供应链金融的四个关键：意识统一、差异竞争、规模效应、产品定价

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常规模式的银行信贷业务按照《商业银行法》，立足企业施行风险控制，授信审批时对于企业规模、盈利能力等情况较为关注，审批流程有规范性的模式与手段，对于贷款偿还可能存在的各因素风险均有侧重。
核心企业处于供应链金融环境中，其对于物流、资金流、信息流进行有效控制与掌握，金融业务主体 自银行转向核心企业，但是并非所有核心企业均可做供应链金融，具备规模效应才被称之为真正转型价值。
行业规模体现着融资需求，直接说明供应链金融的潜在空间，在行业的规模巨大时，行业的金融业务空间较大，核心企业才会具备更强的业务动力。
在考虑行业规模因素之外应该对核心企业的上下游关系进行分析，对于供应链企业融资需求的探讨，构建互联网平台的提升空间更大，与传统金融机构比较而言更具优势。
01 供应链金融与银行信贷的差异
1.风控能力
核心企业是供应链中的主体，在供应链金融中核心企业作为协调者，对上下游交易数据进行掌握，具备较强的话语权，是参与供应链金融的强大支柱企业。核心企业的风险控制能力对于供应链金融的发展极为重要。
新形势下，风险定价仍然是金融行业竞争核心，而核心企业的优势，主要是能够全面了解行业周期及微观运行情况，真正做到全面把控采购、支付、物流、交付与售后评价各流程，通过对供应链相关数据、资金实际流向进行实时掌控，在超额风险溢价方面抢占先机。
2.资金来源
在银行信贷业务中，受担保物、资产规模和盈利能力影响， 中小企业往往无法经由银行对发展所需贷款进行获得，而盈利能力强、业务规模大和预收账款多的核心企业，通常占据着产业链主体地位。
上述融资差异存在的原因，主要是信用差异，占据主体地位且具有信用优势的核心企业，有能力引入金融机构，还可以选择自行对金融牌照进行获取，实现资金融通目标。
考虑到中小企业获取贷款的途径并不唯一，核心企业往往能够获得相应利差收入，因此在供应金融链持续提供利润的前提下，多数核心企业均不会选择制约金融业务的持续发展。
3.互联网赋能
目前，网络技术发展较快，在大数据、云计算等技术运用成 熟的过程中，很多组织机构参与供应链金融，包括电商平台、支 付公司、商业银行、P2P 平台等，可是相关机构更多是借助核心企业的作用，依托于其供应链的相关数据，为其提供资金、技术相关服务，数据均为过去式。
核心企业在供应链金融中的优势明显，其对于资金流、物流、信息流等掌握更加详实，有助于其有序发展供应链金融，凭借互联网技术的运用，在线供应链金融平台在构建中为核心企业打造开放交互的信息平台，核心企业能够根据自身的需求将技术相关服务在不同商务活动中增添，能够提高服务水准，并使服务响应时间有效缩短，有助于供应链运转方式的优化与改进。
02 核心企业进入供应链金融领域的关键
1.意识统一
得益于信息技术的持续发展，以电商平台和商业银行为代表的诸多服务机构，均选择进入供应链金融领域。上述机构主要以核心企业所提供数据为依托，这也决定其所获取数据多为静态数据，缺少时效性。
由此可见，核心企业对供应链金融的发展优势明显。就供应链管理而言，核心企业所扮演的角色为物流中心、数据中心、结算中心，任意一个环节出现不配合、不支持情 况，均会影响业务落实。
核心企业拥有多个融资渠道，无论是付款信用还是付款能力，均较传统机构更强，随着企业竞争加剧，将出现核心企业挤占现金流的情况，一旦利益格局出现，供应链管理有效性必然会受到影响。
这也对供应链管理提出了以下要求：从核心企业视角出发，基于共同利益所形成凝聚力，通过连接节点企业的方式， 真正做到成果共享。此外，核心企业应做到以一荣俱荣理念为指导，借助绩效考核、发布行政命令等形式，确保供应链思维贯穿始终，以此加快意识统一速度，为全面发展提供有力支持。
2.差异竞争
传统金融机构多选择抵押不动产，而供应链金融竞争更倾向于质押动产。中小企业特点是固资有限，存货、应收账款等动产占比较大，这也是此类企业难以经由金融机构对所需贷款进行获取的原因。
核心企业以实体业务在信息方面所具有的优势为依托，面向中小企业开展质押动产融资业务，差异竞争格局随之形成。对核心企业而言，供应链金融能否得到顺利开展，主要取决于金融牌照。
在监管持续收紧的当下，获取金融许可难度不断提高，核心企业可选择对非银金融牌照进行获取，例如，融资租赁和商业保理。作为发展势头最为强劲的两种非银子板块，融资租赁以及商业保理的主要优势是有政策支持的，可确保银行资金及外资的充分利用。
此外，10 倍杠杆倍数也应当引起重视，底层优质资产可经由资产支持证券发行、二次转让等方式为证券提供支持，确保低成本资金的募资业务取得理想成果。
3.规模效应
并非全部核心企业都能在供应链金融领域大放异彩，只有具备规模效应提供支持，企业转型才有价值。大规模行业对融资的需求量往往更大，这也表明供应链金融有极大潜在空间。
对核心企业而言，潜在空间大是自身获取续做业务所需动力的关键。此外，对融资需求进行挖掘的深度，通常会随着企业关系复杂程度的提升而增加，网络平台所提供提升空间，往往能够因此而更接近预期，优势随之凸显。
4.产品定价
在产业链特定环节中，竞争优势明显的核心企业已处于上风，其话语权主要取决于竞争力和市场格局，对垄断市场的核心企业而言，随着话语权的增强，其产品定价相关能力往往可得到显著提升。
具体表现如下：其一，可做到全面把控上下游企业，融资优势随着信用极差的加大而增强，融资所需成本自然更少。其二，主导供应链金融延伸出各项业务，随着销售体系、供应体系 得到结合，数据及资金流速大幅提升，企业所投入沟通以及资金成本逐渐减少，效率提高明显。
03 某集团相关业务开展思路及对比分析
1.搭建供应链金融平台
供应链金融平台概述。
近年来，受原材料、机械设备、劳务成本上涨及政策、业主欠款、融资敞口增大等诸多因素影响，从事建筑工程施工的某央企建筑集团，不得不对应付供应商资金进行占用，形成大量应付账款，高质量发展陷入困境。
对多方因素加以考虑后，领导层决定成立商业保理公司，向供应链金融领域进军，利用整体信用，以创新支付手段为切入点，引入社会和银行富余资金，打造体现基础合同项交易双方债权债务关系的电子信用凭证“某信平台”。
平台统一融资定价标准，借助云计算、大数据技术搭建线上供应链金融平台，解决链上企业开票难、付款难、流转融资难等诸多难题，实现集团业务效率和资金成本进行大幅提升。现阶段，该集团月均业务量可达到数十亿元。
2.供应链金融平台对比分析
（1）原始数据
本文的数据来源为某供应链金融服务平台，从平台上获取核心企业实施供应链金融后的主要业务收入和各种经营数据。截至 2020 年 6 月，该金融服务平台已经为 360 家核心企业提供较为完善的供应链金融服务，其供应链辐射多个金融产品，实现核心企业上下游客户、金融机构及物流企业供应链明晰化、合理化，更是为其提供一揽子电子金融解决措施，可供其在线参考与应用。
（2）研究变量
本文从总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率， 存货周转率等几个方面进行探讨。
完全资产周转率又称总资产周转次数，是指某一时期内企业总资产周转次数，一般指某一时期内核心企业营业收入、资产流动平均余额比率;从属性上来看，流动资产周转率泛指核心企 业某一时空内企业资产周转次数，即企业收入与流动资产平均余额的比率；应收账款周转率是指某一时期内企业应收账款周
转次数，即某一时期内企业主营业务收入与应收账款平均余额的比率；通常情况下，核心企业存货周转率计算方式主要以下述两种方式进行：
①基于成本的存货周转率。
②基于现金流量的存货周转率，主要是基于盈利能力的存货周转率。
本文以现金流量分析为例。下给出了本文所选择的变量名称和定义。
变量、名称及定义表


（3）分析过程及结果
本文研究主要以某供应链服务平台为对象，对其提供核心企业数据进行前后对比，通过在线供应链金融服务的总资产周转率、流动性资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等数据 等综合对比。
①总资产周转率
企业总资产周转率计算方式如下：

使用 STATA 软件计算供应链金融实施前的总资产周转率增长率和上线后的数据平均值、方差和 95%的数据分布，核心企业总资产周转率为 13.35%。从数据中可以看出，通过在线供应链服务，实现 95%企业资产周转率超过 9.56%。
主营收入和核心企业总资产两个决定性因素是组成核心企业总资产周转率的重要因素。通过分析可以看出，核心企业在提升自身总资产周转率的过程中，可从主营收入、资产两个维度入手，换而言之，可采取减少资产及增加收入的发展战略，这不仅 可以提高主营业务收入，而且可以在不减少资产的同时提高企业的总资产周转率。
通过对供应链金融实施前后企业总资本周转率的比较可以看出，供应链金融实施后，企业总资本周转率增长率明显提高，即供应链金融有利于提高企业总资产周转率，也有利于提高企业主营业务收入水平。
②流动资产周转率
企业的流动资产周转率用公式可以表示为：

通过在线供应链数据分析，其流动资产周转率为 18.02%，而
通过在线供应链平台服务可以看出，超过九成的核心企业实现
了增长率 13.59%。
流动性资产周转率是企业可持续发展及经济效益最大化的重要指标，同时也是核心企业发展的重要参考指标，对企业战略实施规划及其稳定发展具有指导意义和参考意义。
我国学者表示，如企业流动资产周转速度过快，则表示企业流动资产次数较多，在流动资产占有率衡量的基础上，企业能够获得较大的主营业务收入，企业对流动资产的利用效率越高，企业的盈利能力和偿债能力也就越强。此外，还显示出企业对流动资产的管理能力较弱，资金使用效率较低。供应链金融业务开展后，大部分企业的流动资产周转率呈稳步上升趋势。
③应收账款周转率
所谓应收账款周转率就是指企业在固定的时间中所获得的主营业务方面的收入和应获得账款中计算出的平均值，以下：

应收账款周转率在实施供应链金融前后增长速度，选择STATA 软件计算出数据的平均值、方差以及 95%置信区间的数据呈现情况，应收账款平均周转速度为 28.85%,95%的企业增长速度超过 19.48%。
如果在企业内对应收取的账款周转率方面过高，这种现象能够体现出会计在这一年之内对应收账款周转次数的情况，二 者呈正比的关系。同时，能够体现出企业内部对应收账款的回收速度快，在管理方面也拥有着较强的能力，此外资产流动性能够凸显出此企业的水平和能力，能够在短时间内偿还完债款。
另外，应收账款周转率越高，收取费用的成本就越低，坏账损失也 就越小，从而提高企业流动资产的盈利能力。对应收账款周转率进行了对比分析，结果显示，在供应链金融期间，绝大部分的企 业会采取在网络上进行供应链金融的服务，这能够使应收账款在周转率方面得到更加稳定的成长。
④成本基础的存货周转率
将成本设为存货周转率的前提，以能够准确地将存货周转
状态体现出来，以下;

实施供应链金融前后的库存周转率、增长率，利用 STATA
软件分别得到数据均值、方差和 95%数据分布情况。
一般影响库存周转率的因素有很多，主要包括季节、批量 等因素，所以在对库存周转率进行探讨期间，应该尽可能综合 考虑多项存货指标。库存构成、商品周转率也是核心指标，通 过结合对以上指标进行探讨和调查后，根据每个部分的不同 及角度上的不同，将库存管理中所出现的问题及时找出来，既 能满足企业生产经营的需要，又能最大限度地减少经营过程 中的资金占用，从而改善在库存管理方面的能力。
如果在库存 周转方面效率太快，容易出现存货短缺的现象，并将对生产销 售的整个行业造成困扰，主要就是在供应方面比较紧缺的产 品。因此，需要筛选一些在一年以上的数据，将其作为一种支 持，以达到避免出现以上问题的目的。
从供应链金融实施前后 企业库存周转率的对比可以看出，企业在库存周转率方面得 到了显著的进步，并对企业的生产规模有所提高，促进企业持 续发展。
（4）结果分析
通过以上数据分析发现，供应链金融实施后，总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率等几项指标分别为 13.14%、17.12%、28.56%、24.35%。
从数据分析可以看出，预付款融资针对核心企业加强下游经销商扶持能力具有显著提升，对促进销售规模持续扩大具有现实意义，同时可实现进一步降低企业应收账款周转率，因此核心企业实施供应链金融后，应收账款周转率和存货周转率的增长是明显的。
应收账款融资通过向核心企业上游供应商提供服务，可以使核心企业获得更好的原材料支持，从而降低核心企业的生产成本，因此以成本为基础的存货周转速度的提高也具有明显的效果。核心企业销售规模的扩大，生产成本的降低，有助于提高主营业务收入，从而提高总资产周转率和流动资产周转率。
通过网络提供供应链金融服务的项目实施后，在总资产周转率等一系列指标方面都展示出了惊人的进步和提升，从而能将真实确切的收益尽收在核心企业之内。所以，加强企业与金融机构之间的相互协作，加强对供应链方面的金融管理，使管理范围能够更加全面。
由以上列表中的趋势可以证实，不是全部的企业在采用完供应链金融服务后都会获得优势，是否能够获得效率与企业本身对自己管理和经营方面的内容和水平存在一定关系。
因此，通过网络提供的供应链金融服务也不是全年能的，需要结合企业自身的管理特点和经营内容，为其配备更加合适、具有针对性的供应链金融产品。但是，不管在业务方面还是财务方面，作为核心企业来说，是能够赢得更多效益的。
3.设立金融控股集团
此外，该集团设立了产业系金融控股公司，将财务公司、金 融租赁公司、资产管理公司、基金公司、保险经纪公司、保理公司统一管控，通过业务协同、资源协同、经营协同和管控协同，有效增强市场议价和风险防范能力，融资成本显著降低，内部协同和资源聚集进而又增强了供应链金融业务的核心竞争力。可以预见的是，十四五期间谋求高质量发展、摆脱发展困境的企业必然会越来越多，该集团所制定的方案，可供其他面临相似问题的企业参考。
04 结论
经济全球化趋势愈发明朗的当下，供应链时代的到来是必然结果。供应链的作用，主要是对商业活动进行集成与管理，这也使得企业竞争逐渐转变成供应链竞争，而供应链管理所强调的核心在于协作共赢。
由此可见，核心企业眼下的当务之急是以自身情况为依据，通过持续强化核心竞争力的方式，做到风险共担以及利益共享。
来源：经济视野 作者：王 琦 中铁建资产管理有限公司


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【课程提纲】
第一讲、行业和金融双视角下工程建设全产业链图谱及重点企业梳理
（时间：1月5日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：讲师A，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人，在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。
一、工程建设产业链全景梳理：
二、工程产业下游企业现状分析：
四、工程产业上游企业现状分析：
五、大型央国企建筑企业生存现状、设立保理公司动机分析
六、聚焦“招采平台”
七、银行、保理公司、券商、信托公司等金融机构展业机会
第二讲、保理+基金+租赁+信托+银行等资方组合实践工程行业典型案例及创新模式实操拆解
（时间：1月5日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：讲师A，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人，在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。
一、（案例1）结构化创新融资案例
--某保理公司通过正向保理+反向保理介入央企工程局产业链上下游的典型案例分析
二、（案例2）基金+保理+租赁案例分析
--国企通过基金、保理、租赁组合方式参与工程领域投资和融资典型案例
三、（案例3）信托公司+供应链案例分析
--某信托公司通过供应链公司、信托开展砂石、建材采购贸易典型案例
四、（案例4）农民工工资保理案例
--某国有保理开展农民工工资保理的模式案例，住建部的农民工实名制管理系统是什么原理，保理产品如何设计？
五、（案例5）产业金融案例
--瑞茂通、厦门象屿等产业金融生态企业如何通过产业+供应链金融方式介入工程行业？盈利模式深度分析
六、（案例6）担保公司供应链金融参与案例
--担保公司+保理公司、担保公司+商票+银行实务案例解析
七、（案例7）工程机械细分行业供应链金融案例
--某股份制银行在工程机械领域从厂家到终端客户的全程通供应链金融产品案例
八、（案例8）新能源建设产业+保理案例分析
--某电建公司通过新能源公司、引入产业、保理公司方式，和政府合作开展光伏电站产业投资与供应链金融案例解析
第三讲、工程保函的产品类型、行业发展、运用场景和典型案例分析
（时间：1月6日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：讲师B，某银行分行保函业务负责人，工程保函领域专家。带领团队创设了包括但不限于电子保函、分离式保函、转开保函，以及电子分离式农民工工资保函、履约保函、预付款保函、质量保函、农民工工资保证金保函等多个优秀产品，并完成与多个省市、央企业务对接。因此荣获多项创新产品奖。
一、工程保函行业发展现状及行业容量，重温赫德法案
二、工程保函的法律关系和机构分布
（一）工程保函取得法律支持、大范围推广及高速发展阶段的历史实践
（二）工程保函涉及的主体之间法律关系
（三）国内担保公司的分布和主营保函业务的银行介绍
三、国内工程担保的行业背景及存在的实际意义
（一）国内工程担保的行业背景
（二）国内工程担保存在的实际意义
四、招标投制度和建筑工程准入制度对建筑工程行业有哪些约定？
五、工程担保的分类、格式、主要方式和运用场景分析
（一）银行保函、商业保函、保险保函、保证金产品区别
（二）投标保函、履约保函、预付款保函、业主支付保函等产品运用案例
六、工程担保市场的参与机构类型案例分析
--工程投标担保、承包商履约担保、工程预付款担保、业主支付担保、工程反担保、工程维修担保案例分析
七、实操申请人、受益人和反担保人的风险识别，手把手全流程带您操作工程保函业务
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（二）政府公共资源交易中心的交易模式和工程保函运用案例
（三）银行、担保公司、保险公司、保理公司如何进行工程担保合作开展供应链金融业务案例分析
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