热点区域的债务化解

启金智库

2023以来，城投市场舆情有所增加，市场上关于地方债务问题的讨论不绝于耳。但确认的是，当前我国显性债务正有序扩张，政府部门杠杆率也相对较低，因此地方债务问题的症结还是在于隐债化解。在此大背景下，不同地区，特别是热点区域都在积极摸索区域特色的化债模式。今天我们就热点区域债务情况和债务化解做一次梳理，从现在看未来！
甘肃

图片来自网络
甘肃省债务形势：
甘肃省地方政府债务规模相对较小，位列全国倒数第五。但从负债率来看，显性负债率排名全国第四，债务偿还压力较大。近年来甘肃的债务问题一直备受关注，省会兰州部分城投平台被下调评级，大规模债务面临到期，负面舆情压力较大。
总体来看，甘肃的债务压力还是主要集中于兰州，不仅政府债务余额最大，而且专项债债务余额占比也位列全省第一。由于各地经济发展水平不同，甘肃省下属的甘南藏族自治州和临夏回族自治州由于经济体量小，面临的偿债压力也很大。


图片来自粤开证券研究院
甘肃省的化债举措：
首先政府化债意愿较强。在这些热点区域内，甘肃政府是多次明确提出确保城投债券安全兑付的省份。
就化债方面，甘肃省和兰州市政府已推出一系列债务化解举措。前期甘肃省及各级政府多次召开会议，并相继设立兰州市信用保障基金和甘肃国企信用保障基金，推进债务化解工作，提振投资者信心。后期更是从省级层面介入上划市属国有资产，通过撬动省级平台的银行贷款融资渠道。通过一系列化债举措，兰州城投平台债券到期偿付压力已被大幅减轻。特别是随着今年3月和4月存量到期债券的如期兑付，存量规模也稳步下降，债务压力已边际缓释。
但考虑到兰州市属国有资产规模有限，城投债券融资占比已经较低，所以接下来的重点工作就是降低规模较大的存量银行债务。近期，甘肃省与各大金融机构密切交流，争取地方金融机构的加码支持，这或是为后续化解兰州建投、兰州城投银行债务问题的资金渠道“铺路”。
广西

图片来自网络
广西的债务形势：
目前广西的债务情况和负面舆情主要集中于柳州市。截至最新，柳州市主要存续城投债平台有息债务规模合计2073.86亿元。近年来，柳州除非标及票据逾期外，多家城投平台因债券融资的违规行为被监管处罚，债券融资渠道受限收窄。截至最新，柳州市城投存续债券余额为777.20亿，占总有息债务的37%。

图片来自企业预警通
从柳州市平台存续债期限结构来看，柳州平台的债行权比例高，若考虑全部行权，2023年到期的债券本息规模为 435.50 亿，也就是说，一年内需要兑付 400 多亿的债券本息，足以看出柳州短期面临的集中偿债压力。

图片来自中证鹏元
广西的化债举措：
近年来柳州积极化解隐性债务风险，虽然从政府报告的相关表述来看，没啥个性化的化债思路，但实操中仍有较多亮点。主要有：一、建立债务风险防控机制；二、积极对接金融机构获取银行信贷支持；三、召开化债恳谈会，建立资本市场信任基础；四、成立偿债准备基金；五、盘活存量资产。
今年柳州城投债步入短期偿债高峰，导致柳州的非标风险暴露和一系列化债举措仍在持续较量。对于未来化债，广西省级政府更多还是协调区域金融机构给予银团贷款支持，为柳州债券兑付提供流动性帮助，以期用银行贷款逐步置换债券和非标债务。
贵州

图片来自网络
贵州的债务形势：
首先贵州债务总量较高。截至2022年底，贵州省政府债务余额为12470.11亿元。受制于区域发展的问题，债务投入之下当前财力仍偏弱。其次下属地区债务压力较大，尤其是高成本的融资较多，债务利息覆盖压力增大。

图片来自民生证券研究院
而且贵州的非标逾期等负面舆情事件仍然频发，定融仍在发行。再次贵州城投债市场面临较大的偿债压力。2023年是各省份城投债务到期高峰年。贵州城投债务到期压力，主要集中在4月和6月。其次是8月、9月、11月。

图片来自YY评级
贵州的化债举措：
贵州在之前“茅台化债”的基础上，2022年更多的精力集中于债务展期及重组。2022年，遵义道桥的银行贷款进行了全面的重组安排，期限结构优化的同时大幅降低了利息成本。该方案的实施有赖于中央政策国发2号文和财预114号文的加持。
鉴于当前的债务压力，业内普遍认为贵州省内个别债务较重的地区可能会效仿这种方式，但范围和力度上可能没有遵义道桥这般大。考虑到金融机构的可持续发展以及道德风险，其中针对局部主体的局部债务进行重组的概率会较高。对于贵州的未来化债，市场认为其化债措施仍是争取中央层面的政策支持，如特殊性再融资债券发行，银行债务重组等。
来源：城投猎人



启金介绍
我们，链接金融与产业……
秉承“启明财智、产金融合、学研为用”的宗旨，面向金融、企业、法律、财税的相关专业人士，在投资银行、资产管理、财富管理、企业（项目）财税、公司（基金）治理、金融科技等领域，提供培训、论坛、沙龙、咨询服务的智库型企业。
启金官网：www.qijin-finance.com