蚂蚁集团，十日风云变幻

晶晶亮的税月

财税金融，息息相关。

最近财税圈没什么大事，但金融圈却有个重磅事件吸引了所有人的目光。

蚂蚁集团上市被暂缓了。

准备11月5日上市挂牌的蚂蚁集团，在11月3日晚9点，被上交所宣布暂缓上市了，港股也同时暂缓。因为事发突然，写公告的人手都抖了，估计来不及校对就发出来了。

可能有的人不太清楚蚂蚁集团，它的全称是蚂蚁科技集团股份有限公司，起步于2004年成立的支付宝，2020年7月正式更名为蚂蚁集团，致力于为小微企业和个人消费者提供普惠金融服务。

蚂蚁集团旗下有支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用等子业务板块。

支付宝、花呗、芝麻信用，这些业务估计大家都不陌生，和很多人的生活紧密相关。

蚂蚁集团原定11月5日上市，发行价68.8元，对应市值2.1万亿元，被誉为有史以来最大的IPO。

蚂蚁集团成功上市后，平均每位蚂蚁集团员工能够获得826万元的奖励，直接奔向财务自由。想想吧，有多少人会因为上市激动得夜不能寐？但万万没想到一夜之间形势逆转，即将煮熟的鸭子竟然飞了，这究竟是怎么回事？

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整个事情经过是这样的：

10月24日，马云在外滩金融峰会上演讲，引发了轩然大波。主要观点是说金融监管过于强调风险控制，对金融创新是抑制；应该让基于大数据的信用体系，取代当前金融行业的当铺思想。 总之，就是对金融监管不满意。

11月2日，银保监会会同央行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，规范小额贷款公司网络小额贷款业务，统一监管规则和经营规则。

最引人注目的条款有：

1、经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。

2、经营网络小额贷款业务的小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。

上述措施，似乎是一个为蚂蚁集团量身打造的监管办法。

11月2日，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。

11月3日晚9点，蚂蚁集团被紧急叫停，暂缓上市。

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马云为什么会发表这么一个引发争议的演讲？

从时间线来看，似乎是因为马云措施激烈的观点，引出了监管办法的出台。但事实上，一个监管办法不可能在短短几天内形成，是需要有一定时间的酝酿和起草的，起草期间，应该是相关行业的人也参与了讨论。

所以，马云应该是先看到了《办法》中的相关规定，才发表了一个引发巨大争议的演讲。

这个监管办法具体是怎样限制了蚂蚁集团？

中国国际经济副理事长黄奇帆一语道破“马云几千亿花呗、借呗的钱从到底是从哪里来的？先从银行贷款，再发ABS（债券）。只用了30多亿本金搞到了3000多亿，放大了100倍。”

花呗的运作模式是这样的：

蚂蚁金服本身只有30亿元的本金，通过不断的资产证券化，循环放贷，最终做成了3000亿元的生意，杠杆超过了100倍，相当于空手套白狼。其中任何一环出现了问题，都将会出现难以想象的后果

按照监管办法的规定，蚂蚁集团30亿元的本金，最多可以放贷120亿元。120亿元与3000亿元，差了25倍。

监管办法一旦实施，蚂蚁集团20000亿元的估值，肯定会大打折扣，即使再次上市，发行价也势必要大幅下调。

巨大的收益眼睁睁地要被切走，马云演讲的时候，能不情绪激动吗？

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蚂蚁集团的业务社会究竟带来了什么风险？

蚂蚁集团确实给小微公司贷款提供了便利，但给小企业的贷款仅占20%，而另外有大约80%的贷款是消费贷，也就是针对那些没有能力但有超前消费欲望的人，主要是大学生和工作不久的人。

花呗有很多广告词，就是通过不断重复，潜移默化地进入年轻人的脑海，让超前消费形成了一个理所当然的价值观。

比如“年轻，就是花呗！” ；“爱自己，想花就花呗！” ；“花呗，5亿用户的快乐生活！”

前段时间，花呗有这么一个街头广告：

网友们纷纷吐槽：上一个借钱给女儿过节日的人，是杨白劳，最后因为借钱家破人亡。

据测算，花呗的真实年利率是15%左右。这个利率已经相当高了。绝大多数的企业都做不到每年保持15%的投资回报率。消费贷的陷阱，好进难出。

一份有关90后负债调查：90后平均负债12.7万元，是月收入的18倍。

这些还不上钱的年轻人，不知每天面临怎样的拆东墙补西墙的窘迫？又或者有多少人会铤而走险，去做一些来钱更快的违法的生意。

一将功成万骨枯。

经营消费贷企业的巨额财富下面，是千千万万个盲目无知过度消费的人，透支自己未来，成就他人的事业。

有人可能会说，这是他们自己的选择，成年人就应该为自己的选择负责。

确实是，每个人都应该为自己的选择负责。

但如果出现大面积的偿还危机，整个社会就会出现系统性风险，如同2008年的次贷金融危机，对经济的打击是不可估量的。

所以国家通过监管，用制度去约束人性，让风险变得可控，才是整个社会和谐发展，长治久安之道。  

国家已经采取措施限制风险了。对于每个人来说，是不是也应该提高自己的消费定力？正逢“双十一”剁手节了，买买买之前，留一些清醒，看看自己的口袋究竟能负担多少。

END