建筑行业链主企业的资金运行特征是怎样的？

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建筑链主企业资金运行特征
1.竞争性行业资金运行特征
垄断性与竞争性行业资金运行的底层逻辑不同，垄断性行业如石油化工、国防工业等行业，基于国家战略，很大一部分资金来源于财政资金投入，资金运行具有指向性和周期性特征，在社会资源配置上有很强的引导性。垄断性链主企业具有占有社会资源主导地位，也是金融机构重点跟进和支持对象。
竞争性行业如建筑业、大消费等行业，基于市场主体参与行业竞争，关键看市场竞争力，以自身规模快速增长和市场份额占有率提升获取社会资源。市场主导方多是链主企业，市场参与方更多是产业链生态企业，双方社会资源配置不均衡。市场主导方基于交易的信息不对称和规模优势获取交易订单，并控制和主导产业链资金运行，市场参与方往往处于被动接受，谁基于交易的主导地位，谁就能获取更多的社会资源和金融机构支持。
2.建筑链主企业资金运行特征
建筑链主企业基于行业产业链条长和建造周期长的特性，以工程形象进度里程碑节点为标志，确定建筑企业资金结算和收付的时间点，在工程项目的合约商务、合约建造、合约结算三大场景完成投入与产出的资金闭环。
从企业财务报表分析看：一是行业资产负债率高位运行，总体经营负债大于金融负债，经营负债应付账款大大高于应付票据，应付账款无信用账期是最大特征；二是无信用账期的经营负债与应收账款对应存在，链主企业应付账款大于应收占用产业链资金；三是经营负债无信用账期约束且不付利息，企业看似没吃亏，其实吸食的是产业链生态企业的利益，没有信用账期直接削弱了链主企业合约现金流精益管理动力，无票据刚兑或“信单链”产品信用约束，降低了企业资金收付时间价值的匹配管理。
3.建筑行业链主企业三大错配现象
依据建筑行业2018—2022年122家上市公司统计数据分析表明，建筑行业链主企业资金运行存在三大错配现象：一是经营现金流入相对稳定与业主方回款弹性的矛盾，企业五年平均总体经营现金流入与营业收入比例关系为1.07:1左右保持常态，把项目之间应收弹性差异，理解为总体应收难，不利于主动管理业主方资金应收难题；二是企业存贷双高与货币资金备付偏高的不匹配，企业五年平均货币资金备付水平为14%—15%左右，降低了资金运营效率和效益；三是链主企业应收账款弹性与生态链企业无账期垫资错配问题，企业应收应付同步增长的同时，无形中劣化了链主企业资产负债率。
三、建筑行业链主企业的破解之道
建筑行业链主企业项目资金应收难、企业货币资金备付率偏高、产业链长期垫资三大错配现象，是链主企业面对的三个不同层面的问题与挑战。链主企业作为市场主导方，需要构建三大能力体系：一是项目交易订单投融资资源的配置能力，二是基于司库体系建设的合约现金流管理能力，三是链主企业推动产业链供应链金融应用创新能力，引领行业资金运行建立示范和规范标准。
1.项目层面
基于建筑行业订单制与项目制管理特征，交易项目的选择与放弃至关重要。
一是进入领域与国家产业政策一致。近日，住房和城乡建设部党组书记、部长倪虹出席2022/2023中国城市规划年会会议讲话提到：2023年中央作出规划建设保障性住房、“城中村”改造、“平急两用”公共基础设施建设的重大决策部署，这是新时代建设领域的“三大工程”。把握好政策解决方向性问题。
二是项目标的筛选与地区经济发展水平匹配。2023年9月28日中国城市发展研究会城市建设投融资研究专业委员会与江苏现代资产投资管理顾问有限公司联合发布：2022年年度统计样本的270家城投总资产榜单中，超过千亿级的城投公司共有90家，比上一年度增加了8家，其中总资产突破3000亿元的为10家。从资产负债率变动情况来看，270家城投公司的平均资产负债率为57.95%。城投公司作为工程项目主要的三大业主方之一，通过比对经济支撑能力，慎重选择项目业主方，从源头上解决项目应收难问题。
  三是项目投融资资源配置法则与融资工具选择，从资本追逐价值的视角出发，战略性市场进入除外，任何一个项目选对了方向和业主方后，还要从项目投入产出的回报测算经济合理性，判断项目对企业是拉高还是降低了总体回报，决策是否给予投资、融资或是投资+融资的组合方式支持，从而解决链主企业金融资源运营效率问题。
2.资金层面
国资委2022年1月出台了《关于推动中央企业加快司库体系建设 进一步加强资金管理的意见》，2023年国资委要求中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”，“一增”即确保利润总额增速高于全国GDP增速，力争取得更好业绩；“一稳”即资产负债率总体保持稳定；“四提升”即净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升。营业现金比率是国资委第一次提出，主要是为了体现国资委“要有利润的收入和要有现金的利润”的监管要求，要推动中央企业在关注账面利润基础上，更加关注现金流的安全，更加关注可持续投资能力的提升，从而全面提高企业经营业绩的“含金量”，真正实现高质量的发展。
结合建筑行业存贷双高、资产负债率虚高，以及货币资金备付不合理现状，运用中国建设会计学会投融资专业委员会历年的研究成果，引入银行存贷合约现金流动性缺口管理方法，集团司库体系建设暨资金集中管理创新点是将现行集团资金集中管理标的实际货币资金存量的规模集聚与流量过程风险控制（资金集中管理的1.0-2.0版本），升级为基于合约现金流的精益管理，这个阶段称为集团司库体系建设的升级版——资金集中管理的3.0版本。
用合约现金流精益管理替代现有资金预测或预算，基本逻辑源于银行每日存贷合约现金流动性缺口管理理论，推动建筑企业合约现金流精益管理，优化金融资源匹配的时间价值，从而有效进行集团资金备付管理，降低集团资金备付比例，解决核心企业供应链金融确权难题，提升建筑企业的财务价值创造能力。
3.产业链层面
为贯彻落实党中央、国务院重大决策部署，国务院国资委与工业和信息化部日前联合启动中央企业产业链融通发展共链行动。该行动是两部门共同组织实施的重点产业链合作对接系列活动，旨在提升产业链供应链的稳健性和竞争力。
建筑链主企业处于建筑行业上下游的连接角色，政府、企业、个人三大业主方是链主企业的下游，中小建筑企业或专业分包商（供应商）是链主企业的上游。链主企业作为市场的一方，随着项目投融资资源的加持，某些方面与业主方商务谈判中有一定的市场话语权，相对于上游企业拥有绝对的话语权，尤其是搭建了集采平台的链主企业话语权更高。工程项目的主导话语权是链主企业整合产业链的优势资源，加强与产业链相关企业协调会商，建立产业链上中下游供需对接机制、项目共建机制、成果共享机制和生态共建机制，将增强链主企业市场的稳健性和竞争力
从对等交易原则来说，选择资金付款方式是现金或期票，集采折价会不同，实务中链主企业基于业主方回款的不确定性，往往不会主动设定付款信用账期，短期看对链主企业有利，长期看伤害了行业生态链伙伴合作关系，不利于产业链长期稳定与市场竞争力提升。工程项目业主方回款的快慢与否受多种因素影响，与上游企业没有直接关系，从产业链安全稳定运行的高度，借助供应链金融工具支持强链稳链补链，促进产业链协同发展、纾解小微企业融资难问题，增强产业链乃至经济韧性方面不可或缺。
链主企业即使不能按期支付现金或期票，至少要提供工程合约的交易数据，运用合约商务、合约建造、合约结算三大环节沉淀的数据资产，以数字信用价值与资金方对接，协助交易对手通过场景供应链金融弱确权方式实现融资，确保产业链上下游企业与链主企业的健康稳定发展。
总之，建筑行业链主企业作为行业的主导方，要肩负起历史的重任，尤其是在当前行业遇到特殊困难时期，要用好链主企业社会资源和信用资源优势，突破传统项目资金管理惯例，实现企业级资金管理升级，助力建筑产业链生态稳定健康发展。
作者系中国建设会计学会投融资专业委员会会长
来源：建筑供应链金融
启金智库 将于 2023年11月4-5日（周六/日）在 北京 举办《保理/供应链融资创新、司库体系建设及在建筑工程等行业应用实操和案例专题培训》，特邀4位实战一线资深从业人士主讲分享，诚邀来自从事上述业务的企业、金融机构和相关服务商从业人士参加！
【课程提纲】
第一讲、企业/集团的司库管理、供应链金融数字化转型及保理产品设计实务和案例
（时间：11月4日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：吴鹏翎，钜惠保理总经理。曾先在某外资制造企业工作，后担任某软件行业上市公司副总裁，于2014年创办并经营该上市公司旗下全资控股保理公司，后在联易融北方业务总部市场部总经理。
一、集团管控模式下的司库系统建设与供应链金融体系创新实践
（一）司库管理发展沿革
（二）国资委发文要求央企建设司库体系的重要意义
（三）企业集团司库建设思路、整体规划与整体功能框架
（四）司库体系下财务税务筹划新视角
（五）集团管控下供应链金融战略的三层境界与功力
（六）供应链金融平台与司库体系协同建设协同建设目标
（七）创新实践与案例分析
二、供应链金融数字化转型
（一）何为数字化、信息化?
（二）供应链金融的数字化是什么？
（三）供应链金融数字化历程、价值与关键技术
（四）供应链金融数字化建设规划与体系建设
（五）供应链金融数字化典型案例分析
（六）终极目标：智慧供应链与场景供应链金融融合
三、保理产品设计实务和案例
（一）理清应收账款，对贸易真实性进行“考古”
（二）保理产品设计的底层逻辑与风险控制
（三）产业系保理公司的产品战略与规划
（四）第三方保理公司产品设计战略与规划
（五）是是非非说“信单链”平台
（六）“无确权的数字资产”可行吗？
（七）发行ABS实现资金回笼提高交易规模
（八）典型案例
四、互动答疑与交流
第二讲、结构化保理及“保险+保理+供应链”创新组合运用案例
（时间：11月4日下午13:30-16:30 ）
·主讲嘉宾：张爱和，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人、某城商行对公团队负责人，在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。
一、结构化保理创新组合运用案例
（一）无成本出表模式案例
（二）合同签署等实际操作如何进行？
（三）传统电子债权凭证与结构化保理电子凭证的本质区别
（四）从财务、法律等多维度分析电子凭证与票据的区别
（五）出表的N种方式
二、“保险+保理+供应链“创新组合运用案例
（一）创新组合模式交易结构解析
（二）保险承保应收账款风险的核心要点
（三）保理公司和供应链公司联动开展供应链业务的案例解析
（四）保理公司与供应链公司参与交易的主要区别
（五）代采代销等供应链业务的主要模式解析
三、实战举例
巧妙案例学员答题：多种方法比较工程行业的最佳融资方案
方法1、方法2……..
四、互动答疑与交流
【互动交流研讨会】
强化彼此认知、问题答疑解惑、实现合作共赢
（时间：11月4日下午16:30-17:30 ）
环节一：参会嘉宾自我介绍（可展示PPT）
环节二：实操问题交流研讨（提前发会务组）
环节三：潜在合作机会发掘
第三讲、工程保理业务模式、法律风险及其应对
（时间：11月5日上午09:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：杨杰，北京德和衡（上海）律师事务所联席合伙人，武汉大学法学学士、美国南加州大学法学硕士，曾供职于头部金融机构，兼具有工程法律及金融复合背景，在建设工程、房地产、基建新能源、融资租赁、保理等领域有着十余年诉讼及非诉实务经验，尤其擅长从金融的角度解决工程问题，从工程的角度解决金融问题。
一、保理法律关系及其工程行业应用
二、工程保理基础债权审查
三、工程保理十问十答
四、未来保理及票据保理
五、互动答疑与交流
第四讲、用好供应链金融4.0工具实现国企“托盘贸易”合规转型、企业数据资产扩表、数字化财务司库管理落地、中小保理公司/融资租赁公司/信托公司/担保公司转型等实务和案例
（时间：11月5日下午13:30-16:30 ）
· 主讲嘉宾：蔡剑晖，金链汇信科技联合创始人、CEO。
一、用好供应链金融4.0工具
二、当前如何抓住供应链金融的发展契机？
三、核心企业如何利用供应链金融开展数据资产扩表？
四、当前企业如何适应以上变化落地数字化财务（司库管理）及案例解析
五、互动答疑
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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