政府引导基金设立的意义及难点探析

启金智库

9月23-24日西安 | 产业基金的设立运作/监管要点/投资尽调/风险研判/交易结构/重点条款/投后管理/多元退出/争议解决专题

【摘 要】政府引导基金又称产业投资基金，是指由政府出资，并吸引有关地方政府、金融、投资机构和社会资本，不以逐利为目的，以股权形式，招引企业，并支持产业或创业企业发展。本文分析了地方政府引导基金的发展现状，包括设立的目的，难点及重点，以及在设立过程中遇到的问题，并给予建议。
  
【关键词】 政府引导基金 设立目的 难点重点

对政府来说，引导基金将给社会带来些什么现实意义?
  
1.为政府施政破冰开路。设立基金后政府引进专业机构的投资管理机构，可对政府目标引进的产业进行专业的判断，作为政府投资的定位器将有限的资金投入急需引入的产业中去。

2、形成稳定的财政收入来源。通过引导基金的投资，规范企业的经营行为，有利于完善公司治理结构，使被投资企业自觉依法纳税，为政府提供稳定的税源。

3、优化产业结构，形成创新型经济。通过产业的结构化的调整及优化，逐步淘汰弱势产业，运用经济学中比较优势原理，创新新型的经济内性。例如作为特区的深圳，通过近四十年的产业优化，目前已经转型为全球科技创新中心之一，这其中政府引导基金的作用功不可没[2]。深圳国资旗下的深创投已经成为中国创投的第一品牌。

4、将招商引资将从搅拌混凝土变成炼金。设立引导基金可为招商引资的上方宝剑：“资本招商，金融招商”，比免税，给补贴来的更加实际，可避免与其他地域招商团队同质化竞争。

5、引导基金通过企业成功上市，整合更多资源，做大做强，树立行业地位形成龙头企业，通过企业上市、兼并，打造地区品牌，地区名片，带动产业集群形成——类似郑煤机、潍柴、明阳风电等大型企业的案例分析可得知。

6、吸引民间资本留在当地，为当地经济发展提供直接动力，让民间资本投资分享专业机构的智慧、资源和成果形成资本运作氛围，建立健康金融环境，建立蓄水库、吸引实力强的机构来当地投资，打开资本大闸。

7、基金通过带动企业，帮助区域吸引更多的项目孵化，创造更多的就业机会，吸引高端人才入住，以引智带动引资的双循环模式。

8、形成投融资平台，改善区域投融资环境，改变传统金融机构存贷差结构，共同搭建投资、担保、贷款、上市一条龙良性循环的健康金融环境实现资本聚集，肥水不外流，利用洼地效应，促进当地多层次金融市场形成。

9、引导基金在一定程度上解决初创企业融资难问题，填补补中小企业融资链条的缺失，企业通过过股权融资，可以更好的、更有效率的解决资金，增强抗风险能力，良性的持续融资渠道，减轻企业过高债务负担的束缚，使企业更有竞争力。杨春宝律师团队持续为您精选优质法律实务文章。

10、引导基金可缓解地方投资平台的操作风险。在一定地区，为了使招商引资的项目尽快落户，政府给予了很多企业资金的扶持，地方平台运用当地政策模式发放贷款，选择与当地的金融机构合作以委托贷款或直接借贷的方式给予支持。这种操作方式虽无异于“饮鸩止渴”，一旦企业发生风险，必然会追究责任[5]。设立引导基金可逐步置换债权，以子基金方式入股企业，市场化的方式出资，即合理也合规，极大降低了操作层面风险。

引导基金设立的难点和建议对策

A:设立难点：

（一）政策限制严格。就目前来看，广东、上海、江苏，天津等地政府引导基金已经非常发达。但在中西部地区引导基金依然是新型金融产业，加上近几年互联网金融恶评如潮，政府引导基金又处于引导基金发展初期，是子基金设立及私募产品受限，无法完成市场化运作，行政指令的影响巨大。

（二）行政效率偏低。由于设立基金需要政府部门通力协作，因为分管领导的立场，从政的理念差异，使基金完成审批耗时时间长，往往会在某些职能部门耽误很久，加上单一主管部门无法完全行驶其监管权，因而导致设立的周期长，涉及部门广，人员多，最终导致无法完成或“烂尾”工程[6]。

（三）投资项目寻找难。经分析，原因主要有以下几点：一是优质项目储备少，加上政府引导基金对投资项目又有者严格的地区界定，本地投资项目无法满足引导基金的投资需求时，无法寻求外地优质项目，导致我省政府引导基金陷入无项目可投的境地。另一方面，多数项目投资规模大、周期长、基金融资成本较高而回报率低，导致社会资本热情不高，大都倾向于高收益的债券融资。

（四）缺乏专业化管理人才。相比一般基金而言，政府引导基金对于管理人员具有更高的要求。管理人员不仅要足够了解创业投资市场及合作机构的投资能力，还要充分理解政府的政策导向和发展规划。能同时达到这两个要求的基金管理人才极少，且大部分涌向北上广等发达地区。另一方面，地方引导基金人才体制市场化程度较低，人才培养和激励机制落后，难以吸引到优秀的管理人才。

B:建议对策：

（一）优化支持政策。政府引导基金作为投资于其他创业基金的资金，其本身的重要意义之一就是支持企业的运营发展。所以我省必须优化支持政策，适度放宽政府引导基金的投资政策和领域，不能设立过高的门槛。我省正处于引导基金发展初期，为提高创业积极性，建议我省政府在制定投资方案时，适度放宽对企业领域及投资阶段的要求，以发挥政府引导基金的积极作用[8]。

（二）改善营商环境。我省改善营商环境应做到简政放权，优化投资环境和政策环境，以提高政府行政审批效率。首先，应该精简行政审批流程。全面清理基金注册中的各种证明和手续，该取消的取消、该合并的合并，真正做到减证便民，加快决策审批流程。深入学习借鉴浙江省的“最多跑一次”改革，学习江苏线上审批，实现集成服务，最大程度为基金企业设立和发展提供便捷服务。其次政府应重视维护与投资者关系。充分尊重企业家的主体地位，构建良性政商關系，稳定出资方的投资信心，并随时根据市场的变化进行政策性调整，加快各地政府引导基金的落实进度。

（三）加大基金宣传和项目征集力度。为解决政府引导基金投资项目寻找难的问题，应加大基金宣传和项目征集力度。首先应利用好各种招商会和网络媒体平台，多渠道吸引社会资本，拓展项目来源。此外，政府也可以依据地方产业的发展特色跟工商部门或金融办合作，建立创业企业项目信息平台。还可以委托第三方相关信息机构对全国各地区创业企业的发展现状进行详细调查。以筛选出符合我引导基金需求的发展潜力较高的投资项目。其次。在设立项目时要加强管理和规划，根据各地区的产业特点决定是否有设立引导基金的必要，减少盲目性，避免基金大量结存。此外可吸引优秀管理团队和投资机构对设立基金管理，全力打造一个开放共赢的引导基金合作新格局。

（四）加大培训和学习力度。政府引导基金应加强人才队伍建设。可以通过举办培训班、邀请专家授课指导、赴先进省份调研学习等方式，增强从业者的专业水平和业务能力。另外，可应充分利用线上线下互联网工具，与一线地区的创业投资机构和科研院所展开深度合作，条件成熟可建立“产业基金研究院”实现“政产学研用”五维一体的新型研发机构，学习借鉴其先进的管理模式和经验，加强与邻省之间的人才交流，以求在最短的时间内提升自身的资本运作意识和管理水平。此外，我省应建立强化有效的人力激励机制。激励机制要紧密结合引导基金绩效评价的考核体系，按照市场化相关条件来确定管理人员的奖励办法，以此建立起一个长期有效的创新型人才激励机制。

今年是我国“十四五”规划元年，政府工作报告也将鼓励金融创新作为未来工作重点之一，在全球一体化的趋势下，金融改革将迈入新的阶段，在“双循环”背景下全球供应链的竞争也将越来越激励。我国的引导基金无论从规模与质量相比都与美国有着巨大差异，然而中国政府在引导基金的探索中积累了丰富的经验，未来五年中，引导基金在中国的产业升级和创新创业中将发挥举足轻重的地位。

来源：安徽省企业发展研究会

启金智库 将于 2023年9月23-24日（周六/日）在 西安 举办《产业基金的设立运作、监管要点、重点条款、投资尽调、风险研判、交易结构、条款设计、投后管理、多元退出、争议解决实务和案例专题培训》，特邀两位在产业私募股权基金一线拥有十几年优秀实操经验的行家主讲，洞悉产业基金投资运作中的各类机遇和挑战，助您建立展业必要的知识体系、实战技能和有效人脉，诚邀您的参加！
【课程提纲】
第一讲、产业股权投资的投资逻辑、项目尽调筛选与风险研判实务和案例解析
（时间：9月23日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：罗老师，现任某央企产业资本/基金资深风控官，专注于私募股权投资、风控、合规管理、法务等工作十几年，历任过中信国润基管、中植集团下属金融板块公司风控部负责人、首席风控官等，累积主负责过近两百个项目的风险评审工作，曾作为业务总监，主负责多个项目的成功投资和退出，拥有丰富的项目筛选、尽职调查、风险识别和评估，项目商务谈判、交易结构设计、风险管理、投后管理、退出全流程实务操作经验。
一、经济形势与私募股权投资宏观思考
二、项目筛选考量要素
三、财务尽调实务、风险要素及案例分析
四、法律尽调实务及案例分析
五、常见估值方法、风险管理实务及案例分析
六、答疑与交流

第二讲、产业股权投资的交易结构与关键投资条款设计、投后管理与退出实务及案例分析
（时间：9月23日下午13:30-16:30 ）
·主讲嘉宾：罗老师，现任某央企产业资本/基金资深风控官，专注于私募股权投资、风控、合规管理、法务等工作十几年。
一、股权投资的交易结构与投资协议条款设计
二、日常投后管理内容及风控实务要点
三、投后主动管理与赋能搭建及案例分享
四、项目退出路径及现状比较研究
五、答疑与交流

【互动交流研讨会】
强化彼此认知、问题答疑解惑、实现合作共赢
（时间：9月23日下午16:30-17:30 ）
环节一：参会嘉宾自我介绍（可展示PPT）
环节二：实操问题交流研讨（提前发会务组）
环节三：潜在合作机会发掘

第三讲、产业基金（含政府/央国资LP）设立运作、重点条款、监管实务
（时间：9月24日上午09:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人/隆安全国私募基金与股权投融资专委会主任，多家私募股权基金和国资产业基金业务顾问，在十几年的执业经验中，长期从事私募基金的设立及运作、结构化设计、基金募集、尽职调查、投资策略、文本制订、交易过程监控等法律服务，领域涉及房地产、医疗、高科技、教育、贸易、农业、仓储物流等，参与投资的项目资金总规模超百亿。
一、产业基金的概念、特征和分类
二、产业基金的发展现状
三、产业基金的设立及运作规范（含政府/央国企LP）
四、产业基金投资之重点条款解析（含政府/央国企LP）
五、产业基金监管关注要点
六、答疑与交流

第四讲、合伙型私募基金主要退出方式、争议关注要点及典型案例分析
（时间：9月24日下午13:30-16:30 ）
· 主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人/隆安全国私募基金与股权投融资专委会主任，多家私募股权基金和国资产业基金长期业务顾问。
一、私募基金退出方式1——上市减持退出
二、私募基金退出方式2——对赌回购
三、私募基金退出方式3——份额转让退出
四、合伙型私募基金争议解决退出
五、合伙型私募基金清算
六、私募基金管理人在基金退出中的责任关注点
七、以终为始，从退出看设立时注意些什么？
八、答疑与交流

报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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