第二部分 货币政策操作
2021 年第二季度,人民银行坚决贯彻党中央、国务院决策部署, 坚持稳健的货币政策灵活精准、合理适度。精准开展公开市场操作, 深入推进利率汇率市场化改革,进一步发挥好结构性货币政策工具的精准导向作用,对科技创新、小微企业、绿色发展、制造业等需要长期支持的领域进一步加大政策支持力度,为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。
一、开展公开市场操作
灵活开展公开市场操作。深入研判市场流动性供求形势,在运用中期借贷便利(MLF)等货币政策工具投放中长期流动性的基础上, 每日连续开展公开市场操作,进一步提高操作的灵活性、精准性和有效性,既不出现流动性紧张,也不过多投放流动性导致资金淤积,保持银行体系流动性不松不紧、合理充裕。通过跨周期安排降低流动性波动,稳定市场预期,降低预防性资金需求,提高央行流动性操作效率。6 月下旬,人民银行适当加大公开市场逆回购操作力度,满足市场跨半年末短期资金需求,维护半年末货币市场平稳。
引导市场利率围绕央行政策利率波动。2021 年第二季度,MLF和逆回购操作中标利率均保持不变。同时,通过每日开展 7 天期逆回购操作释放短期政策利率信号,引导货币市场利率围绕央行公开市场 操作利率运行,利率波动性进一步下降,市场预期更加平稳,公开市 场操作利率作为短期利率中枢的作用得到强化。2021 年第二季度,银行间市场存款类机构 7 天期回购加权平均利率(DR007)均值为 2.16%,与央行 7 天期逆回购操作利率接近。半年末货币市场利率也保持了平稳,与公开市场操作利率的偏离较往年明显收窄。 连续开展央行票据互换(CBS)操作。2021 年第二季度,开展了3 次共 150 亿元 CBS 操作,期限均为 3 个月,费率均为 0.10%。今年以来,人民银行以每月一次的频率稳定开展 CBS 操作,对于提升银行永续债的二级市场流动性,支持银行特别是中小银行发行永续债补充资本发挥了积极作用。
常态化在香港发行人民币央行票据。2021 年第二季度,人民银行在香港发行 3 期共 300 亿元人民币央行票据。其中,3 个月期、6个月期和 1 年期分别为 100 亿元、50 亿元和 150 亿元。2021 年上半年,累计在香港发行 6 期共 600 亿元人民币央行票据,丰富香港市场人民币投资产品和流动性管理工具,带动了境内外主体在离岸市场发行人民币债券及开展人民币业务,有利于促进离岸人民币市场持续健康发展。据统计,2021 年上半年,除香港人民币央行票据以外的离岸人民币债券发行约 1000 亿元,比去年同期增加约 80%,人民币离岸市场活跃度继续提升。
专栏 2 货币政策预期管理取得明显成效 构建货币政策预期管理机制是健全现代货币政策框架的重要一环。增强货币政策操作规则性和透明度,建立制度化的货币政策沟通机制,有利于有效管理和引导公众预期,促进市场主体和政策目标的一致性,进而稳定宏观经济。《“十四五”规划和二〇三五年远景目标纲要》提出,要完善宏观政策制定和执行机制, 重视预期管理和引导。近年来,人民银行在制定和执行货币政策的过程中,不断改进预期管理,形成了科学有效的货币政策预期管理和引导机制,提高了中央银行透明度和公信力。
健全现代货币政策框架,提高货币政策透明度。现代货币政策框架下,明确保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配的中介目标,使得货币政策目标锚定方式更加清晰。完善以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利利率为中期政策利率的政策利率体系,并以此为操作目标,使得机构和公众观察货币政策取向更为直观。深化贷款市场报价利率(LPR)改革,健全从政策利率到 LPR 再到贷款利率的市场化利率形成和传导机制,既明显提升了政策传导效率,也大大地提升了央行信息传导效率。
完善常态化货币政策沟通机制,促进市场形成稳定预期。货币政策的预期管理频率逐步固定,形成每日连续开展公开市场操作,每月月中固定时间开展中期借贷便利(MLF)操作的惯例,并提前发布有关操作安排,稳定市场预期;每季度首月召开金融统计数据新闻发布会,季度中月发布《中国货币政策执行报告》, 季度末月召开货币政策委员会季度例会并发布新闻公告,全年 12 个月全覆盖, 逐月阐明货币政策立场,释放货币政策信号;年初和年中召开人民银行工作会并发布新闻稿;每年发布《中国人民银行年报》和《中国区域金融运行报告》,客观反映货币政策实施效果。
形成多元化的货币政策沟通方式,有效提升与公众沟通效率。人民银行通过参加国务院政策例行吹风会、国新办新闻发布会、在人民银行网站发布政策答记者问及新闻发布会(吹风会)文字实录、接受国内外媒体专访和发表署名文章等多种方式回应市场关切;向全国人大财经委和全国政协汇报人民银行对经济金融形势的判断和下一步工作思路,召开金融专家咨询会和行业协会专业咨询会,向专家学者介绍货币政策工作情况并交流意见,建立双向互动机制;有效发挥微信公众号、微博等央行政务新媒体矩阵和人民银行中英文网站宣传合力,形成了多元化、立体式的预期管理和引导工作体系。
货币政策预期管理的有效实施,根本在于央行的“言行一致”。央行政策操作与对外沟通相互印证协同,增强了货币政策公信力。从市场的流动性预期看, 央行引导金融机构关注利率而不是过多关注流动性数量,并每日开展公开市场操作,释放短期政策利率信号。今年以来流动性和货币市场利率运行平稳,月末、季末都没有出现大的波动,DR007 相对公开市场 7 天期逆回购操作利率的偏离幅度处于近年同期低位,为金融机构流动性管理创造了平稳的环境,也稳定了市场预期。市场预期平稳又进一步降低了预防性流动性需求,增强了流动性的稳定性。
总体看,货币政策预期管理取得明显成效,货币政策框架更为公开、直观, 货币政策操作更具规则性和透明度,货币政策沟通更趋定期化、机制化,央行与公众的沟通效率大幅提升,货币政策传导的有效性得到提高。下阶段,人民银行坚持贯彻以人民为中心的执政理念,注重提高货币政策框架的透明度,保持预期管理的效率与公平,进一步增强公众获取信息的公平性,增强货币政策传导有效性和央行公信力。
二、适时开展常备借贷便利和中期借贷便利操作
适时开展中期借贷便利操作。为保障中长期流动性合理供给,发挥中期政策利率信号作用和引导功能,上半年累计开展中期借贷便利操作 12500 亿元,期限均为 1 年,利率均为 2.95%,其中第二季度开展操作共 4500 亿元。6 月末,中期借贷便利余额为 54000 亿元,比年初增加 2500 亿元。
及时开展常备借贷便利操作。对地方法人金融机构按需足额提供短期流动性支持。上半年,累计开展常备借贷便利(SLF)操作 591亿元,其中第二季度开展操作 116 亿元,6 月末余额为 86 亿元。发挥常备借贷便利利率作为利率走廊上限的作用,维护货币市场平稳运行。6 月末,隔夜、7 天、1 个月期常备借贷便利利率分别为 3.05%、3.20%、3.55%,均与上季度末持平。2021 年 5 月,人民银行印发《关于完善常备借贷便利管理有关事宜的通知》(银发〔2021〕135 号),加强对常备借贷便利的管理。通过系统改造实现中小金融机构以券款对付(DVP)方式借用 SLF,提高了SLF 操作效率。
三、调整金融机构存款准备金率
提高金融机构外汇存款准备金率,加强金融机构外汇流动性管理。人民银行决定,自 2021 年 6 月 15 日起,上调金融机构外汇存款准备金率 2 个百分点,由 5%提高到 7%,回收外汇流动性超过 200 亿美元。
下调金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点,支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降。自 2021 年 7 月 15 日起,全面下调金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点(不含已执行 5%存款准备金率的机构),释放长期资金约 1 万亿元,本次下调后金融机构加权平均存款准备金率为 8.9%。此次降准是货币政策力度回归常态后的常规操作,目的是优化金融机构的资金结构,增强金融机构资金配置能力。一是保持流动性合理充裕,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。二是优化金融机构的融资结构,有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源,引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约 130 亿元,通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。
四、继续完善宏观审慎管理框架
发挥好宏观审慎评估(MPA)在优化信贷结构和促进金融供给侧结构性改革中的作用。2021 年上半年,人民银行按照中央经济工作会议部署的重点任务进一步完善 MPA 框架,更加突出对重点领域和薄弱环节的考核要求,动态调整优化相关考核指标,引导金融机构继续加大对普惠小微企业和制造业中长期融资的支持力度。
完善系统重要性金融机构监管框架。为落实《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》要求,出台与《系统重要性银行评估办法》相配套的有关规定,人民银行会同银保监会起草了《系统重要性银行附加监管规定(试行)(征求意见稿)》,并于 4 月 2 日起向社会公开征求意见。《附加监管规定》从附加监管指标体系、恢复与处置计划、审慎监管措施等方面对系统重要性银行提出附加监管要求, 督促其降低系统性风险,提高抗风险和自救能力。
五、积极发挥结构性货币政策工具作用
积极运用支农、支小再贷款、再贴现等工具,引导金融机构对小微、民营企业、“三农”、扶贫等领域进一步加大政策支持力度。继续发挥再贷款精准滴灌和正向激励作用,运用支农、支小再贷款引导地方法人金融机构扩大对乡村振兴的信贷投放,扶贫再贷款按照现行规定进行展期,支持巩固脱贫攻坚成果。促进区域经济金融协调发展, 对 10 个信贷增长缓慢省份增加再贷款额度 2000 亿元,引导 10 个省份地方法人金融机构对区域内涉农、小微和民营企业等领域进一步加大政策支持力度。6 月末,全国支农再贷款余额为 4653 亿元,支小再贷款余额为 8882 亿元,扶贫再贷款余额为 2014 亿元,再贴现余额为 5922 亿元。上半年,人民银行对开发性银行和政策性银行净收回 抵押补充贷款(PSL)共 1424 亿元,其中第二季度净收回 1014 亿元,6 月末余额为 30926 亿元。
当季到期的定向中期借贷便利以中期借贷便利的形式续做。定向中期借贷便利为金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放提供了优惠利率长期稳定资金来源。4 月 15 日,人民银行开展了 1500 亿元中期借贷便利操作,期限为 1 年,利率为 2.95%,其中包含对当月到期的定向中期借贷便利的续做。截至 6 月末,到期的定向中期借贷便利均以中期借贷便利的形式续做,定向中期借贷便利已无余额。
突出直达性、精准性特点,持续推进两个直达实体经济的货币政策工具支持中小微企业发展。2020 年 6 月政策出台以来至 2021 年 6月末,普惠小微企业贷款延期支持工具按月操作,累计向地方法人银行提供激励资金 145 亿元,支持其对普惠小微企业贷款延期本金共计14478 亿元,减轻了小微企业阶段性还本付息压力。普惠小微企业信用贷款支持计划按季操作,累计向地方法人银行提供优惠资金 2215亿元,支持其发放小微企业信用贷款共计 6204 亿元,有效缓解了小微企业融资难问题。2020 年至 2021 年 6 月,全国银行业金融机构共对 11.8 万亿元贷款本息实施延期,累计发放普惠小微信用贷款 6.9 万亿元。
落实党中央、国务院决策部署,有序推进碳减排政策支持工具设立工作。按照《政府工作报告》和国务院常务会议议定事项要求,人民银行设立碳减排支持工具,通过向符合条件的金融机构提供低成本资金,支持金融机构为具有显著碳减排效应的重点项目提供优惠利率融资。这是直达实体经济的结构性货币政策工具,以精准直达方式支持清洁能源、节能环保、碳减排技术的发展,并撬动更多社会资金促进碳减排。碳减排支持工具的设计按照市场化、法治化、国际化原则, 充分体现公开透明,做到“可操作、可计算、可验证”,确保工具的精准性和直达性。“可操作性”,即明确支持具有显著碳减排效应的重点领域,包括清洁能源、节能环保和碳减排技术。“可计算”,即金融机构可计算贷款带动的碳减排量,并将碳减排信息对外披露,接受社会监督。“可验证”,即由第三方专业机构验证金融机构披露信息的真实性,确保政策效果。
专栏 3 货币政策支持区域协调发展
党的十九大提出,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。党的十九届五中全会要求“十四五”时期城乡区域发展协调性明显增强,同时新发展理念强调要协调发展。当前,部分地区经济下行与金融问题相互交织,经济金融循环不畅,信贷增长较为缓慢。为促进区域协调发展,需要有针对性采取措施,因地制宜增加信贷增长缓慢地区的信贷投放,畅通经济金融良性循环。 人民银行高度重视区域协调发展工作,多措并举、协同发力引导各类金融机构在管控好风险的前提下,加大对信贷增长缓慢地区的信贷支持力度。一是指导政策性银行补足区域短板。要求国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行三家政策性银行 2021 年对相关地区新增贷款占本行全部新增贷款的比例不低于 2020 年,并力争有所提升。二是发挥全国性商业银行尤其是国有大型银行信贷支持“排头兵”作用。引导银行按照市场化、法治化原则,在管控好风险的前提下,优化内部考核和激励措施,因地制宜增加相关地区信贷投放,支持区域协调发展。要求中国农业银行用好三农金融事业部优惠存款准备金率政策,加大对信贷增长缓慢地区的信贷支持力度,三农金融事业部2021 年相关地区新增贷款占其新增各项贷款比例应高于 2020 年。三是充分调动地方法人金融机构积极性,对相关地区新增 2000 亿元再贷款额度,并在保障央行资金安全的前提下,适当放宽再贷款发放对象的条件,引导当地地方法人金融机构在管控风险的前提下, 加大对区域内涉农、小微和民营企业等薄弱环节的支持。 一系列有针对性措施取得积极成效。一是再贷款支持政策有序推进,对相关地区地方法人金融机构贷款的撬动效果明显。截至 2021 年 6 月末,人民银行发放再贷款 1600 亿元,发放进度达 80%。2021 年上半年相关地区地方法人金融机构新增贷款同比明显多增。二是政策性银行和全国性商业银行积极落实政策要求, 加大对信贷增长缓慢地区的支持力度。通过加大信贷资源倾斜配置、优化内部资金转移定价和资本占用、实行差异化内部考核和激励措施等,增加对相关地区的信贷投放。2021 年上半年,三家政策性银行和六家国有大型商业银行对相关地区新增贷款占本行全部新增贷款的比例较去年同期提升,中国农业银行三农金融事业部对相关地区新增贷款占其全部新增贷款的比例高于 2020 年。总体看,信贷增长缓慢地区的信贷形势明显改善,2021 年上半年相关地区新增人民币贷款实现同比多增,占全部新增贷款的比例也在提升。 下一阶段,人民银行将继续落实好已出台各项措施,持续跟踪监测 2000 亿元再贷款额度的使用情况,对再贷款发放快、使用率高、地方政府出台配套措施积极的省份给予进一步支持,更好发挥再贷款的撬动作用,引导各类金融机构持续加大对信贷增长缓慢地区的信贷支持力度,加快改善金融生态,畅通经济金融良性循环,引导预期向积极方向转变,为有关地区打好高质量发展翻身仗创造良好环境。 六、发挥信贷政策的结构引导作用
深入推进金融支持稳企业保就业。印发《关于深入开展中小微企业金融服务能力提升工程的通知》(银发〔2021〕176 号),对提升中小微企业金融服务能力提出具体要求,强化“敢贷、愿贷、能贷、会贷”长效机制建设。开展“贷动小生意、服务大民生”金融支持个体工商户发展专项活动,持续提升金融服务水平。截至 2021 年 6 月末,普惠小微贷款余额 17.7 万亿元,同比增长 31%;支持小微经营主体 3830 万户,同比增长 29.2%。 切实支持巩固拓展脱贫攻坚成果和全面推进乡村振兴。会同五部门印发《关于金融支持巩固拓展脱贫攻坚成果 全面推进乡村振兴的意见》(银发〔2021〕171 号),调整优化金融帮扶政策,明确金融支持巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接的工作重点和主要举措,健全农村金融组织体系,整合优化金融支农产品,拓宽涉农领域直接融资渠道;出台金融机构服务乡村振兴考核评估办法,强化考核激励约束作用,引导金融机构不断加大对乡村振兴领域金融资源投入。截至 2021 年 6 月末,全国涉农贷款余额 41.66 万亿元,同比增长 10.1%。 着力加大对新型农业经营主体等重点领域的金融支持。牵头印发《关于金融支持新型农业经营主体发展的意见》(银发〔2021〕133 号),指导金融机构不断提升新型农业经营主体金融服务的可得性、覆盖面、便利度,推动农村一二三产业融合发展,提高农业质量效益和竞争力。 加大对科技创新、制造业等重点领域的金融支持。加强和改进科技创新金融服务,保障关键技术核心攻关企业有效融资需求,提升科技型中小企业融资可得性。引导金融机构加大制造业中长期贷款投放力度,助力制造业高质量发展。截至 2021 年 6 月末,制造业中长期贷款余额同比增长 41.6%,增速连续 4 个月超过 40%;其中,高技术制造业中长期贷款余额同比增长 46.3%。 强化对绿色发展的金融支持。召开全国主要银行信贷结构调整座谈会,指导商业银行加大对绿色低碳产业的支持力度。围绕实现碳达峰、碳中和战略目标,在银行间市场创设碳中和专项金融债以及碳中和债务融资工具品种,支持具有显著碳减排效应的项目。引导商业银行按照市场化原则,对煤炭等传统能源产业转型升级给予合理必要支持。 七、深化利率市场化改革 今年以来,继续深化利率市场化改革,持续释放改革促进降低贷款利率的潜力,优化存款利率监管,推动实际贷款利率进一步降低。一是持续推进贷款市场报价利率(LPR)改革,进一步推动 LPR 运用,企业融资成本继续下降。二是优化存款利率监管,存款利率自律上限确定方式改为在存款基准利率上加点确定,并于6 月21 日正式实施。三是规范信贷市场秩序,推动各类放贷主体明示贷款年化利率,切实保护金融消费者知情权。四是推动金融机构美元浮动利率贷款定价基准转换,指导市场利率自律机制研究发布境内美元浮动利率贷款的推荐协议文本。自 6 月 1 日起,各金融机构可参考该协议文本签订美元浮动利率贷款合约,也可结合实际情况对推荐的协议文本内容进行适应性调整。
专栏 4 实际贷款利率稳中有降 2021 年以来,稳健的货币政策坚持稳字当头,体现了前瞻性、精准性和有效性,持续释放贷款市场报价利率(LPR)改革红利,优化存款利率监管,推动明示贷款年化利率,维护市场良好竞争秩序,引导实际贷款利率在去年历史较低水平基础上稳中有降。
推动金融机构健全运用 LPR 定价机制,持续释放 LPR 改革潜力。引导银行将 LPR 嵌入内部资金转移定价(FTP),增强 LPR 在金融机构内外部定价中的基准作用。目前,全国性金融机构均建立了 FTP 相关制度和系统,并不断完善挂钩LPR 的贷款 FTP 机制,LPR 的变动可及时通过 FTP 传导至贷款端。地方法人金融机构 FTP 机制建设不断完善,63%的地方法人金融机构已建立了内部 FTP 管理制度,较 LPR 改革前提高了 14 个百分点。
优化存款利率监管,保持银行负债成本基本稳定。2021 年 6 月 21 日,市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限确定方式,将原由存款基准利率乘以一定倍数形成,改为存款基准利率加上一定基点确定。这既维护了银行存款利率的自主定价权,也有利于促进市场有序竞争,引导存款回归合理的期限结构,稳定银行负债成本。目前各金融机构均已落实利率自律机制有关要求,新的存款利率自律上限实施情况良好,落地平稳有序。从挂牌利率看,全国性银行存款挂牌利率基本保持不变,部分地方法人金融机构的中长期限存款挂牌利率有所下调, 均符合新的存款利率自律上限要求。实际执行中,各银行可在自律上限之内,与存款人自主协商确定具体的存款利率水平。
推动明示贷款年化利率,保障金融消费者切身利益。2021 年 3 月 31 日,人民银行发布〔2021〕3 号公告,要求所有从事贷款业务的机构均应明示贷款年化利率,并明确了计算方法。同时,人民银行指导中国互联网金融协会研究将贷款年化利率作为强制性披露要求纳入国家标准。截至 2021 年 6 月末,银行业金融机构已全部明示贷款年化利率,6000 多家放贷机构以及主要互联网金融平台也已基本完成明示工作。总的看,明示贷款年化利率有利于借款人了解实际借款成本,切实维护了金融消费者知情权。 实际贷款利率稳中有降。当前我国经济稳中向好,经济增速已基本回到潜在水平,金融对实体经济的支持力度稳固,货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,这说明从宏观上看我国利率总体处于合理水平,为经济平稳运行和高质量发展提供了适宜的利率环境。2021 年前 6 个月,贷款加权平均利率为 5.07%,较上年同期下降 0.07 个百分点,较上年全年下降 0.08 个百分点。其中,企业贷款利率降幅更大,前 6 个月企业贷款加权平均利率为4.63%,较上年同期下降 0.16 个百分点,较上年全年下降 0.09 个百分点,实体经济融资成本稳中有降。与国际相比较,目前我国利率水平虽比主要发达经济体略高一些,但在发展中国家和新兴经济体中相对较低。而且从向企业发放贷款的实际利率水平看,中美两国主要商业银行基本相当。2021 年第一季度,美国四家主要商业银行(花旗、美银、富国、摩根大通)贷款平均利率约为 4.03%;我国四家主要商业银行(工、农、中、建)贷款平均利率约为 4.04%。
下一步,人民银行将健全市场化利率形成和传导机制,完善央行政策利率体系,持续释放 LPR 改革潜力,畅通贷款利率传导渠道,优化金融资源配置结构, 巩固好前期贷款利率下行成果。同时,优化存款利率监管,保持银行负债端成本基本稳定,并督促银行将政策红利传导至实体经济,推动实际贷款利率进一步降低,确保小微企业综合融资成本稳中有降。
八、完善人民币汇率市场化形成机制 继续推进汇率市场化改革,完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,增强人民币汇率弹性,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。注重预期引导,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。上半年,人民币对美元汇率中间价最高为 6.3572 元,最低为 6.5713 元,118 个交易日中 62 个交易日升值、56 个交易日贬值。最大单日升值幅度为 1.0%(648 点),最大单日贬值幅度为 0.8%(543 点)。人民币对国际主要货币汇率有贬有升,双向浮动。6 月末,人民币对美元、欧元、英镑、日元汇率中间价分别较 2020 年末升值 1.0%、升值 4.4%、贬值 0.6%和升值 8.2%。2005 年人民币汇率形成机制改革以来至 2021 年 6 月末, 人民币对美元汇率累计升值 28.1%,对欧元汇率累计升值 30.3%,对日元汇率累计升值 25%。银行间外汇市场人民币直接交易成交较为活跃,流动性平稳,降低了微观经济主体的汇兑成本,促进了双边贸易和投资。
6 月末,在人民银行与境外货币当局签署的双边本币互换协议下,境外货币当局动用人民币余额为 604.61 亿元,人民银行动用外币余额折合 4.75 亿美元,对促进双边贸易投资发挥了积极作用。
专栏 5 人民币汇率双向波动成为常态 近年来,随着人民币汇率形成机制改革持续推进,市场在汇率形成中发挥决定性作用,人民币汇率有升有贬,双向波动,汇率弹性不断增强,为自主实施正常货币政策创造了条件。 我国目前实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度适合中国国情,应当长期坚持,这是人民币汇率双向波动的基础。人民银行各项举措综合发挥作用,人民币汇率双向波动成为常态,在合理均衡水平上保持了基本稳定。一是市场在汇率形成中发挥决定性作用。人民银行已经退出外汇市场常态化干预,汇率由市场供需决定,发挥汇率价格信号作用,提高资源配置效率。二是深化人民币汇率形成机制改革。2020 年 10 月,逆周期因子从人民币对美元中间价报价模型中淡出使用,调整后中间价形成方式的透明度、基准性和有效性提升,也是外汇市场自律机制中市场主体发挥作用的体现。三是跨境融资宏观审慎管理框架不断完善。2020 年以来,根据宏观经济形势和国际收支状况,调整金融机构和企业跨境融资宏观审慎调节参数,扩大跨境融资宏观审慎管理的覆盖面,在提升管理有效性的同时,根据金融机构规模分类施策,保证政策合理有序衔接,引导金融机构市场化调节外汇资产负债结构。四是注重预期管理。在人民币汇率和市场预期出现较大波动时,及时主动发声,回应市场关切, 通过多种渠道向市场传达政策意图,遏止外汇市场超调,维护外汇市场平稳运行。五是有效调节外汇市场流动性。2021 年 5 月 31 日,人民银行宣布上调金融机构 外汇存款准备金率 2 个百分点,由 5%提高到 7%,适当冻结外汇流动性,对冲外部环境对境内市场的影响。六是引导企业和金融机构树立“风险中性”理念。指 导金融机构基于实需原则和风险中性原则为企业提供汇率风险管理服务,坚持稳健经营,维护外汇市场平稳健康发展。
2020 年以来,人民币汇率双向波动也反映了国内外经济周期和货币政策的差异。在全球一体化背景下,各个经济体之间的经济和金融相互影响,疫情防控和经济恢复存在时间差,货币政策也有不同操作,人民币汇率的双向波动反映了国内外经济周期不同步和货币政策的差异。2020 年,新冠肺炎疫情对全球经济造成冲击,我国加大宏观政策应对力度,稳健的货币政策灵活适度、精准导向, 为我国率先控制疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长提供了有力支撑;2020年 5 月份开始货币政策逐步转向常态,而当时国际上疫情加速蔓延,主要经济体实行超宽松货币政策,人民币对美元和一篮子货币升值。2020 年全年,人民币对美元中间价升值 6.9%,升值幅度小于欧元,CFETS 指数上涨 3.8%。2021 年以来,发达经济体新冠肺炎疫苗接种取得进展,市场再通胀交易抬头。国际金融市场开始关注美联储可能提前缩减量化宽松和加息,6 月份美元对主要非美货币升值,而我国坚持实行正常货币政策,经济在潜在增速附近运行,当月人民币对美元汇率贬值 1.4%,CFETS 指数则保持平稳。
总的来看,人民币汇率双向波动是国内外经济形势、国际收支状况及国内外外汇市场变化共同作用的结果,合理反映了外汇市场供求变化,发挥了调节国际收支和宏观经济自动稳定器作用,促进了内外部均衡,扩大了我国自主实施正常货币政策的空间。未来人民币汇率双向波动也将是常态,人民币既可能升值,也可能贬值,没有任何人可以准确预测汇率走势。下一步,要继续坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,合理使用货币政策工具,加强跨境融资宏观审慎管理,通过多种方式合理引导预期,引导企业和金融机构树立“风险中性”理念,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
九、稳妥有序推进金融机构改革和金融风险处置有序推进中小金融机构风险处置和改革重组。接管包商银行以来, 各项工作进展顺利,有序打破刚性兑付,如期完成清产核资。2021 年1 月 12 日,北京一中院组织召开第一次债权人会议,管理人完成 743户债权人债权审查工作。2 月 7 日,北京一中院裁定宣告包商银行破产,原包商银行的股东权益清零,大额债权人承担部分损失,包商银行风险处置工作基本完成,后续工作稳步有序开展。恒丰银行改革重组方案顺利实施,锦州银行风险处置和改革重组工作基本完成,确保了金融体系的平稳运行,守住了不发生系统性金融风险的底线。 持续深化开发性、政策性金融机构改革。推动全面落实开发性、政策性金融机构改革方案,厘清职能定位,明确业务边界,落实分类核算,完善公司治理,强化约束机制,防范金融风险。引导开发性、政策性金融机构坚守定位,聚焦主业,在加强风险防控的基础上,发挥好支持经济结构转型和高质量发展的作用。
十、深化外汇管理体制改革
持续强化便利化试点正向激励。坚持高标准把握贸易便利化试点条件,稳妥有序扩大试点覆盖面,进一步优化试点方案,截至 2021 年6 月末,试点范围扩大至 22 个地区、99 家银行及 909 家企业。
探索新型国际贸易管理思路。在总结海南等地新型国际贸易试点工作基础上,支持江苏、浙江等有实需的地区发展新型离岸国际贸易, 引导银行提升实质合规审核能力,便利真实合法业务开展。
维护外汇市场稳定安全运行。着力提升非现场检查及时性和精准性,突出重点严厉打击地下钱庄、跨境赌博等非法金融活动,组织重点主体专项检查,有力震慑外汇违法违规行为,维护外汇市场良性秩序。截至 6 月末,共查处外汇违规案件 1290 起,罚没款 3.75 亿元人民币。
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