产业资本多策略布局，密集成立产业母基金

启金智库

募资难，募没有返投要求的市场化资金更难。
近年来，市场化资金稀缺，产业资本成为活跃出资的典型代表，同时越来越多产业方开始进军母基金领域，开启多元化布局策略。
日前，又一支产业母基金诞生，引发行业关注。在LP出资谨慎的当下，增量的产业母基金显得尤为可贵。
上汽成立一支产业母基金
这是一支产业母基金。
6月20日，上海汽车集团股份有限公司发布关于投资上海上汽芯聚创业投资合伙企业(有限合伙)的公告：上海汽车集团股份有限公司(以下简称“公司”)、子公司上海汽车集团金控管理有限公司(以下简称“上汽金控”)拟与上海上汽恒旭投资管理有限公司(以下简称“恒旭资本”)、上海尚颀投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“尚颀资本”)共同投资上海上汽芯聚创业投资合伙企业(有限合伙)，认缴出资总额为人民币60.12亿元，其中公司认缴出资60亿元、上汽金控认缴出资0.10亿元、恒旭资本认缴出资100万元、尚颀资本认缴出资100万元。
该基金背后出资方均为上汽集团及其全资或关联子公司，基金将采用投资子基金及直投项目的方式，重点关注半导体产业链上下游、汽车智能化电动化。
公告显示：恒旭资本作为管理人向基金提供投资管理服务。恒旭资本为上海汽车集团股份有限公司的关联公司，后者持有恒旭资本40%股权，但不是恒旭资本的第一大股东，也未实际控制恒旭资本。
上海汽车集团股份有限公司在一级市场布局较早且策略多元。旗下关联管理人包括上汽投资、恒旭资本、尚颀资本，其中上汽投资为上海汽车集团股份有限公司全资公司，恒旭资本、尚颀资本为其关联公司，均持有40%股份。
据不完全统计，当前上海汽车集团股份有限公司通过直接投资，旗下全资管理公司及关联GP已间接持有近8千家企业的股份，控股企业也近800家。
值得注意的是，上汽投资旗下管理多只母基金，近年来频繁出资，除了投资上汽系GP外，还是容亿投资、中金资本、博裕资本、元生资本、礼来亚洲基金、杏泽资本等机构的LP。
被投基金多围绕医疗健康、信息技术、生产制造等领域进行布局，项目地域基本分布在上海、北京、江苏、浙江、广东等一线城市。
除了全资子公司管理母基金出资外，去年以来，上海汽车集团股份有限公司还开始直接布局母基金。
2022年，上海汽车集团股份有限公司全资子公司上海汽车集团金控管理有限公司出资成为上海孚腾私募基金管理有限公司股东之一。
作为母基金管理人，孚腾资本采用PSD的多策略运营方式，负责管理规模200亿的上海国有资本投资母基金有限公司（下称“上海国资母基金”）。值得关注的是，上海国资母基金背后出资人之一：上海汽车工业（集团）有限公司持有上海汽车集团股份有限公司62%的股份。
据介绍，上海国资母基金目标总规模500亿元，首期规模200亿元。背后出资人除了上海汽车工业（集团）有限公司外，还有包括政府投资平台、国资、券商私募子等，母基金已于今年3月22日完成备案。
FOFWEEKLY获悉，该母基金将于近期进入出资阶段，将围绕先进制造、信息技术、医疗健康和消费服务四个板块进行投资。
作为国资背景企业，上汽集团在一级市场的布局愈发多元，不仅做GP，还是LP。
而今再次大手笔出资，成立产业母基金，围绕自身产业上下游进行布局，可有效地放大资金效应，更好地寻求产业以及财务回报。
对GP而言，60亿元产业母基金，无疑也将为募资市场增添非政府属性的源头活水。
产业母基金大爆发
事实上，不仅仅是上汽，越来越多上市公司不满足于单一LP的形式，开始进军母基金领域，开启多元化配置策略。
5月18日，贵州茅台酒股份有限公司发布公告，以自有资金出资设立两只产业基金，两只基金均为母基金，总规模超110亿元，而茅台总认缴出资则超过100亿。
2022年8月份，江苏洋河酒厂股份有限公司发布公告，洋河股份出资30亿元参投规模50亿元的华泰洋河母基金，该母基金为PSD策略。
在LP出资谨慎的当下，增量的产业母基金显得尤为可贵。
今年以来，市场在短暂活跃之后进入了断崖式下跌状态。
FOFWEEKLY股权投资行业报告显示：5月有680家机构LP对股权投资基金进行了出资，出资笔数共计729笔；据不完全统计，5月份机构LP一共参与了497支基金的出资。
据FOFWEEKLY观察，通常下场做母基金的产业方多处于产业发展稳定期的企业，尤其是房地产、白酒等行业。
FOFWEEKLY发布的《中国CVC影响力报告》指出：处于产业稳定期的房地产、白酒等行业，市值、净利润与营收已经达到了一定的高度，为寻求业务第二增长极，普遍加大对配置型资产的投资力度，对财务诉求的回报更高。
一方面，处于产业稳定期的成熟企业手握稳定且大量的现金流，为其带来了理财诉求。另一方面，成熟期企业，自身主业已经发展到极致，上下游可扩展性变差，需要通过投资来快速覆盖其他有增长空间的企业，此时做LP便是最优的选择，出资设立母基金也成为当前不少成熟期企业的配置方式之一。
这两年，包括茅台、洋河、长虹、泰格医药等上市公司纷纷出资设立母基金，兼顾产业布局和财务回报。母基金背后管理人要么是产业关联方管理机构，要么是金融机构背景管理人。
通过设立母基金，一来可以增加触角，快速触达一个或多个产业领域，实现产业雷达的作用。二来FOF配置更加多元化，且分散风险，更能达到收益稳定的目标。
对企业本身而言，通过多策略配置来实现产业和财务诉求，对于GP而言，产业母基金对产业布局和财务回报的诉求也更加匹配机构追求回报的属性。
结语
这两年，募资市场活跃度持续在低谷，而市场化母基金募资也面临压力，出手愈发谨慎。在此背景下成立产业母基金，也将为市场带来信心。
不过对于GP而言，自身对产业项目的理解和对优质项目的发掘及触达能力等，也将成为募资成功的关键。
事实上，无论是寻找具有产业和财务诉求的产业母基金，还是具有招商诉求的政府引导基金，发掘和培育优质项目的能力都是当下募资时必不可少的一环。
来源：FOFWEEKLY
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【课程提纲】
第一讲、产业基金(含政府/央国资LP)模式、设立运作、重点条款、监管实务
（时间：1月5日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人，多家私募股权基金和央国资产业基金长期业务顾问。在十几年的执业经验中，长期从事私募基金的设立运作、结构化设计、基金募集、尽职调查、投资策略、文本制订、交易过程监控等法律服务，领域涉及医疗、高科技、教育、贸易、农业、仓储物流、房地产等，参与投资的项目资金总规模超百亿。
一、产业基金政府基金的特征、分类、模式、监管
二、产业基金的设立及运作一般规范（含政府/央国企LP）
三、产业基金投资之重点条款解析（含政府/央国企LP）
四、产业基金监管关注要点
五、答疑与交流
第二讲、合伙型产业基金主要退出方式、争议关注要点及典型案例分析
（时间：1月5日下午13:30-16:30 ）
·主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人，多家私募股权基金和央国资产业基金长期业务顾问。
一、产业基金退出方式1——上市减持退出
二、产业基金退出方式2——对赌回购
三、产业基金退出方式3——份额转让退出
四、合伙型产业基金争议解决退出
五、合伙型产业基金清算
六、基金管理人责任承担及风险防范
七、答疑与交流
【互动交流研讨会】
强化彼此认知、问题答疑解惑、实现合作共赢
（时间：1月5日下午16:30-17:30 ）
环节一：参会嘉宾自我介绍（可展示PPT）
环节二：实操问题交流研讨（提前发会务组）
环节三：潜在合作机会发掘
第三讲、产业基金的项目投资逻辑、法律财务尽调风险研判和案例解析
（时间：1月6日上午9:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：罗老师，某央企产业资本/基金资深风控官。专注于私募股权投资、风控、合规管理、法务等工作十几年。过往参与管理的资产规模在百亿以上，有法律资深功底以及项目一线业务负责人经历，工作经历贯穿私募基金募、投、管、退、风控合规监管环节，涉及行业包括半导体、轨道交通、新能源、智能制造、新材料、教育、房地产等。
一、产业私募股权投资投资逻辑透视
二、项目筛选考量要素实务分析及案例
三、财务风险控制实务要点及案例分析
四、法律风险控制实务要点及案例分析
五、答疑与交流
第四讲、产业基金的投资交易结构条款设计、投后管理与退出及案例分析
（时间：1月6日下午13:30-16:30 ）
· 主讲嘉宾：罗老师，某央企产业资本/基金资深风控官，专注于私募股权投资、风控、合规管理、法务等工作十几年。
一、交易结构设计实务要点及案例分析
二、投后管理实务要点及案例分析
三、投后赋能实务要点及案例探讨
四、项目退出路径选择、实操要点及案例分析
五、答疑与交流
第五/六讲、国资产业基金运作投资策略及投资并购案例分析
（时间：1月7日上午9:00-12:00 下午13:30-16:30 ）
· 主讲嘉宾：张老师，深圳远致富海投资投资总监、某产业基金负责人，清华大学优秀博士后，深圳市高层次人才，擅长股权投资和上市公司并购。
一、国资产业基金的运作逻辑和投资策略分析及案例
二、国资上市公司投资并购基金的设立与运作
三、产业基金股权投资案例与对标上市公司分析
四、产业基金二级市场投资理念方法及投资案例
五、答疑与交流
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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