以“合肥模式”为例，拆解政府投资基金运营新思路

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政府投资基金是发挥财政资金杠杆作用，近年，政府投资基金发展迅猛，是扶持推动区域产业经济与企业发展的重要投融资工具。在此背景下，规范政府投资基金管理运营能力，对政府投资基金实行有效监管的需求日益上升。在投资运作创新实践中，一些省市加强基金整合力度，深化市场化运作改革，推动资源要素高效配置，跑出了独有的基金运营模式，起到了较强的示范带动效应。
01 定义及设立目的
| 政府投资基金的概念
政府投资基金，由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式，引导社会各类资本投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节，支持相关产业和领域发展的资金
| 财政与金融联动，发挥激励引导目的
政府投资基金设立的目的是为了引导社会经济和产业发展，提高财政资金使用效率，带动社会资本进行股权投资，推动当地企业和产业良性发展。由此可见，政府投资基金与民营PE不同，它不以盈利为最终目的，而是以带动社会资本为根本目的。
02 政府投资基金运营管理机制
当前我国政府投资基金基本采用市场化、专业化运行管理模式，政府作为出资人不参与基金的日常管理事务，而是由政府委托的专业管理机构负责基金日常运行管理。而在运营绩效评价机制方面，以政策效应、经济效益、管理效能为考核重点，实施全过程绩效管理。多个省市积极出台政策扶持，给予多方面奖励，进一步放大政府投资基金支持作用。
| 规范运营机制
根据政府投资基金监管要求，与市场化股权基金要求一致，政府投资基金运行管理需要遵守公司法、私募股权投资基金行业监管办法。同时政府投资基金应充分发挥政策性引导示范的运营作用。政府投资基金应强化在“募投管退”当中“投、管”的能力边界，在有力扶持企业的同时，不宜过度参与企业管理，与科技型企业各股东方和新增融资方建立长期合作关系。发挥政府投资基金优势，让社会资本更有信心并长期投资于科技型企业。
| 高效资金管理
资金安全高效运行是基金日常投资运行管理的首要任务，因此关注资金的流入和流出是否安全、高效是政府投资基金管理评价的重要内容。政府投资基金的政策性目标应当与财务目标相统一，兼顾招商引资、扶持本地企业等政策性目标，同时，要保证投资回报，保证引导基金的可持续运行。
| 专业团队管理
基金管理专业化既是政府作为委托方对管理机构的基本要求，也是政府投资基金高效运行的保障。加强规范政府引导基金的运营管理能力，应将引导基金交给专业化的基金管理人管理，健全基金管理人遴选规则标准，构建相对科学合理的基金绩效考核体系和激励机制，完善投资决策流程和风险防控体系。
03 政府基金运维管理的指标评价体系
“基金管理”指标的评价需基于政府投资基金委托运营管理模式以及协议约定、基金章程规定及相关法律法规，可从基金的规范运行、资金管理、专业管理、管理团队建设等维度对基金的管理运行进行评价。
2018年，国家发改委发布的《绩效评价通知》就政府出资产业投资基金绩效评价工作提出了较为明确的规范性指引和评价细则。

图：政府出资产业投资基金绩效评价指标
（数据来源：国家发改委官网）
04以“合肥模式”为例，拆解政府投资基金运营新思路
近年，以政府引导基金为代表的资本招商模式在各地招商引资中扮演越来越重要的角色。合肥以政府基金为主导、以产业招商为先导，坚持以投带引，同时建立“1+3+5”产业扶持政策体系，结合产业特点、企业生命周期提供多种辅助政策，形成典型的“合肥模式”。
产业融资“合肥模式”，核心是充分发挥国有资本引领作用，推动产业高质量发展。重点是聚焦产业发展定位，找准产业链关键环节重点企业，通过国有资本投入，带动社会资本进入，共同培育发展产业项目，待项目成熟后，国有资本以市场化方式安全退出，转投其他产业项目，不断延伸拓展地方产业链条。
随后合肥的产业发展基本都是循此逻辑，始终围绕产业链上下游深挖“风口”产业，先通过政府投融资引入关键企业，随后带动产业链条上其他企业陆续入驻合肥。
近年来，合肥引入培育京东方、科大讯飞、长鑫、蔚来等龙头企业，逐步构建起了以“芯屏汽合”、“集终生智”为代表的几十条产业链。在实现社会发展目的方面，“合肥模式”赋能安徽通过产业转型升级提升地方发展实力，包括产业与科技实力等领域，以此更好满足当地人民生活的需求。

（数据来源：合肥市人民政府官网）
如今，安徽可以说在“合肥模式”方面越走越远，越走越好，已经引起国内投资界热议。具体而言，“合肥模式”的运营机制（包括资金来源、投资方向、退出模式等方面）体现为政府依托国资平台，联合头部机构共同设立产业基金群，通过直接投资、组建和参与各类投资基金，吸引社会资本进入。合肥政府在投资收益上的实践探索，为政府引导基金的市场化运作提供了现实样本，也为国有资本管理方式改革开辟了有效路径。目前，国资管理的目标思路就是“保值增值”。实际上，“增值“是”保值“的一种能力。只有”增值“，才能真正实现”保值“。合肥的实践证明，国有资本完全能够通过“增值”收益的途径，实现对国有资产超额“保值”的预期。
结语：政府投资基金的投资运营管理是一项复杂的工作，需要从政策、产业、市场、风险等多方面进行全面的规划和实施。制定科学的产业导向投资策略、建立科学的风险控制体系、加强信息化建设和投资者教育和服务等方面是基金投资运营管理的重要内容。只有通过合理的管理和运作，才能提升多层次资本市场直接融资功能，拓宽创业投资和私募股权投资资金来源和退出渠道，加强对种子期、初创期科技型企业的中长期资本供给。
来源：网络综合
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【课程提纲】
第一讲、产业基金(含政府/央国资LP)模式、设立运作、重点条款、监管实务
（时间：1月5日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人，多家私募股权基金和央国资产业基金长期业务顾问。在十几年的执业经验中，长期从事私募基金的设立运作、结构化设计、基金募集、尽职调查、投资策略、文本制订、交易过程监控等法律服务，领域涉及医疗、高科技、教育、贸易、农业、仓储物流、房地产等，参与投资的项目资金总规模超百亿。
一、产业基金政府基金的特征、分类、模式、监管
二、产业基金的设立及运作一般规范（含政府/央国企LP）
三、产业基金投资之重点条款解析（含政府/央国企LP）
四、产业基金监管关注要点
五、答疑与交流
第二讲、合伙型产业基金主要退出方式、争议关注要点及典型案例分析
（时间：1月5日下午13:30-16:30 ）
·主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人，多家私募股权基金和央国资产业基金长期业务顾问。
一、产业基金退出方式1——上市减持退出
二、产业基金退出方式2——对赌回购
三、产业基金退出方式3——份额转让退出
四、合伙型产业基金争议解决退出
五、合伙型产业基金清算
六、基金管理人责任承担及风险防范
七、答疑与交流
【互动交流研讨会】
强化彼此认知、问题答疑解惑、实现合作共赢
（时间：1月5日下午16:30-17:30 ）
环节一：参会嘉宾自我介绍（可展示PPT）
环节二：实操问题交流研讨（提前发会务组）
环节三：潜在合作机会发掘
第三讲、产业基金的项目投资逻辑、法律财务尽调风险研判和案例解析
（时间：1月6日上午9:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：罗老师，某央企产业资本/基金资深风控官。专注于私募股权投资、风控、合规管理、法务等工作十几年。过往参与管理的资产规模在百亿以上，有法律资深功底以及项目一线业务负责人经历，工作经历贯穿私募基金募、投、管、退、风控合规监管环节，涉及行业包括半导体、轨道交通、新能源、智能制造、新材料、教育、房地产等。
一、产业私募股权投资投资逻辑透视
二、项目筛选考量要素实务分析及案例
三、财务风险控制实务要点及案例分析
四、法律风险控制实务要点及案例分析
五、答疑与交流
第四讲、产业基金的投资交易结构条款设计、投后管理与退出及案例分析
（时间：1月6日下午13:30-16:30 ）
· 主讲嘉宾：罗老师，某央企产业资本/基金资深风控官，专注于私募股权投资、风控、合规管理、法务等工作十几年。
一、交易结构设计实务要点及案例分析
二、投后管理实务要点及案例分析
三、投后赋能实务要点及案例探讨
四、项目退出路径选择、实操要点及案例分析
五、答疑与交流
第五/六讲、国资产业基金运作投资策略及投资并购案例分析
（时间：1月7日上午9:00-12:00 下午13:30-16:30 ）
· 主讲嘉宾：张老师，深圳远致富海投资投资总监、某产业基金负责人，清华大学优秀博士后，深圳市高层次人才，擅长股权投资和上市公司并购。
一、国资产业基金的运作逻辑和投资策略分析及案例
二、国资上市公司投资并购基金的设立与运作
三、产业基金股权投资案例与对标上市公司分析
四、产业基金二级市场投资理念方法及投资案例
五、答疑与交流
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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