地方经济高质量发展六大攻略

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8月4-6日广州 | 国企做地、片区开发、城市更新、盘活存量、公募REITs、项目风险管理的投融实务和案例解析专题

当前，各地政府都在拼经济。地方经济发展看似千头万绪，盘根错节，其实也有章可循。关键是首先建立总量概念，确立大观格局，然后划重点，找抓手，选准发力点，牵住牛鼻子，抓住主要矛盾，实现重点突破。地方政府务必抓大放小，把80%、90%的精力放在10%、20%最重要的事情上，一子落而满盘活，牵一发而动全身，凭六韬以安天下，这样拼起经济来就不会打疲劳战、做无用功，完全可以做到有的放矢，劳逸结合，事半功倍。近年来笔者遍访各地，瑰集精炼地方经济高质量发展六大攻略，希望为治愈经济贡献绵薄之力。地方经济千差万别，受客观条件限制，各地未必做完全套功法，因地制宜、量体裁衣，取其一招半式，也可收到意想不到的效果：
第一，人口导入大方略。经济本身是人的劳动、人的活动。人流的方向盛产繁荣。人口集聚能力一定程度上决定了一个地方中长期经济发展潜力。截至2022年底，我国人口超千万城市一共17个，这些城市的发展前景值得看高一线。我国将城区常住人口1000万以上的城市称为超大城市，城区常住人口500万以上1000万以下的城市称为特大城市，500万和1000万这两道门槛显然是许多城市规划的愿景目标。
历史是一面镜子，可以照见未来。回望我国第六次和第七次人口普查期间，各大城市经济实力地位的变化情况，但凡经济地位显著上升的城市，无一例外都是人口净流入的，而人口净流出的城市，经济发展大都踯躅不前，陷入瓶颈。近年来，国内很多城市的抢人大战、招工潮等，背后其实是拼经济、求发展的逻辑和动力。
人口战略、人才战略是地方经济高质量发展大计的重中之重。人口是城市发展的决定性因素。我国大城市化、都市圈是现在进行时，而城市化已进入后期，目前2/3的城市人口流出，只有1/3的城市人口流入，区域人才竞争、人口争夺日益白热化。人口导入比招商引资更加重要、更加持久。要结合人口总量、人口结构的系统性规划，就人口导入提出量化目标，出大招、奇招，力争实现人口持续净流入：城市规划、建设必须以人为本，要宜居、宜业、宜商、宜学、宜养、宜游，让城市浑身散发诱人魅力，形成磁吸效应，增加对流动人口的吸引力，想方设法引人进来，让人来了不想走，把人留住；出台针对性的生育鼓励政策，促进人口再生产。深化户籍制度改革，出台吸引大学毕业生、海内外人才、外地人口落户、安居、工作和创业的政策，做大户籍人口增量；通过新型城镇化让更多农民就地转化为城镇人口，提升户籍人口城镇化率。同时通过乡村振兴把农民留住，延长人口红利；产业与人才互促共进，新产业、新项目带来新人才、新人口，要围绕主导产业、重大战略项目导入技术人才、专业人才和产业大军，重点引进战略科学家、卓越工程师、创新型企业家、行业领军人才等，实现人口红利向人力资本红利、工程师红利和创新红利的根本转变；因地制宜发展高等教育（如高校分支机构、特色院系或研究机构），提高人口素质。结合区域经济及产业发展情况，大力发展特色职业教育等。
第二，园区经济大文章。经济园区化、园区产业化、产业集聚化已成为区域经济发展的大势所趋。园区经济已经并正在成为现代产业体系建设的主战场、创新发展的火车头、体制机制改革的试验田、对外开放的主阵地，堪称区域经济高质量发展的发动机和增长极。近年来我国大约60%-70%的战略性新兴产业、高科技企业及创新产业从各类园区诞生。在长三角地区，园区经济对于经济总量的贡献已达40%-50%。园区业已成为新兴市场竞争主体，成为创新发展和新兴产业培育的CPU和动力引擎，呈现出强大的创新优势和竞争优势。
地方做大经济总量，关键是做大园区经济。园区能够有效聚集创新资源和经济要素资源，营造创新生态、产业生态，形成价值链条。要顺应产城融合的发展趋势，围绕当地经济规划布局，依托当地产业基础、资源禀赋和综合优势，确立园区经济定位，找准突破口，做出特色，错位发展，差异化发展，探索园区经济专业化、品牌化发展新路，培育经济转型升级和创新发展新增长点。坚持科技和创新驱动，以产业链、创新链、价值链深度融合为主线，推动人才、资本、技术、政策等创新要素向园区集聚，催化当地创新生态，做强创新引擎。要抓大放小，抓大活小，大中小融通发展，营造经济生态，产业集群发展。要沿着产业链条、细分赛道深入研究产业地图，总揽各细分行业头部企业的区域分布及竞争地位、竞争态势，以此确立园区产业定位和招商引资策略。要紧密合作头部企业、创新型大企业，策划重大战略项目落地，扶持高精尖专特新企业，活跃中小微企业，让市场主体、创新主体充分发育，崛起一批产值千亿起步的新兴产业集群。鲶鱼只有和无数小鱼共存才会有吹皱一池春水的“鲶鱼效应”。抓大放小不是只要“大”不要“小”，“小”绝不能忽略不计，“大”和“小”是产业生态、创新生态的有机组成部分，不可或缺。在园区经济发展中，政府全力引进大企业、大项目，发挥引领、支柱作用，而对中小微企业则要放开、搞活，让它们活力迸发；政府重在环境营造，服务精准到位，政策阳光普照，空气清新流通，水温恰到好处，活水陆续有来，养分供应不断，让鱼儿从四面八方游过来，自由自在花样游水。
市场是园区经济生命力和活力的源泉，体制、机制是园区竞争力的首要和关键。要创新园区制度安排与供给，集结政府、高校及科研院所、企业、资本等方面的创新资源和要素资源，形成财政、金融、人才、土地等政策与产业发展的同频共振和叠加效应，建立多元化、市场化投融资机制和模式，构建政府引导、市场运作、社会参与的前沿治理模式。
目前国内绝大部分园区主要由当地政府或国有企业主导开发，行政化色彩比较强，应当借鉴苏州工业园及深圳民营园区的经验，引入外部战略投资者，大胆探索园区开发主体的混合所有制改革，提高开发建设管理水平，强化市场化运作，提高运行效率。要强化服务型、市场型、创新型政府建设，创新政务方式，提升政策法规的稳定性、确定性、透明性和可预期性，营造所有制中立、竞争中性的营商环境，建设市场友好型、创新友好型体制、机制。
园区经济应当成为民营经济、混合所有制经济融合发展的沃土，成为发育企业家和企业家精神的福地。园区经济绝不能单打独斗，要跳出行政区划园区经济的局限和制约，走出低水平均衡的发展困境，坚持大开放、大联合、大合作、大融合，推进跨市、跨省、跨区域的更大范围的一体化运作，主动对接国内外发达园区，探索合作园区、飞地园区，和创新源头、产业高地、金融中心形成对接。建立跨行政区域的GDP、财税、节能减排等分享机制，实现优势互补、专业化协作和产业链协同，协同解决要素资源缺项和瓶颈。
受限用地指标等因素，各地已经很难继续开辟各类新园区。各地应当大力推进传统园区二次开发和“腾笼换鸟”，强化各类园区横向联合、垂直化整合，加快产业转型升级步伐，优化产业布局，构建现代产业体系，提高产出效率，实现从规模、数量扩张向质量提升的根本转变。更进一步，被产城融合重新定义过的园区经济，其更大的生命力或许正在长期被忽视、晾晒的传统城市空间中酝酿、发酵，这已被近年来国内外许多城市践行的“硅巷”模式反复验证。作为创新型都市园区经济，“硅巷”模式源起于纽约。20世纪90年代中期至今，“硅巷”已经把曼哈顿中下城、布鲁克林DUMBO区等中心城区串联成科创带。纽约大硅巷区域聚集的科技初创公司超过9000家，高科技从业人员32万，形成仅次于硅谷的科技产业集群，Uber、特斯拉等新兴企业都是“硅巷”孵化出来的。硅巷正在取代华尔街，助力纽约从金融中心转身为科创中心。
如果说上一轮城市化、工业化，以硅谷（Silicon Valley）为代表的大批园区是农村包围城市开辟产业根据地，那么来到科创时代，以硅巷（Silicon Alley）为代表的高新技术产业聚集区则瞄准城市中心地带、老城区酝酿创新革命。科创时代，创新、创投、创业、产业回归都市是大势所趋。现代城市既要有市井味、烟火气、人文范，还要充分兼容高科技、新产业，提升创新含量和产业浓度。创新、产业让城市更精彩，城市让创新、产业更盛开。硅巷是在旧城改造、城市更新、盘活城市存量闲置资产的过程中产生的，是传统城市空间的乾坤大挪移，是老地方长成的新空间、新生态，是城市孵化新科技与新产业的摇篮。如伦敦推出“迷你硅谷”计划，诞生了东伦敦科技城，东京、新加坡等城市都有类似的成功范例。从纽约经验看，推动“硅巷”发展的是一套围绕创新搭建的动力系统，包括解决创新源头的“应用科学”计划，降低创新门槛的“众创空间”计划，解决资金来源的“融资激励”计划，以及挖掘老旧空间新价值的“城市更新”计划，缺一不可。“硅巷”模式不仅让城市旧貌换新颜，满血复活，经济繁荣，也让政府从土地财政到产业财政都有进账。我国各个城市引入“硅巷”模式推进城市更新和园区二次开发时应当学习、借鉴其中的精髓。
第三，资本形成与积累大思路。借鉴发达国家经验，一个经济体的经济高质量发展，应当致力形成与GDP规模相当、甚至超过的权益资本力量，为充实和强化经济权益资本特别是长期资本、创新资本等，提供源头活水。从经济体的经济增长动力分析，短期增长动力主要看需求侧“三驾马车”——投资（资本形成）、消费、净出口，长期增长则取决于供给侧“三驾马车”—— 劳动（人口）、资本（资本积累）与创新（技术）等核心经济要素。供给侧三要素中，人口和创新是慢变量，资本是快变量。至关重要的是，供给侧的资本(资本积累)与需求侧的投资(资本形成)构成了资本这枚“硬币”的两面，资本是从供给侧和需求侧两端同时发力推动经济发展的重要引擎。正是因为当前资本及资本端供给侧改革的极端重要性，2021年12月中央经济工作会议强调要发挥资本作为生产要素的积极作用，2022年4月29日中共中央政治局集体学习聚焦“资本”。
地方政府把目光聚焦到资本形成和积累上来，其实是跳出了债性思维、负债思维、债权思维，升级到了资本思维、权益思维、股权思维，本质上是地方经济发展投融资体制机制的创新。那么地方如何促进资本形成和积累？招商引资天然就是资本形成和积累的过程。要积极面向境内外金融市场、资本市场，大力引进各类金融分支机构、投资机构、基金管理公司、基金，吸引境内外资本竞相集聚。针对重大产业类项目的招商引资，路径选择上要从传统招商转向新的资本招商。传统招商引资模式下，政府城投平台、园区开发公司大幅举债投资基础设施建设、城市更新、园区建设或环境营造等。同时政府给予落地项目足够的优惠政策，如土地、财政补贴等，或是当地政府以土地或者由国资、财政部分出资，双方合作在当地组建合资企业。这一模式下，城投平台及国资开发主体负债高企，流动性严重缺乏，消耗型的财政支持、优惠政策加重地方财政压力和负担，还有大量国有资本或财政投入长期沉淀在招商项目中，循环不起来。这就需要转变思维，树立金融思维、权益思维、资本思维。新型的资本招商，从基础设施建设、城市更新、园区建设等开始，就要建立多元化、市场化的投融资机制安排，融资方式应该摈弃一味举债，做到股债联动、结构均衡。对于招商项目，地方财政和国有资本出资应始终把流动性放在首位，可以投资到上市公司或是可以实现证券化的企业中去，再由上市公司以募投项目方式，或由其股东（母公司或大股东）出面，自主在当地落地项目。这样落地项目完全由投资主体自己主导，政府只要全力做好服务即可，运行效率也大大提升。而且落地项目的顺利推进，又可以提升上市公司业绩及市值，或是加快证券化进程。由于政府投资的是流动性非常好、有增值空间的上市公司股权或是权益证券，随时可以增值退出，继续投入新的项目，实现良性循环。这一方式为各地所普遍推崇，成效明显。
企业扩大再生产及投资活动，本地居民储蓄的资本化转型，国资国企改革等，也是资本形成和积累的快捷路径。要活跃创新、创业氛围，发育企业家精神，引导本土企业扩大投资。要切实按照以管资本为主深化国资国企改革，加快国企资本化进程，致力打造千亿级起步、甚至万亿级规模的旗舰型国资运营平台，致力成为产业的组织者和服务商。应当看到，创新是高风险事业，项目、产业的发展之路到处是事故多发地段，国资国企、政府投资表现出的风险偏好与创新发展、产业发展存在制式不匹配的问题。因此，发挥国有资本在资本形成和积累中的牵引作用，重在制度创新，构建创新友好型和市场友好型的体制机制。最关键的制度创新是国有资本践行基金化运作，财政支持资本化、补改投，以及国资参投企业的市场化运作。基金是权益资本、创新资本的加工厂。国资基金化运作要主动充当母基金、种子资本，要善于、甘于、勇于做LP，发挥放大和引领功能，联合和引导民间资本力量，同时助力本地资金资本化转型。财政支持要转变思路，从原来的补贴转变为资本投入，通过财政支持资本化、基金化运作，有效促进权益资本的形成和积累。这样，真正让国有资本、财政资金成为风险资本、创新资本、耐心资本、长期资本。同时，国有资本投资创新型企业，应当不以控制为目的，坚持市场化运作，努力创造更大价值和理想投资回报。
以笔者2014年了解到的浙江衢州通过倍增计划进行资本招商为例，当年衢州聚焦头部企业实施市值和销售额倍增计划，进行资本招商。市政府鼓励上市公司就市值倍增、非上市公司就销售额倍增进行中长期战略规划，并提出实施倍增计划的支持条件，政府会同企业一起想办法解决：如果公司业务发展要用土地，政府事先预留土地；要扩产招工，政府帮助进行职业培训、招工；技术研发希望得到高校和科研院所支持，政府出面联系；要对接上下游产业链，政府帮忙张罗；如此种种。这样一来，企业市值翻倍后，再融资也可以翻倍，销售额翻倍后，扩大再生产及当地投资也会倍数放大，这无疑是最好的招商引资效果。这是投资银行思维的巧妙运用，确实把招商引资这本“经”念活了，正所谓“基层有办法、高手在民间”。
地方政府要有开放的胸怀和格局，鼓励当地国有资本去到资本的源头、产业的源头，主动拥抱北京、上海、深圳等经济中心城市，以股权、资本为纽带，与国内外领先的头部基金管理机构、投资机构、上市公司合作。上世纪90年代，上海城市建设和产业培育非常缺钱，但上海市委市政府认识到香港是引进国际资本的窗口，全力支持上实集团在香港发展壮大，再依托上实募集国际资本反哺上海发展。时任董事长蔡来兴创造性地通过香港红筹公司收购上海优质资产组合打包在港上市，引领了当年九七红筹风潮，其后又通过收购、注资一系列资本运作，在1996年到2000年5年期间，总计募集超过500亿港元的国际资本投入上海城市建设和产业发展。这一案例对于当前各地招商引资具有现实的借鉴意义。和二三十年前全国各地在香港设立窗口公司助力招商引资类似，当下地方政府国资平台也应该把触角伸到北京、上海、深圳及长三角、珠三角、京津冀等先发地区，通过股权纽带、资本纽带、产业纽带建立更紧密的经济联系。各地应当让部分觉醒的国有资本率先走出去，充当招商大使，把发达地区的产业、项目和更多的资本引进来。现在很多地方国资平台公司开始涉足基金业务，建议跳出当地，去到改革开放的前沿，去到中心城市，和全国性的头部机构合作。各地在招募基金管理人时，应该杜绝内循环、小循环，建议主要考虑市外、省外特别是发达地区的头部基金管理机构。这样，就和发达地区搭建起合作交流的纽带和桥梁，既开阔视野，又互动频繁，知己知彼，招商引资也就顺理成章顺势而为了。
第四，聚焦头部大手笔。当今世界经济已进入到以创新型大企业为中心的时代。2022年《财富》全球500强的销售收入是37.8万亿美元，占全球GDP的2/5，接近美国和中国GDP的总和。近年来，我国存量经济特征日趋显著，规模经济效应凸显，行业集中度提高，头部企业崛起。看中国500强，2022年营收总额突破百万亿元大关，达到102.48万亿元人民币，占全国GDP总额84.69%。水大鱼大，中国大市场正是养育世界一流企业的天然水域，在中国这片土地上，预计未来很多行业、企业，中国第一就是世界第一，中国诞生自己的西门子、巴斯夫、陶氏化学、宝洁等企业，将只是时间问题。
地方经济发展要顺应经济二八分化现象，围绕创新型大企业、头部企业打造创新生态和产业链，促进大中小企业融通发展，做强本地产业。创新型大企业是创新生态的沃土和孵化基地，具有技术识别优势、长周期抗风险优势和产业链内循环优势。从国际上苹果产业链、特斯拉产业链，到国内宁德时代产业链、比亚迪产业链、海康威视产业链、立讯精密产业链等，大量创新业务和活动，产业链的培育，都是围绕这些头部企业展开的。一些地方鼓励创新型大企业建设小型专业园区，孵化培育产业链、供应链上的企业，收到不错的效果。
要聚焦头部企业、优势企业、领军企业、独角兽、隐形冠军、上市公司配置资源，助推企业合纵连横、重组整合，实施上市公司市值倍增计划、非上市企业销售额倍增计划，全力支持这些企业做强做优做大，培育一批千亿市值或千亿销售头部企业，进而显著带动当地招商引资和产业发展。要结合当地核心主导产业，联合国内外各类资本，合作国内外产业龙头，聚焦战略科学家、创新型企业家和领军人才进行招商引资和资源配置。创新往往取决于这些关键少数，围绕他们来配置资源，依托他们引领创新发展，成功的概率当然大得多。
第五，地方市值大跃进。近年来，经济活动与资本市场的互动强化日趋紧密，参与、利用、对接资本市场日益成为地方政府的必修课。对于地方经济而言，上市公司在GDP、财政税收和就业等方面的贡献显而易见，而且有利于优化资源配置，产业结构升级和企业规范经营等。由于资本市场的估值和融资放大效应，上市公司还是权益性资本形成、积累和深化的催化剂，有利于充实地方经济权益资本，成为地方经济动力引擎。以科创板为例，2021年末总市值5.6万亿元，市盈率（PE）70.71倍，市净率（PB）6.55倍，市销率（PS）6.71倍。也就是说，科创板公司1亿元盈利对应70亿元估值，而10亿元净资产或营收，对应估值分别超过65亿元和67亿元。参照市场估值，公司上市前可多轮融资，上市时可以IPO融资，上市后还可持续再融资，全都是权益融资。企业充实股本实力后，间接融资也可相应放大，从而促进企业扩大再生产。而且上市企业各类融资募投对象明确，克服了政府招商引资的盲目性。如果缺席资本市场，公司往往只能参照净资产估值，且融资多以债性为主，资本化进程大为受限。
一个地方拥有多少上市公司、市值大小、经济证券化率（总市值/GDP）高低，并非噱头，恰恰是当地经济活力、竞争力和综合实力的体现，是有含金量和技术含量的。上市公司代表先进生产力、优秀市场主体和产业竞争力，是地方经济的名片。像深圳和腾讯、平安，杭州与阿里，就是市企共荣的典型样本。格力对珠海，恒瑞对连云港，伊利对呼和浩特，海螺对芜湖，美的、碧桂园、海天味业对佛山，上市公司成为城市经济发动机。还有很多城市经济发展，就是由一二家上市公司撑起来的。像茅台对遵义、仁怀，宁德时代对宁德，五粮液对宜宾，上市公司市值远超所在城市的GDP，恰如其分的评价是市因企兴。市值从资本市场维度反映地方经济发展水平，现代产业体系发育程度，资本市场参与度、活跃度，产业、企业市场地位等。深圳南山区就是经典案例。南山以深圳1/10的人口和土地贡献了1/4的GDP，秘诀就是这个地方盛产上市公司。现在拥有上市公司200多家，总市值超过5万亿元，证券化率超过700%。当前我国证券化率总体在100%上下波动，但各地极不均衡，北京因为央企集中高达700%左右，深圳超过500%，上海约在200%-300%。据2022年9月统计，我国仅25个地级市证券化率达100%，包括17个千亿GDP俱乐部在内的78个地级市证券化率甚至为零。上市公司、市值、证券化率固然不是万能的，但在经济金融化的大背景下，地方经济要转变增长方式、实现高质量发展，缺少资本市场的“神助攻”，是走不远的。
地方政府应当像重视GDP一样重视上市公司、重视城市市值。要强化资本市场思维，聚焦发力资本市场，大力培育上市公司，做大当地市值，把经济活动和GDP更多转化为上市公司营业收入，形成杠杆放大效应，实现跨越式发展。各地可以设定100%作为经济证券化率的基本达标线，未达标的，应当加快证券化进程，已经达标的，还要继续提升。据不完全统计，有200多个地级行政区各施神通各出奇谋围绕上市公司推出各种行动计划，推动企业上市，助力经济高质量发展，如：上海“浦江之光行动”、广东“鲲鹏计划”、浙江“凤凰行动”、江西“映山红行动”、安徽“迎客松行动”、黑龙江“紫丁香计划”、深圳“星耀鹏城”计划、浙江金华“尖峰行动”、福建泉州“刺桐红”行动……这是一大进步，说明地方政府资本市场的意识明显增强。不过，目前很多地方政府国资平台都想控股收购上市公司，并希望把注册地搬到当地去。这类做法有待商榷，上市公司不能装装门面，关键公司首先要做强做大，有利于整合当地产业、促进产业发展，提升当地经济证券化率，有利于提升上市公司价值。建议地方国资涉足上市公司，最好做第二大股东或重要股东，充其量做不控股的第一大股东，从而为国资有序进退、资本运作留出空间；不必基于一些税收考量，硬性要求上市公司注册地搬迁到当地，如果是发达地区，上市公司继续留在当地其实更有利于提升公司价值，整合资源，还可进一步提升发达地区与当地经济合作的层次和水平。
第六，地方财力大突破。财政收入攸关地方经济发展。如何实现地方财力大突破？当前情势下，地方政府应当跳出传统的债性思维，强化权益思维，积极拓宽股权财政和产业财政来源。
股权财政的文章主要做在国资国企改革及财政支持补改投上。要大力深化混合所有制改革，践行国资基金化运作，真正把国资国企打磨成国有资本，并优化布局到战略性新兴产业、高精尖专特新等创新领域中去，特别要主动配置当地或业务落户当地的优质上市股权，切实提高国有资本流动性和含金量。要全面提升国有资产证券化率，推动上市国企提质增效，通过中国特色估值体系建设，借助资本市场充分发现价值、提升价值。这样，股权财政就成为现实可行的路径。
与此同时，国有资本、财政资金通过基金化运作，引导、动员各类社会资本、民间资本及产业资本，结合地方产业规划进行投资和资本招商，可望带动当地相关产业链上下游企业发展，做大做强当地产业，既创造就业机会，又扩大税收来源，国有股权还有丰厚回报，形成“国有资本、财政资金投入——产业做大做强——产业财政、股权财政增收——资本再投入”的良性循环。这是政府、企业、投资者多赢的棋局，既增厚政府财力，又搞活资本市场，吸引更多资金入市，为投资者带来财产性收入，同时产业发展和企业成长又带动税收、就业、居民收入等全面增长，经济发展这盘大棋就真正活了。
2020年10月国盛资本斥资30多亿元参与徐工集团工程机械核心业务板块“徐工有限”的混改。当时徐州市政府决定对徐工集团（由徐州市国资委100%拥有）全资拥有的徐工有限（包括上市公司徐工机械在内的全部工程机械业务）进行混合所有制改革。混改后，徐工集团对徐工有限的持股比例降到34%，但通过老股转让、增资扩股，引入了12家战略投资者和员工持股平台，并在2020年这样经济比较困难的年份一下子拿到210亿元的增量资金，帮助徐州市解决了很多老大难问题。2021年，徐工机械宣布吸收合并徐工有限，开启徐工集团工程机械业务整体上市的进程，并于2022年8月完成，被称为“中国装备制造行业迄今最大规模的吸收合并交易”。有券商研报称，徐工有限完成混改，员工持股平台增资，改制后活力释放、管理改善、产品结构优化，“新徐工”盈利能力将持续提升，预计整体长期净利率会由2020年的4.4%提升至10%以上。原上市公司徐工机械市值300亿元，市场机制发力后，“新徐工”市值现在接近800亿元。虽然徐工集团对徐工有限的持股比例大幅降低，但获得了210亿元真金白银的发展资金，而且还抱着一个价值持续提升的上市公司“金娃娃”，市值蛋糕做大后，徐工集团对应的权益价值可能不降反升。还能不断从资本市场通过再融资拿到更多的钱。一个市值300亿元的上市公司，按20%比例再融资也就60亿元，现在市值800亿元后，一次再融资就是160亿元，增加融资100亿元，对徐州来说等于招商引资增加100亿元。可见，国企改革就是招商引资2.0版，是资本招商的妙招。
再看网红城市合肥。合肥的发展崛起是过去20年中国城市发展的实践样本和经典案例。从2000年开始，合肥跳出当时很多城市通过举债发展经济的模式，确立了权益思维、资本思维，最终成功决胜未来。合肥既不沿海，也不那么沿江，原来离长江还有一段距离，后面通过拆县设区，才离长江近了。当时高铁去合肥都不方便。起步时合肥地方财力非常弱，优惠政策给不了，土地财政受限，也很难象其他城市走举债这条路。怎么办？这些制约条件恰恰逼出了合肥以股权财政带动产业财政的创新之路。合肥1999年纾困科大讯飞。2007年以后多次投资京东方，政府获利300多亿元。京东方一战成名后，又开始投资合肥长鑫、兆易创新，政府收益高达千亿元量级。这些赚到的股权收益大大夯实了合肥财政实力。合肥每一单资本招商都非常成功，靠的显然不是运气，也绝非偶然、巧合可以解释，这与合肥国资、财政资金资本化、基金化、市场化的运作模式是分不开的。合肥确定“芯屏汽合”“集终生智”主导产业方向，通过国有资本、财政资金基金化运作，引导、吸引社会资本参与，科创企业、创新产业加速发展。
过去10年间，合肥投入资本金1400亿元，带动总项目投资4300亿元，再撬动上下游产业链投资超过5000亿元。同时国有资本、财政资金也分享了科创产业高速增长的成果，保值增值后实现退出又可以再投资新项目，政府财力也大幅提升，整个运作形成了良性循环。
笔者2014年开始和合肥合作，是合肥资本招商的参与者、亲历者、见证者。当时合肥下面的巢湖国资出资（充当LP）组建基金，参与上市公司云海金属定增，云海金属随后收购巢湖一家镁合金厂。巢湖国资主要关注招商引资的成效，管理团队则承担了基金能否赚钱的压力。结果是巢湖以少量出资成功实现放大好几倍的招商引资，两年后巢湖国资对基金的投资也获得理想收益顺利退出。一般来说，政府通过平台公司、国企举债，比如说城投债、银行融资，来支持城市建设，很容易造成盲目投资，同时也加重地方政府财政压力。而合肥确立权益思维、资本思维，通过基金化运作进行股权投资，都是有效投资。现在国家倡导扩大有效投资，当中关键是政府要抑制债性投资的冲动，真正尊重资本市场，运用金融思维、权益思维、资本思维，通过直接融资、权益投资来谋划经济发展。
作者：上海国盛资本管理有限公司总经理周道洪
来源：新华财经客户端
产融公会 & 启金智库 将于 2023年8月4-6日 在 广州 举办 城镇化投融资高级研修班（第十九期）《国企做地、片区开发、城市更新、盘活存量、公募REITs、项目风险管理的投融实务和案例解析专题》，特邀5位有丰富经验的实战型专家主讲实操经验与案例。本次研修班适合进行土地整理、片区开发、城市更新、基础设施建设运营、EOD/TOD/IOD项目的各类单位和公司，包括但不限于地方政府机构、城投公司、开发区管委会、园区平台、建设施工企业、规划设计公司、社会资本、投资运营商、银行证券保险信托保理等金融类机构、公募基金REITs管理人等参加。诚邀贵单位派员莅临！
【课程提纲】
第一讲、新形势下“人产城”融合发展理念下的城市综合开发（含城市更新）要点与案例
（时间：8月4日上午09:00-12:00）
主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任，现任上海国有资本运营研究院投融资中心首席专家。
一、城镇化投融资的理念与逻辑
二、综合性片区开发的案例剖析
三、利用XOD模式提升片区开发价值
四、城市更新的典型案例
第二讲、城镇化领域核心资产培育、盘活存量资产与公募REITs
（时间：8月4日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任，现任上海国有资本运营研究院投融资中心首席专家。
一、培育核心资产
二、盘活存量资产
三、公募REITs
参会人士破冰 互动交流研讨
（时间：8月4日下午17:00-18:00 ）
从现场参会的不同地方政府、城投国企、社会资本、金融机构、产业方等不同主体出发，破冰加强彼此认知，现场互动交流研讨。

第三讲、新形势下片区开发（含城市更新）项目投融资模式探讨
（时间：8月5日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：靳林明，竞天公诚律师事务合伙人。国家发改委《基础设施和公用事业特许经营法》立法专家组法律专家、国家发改委和财政部PPP专家库法律专家、财政部城镇综合开发项目案例集审核专家、发改委基础设施补短板领域项目评审专家、并参与了发改委第一批基础设施REITs试点项目的相关工作。
一、片区开发模式演变及政策发展趋势
（一）片区开发定义及概述
（二）2014年以前片区开发投融资模式及政策
（三）2014年-2019年片区开发投融资模式及政策
（四）2019年以后片区开发投融资模式及政策
（五）片区开发最新政策及发展趋势分析
二、城市更新下的片区开发模式
（一）城市更新概念及政策概述
（二）以城市更新开展片区开发的主要模式（交易结构、常见问题、案例）
1.国企做地模式
2.国企引入投资人合作模式
3.市场主体参与一级开发模式
4.市场主体参与一、二级联动模式
（三）城市城市更新下的片区开发模式思考与建议
三、目前其他常见的片区开发模式及主要问题（交易结构、常见问题、案例）
（一）现有其他常见模式
（二）现有常见模式的主要问题
1.授权+股权合作模式
2.EOD模式
3.招商引资模式
4.其他
（三）片区开发模式思考与建议
第四讲、政府投资项目全过程风险防范及案例
（时间：8月5日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：钟泉，中量工程咨询董事长，中国建设工程造价管理协会资深会员、常务理事、专家委员会委员，中国工程咨询协会工程管理委员会专家委员会副主任。
一、前期谋划阶段风险防范
（一）资金谋划风险
（二）可研风险
（三）全过程工程咨询
二、建设准备阶段风险防范
（一）招标风险
（二）勘察风险
（三）设计风险
（四）EPC项目风险
（五）超概防范与治理
（六）风险分担
三、建设实施阶段风险防范
（一）工程变更风险
（二）不合理赶工的风险
（三）施工方案变更的风险
（四）不可抗力
四、工程结算阶段风险防范
（一）工程结算风险
（二）工程纠纷处理
第五讲、新形势下土地开发(含城市更新)项目投融资和合规创新实务及落地实操
（时间：8月6日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：林正刚，中国经济体制改革研究会理事，财政部金融专家，国家发改委和财政部双库专家，中至远资本总裁。
一、土地储备与开发项目投融资实务要点分析
1、土地储备业务的流程及合规性要求
2、平台公司与社会资本方如何合规介入土储业务？
3、土地出让金如何合规用于片区开发项目，建设时序、土地供应及预算如何衔接？
4、土地储备项目政府采购工程和服务能否融资？政府购买服务、政府采购工程、委托代建如何做少量融资？
5、土地储备项目与片区综合开发项目的联系与区别
6、什么是生地出让、毛地出让、熟地出让？
7、如何分析片区项目的可融资性？
8、哪些情况可以带方案出让土地、打通土地一二级开发？如何实现土地开发一二级收入联动
9、专项债解决土储资金的模式与要点
10、从便于融资的角度应该如何规划片区项目或相应的个子项目
11、如何进行片区项目资金平衡分析？
12、如何确定片区开发投融资模式？
13、如何进行片区综合开发开展市场化融资？
14、如何规避“以国企购地方式虚增土地出让收入”？
15、什么是产城融合用地？有哪些支持政策？
二、土地开发投融资模式解析及案例分享
1、土地出让金返还模式（合规要点）
2、委托代建+采购工程、采购服务模式
3、做地模式（广州做地十条的优劣势）
4、投资人+EPC模式
5、专项债模式
6、土地一二级开发分段+联合模式
7、股权（基金）合作+施工模式
8、二级赎买一级模式
9、反向委托（或反向购买）模式
10、包装借款模式
三、片区综合开发结构化合作模式案例分享
1、“政府授权+城市合伙人+EPC”模式
2、片区综合开发项目 “投资合作+EPC”模式
3、专项债+土地模式
4、专项债+市场化融资模式
5、认购基金+施工总承包模式
6、股权回购退出+EPC模式案例解析
7、平台摘地+融资合作建设运营模式案例解析
四、综合开发项目政策联动自平衡模式
1、城市更新模式
2、TOD模式
3、EOD模式
4、IOD模式
5、矿山生态修复自平衡模式
6、砂石资源自平衡模式
7、“先招后拍”模式
8、什么是M0用地？什么是M9用地？有哪些支持政策？如何融资
第六讲、国企做地的实务操作与风险防范
（时间：8月6日下午13:30-16:30 ）
·主讲嘉宾：龚军伟，广州市人民政府法律顾问、广东华宪润科律师事务所(律房律地团队)主任，曾在广州市国土房管局工作10年。
一、什么是做地？——广州的做地新规
（一）广州市两份做地文件对做地的定义
1.《广州市支持统筹做地推进高质量发展工作措施》（穗府办函〔2023〕12号
2.《广州市支持统筹做地推进高质量发展的工作方案》（穗规划资源字〔2023〕5号
（二）广州做地的六个特点
（三）做地VS收储VS旧改的差异
（四）广州市土地储备的市、区分工与分成
二、为什么做地？———旧改的问题与不足
（一）旧改困境
（二）旧改困境的根源
（三）做地能解决什么？
三、如何做地？——国企“做地”的工作内容
（一）基本流程
（二）8大注意事项
四、国企“做地”的风险及防范
（一）十大风险
（二）国企筹资做地，是否会构成地方政府隐性债务？
（三）交储款如何计算及支付？
（四）如何征收？
（五）公开出让还是协议出让？
（六）增值税该如何缴纳？
（七）做地方案的内容
（八）其他问题
五、做地的杭州模式
（一）杭州做地起因
（二）做地管理体制
（三）做地主体职责
（四）做地征拆体制机制
（五）征拆补偿安置标准
（六）项目带动片区做地
六、广州地区国企“做地”案例分析
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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