企业IPO上市究竟要花多少钱？

启金智库

企业从改制到发行上市需要支付一定的费用，主要包括中介机构费用、交易所费用和推广辅助费用三个部分。其中中介机构费用包括改制设立财务顾问费用、辅导费用、保荐与证券承销费用、会计师费用、律师费用、资产评估费用等。交易所费用系企业发行上市后所涉及的费用，主要包括上市初费和年费等。推广辅助费用主要包括印刷费、媒体及路演的宣传推介费用等。上述三项费用中，中介机构费用是发行上市成本高低的主要决定因素。从目前实际发生的发行上市费用情况看，我国境内发行上市的总成本一般为融资金额的6%-20%。
  
企业承担的费用的财务处理方面：承销费、保荐费、上网发行费、招股说明书印刷费、申报会计师费、律师费、评估费等与发行权益性证券直接相关的新增外部费用应自所发行权益性证券的发行收入中扣减，并不影响企业的当期成本费用和利润。广告费、路演及财经公关费、上市酒会费等其他费用应在发生时计入当期损益。
在过去艰难的2020年，企业生存在受重创后艰难缓步向前，在稳中求升，而每家企业以及每位企业家都有一个上市梦，但上市之路并不易，而且过程中所涉及的资金成本、时间成本、机会成本都可能让企业望而却步。2021年的开头，中国企业的发展也逐渐在复苏，从2020年1月1日到2021年3月19日，首发上市企业就有476家，其中主板171家（含中小板），科创板172家，创业板133家。
企业自筹划改制到完成发行上市一般需要3～5年，要经历重组改制、尽职调查与辅导、申请文件的制作与申报、发行审核、路演询价与定价及发行与挂牌上市等阶段。在这个过程中，还需要投入巨大的成本，包括直接成本和间接成本，其中保荐费、律师费用、会计师费和信息披露费用在募集资金中占据重要位置。
在计划目标上市但还在观望的企业在拟考虑上市之前，先了解从2020年1月1至今的一些企业上市情况。拟上市企业募集资金规模区分了5个档位，即3亿元以下的、3～5亿元的、5～10亿元的、10～30亿元的和30亿元以上的。其中IPO企业的发行费用从0.3050亿元，到最高7.1459亿元；保荐费最高达到6.9199亿元；审计费和法律费用也在随募投资金的增长而波动上升，企业要上市，募集资金规模不同，其发行费用的差异很大。那么，IPO成功上市，你的钱包要准备多少？
企业在主板（包含中小板）上市需要的费用
单位：亿元
数据来源：wind、大象研究院
说明：募集金额在3亿元以下档位的主板（含中小板）上市企业的发行费用中位数为0.4361亿元，最高值为0.6260亿元，平均值为0.4506亿元；发行费用总额占募集资金总额的19.79%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为0.2931亿元、0.0651亿元、0.0348亿元、0.0506亿元。
募集金额在3—5亿元档位的主板（含中小板）上市企业的发行费用中位数为0.5020亿元，最高值为0.7416亿元，平均值为0.5160亿元；发行费用总额占募集资金总额的12.01%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为0.3251亿元、0.0917亿元、0.0436亿元、0.0485亿元。
募集金额在5—10亿元档位的主板（含中小板）上市企业的发行费用中位数为0.6517亿元，最高值为1.4628亿元，平均值为0.6703亿元；发行费用总额占募集资金总额的9.21%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为0.4733亿元、0.0917亿元、0.0489亿元、0.0494亿元。
募集金额在10—30亿元档位的主板（含中小板）上市企业的发行费用中位数为0.9026亿元，最高值为1.8161亿元，平均值为0.9475亿元；发行费用总额占募集资金总额的6.08%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为0.7390亿元、0.0981亿元、0.0502亿元、0.0489亿元。
募集金额在30亿元以上档位的主板（含中小板）上市企业的发行费用中位数为1.2798亿元，最高值为2.3251亿元，平均值为1.1472亿元；发行费用总额占募集资金总额的1.19%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为2.0327亿元、0.2038亿元、0.1189亿元、0.0679亿元。
企业在科创板上市需要的费用
单位：亿元
数据来源：wind、大象研究院
说明：募集金额在3亿元以下档位的科创板上市企业的发行费用中位数为0.4822亿元，最高值为0.6407亿元，平均值为0.4782亿元；发行费用总额占募集资金总额的14.46%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为0.3024亿元、0.0835亿元、0.0399亿元、0.0467亿元。
募集金额在3—5亿元档位的科创板上市企业的发行费用中位数为0.5802亿元，最高值为0.7958亿元，平均值为0.5704亿元；发行费用总额占募集资金总额的12.74%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为0.3964亿元、0.0785亿元、0.0433亿元、0.0466亿元。
募集金额在5—10亿元档位的科创板上市企业的发行费用中位数为0.7492亿元，最高值为1.1799亿元，平均值为0.7290亿元；发行费用总额占募集资金总额的10.30%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为0.5337亿元、0.0930亿元、0.0457亿元、0.0494亿元。
募集金额在10—30亿元档位的科创板上市企业的发行费用中位数为1.1209亿元，最高值为2.8542亿元，平均值为1.1879亿元；发行费用总额占募集资金总额的7.19%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为0.9956亿元、0.0863亿元、0.0494亿元、0.0479亿元。
募集金额在30亿元以上档位的科创板上市企业的发行费用中位数为2.0078亿元，最高值为7.1459亿元，平均值为2.5328亿元；发行费用总额占募集资金总额的2.62%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为2.3176亿元、0.0800亿元、0.0664亿元、0.0504亿元。
企业在创业板上市需要的费用
单位：亿元数据来源：wind、大象研究院
说明：募集金额在3亿元以下档位的创业板上市企业的发行费用中位数为0.4272亿元，最高值为0.6454亿元，平均值为0.4435亿元；发行费用总额占募集资金总额的17.87%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为0.2651亿元、0.0809亿元、0.0505亿元、0.0392亿元。
募集金额在3—5亿元档位的创业板上市企业的发行费用中位数为0.4778亿元，最高值为0.7394亿元，平均值为0.4812亿元；发行费用总额占募集资金总额的12.19%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为0.3184亿元、0.0739亿元、0.0389亿元、0.0456亿元。
募集金额在5—10亿元档位的创业板上市企业的发行费用中位数为0.7153亿元，最高值为1.0575亿元，平均值为0.7110亿元；发行费用总额占募集资金总额的10.09%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为0.5149亿元、0.0937亿元、0.0509亿元、0.0472亿元。
募集金额在10—30亿元档位的创业板上市企业的发行费用中位数为0.9625亿元，最高值为2.1479亿元，平均值为1.0145亿元；发行费用总额占募集资金总额的7.23%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为0.8167亿元、0.0914亿元、0.0527亿元、0.0450亿元。
募集金额在30亿元以上档位的创业板上市企业的发行费用中位数为1.5615亿元，最高值为2.4055亿元，平均值为1.7777亿元；发行费用总额占募集资金总额的2.51%；保荐费、审计费用、法律费和信息披露费用平均值约为1.3866亿元、0.2013亿元、0.1155亿元、0.0490亿元。
主板（含中小板）上市企业的发行费用最低值为0.1705亿元，最高值为2.3251亿元；平均值为0.6730亿元，占版块募集资金额度的平均比例为6.36%。
科创板上市企业的发行费用最低值为0.3284亿元，最高值为7.1459亿元；平均值为0.9324亿元，占版块募集资金额度的平均比例为6.41%。
创业版上市企业的发行费用最低值为0.3140亿元，最高值为1.5615亿元；平均值为0.6293亿元，占版块募集资金额度的平均比例为9.56%。
从上述表格及费用核算来看，除了核算企业的发行费用，也关注到承销保荐费用，其主要是按照企业上市发行时募集金额的多少，按照一定的比例收取，保荐费用则是支付给保荐人的签字费。承销保荐费随募集资金的上升而比例下降，但这并不是显示承销保荐费减少，而是看募集资金的多少而决定。拟上市公司虽然已经发展到一定规模，但是在面向资本市场、外部机构时可能仍无法清晰传达公司的战略定位、业务结构、所处的市场空间及自身增长潜力。公司不能只看业绩指标满足或即将满足IPO要求即决定启动IPO，缺乏系统的资本规划将导致企业上市的申请被否决，届时将影响企业的正常运作以及盈利。
企业在上市前应重点考虑保荐团队的相关项目经验、团队重点人员的从业经验、相关资源、业务风格及协调能力，以及对企业所处行业的认知等。企业实际控制人、主要股东及高管应该对IPO过程中的费用成本、时间成本、机会成本做系统了解，根据行业发展情况及公司具体情况确定公司启动IPO的时间节点。
附录：2020年中介机构收费排名
会计师事务所
以下是按会计师事务所口径统计的396家新上市公司的审计验资费用排行情况，个别新上市公司的审计机构和验资机构非由同一家会计师事务所服务，且审计验资费用未分别单独披露，但为了简化统计分析处理，默认所有公司的审计机构均为公司的验资机构。

投行
以下是按保荐机构口径统计的396家新上市公司的承销及保荐费用排行情况，个别新上市公司的保荐机构有两家，但为了简化统计分析处理，承销保荐费用平均分摊计算。

律师事务所
以下是按律师事务所口径统计的396家新上市公司的律师费用排行情况：

来源：大象IPO、财融圈
启金智库 将于 2021年10月23-24日（周六日）在 北京 举办《股权投资的投/管/退+境内外上市+SPAC上市并购实务和案例专题培训》，诚邀您的出席。
【主讲提纲】
第一讲、股权投资的投前尽职调查、风险控制实务、关键投资条款设计实务和案例解析
（时间：10月23日周六上午09:00-12:00）
· 主讲嘉宾：罗老师，中车资本高级风控官。专注于私募股权投资、债权投资的风控、合规管理与法务工作11年，曾任职中信国润基管、中植集团、中车资本等公司，历任过法务部负责人、首席风控官、业务总监，负责其下属基管公司多个产业基金的募集、备案、项目投资、风险管理、投后管理工作；累积主负责近两百个项目的风险审核和评估。工作经历贯穿私募基金募、投、管、退环节，熟悉基管公司登记及私募基金募集和设立合规监管要求，拥有丰富的项目筛选、尽职调查、风险识别和评估，交易结构设计、风险管理、投后管理、退出（含司法清收）全流程实务操作经验，过往参与管理的资产规模在百亿以上，涉及行业包括半导体、轨道交通、新能源、智能制造、新材料、教育、房地产等。
一、 经济趋势与股权投资宏观思考
（一）从增量经济时代步入存量经济时代
（二）存量经济时代的四大投资主题
（三）后疫情时代对股权投资的影响
二、股权投资的投前尽职调查实务要点
（一）尽职调查的主要目的和原则
（二）尽职调查主要内容
三、股权投资的项目选择风险管理
（一）风险偏好——投资赛道选择
（二）灵魂拷问——商业逻辑剖析及风险识别
四、股权投资的十大法律风险管理
（一）实际控制人认定
（二）股权结构问题
（三）内部组织管理的常见问题
（四）资产构成及独立性要求
（五）经营的合法合规性
（六）重大合同的执行情况（采购、生产、销售、投资等）
（七）重大债务风险
（八）同业竞争的认定与解决
（九）股权激励体系的建设
（十）诉讼、仲裁等纠纷争议
（十一）安全、环保问题及税务风险
五、股权投资常见财务风险问题及案例分析
（一）科创板问询财务问题统计分析
（二）从财务指标分析透视项目健康状况
（三）财务造假的识别
（四）重大关联交易与业务独立性分析
（五）大客户集中度风险
六、股权投资的常见估值方法及风险管理要点
（一）常见估值方法（收益为向导、市场为向导、成本为向导）
（二）估值调整机制
（三）国有控制企业估值的特殊要求
（四）估值中的常见风险
七、股权投资的交易结构与投资协议条款设计
（一）交易结构
（二）章程中的风险防范
（三）投资协议关键条款的设计
第二讲、股权投资的投后风险管理、退出选择及案例分析
（时间：10月23日周六下午13:30-16:30）
· 主讲嘉宾：罗老师， 中车资本高级风控官。
一、 股权投资投后管理的必要性及参与方式
（一）投后管理的必要性
（二）投后管理的参与方式
二、 股权投资投后管理主要内容
（一）项目跟踪与监测
（二）尽职调查遗留问题的整改和风险防范
（三）主动管理——增值服务的提供
三、股权投资投后管理的常规方法及经验教训
四、股权投资风险预警及风险处置概述
（一）风险处置预期效果及常用手段
（二）风险处置之谈判技巧
（三）风险处置手段及案例分析——诉讼与执行
五、股权投资的退出——多层次资本市场的选择
（一）全球资本市场VS国内资本市场
（二）退出方式选择
（一）2020 年股权投资基金退出情况
（二）股权投资退出主要方式
第三讲、SPAC上市的创新机制、美国/香港/新加坡市场规则对比、企业上市和投资机会实务和案例
（时间：10月23日下午16:30-18:00）
·主讲嘉宾：杨老师，Cathay Securities Inc.（美国国泰证券）董事，Cathay Capital Management Inc.（美国国泰资本）中国区首席代表兼首席经济学家。
一、什么是SPAC？什么是SPAC上市？近几年SPAC大火的理由？
二、大火的SPAC上市与传统IPO上市与借壳上市有什么区别和创新点
三、SPAC上市过程中各个参与者的角色设置
四、美国/香港/新加坡市场SPAC上市要求及监管对比
五、近期SPAC市场的情况
六、SPAC上市热潮是否会延续？
七、案例分析
第四/五讲、境内境外资本市场IPO上市和并购核心要点、创新实践和经典案例解析
（时间：10月24日周日上午9:00-12:00 下午13:30-16:30）
· 主讲嘉宾：郝老师，出身银行系，并且有多年上市监管及项目实务经验。擅长多层次资本市场发行上市及资本运作，法学博士、经济学博士后。
一、IPO的市场行情分析及对企业决策
（一）2017年-2021年行情分析
（二）IPO前十大行业分析
（三）全球各主要交易所的IPO募资分析
（四）企业IPO的核心作用及IPO工作流程
二、IPO审核要点把握+最新被否和通过案例分析
（一）仍应遵守IPO核心框架：五点原则（附多个案例解析）
（二）注册制审什么？量化指标体系？关联性何在？
（三）最新问询、反馈问题及案例分析
（四）最新被否案例分析及内核总结
三、上市的路径选择实务要点及案例
（一）注册制与CDR（附案例解析）
（二）注册制后科创板与创业板的上市实务要点
（三）境外上市、红筹回归上市实务和案例分析
（四）境内外多交易所上市实务和案例分析
（五）分拆上市的实操运用和案例分析
（六）香港上市的规则框架和案例分析
（七）北京证券交易所最新的实操运用和案例探讨
（八）反向收购：上市的另一种路径和案例分析
（九）SPAC上市的最新要点和案例解析
（十）上市中的难点热点问题解析
四、跨越多层次资本市场的并购实操和案例分析
（一）多元化资本市场的区分与互联
（二）资产流动的多种形式
（三）跨市场资产流动的监管框架
（四）混改的机会、实操要点及战略布局
（五）相关规则与案例解读
五、答疑与交流
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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编号	时 间	地点	主 题
D070	2021年 10月 15-17日	郑州	土地和片区开发+平台转型+城市更新+未来社区的运作要点、合规创新融资和典型案例高级研修班[点击查看详细介绍]
D071	2021年 10月 23-24日	北京	股权投资的投/管/退+境内外上市+SPAC上市实务和案例专题培训 [点击查看详细介绍]
D072	2021年 10月 29-31日	深圳	【困境企业 涅槃重生】企业重组/破产重整与价值提升闭门研讨及高级研修班[点击查看详细介绍]
D073	2021年 11月 06-07日	北京	新基建和数据中心IDC、分布式存储的投融资及工业互联网运用实务专题培训
D074	2021年 11月 13-14日	上海	私募股权基金的投募管退、尽调风控、S基金和QFLP基金创新实务和案例专题培训[点击查看详细介绍]
D075	2021年 11月 20-21日	武汉	不良或困境房地产（烂尾楼）的处置、重整、投资及基金化运作实务专题培训
D076	2021年 11月 27-28日	郑州	区县级政府平台公司最新合规创新融资、转型发展、项目包装策划及混改专题培训

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