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[启金智库] 挽救退市危局 多家上市公司重整计划获法院批准

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2022-12-8 00:10:38 | 显示全部楼层 |阅读模式
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公众号名称: 启金智库
标题: 挽救退市危局 多家上市公司重整计划获法院批准
作者:
发布时间: 2022-12-07 16:31
原文链接: http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI2NTM4NTM1NQ==&mid=2247571756&idx=1&sn=341ceb5ae9f348774f75e7a2e1d57be1&chksm=ea9dbdc8ddea34de6870cebeb0feba80e8b48af4fe72577994666aa1112949c064244e0eadc4#rd
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12月3日,*ST雪莱发布公告表示,法院已裁定批准公司的重整计划。另据《证券日报》记者统计,在近一个月时间里,已有包括*ST海核、*ST方科、*ST尤夫、*ST安控等被实施风险警示处理的上市公司发布公告表示,公司的重整计划已获法院批准。

近期,证监会制定下发的《推动提高上市公司质量三年行动方案(2022—2025)》指出,要优化上市公司破产重整制度,支持符合条件且具有挽救价值的危困公司通过破产重整实现重生。近年来,上市公司破产重整等事项增多,部分案例受到市场广泛关注。实践中,破产事项涉及多个特定环节和多项特有事项,程序链条长、时间跨度大,对公司主营业务、资产负债结构、持续经营能力等具有重大影响。

今年3月份,沪深交易所发布的《上市公司破产重整等事项指引》提出,要从完善制度供给,全面覆盖上市公司及相关方破产事项;强化信息披露,充分保障投资者知情权;指引明确要求上市公司及相关方切实做好内幕交易防控,并在相关节点提交内幕信息知情人档案;督促归位尽责,保护市场主体合法权益等四个方面入手,按照上位法规要求对保护投资者权益作出相应安排。

博星证券研究所所长、首席投资顾问邢星在接受《证券日报》记者采访时表示,“对于被实施风险警示处理的上市公司申请破产重整密集获批说明在当前复杂的市场环境中,上市公司在政策纾困方面得到很好落地,也说明了证券市场制度性建设不断优化和完善,让濒临退市的上市公司有希望通过重整获得新生。

挽救危局 积极推进重整计划

从上述公司申请重整的原因来看,普遍提到受宏观经济形势、民营企业融资环境、公司经营策略以及新冠肺炎疫情等内外部因素共同影响,导致公司整体连年亏损严重,债务出现逾期、股价大幅下跌,陷入了经营及债务双重困境。还有部分公司由于高管违法违规行为加重了公司经营负担。*ST方科、*ST安控、*ST尤夫、*ST海核等公司均为债权人申请模式,即由债权人向法院申请破产重整。*ST方科采用管理人管理模式,*ST安控、*ST尤夫、*ST海核等公司采用债务人自行管理模式。
以*ST尤夫为例,*ST尤夫是一家主要从事工业涤纶丝、帘子布的生产和销售的上市公司。受近年来对外投资新能源行业未达预期、原实际控制人违规对外担保等因素叠加影响,公司负债规模增长过快,财务费用激增,逐步陷入债务危机。根据*ST尤夫2021年年度报告,净资产为-13.54亿元,已被实施退市风险警示,存在严重的退市危机。如果2022年度经审计的净资产仍然为负,股票将被终止上市,因此公司急需通过重整化解债务危机并改善经营状况,以维持上市地位。2022年10月28日,法院裁定受理*ST尤夫破产重整,2022年11月29日,法院裁定批准*ST尤夫重整计划,并终止公司重整程序。2022年12月2日,*ST尤夫发布公告称,公司控股股东将由湖州尤夫控股有限公司变更为共青城胜帮凯米投资合伙企业(有限合伙),公司实际控制人将变更为陕西省人民政府国有资产监督管理委员会。公司的重整计划执行正在有序进行之中。
虽然法院裁定批准公司的重整计划,但是否能够保持上市地位仍面临不确定性。*ST尤夫公告表示,若重整计划顺利执行,将会化解公司的债务危机,公司执行清偿债务的行为将对公司2022年度的净资产和净利润产生影响。若公司不能执行或不执行重整计划的,根据《中华人民共和国企业破产法》第九十三条的规定,法院有权裁定终止重整计划的执行,宣告公司破产。如公司被宣告破产,根据交易所的有关规定,公司股票将面临被终止上市的风险。
透镜公司研究创始人况玉清告诉《证券日报》记者,“破产重整能够让一些主营业务仍有盈利能力、但资金链陷入困境的企业解决债务问题,恢复盈利能力,实现涅槃重生。但是,如果解决债务问题并不能恢复主业持续盈利能力的话,那就属于‘应退尽退’的范围了。
重获新生 已有企业回归正轨
从实践来看,此前已有赫美集团、索菱股份、众泰汽车等多家上市公司通过完成重整计划摆脱债务危机,在重整计划中,也明确阐述重整后经营方案,避免公司再次陷入债务危机之中。
以赫美集团为例,由于无法及时归还欠款,公司陷入债务危机,无法偿还到期债务。2019年5月6日,公司股票被实施“退市风险警示”特别处理,债权人于2020年12月24日向法院申请对公司启动预重整,2021年2月1日法院对公司启动预重整,2021年11月29日,法院裁定受理债权人对公司的重整申请,2021年12月29日,法院裁定批准公司重整计划,并终止公司重整程序。2021年12月31日,法院裁定确认赫美集团重整计划执行完毕。2022年7月5日,公司被撤销退市风险警示及其他风险警示。赫美集团表示,“完成重整后,公司彻底解决了历史债务问题,生产经营逐步回归正轨,资产负债结构显著改善,降本增效效果明显,亏损幅度较去年同期大幅下降。”
“推进上市公司破产重整具有积极意义,通过有效重组可以将债务危机进行化解,企业经营得到延续,避免退市风险和广大股东权益得到相应的保障,也有助于上市公司估值得到一定修复。此外,有效的破产重组将对资本市场起到积极稳定作用,有助于上市公司质量的提升和证券市场中长期稳定发展。”邢星表示,“需要注意的是,要谨防部分上市公司打着破产重组的幌子,利用政策给予的优质条件来进行内幕交易或从事其他违规行为。
来源:证券日报之声


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产融公会&启金智库 将于2022年12月10-11日(周六/日)在线直播 方式举办困境上市公司重组(资产收并购/资本运作/破产重整)与特殊机会投资实务专题培训。特邀5位行业实战一线资深人士主讲分享实操要点、宝贵经验和实战案例,诚邀您的出席!
【课程提纲】
第一讲、困境上市公司纾困、重组的业务的机会挑战与实务案例
时间:12月10日上午9:00-12:00
·主讲嘉宾:M老师,曾任职某四大资产管理公司高管,不良资产行业资深专家。近20年AMC从业经验,对政策监管与行业发展,具有深刻体悟与积极践行,参与并主持过多个重大项目的收购、管理、处置工作,牵头负责多个违约债权处置、债转股、上市公司破产重整等项目。对资产管理、债务重组、资产重组、不良资产证券化等方面,具有非常丰富的一线实践经验和案例总结。
一、上市公司纾困模式与获利模式
1、纾困上市公司标的选择标准
2、参与上市公司纾困的参与主体的诉求与投资模式
3、退出路径与风险控制
二、债转股业务开展的实践经验及风控要点
1、债转股业务开展的情况分析及难点、要点
2、债转股业务开展的行业、企业遴选标准,参与机构的经验及教训分享
3、债转股业务近期实务操作的新趋势、新模式、新特点(市场化、法制化债转股落地项目案例分析)
三、重组类业务的案例分析及风控要点
近期救助、纾困项目的特点;不良资产参与机构、地方政府、困境企业如何形成合力推动重组进展等进行梳理和案例分析
1、上市公司债券违约后的一揽子重组解决方案
(1)违约债券的风险成因、化解策略、兑付安排
(2)违约债券救助的尽调基础、风控要点及盈利模式
(3)对于上市公司的债务重组安排、业务重构设计、资本运作路径分析
2、资产重组策略及实践操作
梳理债务企业资源禀赋、竞争优势,结合资本市场运作,采取债务重组、资产重组等综合手段大幅提升回收率的模式及案例分析
(1)同业间、产业链上下游公司间并购重组 强并弱、快并慢,挖掘问题上市公司资产价值及亮点,解决问题、痛点
(2)地产类业务的机会与资本市场运作
3、破产(重整)业务的分类模式,及应对策略与投资机会
(1)破产(重整)项目的风控要点、运作难点
(2)重整类业务的运作趋势,博弈与合作,如何实现多方利益实现。
(3)机构之间相互合作基础及必要性
(4)案例精讲
四、互动答疑
第二讲、上市公司破产重整及创新重组实务经验与案例
(时间:12月10日下午14:00-16:00 )
·主讲嘉宾:游念东,深圳达沃财务顾问有限公司创始人。从2007年开始,先后参与和主导上市公司破产重整十余例,并借助重整理念操刀多例上市公司创新重组,曾任上市公司“山水文化”董事长。集重组理论、重整顾问、特殊机会投资、困境企业管理于一体,在业内独树一帜。
一、上市公司重整必要性和可行性的发现
二、通过三大沟通“债务人、属地政府、当地法院”启动府院联动机制
三、上市公司重整的前置条件
四、上市公司与大股东重整的联动
五、上市公司“母子公司”重整
六、非上市公司重整与证券化的路径探讨
七、特别课题(保壳/税务/处理/时间把控/创新与合规)
八、答疑与交流
第三讲、资本市场综合运作下的困境上市公司重生之路
(时间:12月10日下午16:00-18:00 )
·主讲嘉宾:贾明锐,中瑞崟控股总裁。公司涉及商贸、能源、金融、医疗、旅游、文化板块,曾担任知名证券公司投行业务负责人,过往负责过数十家企业的首发上市、并购重组、VIE回归重组及境内资本化项目、国有企业混改及再融资项目,目前涉及上市公司综合业务、国资国企混改项目、政府产业基金、国资并购重组等。
一、困境上市公司现状概述
(一)困境上市公司市场现状
(二)困境上市公司主要表现及案例
(三)困境上市公司主要成因及对应解决方案
二、困境上市公司自救式及债权运作下的重生及案例分析
(一)明股实债的债权置换
(二)政府支持的产业基金/纾困基金
(三)上市公司的断尾保命:重大资产出售
(四)上市公司的救命稻草:重大资产重组
三、困境上市公司股权运作下的重生及案例分析
(一)国进民退的控制权转移
1、针对上市公司的资金支持操作
2、针对大股东的资金支持操作
3、针对大股东及上市公司的资金支持操作
(二)上市公司的白衣骑士:多方交易
(三)上市公司的欲火涅槃:破产重整
四、参与困境上市公司纾困重整的主要主体及参与路径
(一)固定收益模式下的资金参与方式
(二)产业资本参与下的股权重整模式
(三)控股资本参与下的公司易主模式
(四)子公司层面的互动重整
五、答疑与交流
第四讲、民营上市公司如何通过重整获得重生——全国首例创业板上市公司重整案例
时间:12月11日上午09:00-12:00
·主讲嘉宾:贾明锐,中瑞崟控股总裁。公司涉及商贸、能源、金融、医疗、旅游、文化板块,曾担任知名证券公司投行业务负责人,过往负责过数十家企业的首发上市、并购重组、VIE回归重组及境内资本化项目、国有企业混改及再融资项目,目前涉及上市公司综合业务、国资国企混改项目、政府产业基金、国资并购重组等。
前言——为何跳槽去一家即将要破产重整的上市公司任职?
一、坚瑞沃能破产重整案例重整相关背景
1、上市公司在2019年下半年面临的困境
2、上市公司资产、负债情况---资产规模小、负债高
3、股本情况---股本大
4、清偿率相对低
5、战略投资人介绍
6、困境上市公司增加的原因分析
二、破产重整之如何引入战略投资人
1、重整价值判断
2、招募
3、遴选——找到目标的投资人,主动出击
· 产业投资人运作方案
(1)项目介绍
(2)产业链布局情况
(3)总体目标及步骤
(4)司法重整中重整资金的运作方式
(5)通过资产重组方式将新能源项目装入坚瑞沃能的运作方式
(6)投资受益分析
(7)总论
· 城投平台作为联合战略投资人的方案
4、谈判
5、投资人选定
6、重整计划执行与监督
三、破产重整之如何与债权人谈判
1、债权人谈判之一
(1)分析债权人构成
(2)找出重整方案里的亮点
2、债权人谈判之二
(1)金融机构债权人与供应商债权人在想什么?
(2)如何获得债权人对重整方案的支持
3、债权人谈判之三
(1)哪些好的做法可以提高债权人对重整方案的支持率
(2)谈判技巧分享
四、重整成功后的个人感悟
1、非常辛苦的一份工作,抗压能力要强
2、破产重整成功,对上市公司、原来的股东、债权人、政府、股民来说,是一个多赢的结果
3、选择有经验的管理人很重要(方案的设计)
五、不良资产机构如何掘金
1、案例介绍
2、在参与破产重整项目投资时,怎么控制风险
六、重整后的复盘
复盘一:上市公司今如何?
复盘二:是什么原因导致的业绩不达预期?
复盘三:谁获益最大?
七、互动答疑
第五讲、困境上市公司重组重整实务经验与案例
(时间:12月11日下午14:00-17:00)
主讲嘉宾:钟贵江,南京正善资本管理合伙人,从事股权投资、战略重整上市公司等方面的工作。曾任职于某创业板上市公司担任战略投资部总经理,参与公司破产重整全过程。在此之前,分别任职于毕马威会计师事务所、中金公司等知名机构。在股权投资、并购、破产重整等领域有非常丰富的实践经验。
一、当前困境上市公司的现状
(一)近几年市场数量和案例简要
(二)上市公司强制退市新规解析
(三) *ST上市公司终止上市的新规解析
(四)上市公司 “摘星脱帽”保卫战的措施
(五)重组、清算、重整、预重整、和解关系图解
二、困境上市公司重组的实务分析
(二)庭外重组的优劣势对比分析
(三)为什么上市公司重大资产重组“有点冷”?
(四)重大资产重组失败的原因的分析
(五)重组失败阶段的分布的分析
三、困境上市公司破产重整的现状及案例综合分析
(一)上市公司破产重整:历年案件数&相关数据
(二)上市公司破产重整:现状
(三)破产重整与预重整期间时长情况
(四)重整计划确定的大额普通债权清偿率与假设清算状态下清偿率对比
(五)担保债权留债年限安排情况
(六)上市公司破产重整:实践中不断创新的“首例”分析
(七)破产重整成功率有多少?
(八)申请破产重整:三条红线
四、困境上市公司破产重整的方案制定实务
(一)制订重整方案:四项基本原则是什么?
(二)重整方案核心内容有哪些?
(三)投资人如何选择?
(四)债权如何分类?
(五)债权分类与债权清偿方案如何制定?
(六)法定优先债权&劣后债权的差异和安排
(七)上市公司重整程序与重大资产重组如何衔接?
(八)重整计划草案的批准及案例分析
(九)重整计划变更及风险防范
(十)合并(协同)重整
(十一)预重整
(十二)重整信息披露如何做?
(十三)信托计划在上市公司破产重整中的创新运用
五、相关实践案例解析
(一)案例——飞马国际
(二)案例——海航集团
六、上市公司破产重整相关法律法规清单( 2018年后)
七、答疑与交流
报名方式:
15001156573(电话微信同号)






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