地方政府招商引产迎来全新玩法：产业基金加载资本招商！

启金智库

什么是“合肥模式”？，“合肥模式”为什么能成功?还有哪些地方政府可以比肩合肥？
简单来讲，合肥模式就是：以股权投资/风险投资的思维做产业导入，以投行的方式做产业培育。即成立市场化运作的产业投资基金，服务于招商引资战略性产业。善于运用资本招商，先大手笔投资基金拉拢企业落户，后期再将投资所获股份脱手，翻倍获利，继续扩充投资基金，以一笔投资换一个产业。合肥建立了“引导性股权投资+社会化投资+天使投资+投资基金+基金管理”的多元化科技投融资体系，形成了创新资本生成能力。
所以，从京东方到兆易创新，再到蔚来汽车，合肥市政府撬动了显示屏产业、半导体产业和新能源汽车产业等，带动了当地的就业，也加速推进着产业的升级，但另一方面，我们也需要看到，合肥的成功有其独特的一面。重点就是找准产业方向，尊重产业规律，通过国有资本引导社会资本和实施资本市场有序退出，国有资本实现保值增值后投向下一个产业，实现良性循环。
组建产业基金，强化资本运作

据了解，合肥市政府下属三大投资平台，通过与中信、招商等头部投资机构合作设立产业基金累计组成了将近1000亿的产业基金群，加上直接投资等多种途径，在互相竞争中触达了海量的企业，通过资本加持、土地、人才、贴息、税收等一系列组合拳引入和培育了一个又一个新兴产业，合肥也在短短十年间从“全国最大县城”完成了华丽的蜕变，在2021正式进入了GDP“万亿俱乐部”。三大资本招商平台如何：
1、合肥产投

2、合肥兴泰

3、合肥建投
合肥建投已获市场盛名，其以京东方项目为代表的战略性新兴产业投资布局，使合肥建投一举迈入全国城投行业的先进行列，成为全国城投行业的典范。
合肥建投于2006年6月正式组建成立，注册资本为126.47亿元，是合肥市委、市政府在整合原有规模较小的基础设施投融资平台的基础上，重组成立的全新的市级投融资平台。目前拥有全资及参控股子公司50家，截至2019年底，合并资产总额达4422.93亿元，净资产达1874.84亿元，资产规模在全国城投行业稳居前四。2020年上半年，其成功投资推动蔚来中国总部项目和欧菲光光学光电产业园项目落地合肥，为合肥经济高质量发展注入新动力。
还有哪些地方政府在践行“合肥模式”
通过梳理发现，越来越多地方政府通过“以投带引”“资本招商”“产业基金”的形式引入大项目落地的案例，总结如下：
1、地方政府投资并引入上市公司募投项目落地案例
（1）长沙国资豪掷120亿参与三安光电定增，160亿第三代半导体材料产业园落地

两度出手之后长沙地方国资直、间接持股比例，将超过三安光电的第二大股东，目前持股11.3%的国家集成电路产业投资基金。

2020年6月16日晚间，三安光电发布公告称，公司拟160亿元在长沙投资半导体产业化项目。公司决定在长沙高新技术产业开发区管理委员会园区成立子公司，投资建设包括但不限于碳化硅等化合物第三代半导体的研发及产业化项目，包括长晶-衬底制作-外延生长-芯片制备-封装产业链，投资总额160亿元。
（2）合肥定增投资京东方，引入千亿产值液晶面板产业链

（3）合肥联合上市公司兆易创新成立长鑫存储，打造千亿半导体产业集群

（4）合肥投资蔚来汽车70亿，力挽狂澜，新能源汽车产业链拔地而起

（5）武汉市通过产业基金形式引入小米集团第二总部
2017年11月18日，小米第二总部和小米系企业金山、顺为武汉总部，正式入驻武汉光谷金融港。吸引小米和小米生态链企业来到武汉建立第二总部的重要原因，不仅是武汉给予企业的人、财、地方面多种政策优惠和良好的营商环境，最重要的是当地政府通过产业基金投资的形式提供资金方面的支持。
产业基金等资本招商法，是近些年二三线城市用以吸引大型企业的一项重要举措，湖北省武汉市已经走在了全国前列，一部分城市如安徽省合肥市、江西省南昌市也都纷纷效仿成立相关基金，用来招徕具有赋能功能的企业。
（6）武汉投资200亿，引入京东方10.5代生产线

（7）江西上饶协助上市公司晶科能源发行8亿企业债券，150亿光伏项目落地

2、地方政府通过纾困上市公司实现产业导入案例
（1）佛山政府纾困福能东方，上市公司总部及业务板块落地
福能东方装备科技股份有限公司（以下简称“福能东方”或“公司”），原名松德智慧装备股份有限公司，公司创建于1997年，2011年在深圳证券交易所上市，股票简称“福能东方”，证券代码“300173”。公司主要从事高端智能制造装备的研发、生产、销售，公司属下有深圳大宇精雕科技有限公司、东莞市超业精密设备有限公司等多家子公司。

（2）蚌埠市政府纾困大富科技，引入上市公司落地
深圳市大富科技股份有限公司（(股票代码300134)）成立于2001年，公司总部位于深圳市宝安区，是一家集产品研发、生产和销售为一体的国家级高新技术企业，以移动通信射频产品为主业，与华为、苹果、爱立信等通信行业龙头企业保持稳定合作的关系，并多年蝉联“华为金牌供应商”称号。

3、地方政府投资细分产业龙头企业带动产业链落地
（1）常州市政府联合中航锂电，125亿打造全国最大锂动力电池生产基地

（2）总投资320亿元，惠科第8.6代超高清新型显示器件生产线项目在湖南浏阳开工
惠科股份是近年来面板行业杀出的一匹黑马，2017年进入LCD面板行业，如今已成为行业的领军企业，总部位于深圳，最早是一家传统视讯类消费电子产品制造商，近年来成功转型升级成为集研发、生产、销售于一体的高新技术集团化公司，是国内最强的综合性IT制造企业之一，也是国内显示行业唯一一家全产业链布局的民营企业，产品包含显示屏、显示器整机、电视机整机，以及电子白板、数字标牌等商显产品。

（3）广州市政府10亿股权+贷款投资百济神州，生物药项目破土动工
作为广州重点引进的项目之一，百济神州生物药项目是百济神州全资子公司——百济神州香港与广州国企凯得科技合资组建的百济神州生物药业，总投资22亿元。
根据协议条款，百济神州生物药业的现金资产将包含来自百济神州香港的2亿元人民币，以及来自凯得科技的包括股权投资和股东贷款总计10亿元人民币现金。合资公司下属的生物药生产工厂预计将可获得10亿元人民币商业贷款作为额外的项目资金来源。

（4）成都成华区政府6亿元股权+债权投资锤子科技，总部迁入成都

与往常融资新闻不同的是，这次锤子背后的金主是成都市政府。据报道，锤子科技的本轮融资成都市政府方面出资6亿元，一半为股权投资，一半为债权投资，罗永浩就在和成都市政府进行频繁接触。5月24日，罗永浩出现在成都市成华区政府，一个月后，罗永浩就把公司迁至成都。
来源：券商直投社区、恒丰环球资本研究院
启金智库 将于 2023年11月24-26日 在 北京 举办《产业基金(含国资)设立运作退出、新材料/新能源/生物医药投资估值、项目尽调研判/交易设计/投后管理实操和案例专题培训》，特邀三位在产业私募股权基金一线拥有十几年优秀实操经验的行家主讲，洞悉产业基金募投管退运作中的各类机遇和挑战，助您建立展业必要的知识体系、实战技能和有效人脉，诚邀您的参加！
【课程提纲】
第一讲、产业基金（含政府/央国资LP）设立运作、重点条款、监管实务
（时间：11月24日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人/隆安全国私募基金与股权投融资专委会主任，多家私募股权基金和国资产业基金业务顾问，在十几年的执业经验中，长期从事私募基金的设立及运作、结构化设计、基金募集、尽职调查、投资策略、文本制订、交易过程监控等法律服务，领域涉及房地产、医疗、高科技、教育、贸易、农业、仓储物流等，参与投资的项目资金总规模超百亿。
一、产业基金政府基金概述
（一）产业基金的概念
（二）产业基金的模式
1．公司型基金/有限合伙型基金/契约型基金
2．政府引导基金/市场化母基金
3．FOF基金/直投基金
4．单一项目基金/盲池基金
5．盲池基金/明池基金
6．股权基金/附转股权的债权投资基金
7. 招商型政府基金
（三）私募基金的主要法律政策及监管演变
二、产业基金的设立及运作一般规范（含政府/央国企LP）
（一）发起与设立的五个要素
1．资金来源
2．资金形式
3．投资领域和范围
4．投资限制
5．决策程序
（二）募集及备案的四项要求
1．基金募集及投资者要求
2．基金业协会备案要求
3．发改委备案要求
4．发改委产业政策符合性审查要求
（三）运作和终止的六项内容
1．基金管理人
2．基金托管
3．基金管理/管控
4．基金退出
5．绩效评价/考核
6．闲置资金使用
三、产业基金运作法律实务关注要点（含政府/央国企LP）
（一）选聘私募基金管理机构尽调要点
（二）与管理机构的基金合同谈判要点
1．出资顺序/豁免出资违约
2．行业限制
3．基金决策机制及内部治理结构
4．基金的返投要求及方式
5．管理费/基金费用
6．关键人士条款
7．对管理人限制条款
8．收益分配
9．退伙机制
（三）基金股权投资之重点条款
（四）附转股权的债权投资之要点
四、政府/国资产业基金监管关注要点
（一）多重监管体系
（二）证监会/中基协行业监管关注要点
（三）财政部财政审计监监管关注要点
（四）国资委国有资产监管关注要点
五、答疑与交流

第二讲、合伙型私募基金(含国资)主要退出方式、争议关注要点及典型案例分析
（时间：11月24日下午13:30-16:30 ）
·主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人/隆安全国私募基金与股权投融资专委会主任，多家私募股权基金和国资产业基金长期业务顾问。
一、私募基金退出方式1——上市减持退出
（一）私募基金上市减持退出现状
（二）锁定期规则
1. 一般规定
2. 创业投资基金股东锁定期
3. 突击入股的锁定期
（三）减持规则
1. 大股东（控股股东、持股5%以上股东）减持
2. 特定股东减持
3. 创业投资基金
（四）私募基金减持退出关注要点
（五）股东违规减持的2亿天价罚单案
二、私募基金退出方式2——对赌回购
（一）对赌回购条款的常见类型
1. 股权回购型
2. 特定权利型
3. 股权补偿型
4. 股权激励型
5. 现金补偿型
（二）对赌回购的常见对赌标的
1. 财务业绩指标
2. 非财务类业绩指标
3. 上市时间
4. 其他对赌标的
（三）对赌回购条款的效力
1. 一般效力
2. 对赌协议与明股实债
（四）主要法律争议及关注要点
1．劣后级LP提供保底安排有效么？
2．对赌上市后的市值可不可以？
3．定增保底协议是否有效？
4．带对赌回购条件的投资人转让股权，受让方能否主张对赌回购？
5．拟上市公司清理对赌条款中的抽屉协议的法律效力如何？
6．回购方破产，对回购的担保权利有没有影响？
7．对赌条款未设行权期限，什么时间行使都可以么？
8．目标公司可以为股东对赌提供担保么？如果无效是否就不承担责任了
三、私募基金退出方式3——份额转让退出
（一）份额转让前的关注要点
1. 权利限制核查
2. 优先购买权核查
3. 受让方的合格投资人身份核查
4. 国有属性核查
5. 转让程序合规性核查
（二）份额转让的程序（管理人角度）
1. 审核该次份额转让是否符合法律及合伙协议的相关规定
2. 审核受让方LP的合格投资者身份
3. 通知其他合伙人份额转让/优先购买权事宜
4. 对受让方履行投资者适当性募集的程序及披露合伙企业债务
5. 签署合伙份额转让协议
6. 履行受让方入伙程序
7. 资金划转
8. 税费缴纳
9. 工商变更登记
10. 中基协进行信息变更备案
（三）主要法律争议
1. 受让方不是合格投资者的转让合同是否无效
2. 国有性质的合伙型基金的份额转让是否一定要进场
3. 国资背景合伙企业转让其所持股权是否需进场交易
（四）S基金交易平台介绍
（五）S基金案例解析及交易建议
四、合伙型私募基金争议解决退出
（一）管辖——诉讼和仲裁如何选择
（二）保全财产线索的获取方式
（三）回购纠纷案件证据的搜集及取舍策略
（四）切中要害、以打带谈
五、合伙型私募基金清算
（一）基金自行清算和强制清算的程序
（二）实物分配股票/股权程序及关注要点
1. 私募基金实物分配的合规性
2. 实物分配的前提条件
3. 实物分配股票/股权的操作程序
六、私募基金管理人在基金退出中的责任关注点
（一）信披披露义务
（二）利益输送和利益冲突问题
（三）基金合同延期和基金到期后管理人职责问题
（四）清算与投资人损失关系问题
（五）其他
七、以终为始，从退出看设立时注意些什么？
八、答疑与交流

【互动交流研讨会】
强化彼此认知、问题答疑解惑、实现合作共赢
（时间：11月24日下午16:30-17:30 ）
环节一：参会嘉宾自我介绍（可展示PPT）
环节二：实操问题交流研讨（提前发会务组）
环节三：潜在合作机会发掘

第三讲、新材料/新能源/半导体：投资逻辑、主要赛道、投资估值及案例分析
（时间：11月25日上午09:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：龚老师，盛堃投资创始合伙人，高成创投基金董事。拥有20多年创投职业经历，工信部战略性新兴产业特聘咨询专家，科技部创新创业计划评审委员会委员，中国人民大学讲座教授，高级经济师。
一、怎样从多维的视角，精准把握新兴产业的赛道？
二、新材料：投资逻辑、主要赛道、投资估值及案例
三、新能源：投资逻辑与主要赛道、投资估值及案例
四、半导体：投资逻辑与主要赛道、投资估值及案例
五、答疑与交流

第四讲、生物医药行业：投资逻辑、主要赛道、投资估值及案例分析
（时间：11月25日下午13:30-16:30 ）
· 主讲嘉宾：龚老师，盛堃投资创始合伙人，高成创投基金董事。拥有20多年创投职业经历，工信部战略性新兴产业特聘咨询专家，科技部创新创业计划评审委员会委员，中国人民大学讲座教授，高级经济师。
一．生物医药产业图谱与发展趋势
二．生物医药的投资逻辑与方法
三．生物医药：主要赛道
四．生物医药企业：怎样估值定价？
五．案例分析
六．生物医药赛道：投融资及IPO情况
七、答疑与交流

第五讲、产业基金股权投资的投资逻辑、项目尽调筛选与风险研判实务和案例解析
（时间：11月26日上午09:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：罗老师，现任某央企产业资本/基金资深风控官，专注于私募股权投资、风控、合规管理、法务等工作十几年，历任过中信国润基管、中植集团下属金融板块公司风控部负责人、首席风控官等，累积主负责过近两百个项目的风险评审工作，曾作为业务总监，主负责多个项目的成功投资和退出，拥有丰富的项目筛选、尽职调查、风险识别和评估，项目商务谈判、交易结构设计、风险管理、投后管理、退出全流程实务操作经验。
一、经济形势与产业基金股权投资宏观思考
二、项目筛选考量要素
三、项目财务尽调实务、风险要素及案例分析
四、项目法律尽调实务及案例分析
五、常见估值方法、风险管理实务及案例分析
六、答疑与交流

第六讲、产业基金股权投资的交易结构与关键投资条款设计、投后管理与退出实务及案例分析
（时间：11月26日下午13:30-16:30 ）
· 主讲嘉宾：罗老师，现任某央企产业资本/基金资深风控官，专注于私募股权投资、风控、合规管理、法务等工作十几年。
一、投资的交易结构与投资协议条款设计
二、日常投后管理内容及风控实务要点
三、投后主动管理与赋能搭建及案例分享
四、项目退出路径及现状比较研究
五、答疑与交流

报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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