消费投资：长期向好，机遇重重

信托研究

与国民衣、食、住、行、娱高度相关的社会居民消费，一直以来都是关乎国计民生的重要领域，也是投资的重要赛道。
据国家统计局统计，近年来，我国社会消费品零售总额稳步增长。2020年，社会消费品零售总额达到391981亿元，其中，网上零售额117601亿元。

2021年上半年，我国国内投资、消费稳步恢复，经济发展呈现稳中加固、稳中向好态势。随着新一代年轻群体的崛起，新消费品牌增长迎来了新的机遇，新国货、新品牌、新消费、新趋势的崛起使行业的发展充满活力。
一
消费行业新趋势
当前，随着我国居民收入的稳步提升，以及80后、“Z世代”人群逐渐成长为消费主力，消费行业呈现出“主力更迭、细分升级”的新趋势，“数字革命、生态重组”的新态势，以及“三浪叠加、品类分化”的新格局。

二
消费领域的长期稳定价值
首要的原因就是消费是最确定性的投资机会。不管是在盛世还是在乱世，在其他的细分行业不确定的时候，消费永远是最稳定的、最有投资机会的领域之一。它受贸易摩擦、经济换挡、疫情、产业链成熟等的影响较轻。
第二、在消费领域，细分行业升级在持续推进。它是能够通过资本的集中和产业的升级直接做产品品质升级。虽然品牌的升级需要很长的时间去沉淀，但是产品品质相对比较容易被资本化提升。
第三、消费领域新的创业团队对行业和产品不同的理解维度，新品牌、新的组织结构，具备了新资本化模式、新基因。新团队企业的成长性和投资收益率比消费类传统龙头企业可能高几十倍甚至是几百倍，所以各个细分行业下的新产品品类创新是很多资本追逐的目标，有可能成为传统龙头的颠覆者。
第四、消费类传统龙头企业本身，是可以通过设立产业基金，或者单一LP的专项基金，借助股权投资，实现新旧动能转换，传统企业价值再创新，达到弯道超车，拓展企业新赛道，收纳颠覆者，加宽护城河等长远目标。

三
消费投资的方法论
1. 选行业：通过多维度、系统性的行业分析，发现具有广阔增长潜力的新赛道，并确定投资策略。
2. 组团队：通过对行业的深度理解，选择最佳的创始人，并协助创始人按照最优组合组建团队。
3. 给资源：在研发、技术、生产、供应链、品牌、营销等各维度给与全方位支持。
4. 解难题：与企业一起共同解决难题。如研发受阻，协助团队解决工业设计问题；如产品单一，协助开拓第二品类产品。
5. 帮融资：在融资阶段，帮助引入头部投资机构，协助谈判，优化股权结构。
四
消费领域投资机会
（一）智能家居
1.政策为智能家居行业提供良好的发展环境。智能家居作为物联网重点应用之一，在国家政策中被多次提及。多个政府部门对智能家居行业的发展做出过重要指示。
2.底层技术进步，智能家居家电迎来发展机遇。依托物联网、人工智能和云计算等基础技术的发展，智能家居家电将解锁更多的应用场景，进一步提升用户体验，扩大市场规模。
3.中国智能家居产业链结构完善。基础层、技术层、应用层；全屋智能厂商可以通过To B端的销售渠道为房地产公司、家装公司等提供全屋智能解决方案，智能终端厂商可以通过To C端线上线下渠道直接触达用户。
4.房地产商推动智能家居前装市场发展。相比后装模式，前装智能家居服务更稳定，连接更高效，成套方案可以获取更为全面的用户数据信息，提升用户体验；当前房地产已由增量市场转为存量市场，前装智能家居市场已成为房地产商需要激活的新增量市场。在未来智能家居大众化的过程中，前装市场将会发挥出重要的作用。
5.智能家居后装市场三大模式逐步清晰。主导孵化模式，代表：小米。开放平台模式，代表：华为、阿里。品牌全屋闭环模式，代表：海尔、美的。
6.AI技术成熟使家居场景更加智慧。随着人工智能技术的成熟，智能家居将最终实现无感化，即自动实现场景分析、活动状态分析、故障率分析，完成智能家居由“智能”向“智慧”的转化。在过去，智能家居的安全性和便捷性是无法同时实现的，对安全性的过度投入势必会影响用户的体验。但随着芯片安全，云安全，边缘安全等安全技术的发展，用户可以便捷的享受到身份鉴别、通信端身份认证、安全审计、访问控制、通信保护、存储安全等安全服务。

（二） 快速消费品
当下的中国与日本在上世纪70-80年代所处的情境非常相似。当时，日美贸易摩擦导致日本国内民族情感爆发；日本经济换挡，增长率下降，居民消费趋向理性；同时，日本的产业链日渐成熟，很多产品可以实现设计、生产、销售等的闭环。在此背景下，日本国货迅速崛起。
当前，中国本土消费品牌也面临着相似的机遇，行业也迎来黄金窗口期：
● 消费升级，一个时代的结构性机会；
● 不破不立，消费领域的竞争带来新机会；
● 独一无二，最大的消费市场，最佳的布局时点。
行业巨头曾经的巨大优势或变成其巨大包袱，无法抓紧未来的趋势和变化。品牌有内涵、产品创新力强、营销更能贴近消费者的新兴品牌将涌现弯道超车机会，巨大的消费红利给予新兴品牌快速爆发的机会。纵观二级市场，以食品大类为例，中国食品企业在白酒、调味品等行业的市值已经超过国际巨头。作为全球人口基数最大、发展最快的消费市场之一，中国有潜力孕育出更多的全球龙头品牌。
（三） 大家居
家居市场是仅次于房地产的大市场，同属于消费品类。大家居产业具备长期投资价值。中国家居消费相关产业规模巨大，包括建材、装修装饰、家具、家电、生活用品、家居服务等相关产业规模超过4万亿，细分行业多处于成长阶段，市场集中度普遍较低。对标海外家居巨头，从市场规模、城镇化、人均收入的外部成长时空维度，以及品类、价值链、效率等企业内部经营维度综合来看，中国家居企业的成长天花板还远未看到。参考美国消费结构变迁，家居生活相关消费长期保持与人均GDP同步增长，比衣、食消费更具收入弹性。围绕着消费者对美好家居生活的向往，家居产业供给侧在新技术、新材料、新品类、新产品、新渠道、新模式等创新推动下持续进步，成本、效率、用户体验的不断升级是产业发展的必由之路。
重点关注的细分领域：
1.家居零售。家居零售是最值得布局的大家居赛道，强规模经济效应，高成长天花板，高经营壁垒，存在千亿级企业的成长机会。
2.S2B供应链平台。家装市场长期趋于分散，单个家装企业难以整合装修主材、辅材、软装供应链为消费者提供整体解决方案。而在建材集采IT系统开发、仓储物流配送、派工等方面，均有强规模经济效应，存在平台机会。家装TOB是高频需求，TOC是低频需求，在消费建材流通领域做小B比做C更有商业价值。
3.新品牌。家居产品及服务随着技术进步、生活方式变迁、品类分化不断推陈出新，存在新品牌的投资机会。现有的品牌都有可能被淘汰，每一个细分业务都可能重新再造，都不止一家优秀的创业公司，每个创新点都会跑出营收十亿级别，甚至是百亿级别的“新物种”。

小 结

综观全球重要经济体的社会经济发展，消费都是经济增长的强劲动能。面临当前的国际国内形势，消费在我们经济中的重要意义已经不言而喻。未来，我国消费领域将保持稳定增长，成为拉动经济增长的重要力量。消费领域的投资机会也将更为广泛的涌现，消费投资将是长期的、具有良好预期回报的优质赛道。

END


免责声明：本账号发布的内容仅供参考之用，意在对事件进行梳理，不构成任何投资建议。另文章图文信息均来源网络，如有侵权、错误，请联系我们进行删除。