从供应链金融的角度探讨应收账款融资的方向

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应收账款是企业经营过程中因销售产品、提供服务所产生的赊销款，是企业资产负债表中重要的流动资产。应收账款可以帮助企业在激烈的市场竞争中扩大销售提高竞争力，但同时也挤占着企业的经营资金。如何通过应收账款进行有效融资，正是困扰我国中小企业、民营企业的难题。
随着我国产业结构不断的升级调整，产业链条上核心企业的地位更加重要，核心企业在自身发展的同时通常可以带动一批中小企业和民营企业共同发展。随着产业链条上交易日益增长，应收账款占比增大、账期拉长等情况日益凸显。
根据国家统计局公布数据显示，2019年末，规模以上工业企业应收票据及应收账款17.40万亿元，比上年末增长4.5%；2020年6月末，规模以上工业企业应收账款15.34万亿元，同比增长12.7%。随着应收账款规模的增长，企业对应收账款融资需求日趋增加，市场出现了多种融资模式和新兴渠道。针对应收账款融资难问题，笔者结合国家出台的《保障中小企业款项支付条例》、国务院办公厅《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见（国办发〔2017〕84号）》《中国银保监会办公厅关于推动供应链金融服务实体经济的指导意见》、人民银行等八部门《关于规范发展供应链金融 支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》（银发[2020]226号）等政策，就供应链视角下的应收账款融资路径及方向进行分析并提出相关建议。
供应链金融项下应收账款特征
供应链金融是指商业银行基于供应链条上参与主体各方之间产生的交易，为其提供所需的金融服务。应收账款是供应链金融中常见的载体之一，一般是基于核心企业作为买方的信用传递。
在供应链金融的框架下，链条上的中小企业经营较依赖于核心企业，核心企业的市场竞争力决定了供应链条的稳定性，由此产生的应收账款特征明显，依附着核心企业的信用，通常都具备较好的融资属性。
首先供应链应收账款都是基于真实交易过程中因赊销行为产生的，一般通过商务合同进行约定；其次，在供应链应收账款中，买卖双方主体明确、付款义务责任和具体要素明晰；最后，由于应收账款的供应链属性，更难于虚构，资产质量较高。
同时，供应链金融下应收账款融资也存在一些难点和痛点：一是供应链应收账款基于交易产生，具有期限不一、金额零散的特点；二是供应链应收账款涉及的行业较广，商业交易惯例不同，其合同和发票可能存在不规范不统一的瑕疵；三是供应链应收账款融资发起方多为处于链条中弱势地位的企业，其协调核心企业确权及变更回款路径能力弱，实现难度大；四是相较票据支付等方式，应收账款本身流动性较差，在流转过程中债权债务关系复杂。
应收账款融资模式及路径选择
在金融产品创新及国家政策导向推动下，供应链金融项下应收账款融资模式呈现多样化趋势，除传统商业银行间接融资外，还出现了以应收账款为基础资产的证券化融资，以及由产业金融平台或第三方金融科技平台搭建的供应链应收账款融资平台推动的应收账款融资。当前环境下主要的融资模式和路径选择如下：
一是传统银行融资模式。主要包含应收账款质押、保理、反向保理、保理池等模式，该模式属于间接融资，其适用面较广，是当前供应链应收账款融资的主要模式。其优势为，传统银行融资模式对应收账款期限、金额要求较低，灵活性高，资金主要来源于银行资金，具备一定的价格优势，融资渠道稳定；劣势为，该模式对交易背景审查要求严格，操作手续参照一般信贷业务要求较为复杂，对参与主体的资质也有一定的准入要求。

二是资本市场融资模式。主要是以应收账款为基础资产在公开市场发行相关证券化产品，包含在证券交易所发行的ABS（资产支持证券）、在银行间市场发行的ABN（资产支持票据）及ABCP（资产支持商业票据）等，该模式为新兴模式，主要由大型核心企业或产业金融平台主导。
在优势方面，以买方/增信方信用评级作为支撑，不占用银行授信，适用于高评级主体，在发行价格及规模具有优势，适合大型企业主导的产业链模式；在劣势方面，该模式需要对零散的基础资产进行归集整理，对期限、金额要求较统一，灵活性差，准备及发行周期较长，不适用低评级或无评级主体。
三是第三方平台服务模式。主要是第三方金融科技公司通过搭建应收账款融资服务平台为供应链各交易主体提供应收账款服务，该类平台通过对接核心企业，将供应链项下应收账款加载在应收账款债权凭证中，允许相关债权凭证在平台上进行拆分、流转和融资。
在优势方面，具有较强灵活性，对中小企业准入门槛较低，对交易背景审核要求较少；在劣势方面，一是以应收账款为标的的应收账款债权凭证具有一定的货币化属性，该业务尚未有明确的监管归口和标准，存在一定的合规风险。二是应收账款债权凭证拆分、转让方面存在一定缺陷，比如应收账款债权凭证每次拆分及转让均需具备相关法律法规规定的债权债务属性，在整个拆分流转链条中，如有不符合法律法规的行为，债权连续性可能得不到保障。目前市场上“信”、“链”、“单”等应收账款电子凭证拆分、流转平台较多，但整体业务规模不大，且电子凭证在上游企业流转过程中接受程度仍较低。
四是票据化模式。为了解决应收账款流转及融资问题，上海票交所推出了供应链票据创新产品，旨在通过供应链票据平台与核心企业或工业电商平台实现连接，从源头引导核心企业签发票据替代应收账款，且通过等分化签发等技术手段在合规前提下解决多层级供应商流转支付需求，从而实现以票据作为载体的供应链融资模式。
在优势方面，供应链票据作为票交所主导的创新产品，通过应用技术手段满足各种规模企业的实际需求，且该模式遵循票据规则，受票据法保护，具备较好的监管合规性。在劣势方面，目前供应链票据业务尚处于部分平台试点阶段，产品功能及客群覆盖尚需进一步提升。目前票交所正大力推进供应链票据贴现及标准化票据融资的进程，将为供应链票据提供更为便利的融资条件。

供应链视角下应收账款融资方向
近期国家出台的各类供应链相关政策均提到了运用金融科技手段提升线上化和数字化水平以及加大对核心企业的支持力度，依托核心企业实现对供应链上下游企业的融资支持。
因此现阶段，结合国家推进解决中小企业、民营企业融资难题相关政策及应收账款融资的实践，供应链应收账款融资应积极借助金融科技手段，依托核心企业，充分放大产业金融和商业银行融合互补，形成多样化、多渠道的良性循环融资模式。
一是在应收账款渠道建设方面：运用金融科技手段，逐步建立“商业+金融”对接的全流程线上化智能系统，实现应收账款要素采集、真实性核查、回款路径锁定等一站式服务。例如商业银行可通过应收账款融资平台与企业供应链采购平台对接，实现采购与融资的无缝衔接，一是解决了银行在应收账款真实性核查、确权、回款路径上的问题；二是形成了银行批量获客的新模式，降低了操作成本和获客成本；三是提升融资可得性，通过无纸化、线上化操作进一步提升了业务办理效率。
同时也进一步提升了卖方融资的时效和可得性。又如部分大型核心企业推出工业互联网平台运营服务，积极与银行搭建相关供应链应收账款服务模块，探索采购、生产、销售、仓储、运输和供应链金融服务一站式全流程的服务，通过对物流、信息流、资金流的整合和把控，补足工业互联网中的供应链金融服务短板。
二是在供应链组织形式方面：供应链应收账款组织应以产业集群或生态为导向，由核心企业或产业集团内部的专业公司联合银行搭建供应链应收账款融资架构。为有效解决应收账款确权、回款路径锁定等供应链融资难题，应改变以往依赖上游中小企业的模式，由核心企业主导，并通过产业+金融结合模式来搭建架构。
三是在应收账款融资模式方面：通过大型核心与商业银行联合对产业链条交易的各参与主体进行分析及归类，对客户需求进行分层，通过传统银行融资与公开市场发行组合的综合金融服务解决方案形式满足其需求。
前端可以先通过商业银行提供的传统融资满足上游各类资金需求，积极推行应收账款融资、商票融资、供应链票据融资相结合模式，以灵活的融资方式解决产业链供应商的即时融资需求；后端，对应收账款资产由银行端将应收账款储架一定规模后进行应收账款信贷资产证券化，引入市场低成本资金，形成良性商业循环；对票据资产则可以通过标准化票据等创新方式，加快票据资产的流转和交易，对前端融资形成有效的支撑和补充。
来源：兴业银行总行交易银行部订阅号


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启金智库 联合 章法网 将于 2023年4月8-9日（周六/周日）在 北京 举办《基建领域应收应付账款融资、保理/供应链金融/保函、ABS/ABN及保理+银行+基金+租赁+信托等资金组合的典型创新产融实务和案例专题培训》，特邀四位行业实战型专家主讲实操经验与案例，本课程适合基建工程类产业企业和相关金融机构的从业人士参加，同时会形成多元化背景的学友们持续学习交流研讨合作携手共进的生态圈，诚邀您的加入。
【课程提纲】
第一讲、基建行业和金融机构双视角下基建领域应收账款资产形成及保理 、供应链金融解决方案实务
（时间：4月8日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：讲师A，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人、某城商行分行行助，在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。
一、基建产业链全景梳理及应收账款融资业务参与机会：
1、上游（建材、工程机械等）、中游（中建、中交等建筑企业）、下游（政府、城投、社会组织等）的典型代表企业简析及业务分析；主要从产业特点、财务指标、产业需求、风险画像、考核指标等维度分析；
2、看基建行业典型机构参与工程类型，从F+EPC、PPP、BOT等业务模式看交易结构关系；
3、国务院等进一步盘活存量资产扩大有效投资的利好政策会带来哪些合作机会？从REITS、不动产私募基金方面解析基金和资管参与工程领域供应链。
4、有追保理和无追保理的资金流深度分析，折扣融资对国有企业资产是否造成流失？
二、基建产业下游企业应收应付账款分析及保理 、供应链金融产品方案：
1、政府平台、城投企业、地产公司作为典型业主的业务类型和现金收付逻辑有哪些？如何判断隐形债务？隐形债务对应的典型应收账款类型
2、主要政府平台、城投企业、地产公司名单解析及业务、转型现状、应收和应付逻辑；
3、城投、地产公司等典型下游企业承兑的商票如何操作？逾期商票的典型企业名单。以担保公司+保理公司、担保公司+商票+银行实务案例解析
三、基建产业中游企业应收应付账款分析及保理 、供应链金融产品方案：
1、施工企业如何拿工程? 如何与社会资本合作案例解析，以基金+保理模式案例分析社会资本如何与保理联合参与基建供应链金融
2、案例解析：中游企业付款方式，以票据、债权凭证、反向保理、供应链票据、国内信用证为的案例解析
3、案例解析：中游企业出表模式及结构化无成本双降创新案例，压降两金的背后政策是什么？
4、案例解析：以中游企业为核心的供应链资产证券化典型案例
四、基建产业上游企业应收应付账款分析及保理 、供应链金融产品方案：
1、建材等托盘商介入上游供应链的模式和要素案例分析，以某信托公司和金融服务公司通开展砂石、建材等供应链业务典型案例
2、农民工工资监管和民工工资保理、实名制管理业务案例分析
第二讲、大型企业布局保理公司和供应链公司现状及典型供应链金融创新模式案例
（时间：4月8日下午14:00-16:00 ）
·主讲嘉宾：讲师A，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人、某城商行分行行助，在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。
一、大型央国企建筑企业生存现状、设立保理公司动机分析
1、核心企业设立保理公司市场经营现状分析，从行业选择、净资产收益率等纬度深度剖析
2、保理公司与银行的合作产品和资产选择有哪些？
3、保理公司和保理公司之间资产转让、动机案例分析
4、银行、核心企业、第三方布局供应链金融现状及优劣势分析
二、聚焦“招采平台”
1、政府平台、大型央国企的招采平台现状分析
2、“权证类”确真不确权到底能否打动银行为代表的资金方？
三、典型案例分析
1、瑞茂通、厦门象屿等产业金融生态企业如何通过产业+供应链金融方式介入工程行业？盈利模式深度分析
2、工程机械细分行业供应链金融案例
--某股份制银行在工程机械领域从厂家到终端客户的全程通供应链金融产品案例
3、新能源建设产业+保理案例分析
--某电建公司通过新能源公司、引入产业、保理公司方式，和政府合作开展光伏电站产业投资与供应链金融案例解析
--某央企发电集团旗下保理公司通过非标准确权为煤炭供应商提供前置未来应收账款融资案例
4、中交某局处级单位典型诉讼案例，看总包单位对分包单位的分包行为为何承担连带责任？
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真实案例场景模拟 角色互换实操演练
（时间：4月8日下午16:00-17:00 ）
主持嘉宾：讲师A，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人、某城商行分行行助，在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。
来自银行、城投、金控、央国企、工程企业、保理公司、信托公司、基金公司、租赁公司、供应链金融科技公司、律所的各领域从业高管亲临现场，抛实务问题，聊现实痛点，解疑点难点，由特邀讲师主持。
第三讲、工程保函/担保的产品类型、行业发展、运用场景和典型案例分析
（时间：4月9日上午9:00-10:30 ）
· 主讲嘉宾：讲师B，工程保函领域专家，带领团队创设了包括但不限于电子保函、分离式保函、转开保函，以及电子分离式农民工工资保函、履约保函、预付款保函、质量保函、农民工工资保证金保函等多个优秀产品，并完成与多个省市、央企业务对接。因此荣获多项创新产品奖。
一、 建筑工程行业发展现状及工程保函容量，重温赫德法案
二、工程保函的法律关系和机构分布
三、国内工程担保的行业背景及存在的实际意义
四、招投标和资质管理制度对建筑工程行业的要求
五、工程担保的分类、格式、主要方式和运用场景分析
六、工程担保市场的参与机构类型
七、工程保函权利各方的风险识别
八、典型案例分析
第四讲、基建领域供应链ABS/出表ABS/并表ABN创新实践案例剖析
（时间：4月9日上午10:30-12:00 ）
· 主讲嘉宾：讲师C，某头部保理公司业务总经理。中原银行总行和郑州银行总行投资银行特约顾问。原某国有股份制大行银行省分行公司部总经理，原顺丰控股金融BG华中区域负责人。
1、当下城投、央国企融资结构环境分析及盘活存量资产，提高资产流动性的诉求下ABS井喷发展的逻辑分析
2、如何正确理解国资委对中央企业《关于加强中央企业融资担保管理工作的通知》的要求，及关于央企开展ABS业务增信问题的回复
3、城投融资结构新的转型方向：非标转标案例解析、福建省首单-单SPV-CMBS案例解析、基础设施公募REITs政策逐步完善、市场不断扩容，新的机遇和挑战在哪里？
4、城投和央国企供应链ABS业务落地实操：某城投安置房信托受益权ABS、保障房ABS、租赁住房ABS、购房尾款ABS、供水收费收益权ABS、供应链ABS、某央企代理ABS、出表ABS、并表ABN等实际案例剖析
5、趋严监管背景下、上交所、深交所及交易商协会、基协对ABS的资产发行及挂牌指导意见分析
第五讲、建筑工程保理业务合规操作及风险管控实务和案例
（时间：4月9日下午14:00-17:00 ）
· 主讲嘉宾：讲师D，北京市盈科律师事务所保理与供应链金融华北负责人，商业保理专业委员会学术委员。
一、《建设工程保理业务规则》的解读
二、合格施工类应收账款的多角度判断
三、建设工程应收账款保理业务中建设工程价款优先受偿权的相关问题
四、最高院典型司法判例分析
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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