首开百亿供应链金融ABS里的融资路径

启金智库

?点击领取【资料汇编|城投公司融资模式/运营管理相关文件汇总】
100亿供应链ABS
房地产行业从来不缺玩转资本的高手。
近段时间以来，政策为优质房企融资松绑，各家企业尽显神通，不断通过碳中和CMBS、REITs以及ABS等多重方式筹集资金。
3月14日晚间，首开股份发布消息称，公司拟通过保理公司受让下属/关联公司的上游供应商、施工方对债务人的应收账款，并以此开展供应链资产证券化融资工作。
供应链金融ABS，是以核心企业上下游交易为基础，交易未来可以带来的现金流收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。
一般来说，房地产企业作为债务人，而上游供应商则是原始债权人，供应商将其应收账款转让给保理公司，保理公司作为原始权益人发起资产证券化业务。
以本次100亿元的供应链金融ABS为例，首开股份的一家或者多家供应商，将其对首开股份的应收账款债权转让给保理公司；保理公司作为原始权益人，以上述债权为基础资产，发起资产证券化业务；首开股份则到期偿付应付款项，资产支持计划到期还本付息。
上述融资虽然以首开股份的名义和信用进行，但首开股份却无法获得相应的融资款项。
那么，首开股份做供应链金融ABS寓意何为？
实际上，在供应链金融保理ABS架构下，房地产企业对供应商的应付账款则转变成为对保理公司的应付账款，虽然在资产负债表上不增加相应负债，不影响财务报表，但能够调整还款账期，缓解地产企业的付款压力。
至于上游供应商们，则能快速盘活应收账款，有利于维持和扩大经营性现金流。
首开股份在公告中亦提到，此举是为了延长公司及下属公司对供应商应付账款的付款期限，提高资金使用效率。
这并非首开股份第一次尝试供应链金融ABS，过去几年，这家企业也曾频繁依靠此类方式来调整债务结构。

数据来源：企业预警通、观点指数整理
据企业预警通数据显示，自2018年以来，首开股份曾经公开发行过5笔供应链金融ABS，发行总额达到20.9亿元，且上述ABS均已到期，其中，最近一笔为2019年8月21日发行，金额为3.93亿元。
对比之下，本次首开股份申报的资产证券化的规模不超过100亿元，接近过去几年发行总额的五倍。
不过，公告提到，此次发行方式为一次储架申报，分期发行，各期产品存续期限为不超过12个月，至于首期的发行规模，企业暂未厘定。
供应链ABS重启
虽然，在供应链金融ABS当中，企业并不能获得实质性的融资，但对房地产企业而言，这是其进行财务管控，缓解资金压力的重要方式。
不止是首开，碧桂园、万科、恒大等企业过往均参与供应链金融ABS。其中，碧桂园更是这一融资方式的"狂热粉"。
据了解，早在2016年9月1日，碧桂园就曾率先试水，彼时，该公司获批规模为100亿元的"融元-方正证券-一方恒融碧桂园1期保理资产支持专项计划"，成为第一家成功发行供应链ABS的房地产企业。
随后的几年，碧桂园又先后发行了多笔同类型的供应链ABS，成功为其上下游供应商募集资金超过900亿元。
而房企大规模推动房地产供应链ABS始于2017年。一方面，彼时，国家鼓励发展普惠金融；另一方面，碧桂园等企业的先例给房企提供了示范意义，于是，越来越多企业加入到供应链金融ABS的行业当中。
翌年，以房地产企业为主的供应链金融ABS一度出现爆发式增长。根据第三方数据统计，同年，供应链金融ABS全年发行单数为199单，发行规模1349.34亿元。其中，核心企业为房地产企业的供应链金融ABS共计169单，发行规模1153.01亿元，在总发行规模中占比85.45%。
2019年，房企供应链金融ABS产品的发行总额是2307.31亿元，同比上涨74.76%；2020年，这一规模为1420.83亿元。
但供应链金融ABS的热度自2021年便戛然而止。
同年，各地房地产调控政策持续加码，地产融资进一步收紧，2021年5月起中基协的基金子公司备案房地产供应链类产品暂缓。2022年以来，行业下行、头部房企暴雷等多重因素影响下，供应链金融资产支持证券金额再度减少。
去年年末，随着监管层面接连祭出"三支箭"，房地产融资全面回暖。进入到2023年，各式各样的融资方式也开始重回大众视野。
前不久，中交地产20亿元供应链金融ABS项目获深交所通过；碧桂园1-10期供应链ABS项目亦宣布通过，金额为20亿元。
而此次首开股份大额供应链金融ABS计划出台，无疑将成为企业融资的一个风向标。
或许，首开之后，还将有越来越多的房企做出新的探索。
来源：观点


www.qijin-finance.com
启金智库 联合 章法网 将于 2023年4月1-2日（周六/周日）在 西安 举办《基建领域应收应付账款融资、保理/供应链金融/保函、ABS/ABN及保理+银行+基金+租赁+信托等资金组合的典型创新产融实务和案例专题培训》，特邀四位行业实战型专家主讲实操经验与案例，本课程适合基建工程类产业企业和相关金融机构的从业人士参加，同时会形成多元化背景的学友们持续学习交流研讨合作携手共进的生态圈，诚邀您的加入。
【课程提纲】
第一讲、基建行业和金融机构双视角下基建领域应收账款资产形成及保理 、供应链金融解决方案实务
（时间：4月1日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：讲师A，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人、某城商行分行行助，在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。
一、基建产业链全景梳理及应收账款融资业务参与机会：
1、上游（建材、工程机械等）、中游（中建、中交等建筑企业）、下游（政府、城投、社会组织等）的典型代表企业简析及业务分析；主要从产业特点、财务指标、产业需求、风险画像、考核指标等维度分析；
2、看基建行业典型机构参与工程类型，从F+EPC、PPP、BOT等业务模式看交易结构关系；
3、国务院等进一步盘活存量资产扩大有效投资的利好政策会带来哪些合作机会？从REITS、不动产私募基金方面解析基金和资管参与工程领域供应链。
4、有追保理和无追保理的资金流深度分析，折扣融资对国有企业资产是否造成流失？
二、基建产业下游企业应收应付账款分析及保理 、供应链金融产品方案：
1、政府平台、城投企业、地产公司作为典型业主的业务类型和现金收付逻辑有哪些？如何判断隐形债务？隐形债务对应的典型应收账款类型
2、主要政府平台、城投企业、地产公司名单解析及业务、转型现状、应收和应付逻辑；
3、城投、地产公司等典型下游企业承兑的商票如何操作？逾期商票的典型企业名单。以担保公司+保理公司、担保公司+商票+银行实务案例解析
三、基建产业中游企业应收应付账款分析及保理 、供应链金融产品方案：
1、施工企业如何拿工程? 如何与社会资本合作案例解析，以基金+保理模式案例分析社会资本如何与保理联合参与基建供应链金融
2、案例解析：中游企业付款方式，以票据、债权凭证、反向保理、供应链票据、国内信用证为的案例解析
3、案例解析：中游企业出表模式及结构化无成本双降创新案例，压降两金的背后政策是什么？
4、案例解析：以中游企业为核心的供应链资产证券化典型案例
四、基建产业上游企业应收应付账款分析及保理 、供应链金融产品方案：
1、建材等托盘商介入上游供应链的模式和要素案例分析，以某信托公司和金融服务公司通开展砂石、建材等供应链业务典型案例
2、农民工工资监管和民工工资保理、实名制管理业务案例分析
第二讲、大型企业布局保理公司和供应链公司现状及典型供应链金融创新模式案例
（时间：4月1日下午14:00-16:00 ）
·主讲嘉宾：讲师A，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人、某城商行分行行助，在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。
一、大型央国企建筑企业生存现状、设立保理公司动机分析
1、核心企业设立保理公司市场经营现状分析，从行业选择、净资产收益率等纬度深度剖析
2、保理公司与银行的合作产品和资产选择有哪些？
3、保理公司和保理公司之间资产转让、动机案例分析
4、银行、核心企业、第三方布局供应链金融现状及优劣势分析
二、聚焦“招采平台”
1、政府平台、大型央国企的招采平台现状分析
2、“权证类”确真不确权到底能否打动银行为代表的资金方？
三、典型案例分析
1、瑞茂通、厦门象屿等产业金融生态企业如何通过产业+供应链金融方式介入工程行业？盈利模式深度分析
2、工程机械细分行业供应链金融案例
--某股份制银行在工程机械领域从厂家到终端客户的全程通供应链金融产品案例
3、新能源建设产业+保理案例分析
--某电建公司通过新能源公司、引入产业、保理公司方式，和政府合作开展光伏电站产业投资与供应链金融案例解析
--某央企发电集团旗下保理公司通过非标准确权为煤炭供应商提供前置未来应收账款融资案例
4、中交某局处级单位典型诉讼案例，看总包单位对分包单位的分包行为为何承担连带责任？
?
★
真实案例场景模拟 角色互换实操演练
（时间：4月1日下午16:00-17:00 ）
主持嘉宾：讲师A，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人、某城商行分行行助，在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。
来自银行、城投、金控、央国企、工程企业、保理公司、信托公司、基金公司、租赁公司、供应链金融科技公司、律所的各领域从业高管亲临现场，抛实务问题，聊现实痛点，解疑点难点，由特邀讲师主持。
第三讲、工程保函/担保的产品类型、行业发展、运用场景和典型案例分析
（时间：4月2日上午9:00-10:30 ）
· 主讲嘉宾：讲师B，工程保函领域专家，带领团队创设了包括但不限于电子保函、分离式保函、转开保函，以及电子分离式农民工工资保函、履约保函、预付款保函、质量保函、农民工工资保证金保函等多个优秀产品，并完成与多个省市、央企业务对接。因此荣获多项创新产品奖。
一、 建筑工程行业发展现状及工程保函容量，重温赫德法案
二、工程保函的法律关系和机构分布
（一）工程保函取得法律支持、大范围推广及高速发展阶段的历史实践
（二）工程保函涉及的主体之间法律关系
（三）国内担保公司的分布和主营保函业务的银行介绍
三、国内工程担保的行业背景及存在的实际意义
（一）国内工程担保的行业背景
（二）国内工程担保存在的实际意义
四、招投标和资质管理制度对建筑工程行业的要求
五、工程担保的分类、格式、主要方式和运用场景分析
（一）银行保函、商业保函、保险保函、保证金产品区别
（二）投标保函、履约保函、预付款保函、业主支付保函等产品运用案例
六、工程担保市场的参与机构类型
七、工程保函权利各方的风险识别
八、典型案例分析
（一）公共资源交易中心案例
（二）核心企业集采/招采平台案例
（三） 银行、保险和非银金融机构面向建筑工程行业的担保+供应链金融案例
第四讲、基建领域供应链ABS/出表ABS/并表ABN创新实践案例剖析
（时间：4月2日上午10:30-12:00 ）
· 主讲嘉宾：讲师C，某头部保理公司业务总经理。中原银行总行和郑州银行总行投资银行特约顾问。原某国有股份制大行银行省分行公司部总经理，原顺丰控股金融BG华中区域负责人。
1、当下城投、央国企融资结构环境分析及盘活存量资产，提高资产流动性的诉求下ABS井喷发展的逻辑分析
2、如何正确理解国资委对中央企业《关于加强中央企业融资担保管理工作的通知》的要求，及关于央企开展ABS业务增信问题的回复
3、城投融资结构新的转型方向：非标转标案例解析、福建省首单-单SPV-CMBS案例解析、基础设施公募REITs政策逐步完善、市场不断扩容，新的机遇和挑战在哪里？
4、城投和央国企供应链ABS业务落地实操：某城投安置房信托受益权ABS、保障房ABS、租赁住房ABS、购房尾款ABS、供水收费收益权ABS、供应链ABS、某央企代理ABS、出表ABS、并表ABN等实际案例剖析
5、趋严监管背景下、上交所、深交所及交易商协会、基协对ABS的资产发行及挂牌指导意见分析
第五讲、建筑工程保理业务合规操作及风险管控实务和案例
（时间：4月2日下午14:00-17:00 ）
· 主讲嘉宾：讲师D，北京市盈科律师事务所保理与供应链金融华北负责人，商业保理专业委员会学术委员。
一、《建设工程保理业务规则》的解读
二、合格施工类应收账款的多角度判断
1、施工合同效力的影响：建设工程施工合同无效，保理合同也会无效吗？
2、施工合同多个交易主体的影响：建设工程的联合体中，谁才是真正的债权转让人？
3、结算金额依据的影响：施工类应收账款金额的结算依据如何判断？
三、建设工程应收账款保理业务中建设工程价款优先受偿权的相关问题
1、观点碰撞：建设工程应收账款转让时建设工程价款优先受偿权是否能随之转让？
2、执行难题1：执行程序中，建设工程价款优先受偿权与抵押权产生冲突时如何行使？
3、执行难题2：执行程序中，建设工程价款优先权与建设工程土地抵押权并存时的受偿顺序及范围如何确定？
4、特别法优先：发包人进入破产程序，建设工程价款优先权和保理债权之间的转化
四、最高院典型司法判例分析
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
▼





往期推荐
供应链金融十大风险及七大防范措施

信托公司开展供应链金融业务的思考

融资性贸易=供应链金融？

应收账款管理三个核心要素

商业保理业务风险点梳理

供应链金融的“前世今生”：创新、风控、商业模式

供应链金融应收账款资产证券化分析与实务操作

国资委对央企供应链融资担保的新解释

供应链金融应收账款质押，这几大问题你必须知道

区块链+供应链金融，现有的模式有几种？


戳下面的 阅读原文，更有料！