S基金退出优势及运作模式

启金智库

9月23-24日西安 | 产业基金的设立运作/监管要点/投资尽调/风险研判/交易结构/重点条款/投后管理/多元退出/争议解决专题

为缓解一级市场的流动性问题，满足投资者进行多元化资产配置需求，私募股权二级市场及S基金应运而生。S基金的出现提高了私募股权基金存量份额市场的流通性，促进了市场资源整合，为私募股权基金在到期清算前的退出提供了新的途径。
S基金可以加速现金回流、降低盲池风险、增加投资透明度以及分散化配置资产等。还可以优化投资者的资产配置策略，增加交易形式的多样性，降低投资风险，对于整个私募股权基金市场具有极其重要的作用。
随着国内宏观环境变化引发资产流动性需求提升，叠加政策层面大力支持，私募股权二级市场迎来快速发展窗口期。微观市场层面，买卖双方需求激增推高了S交易活跃度。
目前，私募基金的退出方式主要有：IPO退出、S基金退出、并购退出、股权回购、清算退出等。S基金即二手份额转让基金，一般是专门投资于私募股权二级市场的基金，即通过受让LP或者GP的二手份额或投资项目组合，实现溢价后出售获利的一种基金类型。
S基金交易退出的优势体现在：
其所收购的基金份额通常经过了一段时间的运营，退出条件接近成熟，可大幅缩短变现周期。
被收购的基金份额大多已具有相对清晰的投资组合明池，相较于资金盲池可降低投资风险。
相较于一般性私募股权基金，S基金通常被认为存在如下特征及优势：

数据来源：北京股权交易中心
解析S基金运作与交易模式
对于投资S基金的LP来说，S基金公司扮演GP的角色，负责管理S基金并投资其他基金和项目；对于标的基金的GP来说，S基金则充当LP的角色，按照议定价格从有意转让的LP手中收购二手份额，从而成为投资该基金的新LP。依据我国目前实际操作，S基金的交易模式大致可分为以下几种：
01 基金份额转让
直接受让LP或GP持有份额。这是较为常见的一种方式。私募基金投资者将其持有的基金份额转让给S基金，实现提前退出，这种交易方式使原LP或GP通过交易实现提早套现、调整投资策略、规避IPO退出限制和锁定基金回报等。
02 项目份额转让
直接受让项目公司股权。如果私募基金存在合规性问题，或者基金管理人为了调整投资组合，基金仍需继续存续，可能采取转让项目公司股权的方式。一般是直接受让一组投资项目，而非单个项目，目的在于减少出售资产的时间。同时，对于S基金来说，也可分散投资风险。
03 特殊机会受让
收购基金剩余权益。私募基金到期后，可能有个别项目无法按期退出。如果私募基金投资者希望结束投资，一种方式是直接分配项目公司股权，另一种方式是将剩余基金权益转让给S基金。由于分配股权较繁琐，基金投资者一般希望以现金方式实现退出。S基金整体接盘以后，原有的基金管理人和投资者退出。（部分数据来自：积募、科技投行部）
随着S市场机会增多，参与者越来越多元化，市场交易规模快速增长。宝利财富作为专业的金融机构，在甄选投资对象时，重视考核基金管理人的主动退出能力，积极构建完整的决策、评估、激励和执行流程，助力完善私募股权基金“募投管退”的全流程。未来将更积极布局S基金，促进S基金份额交易在资源配置中发挥更大作用。
来源：宝利财富 作者：POLYSOAR
启金智库 将于 2023年9月23-24日（周六/日）在 西安 举办《产业基金的设立运作、监管要点、重点条款、投资尽调、风险研判、交易结构、条款设计、投后管理、多元退出、争议解决实务和案例专题培训》，特邀两位在产业私募股权基金一线拥有十几年优秀实操经验的行家主讲，洞悉产业基金投资运作中的各类机遇和挑战，助您建立展业必要的知识体系、实战技能和有效人脉，诚邀您的参加！
【课程提纲】
第一讲、产业股权投资的投资逻辑、项目尽调筛选与风险研判实务和案例解析
（时间：9月23日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：罗老师，现任某央企产业资本/基金资深风控官。
一、经济形势与私募股权投资宏观思考
二、项目筛选考量要素
三、财务尽调实务、风险要素及案例分析
四、法律尽调实务及案例分析
五、常见估值方法、风险管理实务及案例分析
六、答疑与交流

第二讲、产业股权投资的交易结构与关键投资条款设计、投后管理与退出实务及案例分析
（时间：9月23日下午13:30-16:30 ）
·主讲嘉宾：罗老师，现任某央企产业资本/基金资深风控官，专注于私募股权投资、风控、合规管理、法务等工作十几年。
一、股权投资的交易结构与投资协议条款设计
二、日常投后管理内容及风控实务要点
三、投后主动管理与赋能搭建及案例分享
四、项目退出路径及现状比较研究
五、答疑与交流
【互动交流研讨会】
强化彼此认知、问题答疑解惑、实现合作共赢
（时间：9月23日下午16:30-17:30 ）
环节一：参会嘉宾自我介绍（可展示PPT）
环节二：实操问题交流研讨（提前发会务组）
环节三：潜在合作机会发掘

第三讲、产业基金（含政府/央国资LP）设立运作、重点条款、监管实务
（时间：9月24日上午09:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人/隆安全国私募基金与股权投融资专委会主任。
一、产业基金的概念、特征和分类
二、产业基金的发展现状
三、产业基金的设立及运作规范（含政府/央国企LP）
四、产业基金投资之重点条款解析（含政府/央国企LP）
五、产业基金监管关注要点
六、答疑与交流

第四讲、合伙型私募基金主要退出方式、争议关注要点及典型案例分析
（时间：9月24日下午13:30-16:30 ）
· 主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人/隆安全国私募基金与股权投融资专委会主任，多家私募股权基金和国资产业基金长期业务顾问。
一、私募基金退出方式1——上市减持退出
二、私募基金退出方式2——对赌回购
三、私募基金退出方式3——份额转让退出
四、合伙型私募基金争议解决退出
五、合伙型私募基金清算
六、私募基金管理人在基金退出中的责任关注点
七、以终为始，从退出看设立时注意些什么？
八、答疑与交流

报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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