“银泰系”资本帝国正式瓦解

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江西省第二家地方AMC的控股股东“银泰系”，将从资本市场上逐步撤退。
继“当代系”之后，又有一家资本系族从资本市场撤退。
新世界2月17日晚公告，2月16日，沈国军及其一致行动人与新世界集团签署股份转让协议，拟以12.37元/股的价格，将其持有的上市公司总股本的6.1245%股份转让给新世界集团，转让价款为4.9亿元。转让完成后，沈国军及其一致行动人总计持股比例将下降为3.5662%。
自此，在相关股权过户完成后，曾经的浙商资本大佬沈国军，在境内外上市公司中，再也不存在持股达到或超过5%的情况。
不仅是新世界，沈国军近两年繁减持多家上市公司股权，例如京投发展、银泰黄金等。资本市场曾经的“银泰系”，逐步撤退。
溢价75%转让
新世界2月17日晚公告，上市公司于2023年2月17日收到上海新世界（集团）有限公司通知，新世界集团于2023年2月16日与沈国军及其一致行动人浙江国俊有限公司、沈军燕签署了《股份转让协议》，相关股东拟将其合法持有的3961.804万股上市公司股份（占上市公司股本总额的6.1245%）通过协议转让的方式转让给新世界集团，标的股份转让总价款共计4.9亿元。
转让价格为12.37元/股，相对于2月17日7.06元的收盘价，溢价75%。
此次股份协议转让实施完成后，新世界集团及其一致行动人黄浦区国资委合计持有公司1.86亿股股份，占公司总股本的28.75%。
公告强调，此次权益变动的原因是基于自身资金需求，未来12个月内，沈国军及其一致行动人还将继续减持不低于1%的上市公司股份。意味着，未来沈国军或许将彻底出清其持有的新世界股份。
时间回到2020年8月下旬，因一纸解约协议，曾结盟觊觎新世界控股权的“银泰系”掌门人沈国军及掌舵“综艺系”的昝圣达，宣布不再谋求新世界控制权。
此举也标志着自2020年2月旋风举牌的沈国军选择退步，这场“资本大戏”也以新世界实控人上海市黄浦区国资委“守擂”成功宣告结束。
对于这一“插曲”，彼时就有业内人士认为，盈利能力不佳导致估值走低，是类似新世界这一类处于转型升级阵痛期的百货零售企业被资本当作“狙击”目标的核心原因之一，入局者也多以传统商业零售类上市公司的价值再发现为由，乘着“低价”，试图基于入局者各自的商业版图重构这类企业“想象空间”。
然而，事与愿违，随着控股权争夺尘埃落定，新世界的股价自2020年7月13日攀升至近年来高位后整体呈现走低趋势，即便期间有过反弹，但至今的区间跌幅仍有约40%。
前不久，新世界披露了2022年业绩预亏公告，预计公司净利润为-5750万元到-4650万元，与上年同期相比，将出现亏损。公告显示，主要原因除了疫情影响外，还包括减免小微企业和个体工商户的房屋租金，使得整体经营出现一定程度的下降。
“银泰系”资本撤退
此前的2022年12月，沈国军及其控制的中国银泰投资有限公司，将其合计持有公司20.93%的股份全部转让给山东黄金。
2022年12月12日，伴随着公司复牌，银泰黄金抛出一份《控股权拟发生变更》的公告。
公告显示，公司实际控制人沈国军及控股股东中国银泰投资有限公司拟将所持银泰黄金全部股份（约5.81亿股，占公司总股份比例的20.93%），以不超过130亿元，转让给山东黄金。
消息一出，在资本市场激起不小的波澜。银泰黄金此番股权转让，如此引人注意的另一个原因，在于“银泰系”的清仓式减持。
银泰黄金称得上是黄金行业的新贵。公司前身为乌江电力，主营业务为水力发电，2000年登陆深交所。两年后，伴随着实控人变更，公司更名为“南方科学城发展股份有限公司”（即“科学城”），主营业务转变为城市公用事业的投资和管理。
2007年，银泰投资先后两次出手，将科学城收入囊中，并开始了三个阶段的改造之路。入驻伊始，科学城剥离原有业务后，先后落子以北京柏悦、广汉星荣为核心的酒店餐饮业务，以及以北京柏悦府为主的房地产业务。
其次是2011年，科学城宣布出售全资子公司银泰酒店，同时宣布收购富安矿业100%股权。虽然该笔交易最终告吹，但2012年，科学城卷土重来，将目光投向了新“猎物”——玉龙矿业。
根据彼时交易方案，科学城将银泰酒店以4.83亿元出售给银泰投资的同时，以发行股份及支付现金方式，购买侯仁峰、王水以及李红磊所持玉龙矿业69.4685%股权。交易总对价22.92亿元，其中2.29亿元为现金支付。次年，该笔交易顺利完成，科学城很快更名为“银泰资源”，主营业务亦变更为银、铅、锌等有色金属采选和销售。
从“科学城”到“银泰资源”，上市公司的业绩随之跨越了一个平台。2010年至2011年，其营收分别为2.34亿元、2.31亿元、2.43亿元；2014至2016年营收则分别为7.26亿元、7.31亿元、7.61亿元。
沈国军并不满足于此，很快开始了又一次业务调整与聚焦。
2016年10月16日，银泰资源再抛《发行股份购买资产暨关联交易预案》，拟以45亿元拿下上海盛蔚99.78%股份，加上此前已经持有的0.22%股份，上海盛蔚将成为银泰资源全资子公司。
而上海盛蔚的核心资产，即为第一部分所述黑河（95%）、吉林板庙子（95%）、青海大柴旦（90%股权）三座矿山绝大部分股权。后在2019年，银泰资源更名“银泰黄金”。
随着三座矿山经营逐渐走上正轨，在金矿业务加持下，银泰黄金营收出现爆发式增长。
银泰黄金半年报
到2022年上半年，公司营业收入为39.94亿元，其中近四成来自金矿业务，且金矿业务毛利率高达57.17%，亦是最主要利润来源。
换句话说，从2007年至今，历经十五年、三次改造，银泰黄金业务实现大幅增长，正处在发展的黄金阶段，沈国军却在此时选择了清仓退出，令人不解。但从另一个角度观察，如果最终能够以130亿元或者接近的价格将手中股份卖出，对沈国军及银泰投资来说，这将是一笔丰厚的回报。
沈国军撤离的步伐，不止于银泰黄金。2021年至今，其至少还减持了另外三家上市公司。
首先是南都物业。
这是一家以长三角地区为主战场的物业管理企业，得益于较好的区位优势，以及对商业楼宇、产业园区、艺术园区，以及医院等优质细分领域的发力，南都物业近年业绩表现不错，2019年至2021年，分别实现营业收入12.44亿元、14.13亿元、15.93亿元；分别实现扣非净利润0.82亿元、1.06亿元、1.19亿元。
2022年前三季度，在房地产及物业行业整体发展疲软的情况下，南都物业依旧保持着收入、利润的双增长，实现营业收入13.77亿元，同比增长17.72%；实现扣非净利润1.24亿元，同比增长6.89%。
而在公司业绩向好的同时，作为原第四大股东的北京银泰置地商业有限公司（下称“北京银泰置地”）选择了减持。截至2021年三季度末，其尚持有公司4.5%股份，到2022年1季度，经过半年连续减持，北京银泰置地持股比例降低至3.5%。
其次是*ST中昌（即“中昌数据”）。
中昌数据是一家数字化营销为主营业务的上市公司，可以理解为数字媒体广告、营销策划、品牌广告等内容。
虽然有所起伏，但公司发展原本还算差强人意，2018年营业收入达到了30.18亿元，同时有着1.16亿元的扣非净利润。
然而，受累于控股股东上海三盛宏业投资（集团）有限责任公司（下称“三盛宏业”）陷入债务泥潭，以及数字营销行业竞争日益加剧，2019年，公司业绩大变脸，扣非净利润巨亏15.45亿元。此后，公司始终未能恢复元气，2021年再度亏损4.74亿元，2022年前三季度继续亏损0.86亿元，营业收入也仅剩0.08亿元。
如此情况下，2022年9月15日至9月20日，作为第二大股东，持股比例6.03%的江西瑞京金融资产管理有限公司，通过集中竞价及大宗交易两种方式合计减持公司1.06%股份。
此外，还有汤姆猫。
很多小朋友，以及孩子年龄尚小的家长，应该都听过“会说话的汤姆猫”，汤姆猫正是该IP的拥有者。公司2019年至2021年营业收入分别为19.43亿元、18.07亿元、19.41亿元；扣非净利润2019年因商誉暴雷巨亏29.19亿元，此后两年分别盈利5.07亿元、7.07亿元，释放出企稳信号。
不过，2022年前三季度，汤姆猫营业收入同比下滑10.18%，至12.59亿元；扣非净利润下降34.59%，至3.84亿元。
2022年12月7日，上虞朱雀通过公告，宣布未来半年内减持不超过公司总比例6%的股份，换句话说，其将卖出手中大部分汤姆猫股份。而上虞朱雀的第一大股东，正是沈国军。
从巅峰到撤退
沈国军生于1962年，在以优异的成绩考入中南财经大学。据相关媒体称，沈国军在校期间找同学一起创业做胶合板外贸生意赚了180万，展现出惊人的经商天赋。
1986年硕士毕业后，进入银行做着体制内的工作，不多久就升任至银行主任；1997年时逢改革开放，市场经济开始在国内活跃起来，沈国军辞去不错的“铁饭碗”，开始下海经商。
不久，亚洲金融危机突袭，各行各业都有企业倒闭破产。
沈国军抓住机会压下全部身家，承接了香港一家上市公司的地产项目，结果突逢下家违约不买了，沈国军各方求寻无果后，阴差阳错自己做起了房东迈入商业零售领域，武林银泰应运而生。
此后经过妥善经营，沈国军又陆续收购合并了近10家百货公司。
2007年3月，银泰集团登陆港交所，成为第一个在港交所上市的大陆民营百货店。
第二年，北京银泰中心也正式落成，从房地产开发，到商业零售，沈国军的银泰系初具雏形。
2013年，沈国军以16亿投资占股成为菜鸟网络的第二大股东。
但从目前可查询到的资料看，在上市公司中，沈国军通过北京银泰置地商业有限公司持有南都物业3.5%股权；分别持有武商集团10.39%、5.56%股权的浙江银泰百货有限公司、达孜银泰商业发展有限公司，都和沈国军没有股权关系。
在投资金融板块，银泰近年来共投资了80余家公司，投资额超百亿，其中有15家公司已经成长为估值10亿美金以上的“独角兽”，超过40家已实现顺利退出，10余家完成上市。
此前，“银泰系”控股的A股上市公司包括银泰黄金、银泰发展（即现在的京投发展），参股的上市公司有新世界、武商集团、南都物业。
但从现在的情况看，沈国军曾经掌控的“银泰系”，已经从资本市场撤退，在相关股权过户完成后，不仅彻底退出了银泰黄金，也疑似彻底退出了银泰发展（即现在的京投发展），所剩下的，可能只有新世界和南都物业不到5%的股权。
来源：新财富、中国基金报、中国证券报、金投研、野马财经等



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【课程提纲】
第一讲、商业银行金融不良资产处置提质增效实操
——尽职调查、清收处置策略、处置技巧、创新处置方向
（时间：3月25日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：周老师，曾任股份制银行支行行长、分行资产保全部总经理等职务，长期从事金融法务、银行业务经营管理及不良资产清收处置工作，多次进行过银行法务、金融不良资产清收处置讲座，对银行不良资产清收处置实操工作具有丰富的经验。
一、提质增效之磨刀不误砍柴功——尽职调查是基础
（一）不良贷款演化分析
1、贷款用款分析
2、不良成因分析
3、资产流动轨迹分析
（二）尽职调查的起点和落脚点
1、起点——各类偿债义务人
2、落脚点——各类偿债资产
（三）尽职调查的途径
1、硬手段：尽调工具
2、软手段：渠道资源
二、提质增效之精准靶向施策——“一户一策”是关键
（一）清收处置策略原则：快、准、狠
（二）清收处置策略关键：抓手、亮点、撬杠
（二）清收处置策略要点及陷阱
（三）各类资产处置策略
1、房屋处置要点
2、土地处置要点
3、动产及其他权益类资产处置要点
三、提质增效之兵法妙用——处置技巧是保障
（一）穷尽下家
（二）全面追加
（三）以刑促民
四、思路决定出路——新时期的处置方向
（一）起点的转移——从债权人到债务人
（二）“大不良”思维—— “三打”到“三重”
（三）行业资源共享——“单打”到“混打”
五、互动答疑
第二讲、NPL投资环境、收购及处置实务经验与案例
——收购、估值、处置的难点与对策，及处置方式创新变异
（时间：3月25日下午14:00-17:00）
·主讲嘉宾：毛老师，某四大资产管理公司资深人士。有二十多年的金融从业经历，长期从事金融不良资产的收购、管理和处置，对危机企业、困难项目的成因及化解有深入的研究，对追债与逃废债间的辩证关系有独到的见解。在将不良资产的行业经验嫁接到固定收益类债项投资和股权投资领域，并尽最大可能减少风险方面有丰富的实践，对金融不良和非金不良的行业和市场发展趋势有较为准确的把握。
一、前不良资产投资市场环境分析（2008-2022年总结）
二、不良资产投资市场各方心态分析
三、前期不良资产投资收益现状
四、前期不良资产投资领域现状分析
（一）房地产成为最大雷区
（二）退市风险警示类公司大量涌现
（三）各行业兼并、重组与救助式投资成为新的热点
（四）不良资产所涉及的大部分基础资产之流动性趋弱
五、案例分享
（一）某核心区域高新产业用房多次拍卖流拍
（二）某大型物流仓储项目法拍流拍卖以物抵债
（三）某物流大厦项目公司破产重整
（四）某*STCX股份的破产和解过程
六、商业投资逻辑的再分析
七、对政府层面启动大基建投资对不良资产投资机会的再分析
八、现阶段收购、估值遇到的难点问题及对策
1、转让方利用信息不对称误导投资者，甚至隐瞒重大瑕疵
2、对无财产抵质押的债务人之偿债能力如何定价判断
3、未胜诉、未胜裁债权定性前后估值需全面考量的主要因素
4、阻碍、延缓执行常见措施的预防及应对
5、回收期限的判断及估值折现
6、如何寻找配资渠道、设计配资方案来收购不良资产
7、如何根据自身财力来选择不良标的
8、不良资产领域的法律刚性思维与经营管理的柔性思维之冲统与统一
九、现阶段不良处置的主要难点及对策分析
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十一、互动答疑
《共话·金融不良资产投资处置交流会》
（时间：3月25日下午17:00-18:00）
银行、资产管理公司、信托、投资机构、小贷机构、服务机构、律师会计师一起研学互动。
第三讲、困境地产不良投资实务、风险防范及案例
——政策产品解析、风控要点、破产重整、信托与AMC合作
（时间：3月26日上午09:00-12:00）
·主讲嘉宾：X老师，某国有地方AMC投行部总经理，具有银行、信托、券商等跨行业经验，擅长困境地产盘活和上市公司投资。累计管理地产规模超800亿元，成功参与十多笔困境地产盘活、多家上市公司破产重整和收并购投资。
一、地产政策及违约现状
（一）政策梳理
（二）房企-债券-项目
二、地产融资产品分类及风控要点
（一）主流机构的产品分类
（二）十大风控措施对比
三、破产重整投资相关问题
（一）投资节点：庭外重组、预重整、破产重整
（二）投资模式：存续式重整、出售式重整、共益债
（三）投资风险及防范
四、信托公司与AMC合作的思路探讨
（一）处置自身不良：受益权转让、债务重组、资产转让
（二）投资外部不良：纾困基金、配资基金
（三）破产服务信托
五、案例分享
案例1：某信托不良处置
案例2：某信托不良处置
案例3：某烂尾项目盘活
案例4：某烂尾项目盘活
六、互动答疑
第四讲、不良资产包投资的实操经验及案例解析
——资产收购、尽职调查、估值体系、处置要点、税务筹划
（时间：3月26日下午14:00-17:00）
·主讲嘉宾：肖老师，桥本投资总经理。13年投资，银行，投行从业经历，曾就职于国内顶尖TOP20私募基金公司，管理资产近20亿。4年不良资产管理经验。深耕云南不良资产行业，在不良资产处置等方面有丰富的经验和行业敏锐的洞察力。
一、不良资产包收购，尽调，估值，全流程解析
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