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物价走出低谷?
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发消息
2023-9-11 16:50:31
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公众号名称:
泽平宏观
标题:
物价走出低谷?
作者:
发布时间:
2023-09-10 00:00
原文链接:
http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg3NzYwMzU1MQ==&mid=2247562707&idx=1&sn=3aa257ad8b99cff4781173854f4cafef&chksm=cf23ca63f854437583ebf67ef15ff5a95f1dcbb9b797de47b08687887de0762632ad9d34cd67#rd
备注:
-
公众号二维码:
-
文:任泽平团队
8月CPI同比上涨0.1%,前值下降0.3%;PPI同比降3.0%,前值降4.4%。
1 物价走出低谷?
8
月物价低位回升,主因政策预期转暖,未来关键在于需求持续好转。
此外,猪周期筑底、暑期旅游热潮、国际油价上涨、库存周期底部也是推动本月物价回升的重要原因。
物价反映总需求疲软问题仍在
:核心CPI环比0.0%,耐用消费品如家用器具、交通工具等环比下滑,反映
商品消费需求不足
;非金属矿物制品价格环比下滑,反映
房地产开工等建筑类需求仍然疲软。
物价正走出通缩低谷,政策还需持续发力。
当前政策底与经济短周期底部叠加,拖累经济基本面的两大因素房地产和出口均出现边际变化,后续需看到基本面的实质可持续改善,
全力拼经济不可松懈。
8
月宽松政策密集落地,
房地产组合拳重磅出台,提振房地产市场热度;活跃资本市场、下调存量房贷利率,有助于修复居民资产负债表;专项债加快发行、一揽子化债方案等,提振基建投资;配合新一轮货币宽松周期开启。后期政策核心在于房地产放松限购限价、降准降息、稳汇率、民企支持政策、财政政策积极发力等。
“政策底-情绪底-市场底-经济底”将依次到来。
信心比黄金更重要,中国经济潜力大,如果采取实质有力快速的措施,全力拼经济,有望步入复苏通道。一鼓作气,再而衰,三而竭。
8
月物价数据呈现以下特点:
第一,CPI同比由-0.3%转为上涨0.1%,环比上涨0.3%,主因猪周期、旅游和油价贡献。
食品价格环比由-1.0%上升至0.5%;其中,猪肉价格上涨11.4%,影响CPI上涨约0.13个百分点。非食品价格上涨0.2%,影响CPI上涨约0.17个百分点,其中,国际原油涨价带动国内汽油价格上涨4.9%;暑期出行热潮带动宾馆住宿和旅游价格分别上涨1.8%和1.4%。
第二,猪周期产能收紧,猪肉价格连续两个月环比改善,对CPI环比形成正贡献。
7月能繁母猪存栏(产能)同比首次负增长,由0.5%降至-0.6%。截至9月8日,平均猪肉批发价格为22.44元/千克,较整个8月环比增加0.3%。
第三,核心CPI环比0.0%,较上月下降0.5个百分点,同比0.8%;反映消费需求仍需提振。
家用器具和交通工具环比分别为-0.6%和-0.3%。
第四,PPI同比下降3.0%,降幅较上月收窄1.4个百分点;环比由-0.2%上升为0.2%,主要受预期好转、油价回升、库存低位提振。
8月生产资料价格环比上涨0.3%,影响PPI上涨约0.21个百分点。俄罗斯和沙特持续减产石油,供给收缩,石油、化工等价格上涨;国内政策预期提振黑色、有色金属价格。
2 CPI
同比由跌转涨,环比涨幅增加
CPI
同比由-0.3%转为上涨0.1%,环比上升0.3%,主因食品项猪肉价格上涨、非食品项国际原油价格上涨及暑期出行旅游热原因;核心CPI同比0.8%。8月CPI环比增长0.3%,较上月上升0.1个百分点;同比增长0.1%,较上月提升0.4个百分点。
在8月CPI同比的涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为0.2个百分点,新涨价影响约为-0.1个百分点。
扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%,与上月相同;
核心CPI环比0.0%,较上月下降0.5个百分点。
8
月食品项环比涨幅扩大,同比与上月相同。食品价格环比由-1.0%上升至0.5%,涨幅较上月提升1.5个百分点,影响CPI上涨约0.10个百分点
;同比下降1.7%,与上月相同。
本月食品项价格提升得益于猪肉、鸡蛋和菜价。
一是暑期即将结束,消费需求增加,推升鸡蛋、蔬菜价格。
环比看,8月鲜菜和蛋类环比分别增加0.2%和7.0%,分别较上月提高2.1和7.8个百分点,其中,蛋类分别影响CPI上涨约0.05个百分点。同比看
,
多数食品价格普遍下跌。
二是猪价受猪周期下行期处底部、压栏惜售等因素影响,环比上升。
猪价下行底部显现:8月猪价环比上升为11.4%,较上月提高11.4个百分点,影响CPI上涨约0.13个百分点;猪价同比下降17.9%,降幅较上月收窄8.1个百分点,影响CPI下降约0.28个百分点。
国际原油价格上升、暑期出行旅游热门等因素下,非食品环比增长0.2%,影响CPI上涨约0.17个百分点。
七大类中,衣着和生活用品及服务下降,其余
皆
环比回升。
毕业季租房需求推动房租上升,8月居住、房租环比均上升0.1%,较上月变动0.0和-0.1个百分点;8月衣着、生活用品及服务环比分别下降0.1%和0.3%,分别较上月变动0.2和-0.9个百分点;交通通信、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务环比分别为1.0%、0.2%、0.1%和0.0%,分别较上月变动-0.2、-1.1、0.0和-0.9个百分点。
从细分项看
,
1)国内成品油回升,
8月汽油(92#)、汽油(95#)和柴油(0#)环比分别上升3.8%、4.0%和8.0%,较上月提高2.3、2.5和6.3个百分点;水电燃料、交通工具用燃料环比增加0.3%和4.8%,较上月提高0.4、2.9个百分点;
2
)暑期旅游、出行增加,推升宾馆住宿价格,服务类消费整体表现较好。
8月旅游环比增长1.4%,较上月下滑8.7个百分点;宾馆住宿价格环比上涨1.8%;8月家庭服务、教育服务和医疗服务价格环比分别上涨0.2%、0.1%和0.1%,较上月提高0.1、0.0和0.1个百分点。
3)耐用消费品表现较弱。
8月家用器具、交通工具和通信工具环比分别下降0.6%、0.3%和0.8%,较上月变动-1.5、0.1和-1.3个百分点。
3 猪周期
自底部回升
8
月猪价同比跌幅收窄、环比上涨。
8月猪价同比下降17.9%,降幅较上月收窄8.1个百分点;环比变动11.4%,较上月上升11.4个百分点。截至2023年9月8日,平均猪肉批发价格为22.44元/千克,受收储影响,较7月上旬18.82元/千克的最低价回升19%。
我们判断,当前已进入猪周期的震荡磨底阶段。
产能处于高位,但同比已持续下行5个月。
能繁母猪存栏同比反映生猪产能,根据猪周期的时间规律,产能传导至猪价需10个月左右,考虑到库存变化情况,能繁母猪存栏领先猪肉价格的时间或缩短。
2022年5月
产能筑底回升,10月同步回正;
2022年10月,能繁母猪栏量同比0.7%,2023年6月能繁母猪存栏同比-0.6%,自3月同比2.9%以来连续5个月下降,首次转负。
当前猪粮比有所回升。
9月8日,猪粮比价为5.82,从过度下跌一级预警区间回升至三级区间。
7月3日,国家发改委发布消息称,官方将启动年内第二批中央猪肉储备收储工作,以改善市场预期。消息发布后,猪粮比价持续回升。
4
PPI
同比降幅收窄,环比由跌转涨
在国际原油走强、国内稳增长政策提振信心、库存低位等因素下,8月PPI有所改善。
8月PPI环比由-0.2%上升为0.2%,较上月回升0.4个百分点;PPI同比下降3.0%,降幅较上月收窄1.4个百分点。在8月PPI的同比降幅中,翘尾影响约为-0.33个百分点,新涨价影响约为-2.7个百分点。
从
工业生产者出厂价格看:
生产资料和生活资料环比改善。
8月生产资料价格和生活资料价格环比分别增加0.3%和0.1%,分别较上月变动0.7和-0.2个百分点,分别影响PPI上涨约0.21和0.02个百分点。
从分项看,
生产资料环比由跌转涨,采掘业、原材料和加工工业环比分别变动0.9%、1.4%和-0.2%,分别较上月提升1.0、1.8和0.2个百分点;生活资料环比涨幅降低,8月食品、衣着、一般日用品和耐用消费品价格环比分别为0.6%、-0.2%、-0.3%和-0.1%,分别较上月变动0.3、-0.8、-0.5和-0.3个百分点。
从产业链看,8月国际原油价格走强,国内一系列稳增长政策改善煤炭、钢铁等预期;消费制造业持续改善;部分高新技术制造、装备制造业价格下滑。
1
)俄罗斯和沙特等国持续减产石油,供给收缩推动油价上涨,石化产业链上中游价格走强,预计后期油价仍将上升。
8月石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业环比分别为5.6%、5.4%、0.6%、0.3%,较上月提高1.4、5.2、1.8和0.6个百分点。
6月4日召开的维也纳全体会议以及9月5日的沙特官方宣布,沙特自愿减产100万桶/日的措施延长至年底,截至9月9日,英国布伦特Dtd、OPEC一揽子原油价格环比均分别增加5.9%和4.8%,8月美国原油产量引申需求同比增长9.0%。
2
)国内放松地产政策、加快专项债发行等政策提振黑色、有色金属需求。
8月黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、通用设备制造业环比分别变动0.9%、1.0%、0.1%、0.4%、-0.1%和-0.1%,分别较上月变动-0.3、0.5、0.2、0.0、0.1和-0.2个百分点。
3
)库存高位、供给充足、气温下降需求放缓导致动力煤价格下跌。
8月煤炭开采和洗选业环比下降0.8%,降幅较上月收窄1.2个百分点。
4
)
消费制造业持续改善。
农副食品加工业,食品制造业,酒、饮料和精制茶制造业环比分别上升1.3%、0.2%、0.1%,分别较上月变动1.2、0.2和-0.1个百分点。
5
)部分高新技术制造、装备制造业价格下滑,与高新技术产品和机电产品对出口的拖累相印证。
8月计算机、通信和其他电子设备制造业,医药制造,通用设备制造和铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造环比分别下降0.4%、0.3%、0.1%、0.1%,较上月下滑0.4、0.3、0.1和0.1个百分点。
从购进价格看:能源化工、有色金属购进价格上涨,黑色金属购进价格下跌。
8月,有色金属、燃料动力、化工原料和纺织原料类购进价格环比分别上升0.2%、1.1%、0.5%和0.1%,分别较上月变动-0.1、2.5、2.0和-0.1个百分点;黑色金属、木材纸浆、建筑材料、其他工业原材料及半成品类环比分别下跌0.5%、0.8%、1.4%和0.3%,分别较上月变动-0.2、0.1、0.5和-0.3个百分点。
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