上市公司重整投资｜预重整的趋势

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上市公司重整的前置审批流程究竟是怎样的？
（一）证监会流程
根据最高人民法院和中国证监会《关于审理上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》（法〔2012〕261号，以下简称“《会议纪要》”）的规定，上市公司的重整案件由地方中院管辖。地方中院正式受理上市公司的重整申请前，需省级人民政府致函中国证监会（随函附重整方案+维稳预案），取得中国证监会对上市公司重整无异议的复函。
（二）最高院流程
地方中院正式裁定受理上市公司的重整申请前，需要地方中院经省级（含自治区）高院报请最高人民法院批准。最高人民法院收到中国证监会对上市公司重整的无异议复函和自治区高院的请示报告后，批准地方中院受理。
可见，根据《会议纪要》的规定，上市公司重整以证监会和最高院的相关审批为前提，但不以预重整为必然前提。
上市公司重整前的审批流程具有部分预重整的性质
为什么近年来上市公司重整中都会涉及预重整的程序呢？这主要是由于上市公司重整具有重大、复杂、需提前审批的特点，在各地上马预重整程序之前，在上市公司重整实践中，都是在省、市政府的组织下，提前在省内环境下展开方案拟定、与主要债权人进行沟通等工作，实际上与预重整的功能和定位具有相似性。
为何预重整在上市公司重整中越来越常见？
预重整近年来在上市公司重整中的适用有扩大化的趋势，可能出于以下几个原因：
1、监管部门要求协商过程公开化，即避免过去的那种在行政审批环节中，相关信息引起股价波动，涉及潜在的内幕交易问题，监管部门希望地方政府在预沟通过程中，借助预重整将流程公开化，即指定管理人，与上市公司共同做好信息披露工作。
2、部分上市公司本身存在硬伤，需借助预重整的表决机制提前征求各方意见，以向监管部门证明已经有解决方案或已取得小股东的支持。如关联占用、关联担保等问题，监管部门要求有解决方案（或已经解决）才能进入重整程序。但解决这些问题，需要管理人提前介入，组织各方开展工作，比如需拟定对小股东的补偿方案等。
3、监管部门对方案审批过程中，通常关注重整后上市公司股权结构是否稳定、是否有具有持续经营能力，而为了回应这些问题，过去是在预沟通阶段，通过非公开流程进行协商，一定程度上受到各方诟病，有了预重整工具后，地方政府借助预重整工具，由预重整管理人通过公开方式招募投资人，形成重整方案，以回应证监会的关注，借此减少了非公开因素，减轻了地方政府的责任。
来源：双纳特资 作者：李昂澍
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【议程安排】
4月22日· 周六·闭门研讨会
09:00-11:30 主旨发言
09:00-09:30一、地方AMC的上市公司企业纾困与帮扶业务实务
陈健 浙商资产管理有限公司副总经理
09:30-10:00
二、破产重整/债务重组中的服务信托运用与价值
闫红波 平安信托特资部高级董事总经理
10:00-10:30
三、困境上市公司重整中的机遇和挑战
吴星原 申万宏源证券承销保荐有限责任公司执行董事
10:30-11:00
四、如何从产业视角，盘活上市公司或其旗下资产
王维军 泓塬资产董事长/总经理
11:00-11:30
五、信托公司在特殊资产业务中的角色与定位
王张悦 外贸信托特殊资产服务信托部总经理
11:30-12:00
六、上市公司破产重整实务与案例解析
朱南杭 曾任保利兴银投资有限公司董事总经理
4月22日· 周六·圆桌论坛
12:00-12:30
『上市公司』凤凰涅槃 重整新生
特邀主持人：王梦飞尚银律师事务所首席律师
4月22日·高级研修班·第一天
14:00-17:00 第一讲
【第一讲】濒危上市企业/项目救助、盘活与债项处置实践
主讲嘉宾：毛剑 中国东方资产深圳分公司高级经理
4月23日·高级研修班·第二天
09:00-12:00 第二讲
【第二讲】资本市场综合运作下的困境上市公司重生之路
主讲嘉宾：贾明锐中瑞崟控股有限公司董事长
14:00-17:00 第三讲
【第三讲】上市公司重整法律实务及实操案例解析
主讲嘉宾：董明 君合律所事务所合伙人
【课程提纲】
第一讲、濒危上市企业/项目救助、盘活与债项处置实践
（时间：4月22日下午14:00-17:00）
主讲嘉宾：毛剑，中国东方资产深圳分公司高级经理，有二十多年的金融从业经历。
一、退市风险警示
二、退市情形
三、股票终止上市的几种情形
四、救市措施
五、保壳与债权人权利实现平衡之冲突
六、XX的重组之路回顾
七、XX的破产重整分析
八、XX的破产重整案例
九、债权人利益维护与自保
十、答疑与交流
第二讲、资本市场综合运作下的困境上市公司重生之路
（时间：4月23日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：贾明锐，中瑞崟控股有限公司董事长，领域涵盖一级市场及二级市场投资、实体资产证券化、上市公司深度重整等。
一、困境上市公司现状概述
二、困境上市公司自救式及债权运作下的重生及案例分析
三、困境上市公司股权运作下的重生及案例分析
四、参与困境上市公司纾困重整的主要主体及参与路径
五、答疑与交流
第三讲、上市公司重整法律实务及实操案例解析
（时间：4月23日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：董明，君合律所事务所合伙人，主要从事破产重组、争议、不良资产相关业务。
一、上市公司破产重整的法律与实践
二、上市公司破产重整程序的启动
三、上市公司破产重整的程序介绍
四、上市公司破产重整特殊性及案例介绍
五、上市公司预重整制度的发展
六、上市公司重整典型问题探讨
七、答疑与交流
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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