城投公司：债务重压之下的困境与发展模式

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困境根源于行政化发展模式
城投公司的产生是来源于地方政府的融资需要，是中央和地方事权、财权划分的结果。从诞生之日起，城投公司的发展就不是自主市场选择的结果，而是行政化的结果。在长期的发展过程中，地方政府过于强调融资、建设，而忽视城投公司的发展需求，对城投公司按部门、事业单位管理，让城投公司失去了企业发展本应具有的内生动力。
第一，行政指令代替了公司决策与管理。城投公司的经营目标、经营计划、重大工作、融资需求、投资指向无一不是来源于地方政府，很多地方政府也热衷于将城投公司看作一个部门，以行政命令代替公司的董事会、经理层，代替公司的管理体系。这样一来，城投公司就习惯于听命令、看通知，而疏于公司治理、经营、管理，自然也就不再具备独立的市场化生存能力。
第二，资源代替了能力。城投公司长期以来是依靠地方政府注入的资源、资产、资本、资金获得发展空间的。地方政府将可以融资的土地等资产、资本、资金注入城投公司，壮大资产规模，增强融资能力。这个过程中城投公司也养成了“看米下锅”的模式，对地方财政极端依赖，完全不具备市场化的经营能力，依赖资源而缺乏能力。
第三，长期缺乏公司运作的组织与队伍基础。在所有国有企业类型中，区县城投公司的公司治理能力非常薄弱，公司的组织支撑能力、队伍的结构等都处于较弱水平，缺乏专业组织、专业人才、专业管理能力，有一种“守着金饭碗要饭”的感觉。
所以，区县城投公司想要突围，从行政化到市场化是必由之路，化被动为主动才能真正突围。
被市级平台公司“上整下”

如果说区县城投公司重组整合以前是地方政府对旗下公司整合的话，未来将出现一个明显的变化：市级平台公司向下整合，从根本上改变区县城投公司的生存土壤与发展模式。
市级平台公司相对而言资源、资产、资本、资金状况更为优越，甚至旗下拥有上市公司、金融/类金融机构，信用等级更高、融资能力更强，相对区县城投公司来说处于优势地位。
但市级平台公司也面临着重组整合、发展壮大的压力。在市级国有经营性资源、资产、资本、资金已经瓜分殆尽的情况下，通过兼并重组、吸收合并区县城投公司的优质资产、资本、资金、业务等，就成为市级平台公司发展的一大方向。
而省市也乐于见到这一幕。有些省市在文件里明确鼓励“以市带县”。
市级平台向下整合对于区县城投公司来说是巨大的压力，要求区县城投公司加快发展，与市级平台公司竞争优质资源、资产、资本、资金。如果被市级平台公司抢先一步将优质资源、资产等重组整合，区县城投公司将逐渐空壳化。
善于借助外力发展
区县城投公司应该根据自身情况积极推动本级公司的股权多元化。城投公司一般存在着债务问题、资产问题以及队伍自身的问题，引入社会资本比较难，但完全可以引入公有资本，改变股权结构，引入优质国有股东，从而整合资源发展。
有些省市已经明确鼓励区县城投公司的股权多元化。如山东省明确要“积极引进省内外战略合作伙伴及社会资本投入，逐步将融资平台公司打造成产权主体多元化、治理结构完善、符合现代企业制度要求的国有企业”。
比如，可以引入国开行、农发行及央企、地方国企等国有资本推动了股权多元化，推动区县城投公司从国有独资公司转变为国有全资公司，改善公司治理，建立现代企业制度，从而推动市场化经营机制的建立，有利于区县城投公司的快速发展。
增强内生动力

毫无疑问，区县城投公司摆脱困境还得靠自己，靠地方政府、靠银行不行，靠任何外部力量都从根本上解决不了问题。
一个核心课题就是区县城投公司怎么从行政化管理向市场化管理转型。这就有三个工作要做：
第一，要“松绑”。也就是要推动地方政府在管理区县城投公司上“去行政化”，推动政企分开，给城投公司松绑，地方政府成为有为政府、积极股东，但不能以行政命令、通知等方式代替城投公司决策。
第二，要“强身”。也就是地方政府不能对城投公司一推了之，而应该积极主动将拥有的资源、资产、资本、资金以合法方式注入城投公司，推动城投公司建立资源-资产-资本-资金的良性循环，积极协调金融机构解决城投公司的债务问题、融资问题，帮助城投公司进入良性经营状态。
第三，要“健体”。也就是城投公司必须要提高经营管理能力、效率，真正具备市场竞争力。显然，这要求城投公司要改变业务结构，要在满足地方政府的基础设施建设与产业服务的基础上，建立项目思维，谋划市场化业务，持续抓经营。
来源：今日头条


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主讲嘉宾：罗桂连博士，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任，现任上海国有资本运营研究院投融资中心首席专家。
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第二讲、培育核心资产、盘活存量资产和公募REITs的要点与案例
（时间：3月17日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：罗桂连博士，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任，现任上海国有资本运营研究院投融资中心首席专家。
一、培育核心资产
二、盘活存量资产
三、公募REITs
四、答疑与交流
第三讲、新形势下地方政府基建投资项目精准谋划与投融资创新、“专项债+”模式、EOD模式实施的实务及案例
（时间：3月18日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：刘芳，云岭咨询常务副总经理。拥有高级审计师、注册会计师、注册咨询工程师（投资）、注册资产评估师、注册税务师和国际内审师资格，2017年入选国家财政部PPP专家库，2020年荣获全国首届全过程工程咨询“十佳总咨询师”称号。
一、当前地方政府面临的投资形势
二、地方政府基建投资项目谋划的理念创新、基本逻辑和实务操作
三、地方政府基建项目投融资策划核心理念、实施路径及主要投融资模式
四、政府专项债及“专项债+”模式运用的思路及案例
五、EOD模式实施要点及及实务案例
六、答疑与交流
第四讲、地方政府融资平台利用债券市场融资
（时间：3月18日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：单华军，太平洋证券总裁助理、投行业务委员会副主任（分管债券业务），财政部内控标准委员会专家委员，中国证券业协会固定收益委员会委员。
一、政策环境解读
二、债券市场分析
三、云南城投现状
四、债券融资探讨
五、答疑与交流
第五讲、地方政府和国有企业如何做好产业基金实施资本招商
（时间：3月19日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：王言峰，敦行投资董事长，南京、宁波、威海、徐州、盐城、赣州等地区顾问，多家国企外部董事。专注于地方国资公司投融资、企业资本运作、产业转型、证券投资等领域。
一、从一个案例看投行思维招商和产业基金招商
二、我国地方政府和国企面临的形式变化
三、我国地方政府和国企要学会利用资本市场加快转型和发展
三、产业引导基金概况、最佳实践以及成功的注意要点
四、答疑与交流
第六讲、政府基建项目投融资模式、工具与片区开发投融资规划和案例
（时间：3月19日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：张继峰，云岭咨询集团副总经理兼首席经济学家，财政部、发改委双库PPP金融专家，生态环境部环境规划院PPP中心专家委员会委员。
一、政府基建项目投融资的逻辑、模式与工具
二、片区开发投融资规划
三、答疑与交流
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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