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[泽平宏观]
社融信贷回落,全力拼经济
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发消息
2023-8-14 15:15:39
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精选公众号文章
公众号名称:
泽平宏观
标题:
社融信贷回落,全力拼经济
作者:
发布时间:
2023-08-12 00:00
原文链接:
http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg3NzYwMzU1MQ==&mid=2247561669&idx=1&sn=7c308e2331145988790097475b63a6d0&chksm=cf23ce75f85447632517d68aeb98187156763025e23a95cbe601f4f17fb5a17ebcef7c47bd6b#rd
备注:
-
公众号二维码:
-
文:任泽平团队
7月末社会融资规模存量同比增长8.9%。社会融资规模增量为5282亿元,前值42241亿元。新增人民币贷款3459亿元,前值30500亿元。M2同比增加10.7%,前值11.3%。
社融信贷数据大幅下滑,需要有力的稳增长政策发力。
需求不振、重点领域风险较多、外部环境严峻等多重因素叠加,对经济产生压力。
7月CPI和PPI双双负增长表明需求不足,当前经济面临就业形势严峻,头部房企风险暴露,房地产销售投资持续下滑,民间投资疲软等难题,私人部门资产负债表修复还需时间。
政策传递积极信号,提振市场信心。
二季度会议明确政策总基调“加大宏观政策调控力度,着力扩大内需”,“实现质的有效提升和量的合理增长”。
近期宏观政策打出组合拳,稳增长、促消费、支持民营经济发展、优化房地产政策等相继出台落地。
消费方面,恢复和扩大消费20条政策强调在大宗消费、服务消费、农村消费和新型消费重点发力。支持民营经济方面,强调优化营商环境、缓解民企融资约束。房地产方面,强调“认房不认贷”、进一步落实好降低购买首套房首付比和贷款利率、改善性住房换购税费减免、“依法有序下调存量住房贷款利率”等。
中国经济潜力大,相信经过一系列务实有力的措施,各界一起全力拼经济,把发展放在首要任务,一定能推向复苏通道。
1、2023年7月金融数据呈现以下特点:
1)7月存量社融规模365.77万亿元,同比
增长8.9%,较上月回落0.1个百分点。
新增社融5282亿元,同比减少2703亿元。结构上,信贷大幅回落拖累社融,表外融资、政府债是主要支撑项。
2)信贷低迷,居民信贷大幅回落,企业信贷结构不佳。
7月金融机构口径信贷余额同比增速为11.1%,较前值低0.2个百分点。结构上,企业和居民信贷同比双双回落。
3)M2、M1同比增速分别较上月回落0.6个百分点、0.8个百分点。M1增速连续4个月持续下滑指向实体经济活力不振、资金活化程度降低。
4)展望未来,逆周期调节政策加力,降准降息值得期待。
7月24日会议明确当前我国经济面临困难和挑战,内需不足、重点领域风险较多,外部环境复杂严峻,强调“加强逆周期调节和政策储备”。央行下半年工作会议和四部门联合发布会进一步强调“打好宏观政策组合拳”,“加大宏观调控力度”。预计下半年,货币政策继续保持宽松基调,发挥总量和结构性货币政策工具的作用。总量上,降准降息值得期待;结构上,结构性货币政策工具将支持科创、绿色低碳、房地产和民营企业等重点领域,必要时可能创设新的工具。财政政策继续发力提效,推进专项债发行提速。
2
、社融增速季节性低位,结构上受信贷拖累,政府债、表外融资为支撑
7月存量社融规模365.77万亿元,同比增长8.9%,较上月下降0.1个百分点。
新增社会融资规模5282亿元,较上年同期减少2703亿元。供给层面,上月银行季末冲刺透支本月信贷需求,叠加去年信贷投放错位,7月信贷融资出现阶段性低位。需求层面,实体经济生产、消费和投资表现依旧偏弱,制造业PMI连续四个月低于荣枯线,7月物价出现负增长,地产销售和投资仍然低迷。7 月以来,宏观政策组合拳相继出台,但政策效果落地还需时间。
结构上,表外融资、政府债融资支撑本月社融,信贷、股票融资成主要拖累。
1)表内信贷少增。
7月社融口径新增人民币贷款364亿元,同比少增3892亿元。
2)表外融资少减。
7月表外融资减少1724亿元,同比少减1329亿元。其中,未贴现票据减少1962亿元,同比少减782亿元,月末票据利率走低,反映银行以票冲贷意愿较强。信托贷款增加230亿元,同比多增628亿元,“金融十六条”政策延期,支持“保交楼”,其中对信托贷款等存量融资支持合理展期。7月新增委托贷款8亿元,同比少增81亿元。
3)政府债券融资多增。
7月政府债券净融资4109亿元,同比多增111亿元。7月中央政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”,2023年新增专项债需于9月底前发行完毕,逆周期调节持续发力。截至7月底专项债发行进度超64.7%,还有1.34万亿额度,预计8、9月政府债券发行提速将对社融形成主要支撑。
4)直接融资小幅少增。
企业债券净融资1179亿元,同比多增219亿元。贷款需求不足下贷债跷跷板效应显著,其中国企为主的地产债和城投债净融资额回升。7月新增股票融资786亿元,同比少增651亿元。
3
、信贷大幅收缩,居民和企业部门贷款均同比下滑
总量上,7月金融机构口径信贷同比增速11.1%,较前值低0.2个百分点。7月新增人民币贷款3459亿元,同比少增3498亿元。
企业贷款少增,信贷结构不佳。
7月新增企业贷款2378亿元,同比少增499亿元。结构上,企业短贷减少3785亿元,同比多减239亿元;新增企业中长期贷款2712亿元,同比少增747亿元;票据融资增加3597亿元,同比多增461亿元。上月信贷冲量透支信贷需求,7月信贷季节性回落。7月PMI有所回升但仍处于收缩区间,企业投资信心不足。宏观政策应加大逆周期调节力度,稳增长政策加力,提振市场信心。
居民贷款大幅多减。
7月居民贷款减少2007亿元,同比多减3224亿元。其中短期贷款减少1335亿元,同比多减1066亿元,主因居民消费需求不足,7月乘用车销量同比下降18.41%,CPI与PPI均出现负增长。居民中长期贷款减少672亿元,同比多减2158亿元。房地产市场销售疲软,7月30大中城市商品房成交面积较6月环比回落26.3%,同比下滑26.7%。7月以来,房地产政策持续优化调整,促进房地产市场恢复,但政策落地效果仍待观察。
4
、M2、M1同比增速分别较上月回落0.6、0.8个百分点
7月M2同比增速10.7%,较上月回落0.6个百分点,连续第5月处于下降通道,居民、企业存款多减。派生渠道方面,银行信贷较为低迷,抑制M2增速。
从结构来看,
1)居民存款减少8093亿元,同比多减4713亿元。企业存款减少1.53万亿元,同比多减4900亿元。提前还贷拉低居民存款,但预防式储蓄是否缓解仍有待观察;企业存款同比大幅多减,拖累M2增速。2)财政存款增加9078亿元,同比多增4215亿元。7月为缴税大月,叠加地方债加快发行,超季节性的推高财政存款,但也拉低了M2增速。3)非银金融机构存款增加4130亿元,同比少增3915亿元。尽管7月理财规模小幅回升,但整体金融市场较为低迷,非银存款呈现少增。
7月M1同比增速2.3%,较上月回落0.8个百分点,体现出实体经济活力不振、地产销售尚未恢复,资金活化程度降低。
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