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[泽平宏观]
一起全力拼经济
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发消息
2023-7-1 02:50:19
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精选公众号文章
公众号名称:
泽平宏观
标题:
一起全力拼经济
作者:
发布时间:
2023-07-01 00:02
原文链接:
http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg3NzYwMzU1MQ==&mid=2247559283&idx=1&sn=28ac32fb7b12eb1139686ba013975c66&chksm=cf23d7c3f8545ed5a73cbd71190fc3efa1c35d8c4131a78c273004bf621357e6eb8016d14b61#rd
备注:
-
公众号二维码:
-
文:任泽平团队
6月制造业PMI为49.0%,前值48.8%;非制造业PMI为53.2%,前值54.5%。
一、
经济筑底期,政策蓄势待发,一起全力拼经济
4-6月,制造业PMI持续景气收缩,非制造业PMI景气扩张放缓。经济处于筑底期,政策蓄势待发,各界一起全力拼经济,把经济推入复苏轨道。
出口受外需下滑的影响,6月美国和欧元区制造业PMI分别为46.3%和43.6%,较上月下滑2.1和2.2个百分点。
6月高频数据显示房地产销售同比延续下滑,建筑业PMI景气扩张放缓。
制造业投资受去库存和出口下行拖累,私营企业利润探底、资产负债率抬升,投资意愿不足,1-5月民间投资增速-0.1%。
商品消费疲软,服务消费报复性反弹消退,当前居民避险情绪、信心不足、青年失业率高企、杠杆率高位,消费改善还需就业和收入的改善。
库存周期处于主动去库存阶段。近期企业加速去库存,1-5月产成品存货同比3.2%,创2020年以来新低。
当下需求不足主要是“资产负债表受损”和“流动性陷阱”造成的。
青年失业率高企、市场主体杠杆率较高,叠加信心不足,资金更倾向于预防式储蓄,借贷意愿不足,降低了货币乘数,引发“流动性陷阱”。
针对“资产负债表受损”和“流动性陷阱”,常规货币政策效果并不明显,财政政策优于货币政策,发挥投资的乘数效应,一揽子扩大内需政策蓄势待发。
6月16日国常会
研究推动经济持续回升向好的一批政策措施
,“围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面”,“具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施,同时加强政策措施的储备,最大限度发挥政策综合效应”。
中国经济潜力大,
相信经过一系列务实有力的措施,各界一起全力拼经济,把发展放在首要任务,一定能重拾复苏通道。
二、6
月PMI和高频数据反映以下经济特征:
1、生产景气回升,但需求疲软,尤其是外需延续下行。
6月生产指数和新订单指数分别为50.3%和48.6%,较上月回升0.7和0.3个百分点。
新出口订单指数46.4%,较上月下滑0.8个百分点
,主因外需下行加快。6月美国和欧元区制造业PMI分别为46.3%和43.6%,分别较上月下滑2.1和2.2个百分点。
2、
工业企业加速去库存;当前企业库存去化至相对低位,对经济的拖累有望持续减弱。
6月原材料库存和采购量指数分别为47.4%和48.9%,分别较上月下滑0.2和0.1个百分点。主要原材料购进价格和出厂价格指数分别为45.0%和43.9%,比上月回升4.2和2.3个百分点。1-5月产成品库存同比3.2%,创2020年以来新低,但剔除价格后的库存仍然较高;5月企业利润同比-12.6%,出现回升迹象。
3、装备制造业、高技术制造业、消费品行业均位于荣枯线上。
6月装备制造业、高技术制造业、消费品行业PMI分别为50.9%、51.2%和50.7%;高耗能行业PMI为46.6%。铁路船舶航空航天设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业库存去化至相对低位,产需景气扩张。
4、
服务业报复性反弹消退,景气扩张放缓。
6月服务业商务活动指数为52.8%,较上月下降1.0个百分点,后续需等待居民就业和收入的恢复。从行业看,航空运输、邮政快递、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于60.0%及以上;批发、房地产、居民服务等行业商务活动指数位于荣枯线下。
5、房地产行业延续景气收缩,高频数据显示销售疲软。
6月房地产经营状况和订单指数分别为43.2%和39.9%,较上月下滑3.5和1.9个百分点。
6月前29日,30大中城市商品房成交套数和面积同比分别为-32.7%和-31.8%;环比-0.6%和0.3%。热点城市二手房成交套数和面积环比分别-10.7%和-8.8%。
6、
建筑业延续景气扩张放缓,
或受房地产施工拖累;
土木工程建筑景气扩张加快。
6月建筑业商务活动指数为55.7%,较上月下滑2.5个百分点;土木工程建筑业商务活动指数为64.3%,比上月上升2.6个百分点。
7、就业形势和小
微企业经营状况仍需改善,有助于提振市场主体信心。
6月制造业和非制造业从业人员指数分别为48.2%和46.8%,较上月下滑0.2和1.6个百分点。5月,16-24岁劳动力调查失业率升至20.8%。小型企业PMI为46.4%,较上月下滑1.5个百分点。1-5月民间固定资产投资同比-0.1%。
三、生产景气回升,但需求疲软,尤其是外需延续下行
6
月制造业PMI为49.0%,比5月回升0.2个百分点,但仍处于荣枯线下
。
第一,6月生产指数和新订单指数分别为50.3%和48.6%,比5月小幅回升0.7和0.3个百分点。
从行业看,汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业两个指数均扩张。
第二,出口订单
继续收缩
,反映积压订单释放后,欧美经济体需求下滑影响显现。6月新出口订单指数为46.4%,比5月下滑0.8个百分点
。
6月美国Markit制造业PMI为46.3%,较上月下滑2.1个百分点;欧元区制造业PMI为43.6%,德国制造业PMI为41.0%,连续十二个月位于收缩区间。全球贸易延续疲软,6月韩国前20日出口同比5.3%;越南出口同比-10.2%。
第三
,
主动去库存阶段,量价齐跌。
原材料库存、采购量和供应商配送时间分别为47.4%、48.9%和50.4%,较上月下降0.2、0.1和0.1个百分点。
第四,高技术制造业、装备制造业、消费品行业分别为51.2%、50.9%和50.7%,较上月变动0.7、0.5和-0.1个百分点。高耗能行业PMI为46.6%,比上月上升0.8个百分点。
四、价格略有回升,但需求不足是主要矛盾
6
月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为45.0%和43.9%,比上月回升4.2和2.3个百分点。
调查中反映原材料成本高、物流成本高的企业占比均连续4个月回落,企业成本压力有所缓解。
6
月大宗市场整体小幅震荡,
截至6月29日,南华工业品指数、CRB现货指数、CRB商品价格指数环比分别增长1.2%、1.1%和0.8%。
其中,钢价利润扩张,推动价格上升;截至6月29日,热轧板、HRB400 20mm螺纹钢和Myspic综合钢价指数环比分别为0.1%、1.0%和0.5%。截至6月30日,LME铜环比增加1.9%。6月以来油价震荡变动,整体下跌;截至6月30日,英国布伦特Dtd、OPEC一揽子原油价格环比分别下降1.1%和0.8%。
五、小微企业经营困难,仍需政策
支持
6
月大、中、小型企业PMI分别为50.3%、48.9%和46.4%,比上月变动0.3、1.3和-1.5个百分点。需求不足,中小型企业复苏不稳固,仍需政策支持。
第一,大型企业生产指数52.7%,较上月回升1.2个百分点;新订单指数51.0%,高于上月0.7个百分点。新出口订单47.9%,较上月回落1.0个百分点。
第二,中型企业生产指数50.2%,重回扩张区间;新订单指数回升2.2个百分点至48.5%。新出口订单收缩放缓,为46.5%,高于上月1.3个百分点。
第三,小型企业生产指数45.7%,低于上月2.2个百分点;新订单指下滑2.9个百分点至44.0%。新出口订单指数下滑4.7个百分点至39.4%,恢复基础不稳固,仍需政策支持。
六、服务业和建筑业景气度均有所回落
6
月非制造业商务活动指数为53.2%,低于上月1.3个百分点。非制造业新订单指数为49.5%,较上月持平。业务活动预期指数为60.3%,下滑0.1个百分点。从业人员指数为46.8%。
服务业商务活动指数为52.8%,低于上月1.0个百分点
。
服务消费在报复性反弹消退后,仍需依靠居民就业和收入的恢复。
具体来看,新订单、业务活动预期分别49.6%、60.3%,分别高于上月0.1和0.2个百分点。从行业看,节假日带动下,出行消费较为活跃。航空运输、邮政快递、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均高于60.0%。其中,铁路运输、航空运输、餐饮、电信广播电视及卫星传输服务等行业业务活动预期指数均高于67.0%。
建筑业商务活动指数为55.7
%,
较上月下滑2.5个百分点
。
分指标看,业务预期指数为60.3%,低于上月1.3个百分点,连续七个月位于高景气区间。从市场需求和劳动力需求看,建筑业新订单指数和从业人员指数分别为48.7%和47.2%,较上月下滑0.8和1.3个百分点。从价格看,建筑业投入品价格指数、销售价格指数分别为51.8和51.6%,大幅回升7.1和4.7个百分点。分行业看,土木工程建筑业产需释放加快,商务活动指数和新订单指数分别为64.3%和53.9%。
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