供应链金融应用研究：以大宗商贸公司为例

启金智库

针对中小微企业融资难的问题，供应链金融应运而生。但出现时间较短，是一种新型的融资方式，大多企业对供应链金融的概念及应用还不是很熟悉。探讨依托企业集团的大宗商贸企业的供应链金融的应用，分析应用过程中可能会遇到的问题及应对措施和完善方案，以保理为例，展示实操流程，可以为大宗商贸企业以及其他应用供应链金融产品的企业提供参考依据。
正 文
流通领域作为产品生产与客户消费之间的枢纽，在经济发展中起着举足轻重的作用。而大宗商贸企业在流通领域中地位重要，研究其供应链金融对研究流通领域的供应链金融至关重要。且大宗商贸公司供应链金融尚处于起步阶段，其具体应用流程也还在探索当中，所以非常有必要对其应用进行研究。一方面为中小企业及服务机构提供参考，另一方面也可以为更好地完善信用评价体系，保障供应链金融服务机构的资金安全提供一些思路。
相关概念
（一）大宗商品

本文所提到的大宗商贸公司即以大宗商品交易为主要业务范围的公司。大宗商品是指可进入流通领域、但非零售环节，具有商品属性，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物资商品。大宗商品分为能源商品、农副产品和基础原材料三类，这三类商品都具有同质化、可交易等属性，我们常提到的原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等，都是大宗商品。
（二）供应链金融
供应链金融是供应链管理的外延，最初由深圳发展银行（现已被平安银行兼并）提出。它是以核心企业为依托，以供应链条上下游企业为服务对象，以企业间真实交易为基础的分配金融资源的活动模式。这一模式打破了以往银行只针对某一单一企业的经营状况进行评估授信的融资方式，转而把供应链上的各个企业结合在一起，作为整体来看待，是对融资模式和渠道的创新。供应链上的所有企业都可以分享资源，中小企业也可以参与进来。
国内供应链金融发展现状
截至2021年年底，我国市场主体数量已超过1.4亿个，其中99%以上是中小微企业（含个体工商户）。中小微企业在GDP贡献、提供就业、贡献税收、技术创新等方面早已成为重要力量，是我国经济不可忽视的重要组成部分，因此国家也尤其注重中小微企业的发展。中小微企业在发展过程中遇到的融资难问题，也得到了很大重视。供应链金融能够在一定程度上缓解中小微企业融资难问题，因此政府高度重视，出台一系列政策，鼓励和支持发展供应链金融。
供应链金融虽然起步较晚，但是发展速度很快。据专业人士介绍，2020年，仅供应链金融上游市场的规模已超过12万亿元，其下游场景规模接近20万亿元，也就是说2020年年末，供应链金融市场规模已超30万亿元。
现阶段，国内多家上市企业均在部署供应链金融业务。据同花顺软件统计数据，供应链金融板块概念股数量约有50个。2022年，新年伊始，众企安链[由众安在线（HK6060）孵化]宣布已拿下数额高达千万元人民币的A轮融资，成为2022年第一个拿下融资的供应链金融企业。可见，国内供应链金融发展正如火如荼。
大宗商贸企业选供应链金融作为融资渠道的原因
（一）经营模式原因
大宗商贸公司的经营模式基本是“采购—销售”或者中间加一步短期的储存。从采购到销售的时间一般较短，但是发货和回款的时间一般较长。“两金”（预付、应收和存货）占用了大量资金，资金短缺导致企业无法继续开展其他业务，降低了资金利用的效率，也限制了企业的发展。另外，由于大宗商品贸易企业大多处于轻资产状态，因此无法给银行提供有效的资产抵押，也无法获得银行的资金支持。而供应链金融服务恰好可以有效解决这一难题。
（二）资金安全性及融资难度原因
为了防范资金风险，大宗商贸公司一般会选择大型的、信用较好的企业合作，所以上下游企业一般为央企或者大型国企，这种类型的企业有雄厚的资产托底，且因一定的政治关联，一般信用较好。
相比于大企业对中小企业的应收账款，供应链金融服务机构似乎更钟情于中小企业对大型企业的应收账款，因此供应链金融实际在帮助中小企业融资方面起到了举足轻重的作用。中小企业由于规模、现金流及资产数量及质量等影响，较难以传统的融资方式———从银行贷款获取资金。而供应链金融恰好可以以应收账款作为标的，帮助中小企业获取资金，帮助大型企业资金周转；另外，也为金融机构提供了众多的客户资源和广泛的业务基础。可以说，利用供应链金融是一种“多赢”的方式。但是这种帮中小企业获取资金的方式，也仅限于基于交易产权的资金周转，无法帮助中小企业扩大规模，形成竞争优势。
（三）弱势地位原因
主观上来讲，大企业对大宗商贸公司的应付账款，因其在交易中的较强话语权，和对信用销售的青睐，而不愿意早点支付。位于劣势地位的大宗商贸公司只好寻求应收账款债券的转让来实现资金的回笼。客观上来讲，一些大宗贸易公司，虽有实力雄厚的企业集团母公司作为后盾，但是目前这些集团大多资产负债率非常高，银行授信多已达上限，基本都是处于还款后重新贷款的模式。而重新贷款，银行很有可能提高利率。由于疲于应付前期贷款及利息的刚性兑付，企业难以保障资金调度与业务周期的匹配性。而供应链金融恰好可以灵活地起到资金周转的作用。
（四）商贸供应链金融本身优势
除了大宗商贸公司本身的特质，商贸板块供应链金融的平稳有序健康发展态势，也成为大宗商贸公司选择供应链金融的重要原因。
同时，供应链金融能够巩固核心企业的采购和销售渠道，也能够维持弱势非核心企业的正常经营，保障产品的销售。因此受到各方青睐。
供应链金融产品在大宗商贸公司的应用案例———以B大宗商贸公司为例
供应链金融主要依托预付账款、存货质押和应收账款（ABS）来进行融资。现在大宗商贸企业较多选择的方式是保理嵌套资产证券化的方式。本文以保理为例对商贸公司的供应链金融进行探讨。保理主要是利用应收账款证券化，主要是服务于上游企业（供应商）。
大宗商贸公司担心资金安全问题，保理公司同样担心大宗商贸公司或者交易链条上的某些公司“爆雷”，导致资金损失。因此，保理公司在选择业务对象时，常常以企业集团为依托，为的就是找个托底的，即便是有公司爆雷，也有集团母公司来完成资金的支付。本文以大型企业集团为例，讲述应收账款资产证券化、保理实际操作过程以及需要注意的问题。因此有必要介绍一下企业集团供应链金融。
社会改革不断深化，国企混改持续推进，集团与集团的竞争、供应链与供应链的竞争，已经取代了以往单一企业之间的竞争。在混改的政策引导下，“国进民退”是大趋势，民营企业逐渐被国有企业兼并收购，国有大型企业规模不断扩大。甚至大型企业集团之间也时不时就进行重组，比如中国南车和中国北车、山东高速与齐鲁交通、山东能源与兖矿集团。企业集团中的企业类型各不相同，发展阶段各有差异，发展层次也参差不齐。新成立公司由于其初创期，难以通过融资获得资金，对母公司在资金方面有较强的依赖性，对融资有较强的需求。另外就是公司的业务模式导致其无法通过传统模式获得贷款，比如大宗商贸公司。
企业集团有更强的融资能力，供应链金融服务机构也更乐于与企业集团合作。同样是大宗商贸公司，有企业集团背景的，会更受金融机构欢迎。再者，有些企业集团有完整的产业链条，供应链金融能够使企业集团的整体融资能力和产业活力有巨大提升。
（一）操作流程
假设A供应商持有核心企业下属公司（B大宗商贸公司）1000万元的应收账款（企业集团的应付账款），账期为1年。为加快资金周转，A供应商将应收账款债权转让给C保理公司。该笔债权获得确认后，C保理公司发放融资款给A供应商。具体操作流程如图1。
图1 保理操作流程
注：入池资产指的是B核心企业已付资产清单，包括供应商名称、合同名称、合同编号、合同金额、实际支付日期、凭证编号、摘要以及本次应付金额。这是C保理公司用来制作风控标准的模拟资产样本尽调。
（二）资产证券化
A供应商对B大宗商贸公司的应收账款，在C保理公司支付款项后，受让应收账款债权。这部分款项，C保理要在业务周期结束时才能收到。虽然有核心企业“兜底”，但事实上，C保理公司仍不会白白让供应商占用资金，其会将用于支付的款项资金风险转移出去。也就是说，C保理公司不会自己默默承受资金敞口风险，在它的外围还有一个资产证券化的操作。一般来说具体操作流程与银行将房贷资产证券化极为相似。如图2所示。
图2 项目交易资产证券化
（三）资金流和发票流
资金流和发票流同样值得关注。交易中的资金链和发票流，如图3所示。
图3 交易中涉及的资金流和发票流
注：资金成本以7%为例。
（四）账务处理
1. 购买应收账款环节。
C保理公司与A供应商签订《应收账款转让合同》，将持有的应收B大宗商贸公司一年后到期的应收账款100万元转让给C保理公司，由核心企业支付给保理商融资利息7万元。
B大宗商贸公司账务处理。借：财务费用7万元，贷：银行存款7万元，借：应付账款———A供应商100万元，贷：应付账款———C保理公司100万元。
A供应商账务处理。借：银行存款100万元，贷：应收账款———B大宗商贸公司100万元。
2. 专项计划设立环节。
B大宗商贸公司账务处理。借：应付账款———C保理公司100万元，贷：应付账款———专项计划100万元。
3. 专项计划兑付环节。
借：应付账款———专项计划100万元，贷：银行存款100万元。
大宗商贸公司供应链金融存在的问题
（一）模式单一，业务覆盖面较窄
我国的供应链金融兴起时间较短，目前来说，商业银行仅针对汽车、能源等大型产业提供供应链金融业务，而对于相对较小的业务较少提供对应的产品和服务。其他非银行金融机构，如保理公司，虽对诸如大豆、玉米等大宗商品公司提供供应链金融，也较多选择企业集团背景的大宗商贸公司，其他中小企业的融资难问题，依然无法得到有效改观。
传统模式仍占据主流地位，对资产较为看重，以应收、预付账款以及存货融资为主，而以订单、入库单为标的的融资方式，以及互联网融资方式还鲜少见到。商贸流通大数据平台尚未建立，互联网金融在商贸企业的应用还不深入，各大电商平台的供应链金融服务还有很大的进步空间。
另外，所有的供应链金融，现阶段仅能够应用于国内贸易，对于动辄几千万元的国际贸易，无法提供服务，也无法保障资金的安全性。这块业务，尚需要进一步研究，以为我国的国际贸易企业的发展保驾护航，提供更多的资金支持。
（二）发展不均衡，违约情况屡有发生
从全国来看，供应链金融大多集中应用于沿海地区，而中西部地区则运用得较少，呈现发展不均衡的态势。
因中西部企业发展阶段存在一定差异，内控严宽程度不一，有些企业对供应链管理的意识不强，由核心企业“兜底”的模式因缺乏激励，核心企业缺乏积极性。另外，有些核心企业过度担保或者自身经营出现问题，会导致违约，使供应链的声誉受损，可能会给进一步推行供应链金融带来不利的影响。
（三）制度不完善且尚未形成统一的行业标准
虽然国际上供应链金融已很成熟，但是我国供应链金融兴起时间较短，诸多内容无法照搬，需要结合我国实际情况来修正，政府、金融机构以及企业都在摸索。法律法规尚不完善，政策支持还存在漏洞，业务指导也不具有规范和统一性；且供应链金融的风险点很多，风控难度较大，相关人才也比较缺乏。在业务实操过程中，往往出现各家金融机构在资产质押内容以及资料审核方面存在较大差异，给企业带来一定困扰，且增加工作量。不仅如此，由于对风险把控的力度不够，还容易给各主体带来风险。
应对策略
（一）完善制度，加强监管
政府除了需要建立健全供应链金融政策制度外，还需要关注供应链金融服务机构的行业准入资质，以及对它们实际工作进行及时的监管；同时也要注重从业人员的资质，建议设立供应链金融从业准入资格条件，对从业人员进行一定的规范。
（二）推出多元服务模式
在目前传统的服务模式基础上，开展更加多元的服务模式，可以选择部分地区，试点“订单融资”等类型的供应链金融融资方式。积极推进“供应链金融+互联网”的模式，建立大数据平台，为各方主体提供详细资料，降低信息不对称带来的风险。
（三）增强企业对供应链金融的认识
供应链金融要想发展得好，除了产品要好，还需要得到来自企业的认可。因此增强企业对供应链金融的认识，就显得尤为重要。若能够对使用供应链金融融资的企业按融资额的一定比例给予奖励，也更能激发企业的积极性，企业也更愿意去了解和认识供应链金融。
来源：河北企业
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【课程提纲】
第一讲、国企融资性贸易的识别与风险防控实务和典型案例分析
（时间：1月20日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：杨老师，北京德和衡（上海）律师事务所联席合伙人，曾供职于头部金融机构，武汉大学法学学士、美国南加州大学法学硕士，兼具法律及金融复合背景，在产业金融领域有着十余年诉讼及非诉实务经验，在产业金融各类业务的风险识别、业务展业、风险把控、机制平衡方面有非常专业的经验和视角。近年来为多家国资进行融资性贸易识别、风险防范与整改转型工作。
一、融资性贸易模式
1、融资性贸易对于国企的“诱惑”
2、政策管控沿革：加强管理-加大管控-禁止-零容忍
3、当前管控政策
4、融资性贸易定义
5、74号文解读
6、虚假贸易与融资性贸易
7、融资性贸易与贸易融资
8、融资性贸易模式：买卖型与增信型
9、循环贸易
10、托盘贸易
11、融资托盘
12、上海电气的故事：涉及专网通信虚假自循环业务
13、江苏舜天的故事：涉及专网通信虚假自循环业务
14、中国铁物的故事
15、委托采购
16、保理增信
17、广州雪松的故事
18、票据增信
19、广州浪奇的故事
20、质押监管增信
21、仓储保管增信
22、保兑仓增信
二、融资性贸易的司法认定及风险
1、司法层面对于融资性贸易的认定
2、司法判例看构成循环贸易的特征
3、司法判例看不构成循环贸易的特征
4、风险因素
5、民事风险
6、合规风险
7、刑事风险
三、融资性贸易自查及整改
1、募集说明书关注要点
2、评级报告关注要点
3、融资性贸易识别路径
4、垫资与托盘贸易
5、托盘贸易整改方案
四、供应链金融
1、供应链金融的价值与必要性
2、供应链金融分类
3、垫资、工程欠款与融资
4、保理：明保理/暗保理、有追索保理/无追索保理、正向保理/反向保理、票据结算保理
5、债权电子凭证、供应链票据及其区别
6、商票
7、供应链ABS
8、物权供应链金融代表产品：融资租赁
9、EPC+融资租赁
10、联合体融建
11、小股大债模式
12、明股实债模式
13、股权代持模式
五、总结供应链金融与融资性贸易的区别
六、答疑与交流
第二讲、贸易供应链金融产品组合创新、工程基建/煤炭/农产品领域行业运用、国资贸易供应链平台搭建实务和案例
（时间：1月20日下午13:30-16:30 ）
·主讲嘉宾：张老师，在交易银行、贸易融资、保理和供应链金融领域有长达20多年的工作经验、创新实践、深入研究。曾任某股份制银行和某城商行对公团队负责人、某大型央企供应链金融平台负责人，之后还全程参与指导某央企电力集团创设保理公司、建设供应链金融平台，全程参与建设某电网央企供应链金融平台、某施工央企供应链金融平台、某环保央企供应链金融平台、某资本运营央企供应链金融平台等实践实施，以及为多家企业提供可行落地的贸易融资解决方案。
一、贸易供应链金融产品组合创新设计
（一）“应收+应付”双降组合产品设计及运用领域
（二）“供应链+保理”产品组合设计及运用领域
（三）“保险+保理”产品组合设计及运用领域
二、工程基建、煤炭、农产品领域供应链金融模式案例
（一）工程基建领域贸易供应链金融案例
1. 四川某银行对城投的无追保理案例模式
2. 某银行给总包商开展有追保理所涉及的合同及应收账款分析
3. 基础设施建设领域的主要产业链及供应链金融产品分析
（二）煤炭领域贸易供应链金融案例
1. 煤炭应收账款融资案例
2. 煤炭存货融资案例
3. 煤炭预付款融资案例
4. 煤炭托盘和代采融资的模式区别
5. 某供应链公司与信托公司合作开展煤炭供应链金融案例
6. 煤炭行业供应链金融模式市场分析
（三）农产品领域的供应链金融案例
1. 某养殖专业合作社与担保公司、银行开展应收账款融资案例
2. 某农业公司直接与保理公司开展应收账款融资案例
3. 农产品供应链的收益计算方法及产品设计思维
4. 某农产品供应商与供应链资金联营开展农产品供应链案例
5. 农业领域的主要产业链及供应链金融产品分析
三、国资贸易供应链平台搭建及风险防范（业财税/并表/审计一体化视角）
（一）国资“一头在外”集团集采模式
1. 供应链平台体系搭建要点
2. 业务运作实务要点（业财税并表审计一体视角）
3. 业务风险防范
4. 典型案例
（二）国资“两头在外”集采分发模式
1. 供应链平台体系搭建要点
2. 业务实务要点（业财税并表审计一体视角）
3. 业务风险防范
4. 典型案例
（三）国资“一头在外”上游或下游企业供应链金融模式
1. 供应链平台体系搭建要点
2. 业务运作实务要点（业财税并表一体视角）
3. 业务风险防范
（四）国资“两头在外”贸易供应链介入模式
1. 供应链平台体系搭建要点
2. 业务运作实务要点（业财税并表一体视角）
3. 风险防范
（五）案例解析大宗贸易供应链的资金需求，与国资信用耦合下的国资供应链服务实操
1. 国企供应链公司的业务、财务、税务、审批、审计、管理风控要点
2. 国企与民企合资供应链公司如何防范风险
3. 贸易融资+国资供应链公司+银行风控体系的融合实操
4. 国资各级子公司产品与融资性贸易风险如何判定
（六）国有企业供应链公司现在与未来
四、学员互动以某供应链公司向大型核心供应商现款采购豆粕，并赊销给大型买方企业为例，提出供应链公司的供应链金融解决方案，并根据方案、税费进行收益计算和优劣势分析。

【互动交流研讨会】
强化彼此认知、问题答疑解惑、实现合作共赢
（时间：1月20日下午16:30-17:30 ）
环节一：参会嘉宾自我介绍（可展示PPT）
环节二：实操问题交流研讨（提前发会务组）
环节三：潜在合作机会发掘

第三讲、地方国资和金融机构参与贸易供应链金融的数智化创新实践、合规动态风控体系、赋能数据资产入表扩表实践及案例
（时间：1月21日上午9:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：张老师，上海煤炭交易所总裁，上海理业投资控股有限公司副总裁，曾任：上海EDI Center 副总经理，NEC-ITM 执行董事。
一、地方国资和金融机构参与大宗商品贸易供应链金融的意义
（一）入局大宗商品原因及产业数据分析
（二）传统金融机构对接产业金融的瓶颈及破局点
（三）企业旺盛融资需求、金融市场无法满足的破局点
（四）地方国资在产业转型和产业招商的破局点
（五）科技赋能提升管理水平和产业金融创新力度
（六）产业金融3.0已来（传统金融—>产业链金融—>产融生态圈）
（七）地方国资、金融机构、产业方调整商业思维和战略布局的模式
（八）某地方城投参与大宗商品贸易供应链的案例及效果解析
二、地方国资和金融机构参与大宗商品贸易供应链金融的数智化创新实践
（一）供应链金融的新视角和新玩法
1.供应链金融的本质和创新价值
2.适合做供应链金融的产业领域
  3.供应链金融的阶段特征与发展趋势
  4.如何做好供应链金融的风险防范
（二）数智化的“平台+供应链金融”创新实践、大宗能源行业运用与案例解析
  1.贷前尽调与风险评估（评级、评分、流水、财报、额度、账期）
2.贸易环节的合规管理（真实性、完整性）
3.全程物流跟踪与现场监管（线上、线下、存证）
4.平台化的在线资产管理和动态风控模型（贷前、贷中、贷后）
5.BI商业智能与大数据成果应用
6.电子合同、存证、出证、公证实槌应用
7.数字化资产管理的系统逻辑与数据安全
8.背后运用了哪些黑科技、成本效益评估
（三）各机构面临的机遇、实践案例及趋势探讨
1.地方政府及国资、金控、供应链平台、保理
2.金融机构：银行 信托 券商 保理 私募股权
3.其他类机构
（四）机构间合作要点
三、数智化供应链平台赋能企业数据资产入表扩表和金融机构数字金融转型实现路径探讨
（一）赋能企业数据资产入表扩表实现路径探讨
（二）赋能金融机构数字金融转型实现路径探讨
（三）上海《推动区块链、大模型技术赋能生产性互联网服务平台发展实施方案》提出创新“平台+供应链金融”发展模式探讨
四、答疑与交流

第四讲、铝产业贸易供应链管理+金融服务、大宗商品贸易与供应链金融服务的结合效益、可信数字仓单风险管控实务要点和案例解析
（时间：1月21日下午13:30-16:30 ）
· 主讲嘉宾：王老师，曾在国内大型国有商业银行工作，具备贸易融资、国际贸易和国际结算行业领域专业知识，具有领导管理才能和业务管理经验，是国内该行业领域著名的资深行业专家。
一、铝链交易的实际案例分析
二、大宗商品贸易与供应链金融服务的结合效益
三、重塑信用，全面建设可信数字仓单的实际案例介绍
四、答疑与交流
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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