财政部和发改委专项债的区别

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1、同名但不同质，地方政府专项债与企业专项债券的债券要素和评级关注点不同
对于同样可用于基础设施融资的专项债券，从债券要素来看，二者在发行主体、发行额度、募集资金用途和偿债资金来源等方面存在不同；从评级关注点来看，地方政府专项债券的信用水平主要取决于项目所产生的政府性基金收入或专项收入的稳定性和充足性，同时辅以地方政府主体信用评价；而企业专项债券以区域经济和财政实力为辅，重点关注城投或产业公司盈利能力。
2、企业专项债券尚未普遍依托项目收益实现融资；地方政府专项债券的项目针对性较强，仍需持续关注资金闭环流向
虽然两类创新品种推出的初衷均与具体项目相关联，但发行实践中距离纯粹的项目收益债券仍有一定距离。目前试点的土储专项债和收费公路专项债的资金来源和偿还均是专款专用，项目的针对性较强，但由于省级政府向下级政府转贷的机制或存不畅，仍需持续关注资金使用情况及偿债资金实现的日常动态；而存量企业专项债券中，发行人普遍使用30%-50%的募集资金补充流动资金，未能实现资金在项目融资和收益中的闭环流动，故彻底摆脱对主体信用的依赖、依托项目收益来实现融资尚需时日。
3、挤出效应有限，协同平衡地方投融资格局成为必然
通过发行地方政府专项债实现一定程度的融资权力上收，有助于防范地方政府债务风险，但由于城投平台存量债务庞大，彻底卸任地方政府投融资职能的过程难以一蹴而就，企业专项债可作为城投平台的续命神器和转型的物质基础，有针对性地引导资金流向与基础设施相关的产业建设，不断靠近地方国企履职的同时，也能够防范城投平台爆发系统性风险。未来地方政府专项债券与企业专项债券各自发挥所长，有利于形成地方政府债券与企业专项债券相对接、相平衡的投融资格局。
在融资平台公司剥离政府融资职能、城投债脱离“政府信用”背书的形势下，地方政府必须主动寻求融资方式上的转变。本文认为，未来地方政府基础设施融资将主要呈现三种方式：一是无收益的公益性项目将主要通过地方政府一般债券解决：二是有一定收益的公益性项目将通过地方政府专项债、PPP等方式解决；三是经营性项目主要以项目收益专项债、企业股权债权融资、资产证券化产品、项目融资等方式解决。根据43号文的精神，地方政府债未来将成为地方政府最主要的融资方式，而不断转型中的投融资平台亦需充分利用企业专项债券等创新融资渠道，通过地方政府债券和企业专项债券的对接与平衡，在一定程度上满足基础设施投融资需求，并在此过程中带动自身的市场化转型。
2017年5月以来，财政部联合相关主管部门，相继下发地方政府土地储备及收费公路专项债券的试行管理办法，这两个领域作为政府性基金收入中来源较为稳定的部分，率先作为我国地方政府专项债券的试点，拉开了中国版“市政债”的序幕。2017年8月2日，财政部网站公布了《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》（简称“89号文”），鼓励有条件的地方立足本地区实际，积极探索在有一定收益的公益性事业领域分类发行专项债券。随着财政部地方政府专项债管理办法的相继实施，地方政府债务管理更加透明，投融资机制更加细化，政府债务管理更加规范。同时，因一同服务于基础设施融资，有一些声音表示出地方政府专项债对发改委企业专项债产生挤出效应的隐忧。本文重点从评级的视角，对比分析这两项同名债券品种的区别与联系，助力市场认识名称类似债券的实质。
一、政策发展历程解读：财政部“划重点”，发改委“授之渔”
在43号文和新预算法作为纲领性文件的引导下，财政部和发改委纷纷出台政策，对地方政府举债行为进行具体的规范和约束，相继推出专项债券的概念，而二者同名却不同质。仅从政策发展历程可以看出，两类专项债券推出的初衷不同：财政部对地方政府专项债的政策指引以“防风险”为出发点，抓住项目收益为保障的还款来源的顶层设计，侧重于以还款来源为抓手规范地方政府资金需求量大的领域，并逐渐向各基础设施领域渗透；而发改委对企业专项债券的政策指引以“稳增长”为出发点，侧重于引导社会资金进入相关领域，深度下沉至产业及锁定募集资金用途，由点及面，从而提升企业债服务实体经济的能力。
财政部主导的专项债券，无疑是为了拓宽地方政府基础设施融资的渠道，并使地方政府债务详细化、透明化，引导形成以地方政府债券为主体的地方融资体系。发改委主导的专项债券，从指引上看，专项债券仅是限定投资方向，并未限制债券品种，因此不能狭隘地将专项债券等同于城投债券。而仔细研究发改委专项债券的政策发展历程可以发现，部分品种的产业投向与城投平台的主营领域高度契合，如城市地下综合管廊建设、城市停车场、双创孵化、配电网建设改造等，这些领域也是迄今专项债券版图的主要构成部分；而战略性新兴产业、社会领域、农村产业融合发展这三个领域，则是城投平台易于转型的领域，根据现有城投平台成功转型的案例来看，旅游、公用事业、城市运营等领域为城投转型前有一定基础且转型后容易作为主营的方向，刚好与这三类专项债券扶持的产业一致。根据统计数据显示，2019年-2020年为城投债的集中到期的时点，充分应用发改委专项债券，提前做好资金安排，可以有效防范城投债集中兑付的风险。
表1 地方政府专项债券与企业专项债券政策发展历程

资料来源：财政部，发改委，wind 鹏元整理
仅从政策的规范和定义上来看，名称相同的专项债券，二者具有一定的相似性：1、均可服务于基础设施投融资；2、募集资金用途均用于特定的产业，与特定的项目相联系。
然而，二者的区别也很明显。
1、发行主体及使用主体不同。作为利率债，地方政府专项债券由省、自治区、直辖市政府发行，募集资金可由发行的省级政府及其部门使用，也可通过转贷的方式提供给市县政府使用，当前的转贷机制上存在不顺畅，或易出现与“融资成本与信用水平相一致原则”背离的情况；而企业专项债券为信用债，其发行和使用主体均为企业，包括融资平台公司和产业公司，而随着城投平台与政府信用的严格隔离，企业专项债券更多地表现为企业的市场化融资行为。
2、发行额度方面，地方政府专项债券纳入地方政府预算管理，作为地方政府债务的一部分，发行额度受年度专项债券额度限制；而专项债额度由国务院和财政部来制定，发债额度受到一定限制。对于企业专项债来说，累计债券余额一般要受到公司净资产40%的限制；符合项目收益债标准的企业专项债券，则可以不受净资产40%的限制。因此，企业可以根据自身净资产状况来确定发债额度，相比有一定灵活度。
3、募集资金用途亦有差别。地方政府专项债券募集资金只可用于专项建设领域，目前包括土地储备和收费公路建设；而企业专项债券除可用于专项建设领域外，部分品种允许企业使用不超过50%的募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金，如战略性新兴产业、养老产业、双创孵化、配电网建设改造、绿色债券等专项债券。
4、偿债资金来源不同，这是二者最本质的差别。地方政府专项债券偿债来源于对应的政府性基金收入及专项收入，以期实现项目收益与融资的自求平衡；而企业专项债券的偿债资金来源未做强制性要求，可以来自募投项目收益，亦可来自融资主体运营收入。
表2 地方政府专项债券与企业专项债券差异对比

二、当前政策环境下专项债券的评级关注点
根据政策分析，地方政府专项债券和以城投公司为主体的企业专项债券均可应用于基础设施融资领域，上一节从债券要素来看，二者的发债主体、偿债来源、资金用途等方面存在不同；本节从评级的视角，对两种专项债券的评级关注点进行比较分析。
（一）地方政府专项债券评级关注点：主要取决于项目所产生的政府性基金收入或专项收入的稳定性和充足性，同时辅以地方政府主体信用评价
我国地方政府项目收益专项债，类似于美国市政收益债券，因偿债来源为对应的政府性基金收入及专项收入，则要求专项债券筹集资金建设的项目，应当能够产生持续稳定、反映为政府性基金收入或专项收入的现金流，且现金流应当能够覆盖专项债券还本付息，强调的是债券与项目的对应；同时，其发行和偿还主体均为地方政府，地方政府对项目和债务的管理能力直接关系到专项债券的还本付息，因此一般从地方财政实力和政府治理水平两个方面进行考察。所以，地方政府专项债券信用评级的关注点，主要取决项目所产生的政府性基金收入或专项收入的稳定性和充足性，同时辅以地方政府主体信用评价。其中，地方政府的履约能力，主要关注地区经济基础、地方政府财政实力、政府债务状况以及政府治理水平这四个方面，对于两个领域的专项债券，偿债资金为政府性基金收入中的国有土地使用权出让金收入及车辆通行费收入，关注偿债资金对债券的偿还保障程度。
1、政府信用状况：
（1）地区经济基础
地区经济基础主要通过经济规模与增速及经济结构进行定量反映。其中，经济规模与增速能够可靠地反映地方政府的税基潜力，通常而言，经济发达地区的税基往往较大，自有财政收入来源也更为稳定可靠；拉动经济增长的三大要素占比，对区域经济增长的持续性和稳定性的影响不同。一般而言，第一产业占比较高的地区创造税收收入的能力较弱；相反，第二和第三产业占比较高的地区创造税收收入的能力较强。
（2）地方政府财政实力
财政收入规模与结构是衡量财政实力的最直接指标，一般而言，地方政府财政收入规模越大，其财政实力就越强；而财政收入结构越合理，其财政稳定性就越强。另外，财政支出灵活性在地方政府面临外部压力时尤为重要，如果地方政府财政具有很强的灵活性，其在面对诸如经济下滑等外部冲击时更可能有能力调整其收入或支出，以维持其偿债能力。
（3）政府债务状况
财政收入是地方政府债务偿还的最直接保障，地方政府所拥有的可变现资产也形成对债务的保障，因此，对于偿债能力的评估时重点考察地方政府是否有足够的财政收入和/或资产支撑债务。评价指标为债务率、偿债率和资产负债率。同时，如果地方政府拥有较强的外部融资能力，则内部的流动性将更加充裕，其债务周转压力或流动性风险较小。
（4）政府治理水平及对下级政府的财政约束力
因地方政府专项债券只能由省级政府举借及偿还，地市级相关融资需求须通过省级政府转贷实现，但项目的资产和收益管理责任均由地市级政府承担，那么省级政府对下级政府的财政约束力将直接影响到债券的偿付情况。
2、偿债资金偿还保障程度：
对于目前两类试点领域的专项债券，偿债资金来源主要为车辆通行费收入和土地出让收入。首先，结合募投项目可行性研究报告，比照周边类似项目历年收入，对募投项目可实现收入进行测算；如果募投项目预计可实现的收入对项目总投资的覆盖程度较弱，考察从该项目单位多种经营收入调入专项收入弥补的可能性，如仍不足以偿还本息时，考察将通过统筹其他财政资金偿还的可能性。
（二）发改委专项债券评级关注点：以区域经济和财政实力为辅，以城投公司盈利能力为主
由发改委主管的企业专项债券，旨在引导资金扶持相关产业，迄今已推出11类品种。其中，城市地下综合管廊建设、城市停车场建设、双创孵化、养老产业、战略性新兴产业、配电网建设改造六类领域，因其与基础设施建设的紧密度，恰好契合城投公司的融资需求，而这几类也已成为专项债券发行量最多的品种。其中与城投公司融资需求相契合的专项债券品种，均允许使用不超过50%的募集资金来补充流动资金或偿还银行贷款，在偿债来源方面，既可以来自募投项目收益，亦可来自融资主体运营收入，因此债券的信用状况则受到发债主体的影响。所以在考察项目所产生的现金流同时，主要关注发债主体的信用质量和偿债能力、增信措施的效果和项目现金流的稳定性。
1、发行人偿债能力
在逐步剥离政府融资职能的过程中，城投平台的盈利能力从根本上决定其偿债能力，经营性资产的比重及多元化经营策略的制定和实施是现阶段影响城投公司盈利能力的决定性因素。同时，虽然地方政府为平台债务提供兜底的保障猛然弱化，但二者间长久以来形成的关系较为复杂，地方政府对融资平台的依赖程度依然比较大，相应的给予的支持意愿也较强，因此城投公司的偿债保障很大程度上受到地方政府财力的影响，应考察地方政府财力对城投平台信用水平的影响。
2、增信措施
因专项债券高度关联具体产业领域，其增信措施也更为丰富和细化。例如契合城投平台的这6类债券品种，因未来收益权的稳定连续和供应链下游企业资质优良，可尝试探索停车设施产权、专项经营权、预期收益、应收售电款、电网资产收益权、装备制造企业以对资质优良且无不良信用记录的企业应收账款等为专项债券提供抵质押担保。对创新型增信方式带来的现金流评估，及其对专项债务的抵质押担保效果的衡量，为评级视角下的关注要点。
3、项目现金流
虽然目前对专项债券的项目收益无硬性要求，但在城投公司业务普遍较为单一、盈利能力较为薄弱的形式下，项目本身未来现金流的可靠性仍为重要的评级关注点。
三、从存量看专项债券离纯粹项目收益债券有多远？
项目收益债的特征：一是项目收益债的信用支持主要来自对项目未来收益的预期，而非完全依赖于项目主体的资信水平；二是项目收益债实行严格的账户管理，专款专用；三是项目资金封闭运行，有效阻隔来自企业其他方面的风险传递。根据项目收益债内涵，理论上的项目收益债纯粹由项目公司发行，发起人为募投项目的建设运营设立项目公司，募投项目为项目公司唯一主体项目，项目建设运营资金完全封闭运行，项目建成后运营产生的经营性现金流是主要偿债来源。
而被业界普遍称作“中国版市政债”的地方政府专项债券，其实质与美国市政债范畴下的收益债券类似，主要依赖项目运营期现金流入进行还本付息。从存量专项债券的信息披露文件中可以直观看出，募集资金用于的地区、具体地块、高速公路项目，为未来地方政府专项债券的发行更加市场化做下铺垫，其评级和投资关注点将更加倾斜于项目收益现金流的预测。但是考虑到在偿债来源方面，如果项目收益来源无法偿还，可以由政府相应的公益性项目单位调入专项收入弥补，这也使得专项债信用水平仍然受到地方政府信用的支撑。目前试点的土地储备专项债和收费公路专项债的资金来源和偿还均是专款专用，项目的针对性较强，但由于省级政府向下级政府转贷的机制或存不畅，仍需持续关注资金使用情况及偿债资金实现的日常动态。
截至2017年8月20日，企业专项债券共发行192只，规模合计2,383.6亿元，主要覆盖六大类专项债品种，如图1及图2所示。其中，城市停车场建设专项债券发行数量最多、规模最大；此外，由陕西金融控股集团发行的48亿元的首只债转股专项债券，已于2017年5月获国家发改委审批。另外，虽然专项债发行指引中明确鼓励具有稳定偿债资金来源的项目，可按照融资——投资建设——回收资金封闭运行的模式，开展项目收益债券试点，但在这192只专项债券中，仅有8只为项目收益债券，其中6只为城市停车场建设专项债券，1只为绿色债券，1只为城市地下综合管廊建设专项债券。可见，在城市停车需求和政策的鼓励下，停车场以其收费现金流相对的优势，成为专项债券中依托项目收益发行的先行者，绿色产业也在逐步探索项目收益类债券的发行空间。但整体来讲，其余债券普遍使用30%-50%的募集资金补充流动资金，未能实现资金在项目融资和收益中的闭环流转。企业专项债券大规模摆脱对主体信用的依赖，依托项目收益来实现融资尚需时日。

四、总结
本文认为，通过发行地方政府专项债实现一定程度的融资权力上收，有助于防范地方政府债务风险，但由于城投平台存量债务庞大，彻底卸任地方政府投融资职能的过程难以一蹴而就，发改委企业专项债可作为城投平台的续命神器和转型的物质基础，有针对性地引导资金流向与基础设施相关的产业建设，不断靠近地方国企履职的同时，也能够防范城投平台爆发系统性风险。无论从政策指引还是评级关注点来说，相同名为专项债券的二者存在着巨大的差异，从一定程度上来讲，地方政府专项债券或许挤压了城投平台在土地储备和收费公路领域的投融资，但摆脱对土地和重资产的依赖，更有利于城投平台的转型和发展。
2015年-2020年这五年间，将是我国地方债发行的高峰期，同时也是各类企业专项债券创新推出、合理利用的高峰期，这不仅仅是为了替代失去了政府担保的“城投债”，更是政府投融资体制改革转型的主要抓手。通过企业专项债券融资，对接原平台公司债务，实现对传统城投债的替代，与地方政府专项债券齐头并进，有利于形成地方政府债券与企业专项债券相对接、相平衡的投融资格局。
来源：网络综合
2022年10月21日-22日（周五/六）在 济南 举办《城投平台/金控/央国企开展保理、供应链金融及其资产证券化、融资性贸易风险识别防范的最新实务和案例专题培训》，诚邀您的加入！
【课程提纲】
第一部分、城投平台/金控/央国企当前业务融资模式转型及开展应收应付账款融资和供应链金融业务实务要点
（时间：10月21日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：张爱和，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人，某股份制银行和某城商行对公团队负责人。在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。



1、城投平台业务定位、经营现状和转型必要性
2、城投平台的融资行为如何判断是否涉及隐形债务？城投平台的应收账款和应付账款的业务背景逻辑是什么？
3、城投平台融资现状及业务转型的典型案例
4、央国企、城投平台和资本成立SPV项目公司，开展供应链金融的各方诉求和落地成功因素有哪些？典型模式案例
5、金控平台、国有资本运营公司等主体的业务现状、转型思路、发展方向和经典案例解析
6、城投平台和央国企在基建、能源、医药等几大领域的典型融资模式案例
7、地产业务融资途径还有哪些，地产公司和城投公司的合作方式及案例
8、央国企对内外担保规定要点解析
9、压降两金的方式有哪些？应收账款出表N种案例解析
10、有效盘活固定资产的政策背景下，看城投、央国企和资本各路诸侯如何行动？
第二部分、城投平台/金控/央国企设立保理、供应链管理、贸易公司的动机、实践现状及创新业务成败案例解析
（时间：10月21日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：张爱和，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人，某股份制银行和某城商行对公团队负责人。在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。



1、城投平台和央国企布局供应链金融现状
2、体系内业务和体系外业务如何抉择？保理公司的定位究竟是为了盈利还是服务产业链？
3、体系内保理公司为什么存在业务瓶颈？体系外业务的方向在哪？某央企保理公司市场化业务成功案例
4、城投平台开展供应链贸易的动机是什么？操作模式有哪些？实践成败案例剖析
5、城投平台和外部产业机构混改成立供应链公司开展产业金融的典型案例
6、混改的保理或供应链公司授信过程，如何解决不同股东担保问题？
7、某些央企保理公司为什么不用传统保理债权ABS而是采用代理ABS的财务视角解析
8、某些城投平台和央国企旗下保理公司倾向开展通道类业务有哪些？
9、城投平台和央国企旗下保理公司之间的再保理业务产业类型和动机是什么？典型案例分析
10、以江浙地区某些机构开展大宗供应链金融的创新模式案例看如何真正转型产业金融
第三部分、城投和央国企供应链ABS/ABN实践案例详解
（时间：10月22日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：赵晟阳，中原银行总行和郑州银行总行投资银行特约顾问。
原某国有股份制大行银行省分行公司部总经理，原顺丰控股金融BG华中区域负责人，现任头部保理公司业务总经理。实操资产证券化规模突破1000亿，储架规模突破4000亿。服务城投、建工、煤炭、地产、钢铁等多个热点行业。实际操作案例如下（部分）：苏宁置业供应链ABS，碧桂园地产供应链ABN，佳源供应链ABS，雅居乐供应链ABN，中铁十局供应链ABS，中铁建设应收账款ABS，徐工矿机供应链ABS，泰达股份供应链ABS，国内首单票据类N+N供应链ABS等。



1、当下城投、央国企融资结构环境分析及盘活存量资产，提高资产流动性的诉求下ABS井喷发展的逻辑分析
2、如何正确理解国资委对中央企业《关于加强中央企业融资担保管理工作的通知》的要求，及关于央企开展ABS业务增信问题的回复
3、关注城投、央国企ABS违约案例、反向探析资产证券化业务关注要点
4、城投融资结构新的转型方向：非标转标案例解析、福建省首单-单SPV-CMBS案例解析、基础设施公募REITs政策逐步完善、市场不断扩容，新的机遇和挑战在哪里？
5、城投和央国企供应链ABS业务落地实操：某城投安置房信托受益权ABS、保障房ABS、租赁住房ABS、购房尾款ABS、供水收费收益权ABS、供应链ABS、某央企代理ABS、出表ABS等实际案例
6、趋严监管背景下、上交所、深交所及交易商协会、基协对ABS的资产发行及挂牌指导意见分析
7、城投供应链业务未来发展方向研判
第四部分、融资性贸易的风险识别、诉讼案例解析及有效防范
（时间：10月22日下午14:00-17:00 ）
· 主讲嘉宾：刘冬梅，北京市盈科律师事务所资本市场与证券部主办律师、保理与供应链金融律师团队华北负责人，商业保理专业委员会学术委员。



1、什么是融资性贸易？融资性贸易、 贸易融资、供应链融资、供应链金融等概念典型要素对比分析
2、融资性贸易七大交易模式及典型特征；国资委等监管部门如何判断空转、走单等虚假贸易；如何避免虚假仓单、重复质押的问题?
3、融资性贸易所涉资金风险、法律风险、税务风险等多维度风险分析 ：
4、融资性贸易合同4个纵向历史演变过程；
5、银行、保理公司等保理商参与到融资性贸易中的风险分析：融资性贸易中法律关系的认定；融资性贸易中，保理商的善意判断；保理商参与应收账款债权人虚构应收账款如何定性；
6、司法实践1：保理人+融资性贸易or循环贸易案例 ：上海金融法院(2021)沪74民终887号
7、司法实践2:保理人的“明知“:排除“应当知道而不知道”
8、融资性贸易的风险案例实证研究及裁判建议：
案例1：长三角地区集中爆发的钢贸危机:“中铁物流事件” ；
案例2：青岛港德正系诈骗事件；
案例3：上海电气应收账款逾期事件 ；
案例4：上实发展应收账款逾期事件；
案例5：佛山中金圣源铝锭事件现货仓单暴雷事件；
案例6：秦皇岛港铜精矿失踪事件
2022年10月28-30日产融公会&启金智库 将在 杭州 共同举办 城镇化投融资高级研修班（第十二期）《融资平台转型发展、核心资产培育与REITs、EOD模式与未来社区、依托公共资源精准谋划项目、股权投资基金、产业投资与上市公司实务和案例》
【课程提纲】
第一讲、疫情冲击和新基建背景下多元化融资方式与融资平台转型发展
（时间：10月28日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任
一、城镇化投融资背景与形势
（一）复杂的国际经济环境
（二）区域发展战略的演进
（三）传统与新型基础设施
（四）投融资政策周期
（五）主要投融资模式分类
（六）城镇化投融资的总体形势
二、项目融资的要点与案例
（一）项目融资的实务要点
（二）股权融资的要点
（三）复杂的债务融资工具
三、融资平台转型发展
（一）国内融资平台发展的脉络
（二）长期存在的体制性原因
（三）实质性转型发展要点
（四）融资平台与PPP模式
（五）金融机构对融资平台的信用风险分析
（六）有为政府的全力支持
四、答疑与交流
第二讲、培育核心资产、盘活存量资产与公募REITs的要点与案例
（时间：10月28日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任。
一、培育核心资产
二、盘活存量资产
（一）依托存量资产的策略性融资
（二）实质性资产转让
（三）通过上市公司盘活资产
（四）ABS与类REITs
（五）盘活存量资产的要点
三、基础设施公募REITs
（一）REITs的特征与价值
（二）国内的长期探索
（三）基建REITs试点
（四）发展展望与建议
四、小结与建议
五、答疑与交流
第三讲、未来社区和EOD模式的项目创建、投融资实务要点与典型案例
（时间：10月29日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：郭树锋，杭州城投建设有限公司副总经理。
一、 基础设施投融资改革逻辑分析
（一）以债为主线，以《预算法》演变为脉络梳理投融资改革历史
（二）详解PPP制度和交易结构顶层设计思想
（三）地方政府专项债券的制度设计分析
（四）隐性债务及化解债务要点分析
（五）未来投融资走向预测
（六）从专项债、片区开发、未来社区分析“资金自平衡”是防范和化解隐性债务重要手段的基础逻辑
二、浙江未来社区理念引领城市有机更新的顶层设计、项目创建、投融资安排实务和案例
（一）未来社区顶层设计
（二）未来社区三大主体的权责义务
（三）未来社区的全过程咨询应用
（四）未来社区案例解读
三、EOD开发模式下基础设施投融资最新实务和案例分析
（一）EOD模式的概念、提出及发展
（二）EOD模式核心内容
（三）EOD模式政策背景
（四）EOD模式试点申报政策
（五）典型案例分析
（六）EOD与片区开发、“项目+资源”模式的区别与联系分析
四、答疑与交流
第四讲、有效利用公共资源策划谋划项目的实务要点与案例分析
（时间：10月29日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：蒋中松，浙江深度求索工程管理咨询有限公司总经理
一、项目策划谋划的现状与形势
（一）项目策划谋划习惯单打、单刀、单线
（二）项目策划谋划需要群策、群力、群智
二、利用公共资源策划谋划项目的必要性与可行性
（一）利用公共资源策划谋划项目的必要性
（二）利用公共资源策划谋划项目的可行性
三、有效利用公共资源谋划策划项目的要点与案例
（一）土地资源
（二）土地指标资源
（三）河砂资源
（四）矿产资源
（五）碳权资源
（六）林权资源
（七）旅游资源
（八）政策资源
（九）其他各类资源结合项目开发要点与案例
四、答疑与交流
第五讲、股权基金参与泛基建、不动产投资和城市更新/片区开发实务经验和案例
（时间：10月30日上午09:00-12:00）
·主讲嘉宾：B老师，某基础设施类央企旗下大型投资基金副总经理
一、新周期的泛基建政策及市场环境解析
（一）政策环境的变化
（二）市场环境的变化
（三）新瓶旧酒还是破旧立新
二、经济周期变化带来的商业模式再造
（一）泛基建业务的商业逻辑调整
（二）政府（平台）的融资模式
（三）社会投资人的投资偏好——央企、房企及其他
（四）信用体系的变化——从人的信用到物的信用
三、案例解析
（一）传统基建业务的新变体——摆脱土地供应依赖
（二）转移型融资机会
（三）政府引导城市综合开发基金案例
（四）特许经营权——政府平台的新型融资标的
四、答疑与交流
第六讲、地方城投参与股权投资、利用投资基金培育产业和运作上市公司实务经验和案例
（时间：10月30日下午14:00-17:00）
·主讲嘉宾：许荣伟，上海君桐资本合伙人
一、城投公司面临的20大困境“突围”
（一）城投公司面临的20大现状总结及案例
（二）地方城投转型路径总结及案例
二、盐城东方集团参与股权投资的成效经验
（一）思考与行动
（二）效果与总结
三、城投公司股权投资转型经验
（一）城投公司股权投资转型6大步骤
（二）城投公司选择股权基金管理公司的6大核心要点解析
（三）城投公司如何选择优质股权项目的8大要点分析
（四）国资审批的8大关注要点
四、城投公司收购上市公司实务
（一）城投公司收购上市公司标的选择的10大关注要点解析
（二）城投公司收购上市公司18个步骤及其注意要点
五、城投与私募股权基金合作实操
（一）基金运作模式
（二）资本招商思路
（三）合作“三步走”策略
六、答疑与交流
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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