率先实现隐性债务清零，广东是怎么做到的？

启金智库

能够成为首批开展全域无隐性债务试点的省市，与广东自身的实力密不可分。
财政部副部长许宏才在去年12月表示，经国务院批准，上海市、广东省等经济体量大、财政实力强的地区，率先开展全域无隐性债务试点工作，实现隐性债务清零，为全国其他地区全面化解隐性债务提供有益探索。
2021年，广东全省地区生产总值达12.4万亿元、同比增长8%。广东不仅成为国内唯一一个GDP超12万亿元的省份，也几乎无悬念地超过韩国、加拿大，GDP总量排名“全球第九”。
财政收入方面，广东省连续20多年位居各省之首。根据广东省财政厅数据，2021年全省一般公共预算收入约1.41万亿元，全省政府性基金收入约0.85万亿元。两项收入累计2.26万亿元，创历史新高。
广东也是全国债务风险水平最低、最安全的地区之一。
《广东省2020年省级财政决算》指出，2020年中央批准的广东省地方政府债务限额为17506.07亿元，2020年全省政府债务余额15317.5亿元，严格控制在政府债务限额以内。政府债务风险水平继续保持在最安全等级。
事实上，在广东省宣布开展全域无隐性债务试点工作前，深圳市在2021年5月发布的政府工作报告中就已经指出，2021年要“强化风险意识，积极防范重大风险挑战，率先实现政府隐性债务全部清零”。
在广州，截至2020年末，全市隐性债务累计化解率达95%，已有9个区实现隐性债务“清零”，提前超额完成化解任务。佛山市2021年政府工作报告指出，“政府隐性债务压减87.2%，政府债务率为安全的绿色等级。”

2021年4月15日，广东省佛山市，黄飞鸿醒狮在佛山祖庙黄飞鸿纪念馆外的场地上精彩上演 图源：视觉中国
广东省尚未披露具体化解隐性债务的方式。根据2018年《财政部地方全口径债务清查统计填报说明》，财政部列举了六种债务化解的方式：

1、安排财政资金偿还；2、出让政府股权以及经营性国有资产权益偿还；3、利用项目结转资金、经营收入偿还；4、合规转化为企业经营性债务；5、通过借新还旧、展期等方式偿还；6、采取破产重整或清算方式化解。

同样是首批开展全域无隐性债务试点工作的上海，披露的化解隐性债务措施就包括安排财政“超收收入”还债。
去年12月20日发布的《关于提请审议<上海市2021年市级预算调整方案（草案）>的议案的说明》（以下简称《说明》）提到，拟将2021年市级收入预算调整为3525亿元，比2020年增长7%，比年初预算增收130亿元。
《说明》表示，按照党中央、国务院关于防范化解地方政府隐性债务的决策部署，北京市、上海市和广东省纳入全国“全域无隐性债务”第一批试点省市，启动试点工作。“据此，本市加快化解地方政府债务，拟增加安排市级支出100亿元，用于偿还部分轨道交通建设项目银行贷款。”
除了财政部提供的六种化债方式，2021年10月-12月，广东、深圳陆续发行了1121亿再融资债券（其中广东1072亿、深圳48.2亿），用于“偿还存量债务”。
21世纪经济报道指出，再融资债券是地方政府债券的一种类型，此前主要用于“偿还到期地方政府债券本金”。但与以往用于偿还债券本金并标注偿还哪一只地方政府债券不同，2020年12月以来，部分再融资债券用途只是模糊表述为“用于偿还存量债务”。这类再融资债券也被市场称为“特殊再融资债券”，实际用途一般用于偿还隐性债务。
换言之，就是将隐性债务“显性化”。
中国地方政府债券信息公开平台显示，2021年12月15日，北京市发行额1721.12亿再融资专项债券（十四至十八期），募集资金均用于偿还存量债务。1月19日，北京市发行2022年再融资债券（一至七期）849.159亿元，募集资金同样是用于偿还存量债务。
2021年10月至今，上海市尚未发行再融资债券。

2021年北京市地方政府再融资专项债券（十四至十八期）部分信息
杨业伟对观察者网表示，用再融资债券置换隐性债务，是处理存量隐性债务的方式之一，但会受到几方面条件的约束。
“首先，每年地方政府显性债务都是有限额的，把隐性债务置换成再融资债务，就意味着显性债务增加了。因此发行再融资债务的地区，债务限额和余额之间要有足够的空间，但这个空间不是每个地方都有的。”
杨业伟表示，发达地区财政状况比较好，地方债务限额和余额之间的空间也比较大。
“第二，有些地区相对来说隐性债务规模不是很大，像广东、北京这些本来财力就比较强的省市，已经化债几年了，剩余隐债相对有限，具有借助再融资债清零的条件。但如果地区隐债规模存量还比较大，用这种方式实现隐债‘清零’就存在很大的难度。另外，地方通过再融资债置换隐债还需要中央财政审批。”
2020年底，北京、上海、广东三个省市债务限额和债务余额之差分别为4202.8亿元、2831.6亿元、2189.9亿元，位居全国前三。那么，如果发达地区当年的“差额”没用完，是否可以将这些额度“匀给”偿债压力相对紧张的地区呢？
“这是没有道理的。”杨业伟表示，“中央每年给各地分配债务限额的依据是当地的经济状况、财政状况和债务风险。不能因为一些地方财政状况好（债务限额减余额之差大），其他地方就能多举债。但中央可以在新增地方债务额度的时候，一定程度上向重债地区多倾斜一点。”
杨业伟认为，广东隐债“清零”，意味着当地化解存量隐债的工作告一段落，之后就要在融资方面更有效地将政府信用和企业信用隔离开来，加速城投向市场化转型。
风险较大的地区怎么办？
前几年地方政府隐性债务过快增长引起中央高度关注。2017年以来，中央层面多次强调，坚决遏制隐性债务增量。
2017年12月，财政部明确，积极稳妥化解存量隐性债务。坚持中央不救助原则，做到“谁家的孩子谁抱”，坚决打消地方政府认为中央政府会“买单”的“幻觉”，坚决打消金融机构认为政府会兜底的“幻觉”。
2018年，中共中央、国务院下发给地方《关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》。此后，全国多地透露出了召开隐性债务统计培训工作，培训内容包括传达《地方政府隐性债务统计监测方案》，讲解《财政部地方全口径债务清查统计填报说明》、《政府隐性债务认定细则》等。
此后多地政府出台的隐债化解方案都要求，要确保在5-10年内将隐性债务化解完毕，外界就此解读，全国层面需在2028年前实现隐性债务清零。
近年来，随着各地政府积极化解隐性债务，地方政府隐性债务增量得到有效遏制。
去年12月，许宏才在新闻发布会上表示，总的来看，近年来隐性债务风险稳步缓释，风险总体可控。防范化解隐性债务风险，终极目标是实现全国范围全面消除隐性债务，并建立长效监管制度框架，清除隐性债务形成的土壤环境，坚决不留后患。
在京沪粤实施“全域无隐性债务试点”之前，另一场隐债化解试点已在一批财政压力较大、经济实力偏弱的地区展开。
此前有媒体披露，2019年化解隐性债务的实践中，监管部门推出建制县（区）隐性债务化解试点方案。具体而言，地方政府向监管部门上报方案，批准后即可纳入试点，纳入试点后可发行地方政府债券（省代发）置换部分隐性债务。
财政部2021年8月曾对外公布，截至当年7月末，用于建制县区隐性债务风险化解试点的6128亿元再融资债券额度已发行6095亿元。一些地方政府的公开文件中也披露了有关信息。
例如，宁夏2020年预算执行情况就提到，“成功争取永宁县建制县隐性债务风险化解全国试点，获得风险化解再融资债券55亿元，及时消除重大债务风险隐患。”

河南省《2021年省级第二次预算调整方案（草案）》提到，“财政部下达我省偿还建制县区试点存量债务的债务限额358亿元，已分配209.2亿元，本次分配剩余限额148.8亿元……”
杨业伟团队去年12月发文指出，2021年隐性债务显性化遵循“托底+清零”的逻辑推进。2020年以来财政部已经审批了两轮隐债置换额度，第一轮额度6128 亿元主要用于建制区县，且明显偏向于隐债负担重的区域，用于“托底”，这一额度已于2021年9月用完。重点向重债地区倾斜，例如最多的天津、重庆等地获得500亿元左右规模。
第二轮隐债置换额度则向广东、北京分配，目的是助力隐债的“清零”。目前（截至2021年12月底）这一部分置换规模已经接近3000亿元。
杨业伟团队认为，考虑到偏远且隐性债务负担重的区域，自身财力有限，按进度压降隐债规模对地方存在越来越大的压力，随着十年化债持续推进，隐性债务显性化可能成为后续化解的重要路径之一，但出于防范道德风险以及区域债务限额水平，这一过程无法一蹴而就，而是分年稳步推进。
平安证券刘璐团队认为，“全域无隐性债务试点”是为了加快隐性债务化解的进度，其中，发行再融资债置换隐性债务就是配套措施之一。“全域无隐性债务试点”属于“奖励先进”，“建制县区隐性债务化解试点”则属于“扶助后进”。
兴证固收黄伟平团队认为，伴随着新型再融资债的发行放量，通过新型再融资债进行隐性债务置换的范围也有不断扩容的趋势：一方面向更多的省（自治区/直辖市）扩容，另一方面或从建制县向建制县（区）乃至于更高的行政层级扩容。
值得一提的是，除了部分“家底”雄厚的省市率先启动试点外，陕西省汉中市、兴平市、榆林市定边县等地区也已成立隐性债务“清零”试点专班。
陕西省汉中市政府2021年12月27日发布关于成立隐性债务清零试点工作专班的通知，成为第一个开展隐债清零试点的地级市。目前汉中市政府网站已搜索不到有关文件。
在此之前，陕西省辖县级市兴平市（由咸阳市代管）在12月23日发布成立兴平市隐性债务试点清零工作专班的通知。12月21日，陕西省榆林市定边县召开县政府常务会议，研究成立定边县政府隐性债务“清零”试点工作专班。

杨业伟表示：“部分经济实力相对较弱的地区，如果其隐性债务的规模不大，自己努力一下可能就把隐性债务给清了。”
广发固收刘郁团队预计，未来隐债“清零”试点范围还将进一步扩大，可能仍沿着两条主线扩大。第一种是类似广东、上海这种财力较强的地区，有足够的财力在短时间内化解隐性债务。另一种是隐性债务规模较小的地区，例如汉中市、榆林市定边县。
许宏才去年12月表示，财政部将支持上海、广东等地区分区分批统筹推进，依法依规全面清理存量隐性债务，确保按期完成试点任务。“我们会根据试点的进展情况，总结经验，再谋划后一步安排。”
来源：观察者网
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【课程提纲】
第一部分、培育强政府投资公司实现“人产城”融合新发展格局
（时间：2月25日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任。
一、深度解析背景与形势
（一）区域发展战略的演进
（二）投融资政策周期的波动
（三）房地产行业的发展前景
（四）项目全生命周期的融资工具
（五）不动产项目的主要投资策略
（六）城镇化投融资的总体形势
二、强政府投资公司的典型案例
（一）新加坡的“精英政府+强国企群体”
（二）国内融资平台发展的主要脉络
（三）融资平台生存发展的底层逻辑
（四）融资平台转型发展方向与多层次任务
（五）融资平台转型发展的要点
（六）融资平台与PPP模式
（七）有为政府的全力支持
三、综合性片区开发与XOD模式
（一）城市是生生不息的有机生命体
（二）“人产城”融合发展理念
（三）国内片区开发的典型案例清单
（四）TOD与XOD模式要点
（五）国企操盘片区开发的机制与信心
（六）片区开发的理念与要点
四、互动答疑
第二部分、培育核心资产及利用公募REITs的要点与案例
（时间：2月25日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：罗桂连, [产融公会] 城镇化投融资学友会班主任。
一、培育核心资产的典型案例
（一）不动产领域的主流投资策略
（二）不动产项目全生命周期的融资工具
二、利用公募REITs进行资产运作
（一）REITs的主要特征和优势
（二）国内企业海外REIT上市
三、国内REITs试点政策与案例
（一）国内试点政策的要点
（二）国内试点产品的审核流程
（三）首批试点项目的基本情况
（四）国内公募REITs发展的前景
（五）国内公募REITs发展的建议
（六）对不动产投资主体的建议
四、互动答疑
第三部分、基建投融资隐性债务风险防范及平台公司基建投融资合规要点与实操案例解析
（时间：2月26日上午9:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：朱静，财政部PPP专家，江苏省财政厅PPP专家。
一、监管层面对基建投融资的合规要求
（一）基建投融资常用模式及政策背景简析
（二）平台公司市场化融资的规范要求：把握市场化融资的关键点
（三）基建投融资负面清单：政府、平台公司、金融机构
（四）基建投融资的审计监督：重点领域、重点事项等
二、基建投融资与隐性债务风险
（一）从案例分析看隐性债务的内涵及实质
（二）基建融资涉及政府隐性债务的“负面清单”
（三）简析ABO、F+EPC、投资人+EPC等是否存在新增隐性债务风险
三、“新政”背景下基础设施“授权经营”的合规与实操要点
（一）授权经营的基本内涵
（二）授权经营的政策依据
（三）授权服务费的支付路径
（四）授权经营服务费的合规使用要点
（五）“新政”背景下ABO授权经营模式合规要点
四、基建投融资合规路径解析、EOD项目包装与申报
（一）基础设施的合规筹资路径简析
（二）EOD模式的“334”实践：三个阶段、三大落地方式、四大项目应用
（三）如何包装和申报EOD项目要点解析:申报条件及要点、可以包装哪些有收益且关联度密切的产业项目、不符合试点要求的常见问题等
五、片区综合开发的合规与实操要点
（一）正确认识和把握片区开发的实质与核心
（二）片区开发“投资人+EPC”模式合规要点
（三）土地出让收入用于片区开发的合规要点
（四）片区开发的“负面清单”-避免新增隐性债务的关键要点
六、案例研讨专题
案例1：“以租代建”模式的公益性学校及医院建设，是否存在新增隐性债务风险？
案例2：将有运营收入的准经营性项目一起打包的方式实施，如部分运营补贴来源于政府财政，其合规性如何判断？
案例3：某片区开发项目的招标文件、《投资合作协议》等内容是否涉及新增隐性债务？如涉及，如何整改或变更？
七、互动答疑
第四部分、城投产业投资及资本运作实务与案例
（时间：2月26日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：许荣伟，上海君桐资本合伙人。
一、城投公司面临的20大困境解析
二、盐城东方集团参与股权投资的成效经验
三、城投公司选择股权基金管理公司的6大要点解析
四、城投公司如何选择优质股权项目的8大要点分析
五、城投公司转型4步走及注意要点
六、国资审批股权投资10大关注要点解析
七、城投公司收购上市公司标的选择的10大关注要点解析
八、城投公司收购上市公司18个步骤及其注意要点
九、互动答疑
第五部分、土地资源的最新政策解析、一二级开发实务及政企合作机遇点
（时间：2月27日上午9:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：于老师，土地开发利用专家。
一、最新《土地管理法》及《实施条例》深度解读与利用
二、城镇化发展投资应如何利用《国土空间规划》，解决土地棘手痛点
三、如何解决城镇化建设指标紧缺、规划修改、耕地保护、用地矛盾等问题
四、如何促进区域成片开发、保障征地落位、进行用地报批、统筹区域发展
五、如何做好城镇建设存量挖潜、盘活，提高土地利用率，促进区域发展
六、城镇化区域投资发展之土地开发操作全流程解析、全链条风险规避
七、城镇化投资，土地一二级开发联动模式核心要点解析、优缺点分析
八、城镇化投资，土地一二级联动成本与收益模式分析
九、城镇化投资，土地一二级联动风险规避与拿地模式分析
十、土地投资之政企合作模式分析、要点把控、风险规避、协议要点把控
十一、城镇化土地实务：政府如何支持、企业如何操作、如何利用政策机遇
十二、城镇化过程中政府应如何布局项目、企业应如何获取项目做好区域开发
十三、案例解析（成片开发、企业投资、PPP项目）
十四、风险案例解析
互动答疑
第六部分、政府产业招商之产业的规划、定位、招商和企业服务实践经验和案例
（时间：2月27日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：陆志刚，现任某主板上市公司副总经理。
一、产业集群
（一）概念
（二）分类
（三）打造方法
二、产业规划
（一）目的与预期
（二）产规方法论
（三）产业目录
（四）产业谋划
三、产业招商
（一）组织建设
（二）资源盘点
（三）政策、审批与服务
（四）龙头项目招商方法
四、案例分析
（一）苏州工业园区的发展案例
（二）龙头项目招商的案例-合丰泰南浔项目
五、互动答疑
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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时 间	地点	主 题
2月 25-27日	南京	城镇化投融资高级研修班专题第五期：融资平台转型发展/综合性片区开发/核心资产培育/公募REITs/债务风险化解/土地开发/产业投资/资本运作/产业招商实务与案例[点击查看详细介绍]
3月 5-6日	上海	家族信托与家族财富管理的方案设计、客户服务拓展、资产配置、产品创建、策略优化实务专题培训[点击查看详细介绍]

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