私募股权投资基金投后管理的要点

启金智库

9月23-24日西安 | 产业基金的设立运作/监管要点/投资尽调/风险研判/交易结构/重点条款/投后管理/多元退出/争议解决专题

投后管理是私募股权投资基金将投资资金进行划拨后，基金管理人积极参与项目企业的重大经营决策，对项目企业实施项目跟踪与监控，为项目企业发现的问题提供一系列增值服务的活动，属于私募投资的核心。笔者结合自身的实践经验，对私募股权投资基金投后管理的要点进行简析。
一、投前投后联动
由于目前私募管理人的收入结构中，基金管理费占据了较大的比重，而项目退出收益分成相对较低。因此，私募管理人要避免为做大规模盲目投资，而忽视项目质量。
私募管理人在投前项目筛选时，应结合管理机构发展目标，让投后管理能力跟得上，不能为追求投资数量而给投后管理造成巨大压力。具体负责的投资经理在开展前期工作时，应细化投资工作，为投后管理奠定基础；如在签订投资协议时，对法人治理、关联交易、资金用途、基金知情权、财务检查权、违约责任等进行明确约定，最大程度避免事后纠纷。
二、确定参与投资项目的管理深度
私募管理人对项目企业实施投后管理的深度，首先取决于向企业投资的额度，投入的金额越多，关注越多；其次是项目企业自身管理团队的能力，如果企业拥有优秀的管理团队，那么在企业内部管理方面，则不需要管理人太多的介入，如企业的财务负责人和核心负责人都是财务方面的专家；再次，企业管理层接受投资机构建议的意愿程度，也影响着投后管理团队投入的精力；如果企业有强烈的意愿，需要得到投资机构的辅导与建议，那么投后管理则需要付出更多的时间。
三、投后管理的开展方式
（1）管理身份。首先，管理人可以通过项目企业的股东会来行使投后管理，参与企业股东会议，对决策事项提出意见或建议，在重大经营方向、投资规划上与企业管理层沟通达成一致。其次，管理人可以派出高管担任项目企业董事会成员，参与经营管理，发挥其在董事会的影响力，从而对项目企业管理层实行监督。再次，管理人还可通过向项目企业指派财务负责人，发挥投资机构在财务能力方面的优势，帮助企业改善管理；同时，也获取企业最直接的信息，便于适时监督。
（2）管理定位。投后管理主要工作，一是去企业履行日常监督管理工作，但不是代替企业高管对企业进行实际运营管理，不能影响企业正常运营。投后管理人员需要深入企业不断发现问题，提出建议，一旦有重大、突发、非常规情形发生，需要及时制订应对措施，保障投资安全。二是需要为企业提供增值服务，如为企业提供人力、市场、战略等方面的建议。帮助企业完善商业计划，完善内部运营管理制度体系，借助机构与外部的人脉资源，引入战略合作伙伴，协助洽谈，提供再融资服务、辅导企业上市，提供资本运作管理等。
（3）管理手段。建立投后管理制度，规范投后管理操作流程，分配管理权责。管理人通常采取的方式包括：从财务数据入手，定期收集企业财务报表进行分析，发现管理问题；定期参与企业的日常经营管理会议，重要决策专项会议，主动参与决策事项的讨论，与企业高层管理人员进行沟通，定期走访、实地考察项目进展，以加深与企业的联系，融洽双方管理关系。在上述过程中，管理人应当保持好记录，如设立财务记录文档，建立信息资料库，包括财务报表与审计报告；股东会、董事会会议相关文档，基础法律文件档案等，并保持各项资料的完整、可印证。
（4）人员配置与管理。投后管理业务特殊性，需要承担的管理职能多方面，对于缺乏实业经验与管理经验的人难以胜任。管理人在进行人员配置时，需要从具有实业落地经验、或在相应行业从业多年的专业人士、复合背景人士中进行选择；同时考虑人员配置成本，外聘专家成本较高，在专业领域借助专家力量以外，还得加强内部人员梯队培养，储备人才；增强投后管理人员综合能力，还需要加强对人员进行培训与提升，夯实专业能力的基础上，拓宽行业领域视野和管理思维。
来源：投融小喵
启金智库 将于 2023年9月23-24日（周六/日）在 西安 举办《产业基金的设立运作、监管要点、重点条款、投资尽调、风险研判、交易结构、条款设计、投后管理、多元退出、争议解决实务和案例专题培训》，特邀两位在产业私募股权基金一线拥有十几年优秀实操经验的行家主讲，洞悉产业基金投资运作中的各类机遇和挑战，助您建立展业必要的知识体系、实战技能和有效人脉，诚邀您的参加！
【课程提纲】
第一讲、产业股权投资的投资逻辑、项目尽调筛选与风险研判实务和案例解析
（时间：9月23日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：罗老师，现任某央企产业资本/基金资深风控官。
一、经济形势与私募股权投资宏观思考
（一）宏观层面的股权投资透视
（二）投资赛道的四大主题分析
（三）细分行业投资逻辑概览
（四）投资机构的差异化选择及产业资本的异军突起
二、项目筛选考量要素
（一）业务尽调实务及案例分析
（二）技术的判断和风险点
（三）商业模式分析
（四）产业资本投资逻辑的不同关注点
三、财务尽调实务、风险要素及案例分析
（一）IPO问询财务问题统计分析
（二）财务尽调内容及风险分析
（三）财务造假常见手法及案例分析
（四）关联交易与不合理关联交易的常见表现
（五）大客户集中度风险及案例解析
（六）内控健全有效分析及案例解析
四、法律尽调实务及案例分析
（一）股权结构问题
（二）项目公司治理的常见问题
（三）资产构成及独立性要求
（四）经营的合法合规性
（五）重大合同的执行情况（采购、生产、销售、投资等）
（六）重大诉讼风险
（七）同业竞争的认定与解决及案例解析
（八）诉讼、仲裁等纠纷争议
（九）安全、环保问题及税务风险
五、常见估值方法、风险管理实务及案例分析
（一）常见估值方法
（二）国有企业估值的特殊要求
（三）估值中的常见风险及案例分享
（四）估值调整机制 ——达摩克利斯之剑：判断力的较量、潜在巨大后果
六、答疑与交流

第二讲、产业股权投资的交易结构与关键投资条款设计、投后管理与退出实务及案例分析
（时间：9月23日下午13:30-16:30 ）
·主讲嘉宾：罗老师，现任某央企产业资本/基金资深风控官，专注于私募股权投资、风控、合规管理、法务等工作十几年。
一、股权投资的交易结构与投资协议条款设计
（一）尽调风险研判与交易结构和条款设计的衔接
（二）交易结构常见方式及实操要点
（三）投资协议关键条款的设计
（四）章程中的风险防范
二、日常投后管理内容及风控实务要点
(一)投后管理目标及作用
(二)日常投后管理的参与方式及管理思路
(三)日常投后管理主要内容
(四)风险预警及风险等级的划分
三、投后主动管理与赋能搭建及案例分享
(一)早期企业的增值服务
(二)成熟企业的增值服务
(三)产业资本赋能的生态建设与实践解析
四、项目退出路径及现状比较研究
（一）退出考量因素
（二）退出路径与退出收益市场情况
（三）良性退出的策略与要点解析
（四）退出路径比较分析及选择
（五）风险退出
五、答疑与交流
【互动交流研讨会】
强化彼此认知、问题答疑解惑、实现合作共赢
（时间：9月23日下午16:30-17:30 ）
环节一：参会嘉宾自我介绍（可展示PPT）
环节二：实操问题交流研讨（提前发会务组）
环节三：潜在合作机会发掘

第三讲、产业基金（含政府/央国资LP）设立运作、重点条款、监管实务
（时间：9月24日上午09:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人/隆安全国私募基金与股权投融资专委会主任。
一、产业基金的概念、特征和分类
（一）产业基金的概念
（二）产业基金的特征
（三）产业基金的分类
（四）中央企业基金的分类
二、产业基金的发展现状
（一）产业基金的发展实践
（二）产业基金的立法实践
（三）以政府引导基金、央国企为代表的LP占有重要地位
三、产业基金的设立及运作规范（含政府/央国企LP）
（一）发起与设立的五个要素
（二）募集及备案的四项要求
（三）运作和终止的六项内容
四、产业基金投资之重点条款解析（含政府/央国企LP）
（一）经济性条款——钱进
（二）治理性条款——管理/控制力
（三）经济性条款——钱出
五、产业基金监管关注要点
（一）产业基金监管体系
（二）产业基金财政与审计监督关注要点
（三）产业基金国有资产监管关注要点
六、答疑与交流

第四讲、合伙型私募基金主要退出方式、争议关注要点及典型案例分析
（时间：9月24日下午13:30-16:30 ）
· 主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人/隆安全国私募基金与股权投融资专委会主任，多家私募股权基金和国资产业基金长期业务顾问。
一、私募基金退出方式1——上市减持退出
（一）私募基金上市减持退出现状
（二）锁定期规则
（三）减持规则
（四）私募基金减持退出关注要点
（五）股东违规减持的2亿天价罚单案
二、私募基金退出方式2——对赌回购
（一）对赌回购条款的常见类型
（二）对赌回购的常见对赌标的
（三）对赌回购条款的效力
（四）主要法律争议及关注要点
三、私募基金退出方式3——份额转让退出
（一）份额转让前的关注要点
（二）份额转让的程序（管理人角度）
（三）主要法律争议
（四）S基金交易平台介绍
（五）S基金案例解析及交易建议
四、合伙型私募基金争议解决退出
（一）管辖——诉讼和仲裁如何选择
（二）保全财产线索的获取方式
（三）回购纠纷案件证据的搜集及取舍策略
（四）切中要害、以打带谈
五、合伙型私募基金清算
（一）基金自行清算和强制清算的程序
（二）实物分配股票/股权程序及关注要点
六、私募基金管理人在基金退出中的责任关注点
（一）信披披露义务
（二）利益输送和利益冲突问题
（三）基金合同延期和基金到期后管理人职责问题
（四）清算与投资人损失关系问题
（五）其他
七、以终为始，从退出看设立时注意些什么？
八、答疑与交流

报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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