【2016年08月27日】方正证券任泽平：以PPP模式激活民间投资

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方正证券任泽平：以PPP模式激活民间投资

2016年08月27日

        为实现稳增长目标，下半年政府可能会逐步加码基建投资，在政府预算空间有限和地方债务高企的情况下，以PPP模式借力民间资本加大基建投资将成为更为现实的选择。

　　国家统计局最新数据显示，2016年1-7月份，民间固定资产投资191495亿元，增速比1-6月份回落0.7个百分点，这也是民间投资连续第二个月负增长。对此，方正证券首席经济学家任泽平在接受中国证券报记者专访时表示，在经济下行压力加大的背景下，预计四季度货币政策将继续维持中性稳健，主要是由于经济L型阶段性企稳、通胀预期以及房价地价上涨对货币政策构成制约。

　　任泽平预计，为实现稳增长目标，下半年政府可能会逐步加码基建投资，在政府预算空间有限和地方债务高企的情况下，以PPP模式借力民间资本加大基建投资将成为更为现实的选择。采用PPP模式引入民间资本，能够降低政府杠杆率，解决资金问题，减轻政府财政负担。

　　任泽平认为，民间投资增速之所以大幅下滑，除当前经济下行导致传统制造业和房地产业不景气外，民间投资领域受限制也是一个重要原因。采用PPP模式在基建领域引入民间资本，既能缓解政府基建投资资金不足的困难，又能扩大民间投资的投资领域。

　　2016年以来，PPP项目需求不断增长，从财政部232个两批示范项目来看，截至6月末进入执行阶段的项目数已达到105个，到6月末达48.4%。其中，有82个已录入签约的社会资本信息，签约社会资本共119家，其中民企43家、混合所有制8家、外企3家、国企(国有独资和控股企业，含海外上市国企)65家，民企占比36%，民营资本参与度较高，但仍以国企为主导。

　　任泽平预计，未来政府对于民间资本参与PPP项目的政策引导和激励力度势必会加大，而民间资本的大量进入也将加快基建的发展。基于民间投资转型的考虑，民间投资在传统地产行业的结构调整和转型势在必行，因此，建筑行业可能是民间投资参与PPP项目较为集中的领域。可投资领域包括城市轨交、园林建设、海绵城市、地下管网、水利工程以及一些民生工程如体育馆、图书馆、学校、医院等。

　　不过，他也强调PPP项目从设立到落地到运营，面临诸多风险。首先，由于社会资本并未完全排除国有资本，因此在优质项目竞标过程中，财大气粗的国有投资很可能挤出民间投资。其次，在运营过程中，企业面临未来运营成本上升以及需求下降的风险，另外由于投资周期较长，企业退出风险也比较大，降低了民间投资参与的热情。最后，也是最重要的一点，法规不全，权责界定不明也是阻碍私人资本参与PPP的重要因素。只有通过法制化和规范化管理，公私部门明确产权，收益共享、风险共担才能形成双赢。

　　精彩对话

　　中国证券报：今年上半年房地产市场炙手可热，如何看待接下来的走势？

　　任泽平：城镇化、经济增长潜力等基本面因素，对中国房价仍有一定支撑空间。如果中国能够进一步推动改革开放转型成功，当前城镇化率56.1%，未来还有十多个百分点的空间，将新增城镇人口2亿人左右。如果中国能够实现增速换挡，居民收入也有望增速换挡。而房价走势的关键还是在于货币松紧。如果未来继续通过放货币托底经济，利率不断创新低，货币继续超发，那么房价还会不断创出新高。反之，则房价可能见顶调整。

　　短期来看，房价将从快速上涨期步入缓慢上涨期。但区域将明显分化。中期来看，大都市圈中公共资源富集的核心区和未来受益于产业人口转移的环郊区最有吸引力。

　　中国证券报：如何抑制房价快速上涨？

　　任泽平：除避免上面提到的货币超发，还有就是改革现有的土地财政制度。土地成本是房价的关键组成部分，近年来“地王”频出成为高房价的重要推手。尤其是今年上半年，全国已出现219宗“地王”，成为有史以来“地王”出现最密集的年份。究其原因，土地财政是背后的制度因素。

　　2015年地方财政收入中，地方一般预算收入占46.43%，中央税收返还和转移支付占30.88%，地方政府性基金收入占22.69%。地方政府性基金收入与地方一般预算收入之比为48.87%，其中国有土地使用权出让收入(土地出让金)占地方政府性基金收入的80.26%。用历史的眼光来看，土地财政在调动地方政府积极性、推动经济增长、完善城市公共基础设施建设等方面起到了积极作用，但与之相伴的问题也不可忽视。

　　为了“根治”疯狂的地价和房价，应改革完善土地财政制度：一是建立和完善与事权相匹配的地方财政体制。二是减少地方政府对土地财政的依赖，扩大消费税、房产税等稳定、持续的地方主体税，保证地方政府提供公共产品的长期稳定税源。三是改变过去地方政府只以GDP论英雄，增加就业、创新、环保等考核权重，从“投资型政府”向“服务型政府”转变。四是明确农村土地产权，保护农村集体对土地的占有权、使用权和收益权，完善土地的征地范围、征地程序和补偿机制等制度建设。五是建立规范的地方债制度。

来源：东方财富网（http://finance.eastmoney.com/news/1371,20160827658827945.html）