快手上市，一场在抖音和微信视频号夹击下的抢跑求生

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   不出意外，下周“短视频第一股”快手就将正式亮相港股。

   失去蚂蚁金服的投资者们，再也不想错过快手了。据《香港经济日报》的消息，快手科技（01024.HK）1月28日结束孖展，录得近4900亿元，超额认购465倍。

   甚至有分析称，快手冻资额有望达1万亿元，问鼎港股新任“冻资王”，平均申购300手才能稳中1手。更有消息称，快手估值已达600亿美元，市场的狂热追捧可见一班。

   然而，在即将达成“短视频第一股”这一光鲜成就的背后，快手披露出来的信息并非全是积极信号。

   根据快手本月最新递交的招股说明书，2020年前11个月，快手App的月活用户为4.81亿，日活用户为2.63亿。其中月活用户相比去年9月底的数值不增反降，意外出现了放缓趋势。与此同时，竞争对手抖音公布的日活用户已高达6亿、月活超8亿，两者之间的用户体量差距已是客观事实。

    快手目前的营业收入主要依赖直播业务，不过小编注意到，快手2020年每月直播付费用户平均收入（指每名付费用户的平均收入贡献）去年有所下降。尽管官方将原因归于新用户的消费习惯尚未养成，但快手用户的整体消费能力如何，值得进一步推敲。

   直播之外，快手将线上营销服务（即广告投放，包括品牌广告、效果广告等）和电商业务作为收入增长点。不过直到去年9月底，包括电商在内的“其他服务”这一项占总收入的比重仅为5%，相关业务潜力尚未完全释放。

   “快手其实并不差，但遗憾的是抖音太过强大，且极有可能已经渗透到快手用户的基本盘。而微信视频号的崛起，对快手的冲击是最大的。所以借助上市这次机会，快手必须要快速行动。”自媒体人裴培（ID：@互联网怪盗团）表示。

   2021年，完成上市的快手，还有太多事情需要做。

   “短视频第一股”效应预判：

   一朝起飞or不过如此？

   2011年，快手的前身“GIF快手”应用上线，两年后正式变身短视频社交平台，比抖音整整早了三年。

   如今回顾快手的前七年，不难发现，其用户体量呈现稳步自然增长的特征。只是这种平静很快被后起之秀抖音打破。2018年4月，上线仅不到两年的抖音，月活用户首次超越了快手。从此，快手始终笼罩在抖音的“阴影”下。

（抖快月活变化图，图：光大证券）

   一直以来，外界认知的抖音用户集中在南方、偏城市用户，而快手用户集中在北方、偏农村用户。以至于前几年有一段时期，自媒体扎堆快手，挖出了一大批活色生香的农村奇人奇事。

    “‘南抖音北快手’的说法其实并不准确。”裴培告诉说，“前两年我去北方某个贫困县实地调研时，发现他们村男女老少许多人都在用抖音，而且很熟练，对快手倒是不太了解。如果快手认为低线城市是自己的用户大本营，抖音可能已经攻进其中了。”

   也许是因为不愿将市场份额拱手让人，自2019年起快手逐步转变了发展战略，加快扩充运营团队，挖掘互联网大厂管理层人才，并于同年8月正式推出快手极速版，以类似抖音的大屏、沉浸式产品形态主攻下沉市场。

   同一时间，快手上市的传闻屡被提及，抖音随后也被猜测可能在海外上市。

   “对处于行业第二的企业来说，上市是一种常见的商业策略。”易观高级分析师马世聪分析说，“这种做法主要是希望获得更高的估值，因为‘行业第一股’的称谓对其商业价值转换会有所帮助。”

   上市的传闻在去年11月快手向港交所递交招股书后成为事实，而后三个月内上市进展持续有消息传出，而与此同时抖音则传出了“单独上市”以及“被纳入字节跳动版图整体上市”两种说法。

   “挺好的，快手成立时间这么久，上市也比较符合员工期待。”有业内人士表示。

   对于抖音“错失”第一股，大白商业评论创始人靳晓光表达了不一样的观点：“抖音可能更偏向和头条系整体上市，需要处理的业务更多，时间节点会晚一些。某种程度上来说，‘行业第一股’这个称谓的重要性并不好判断。以直播行业为例，映客是上市第一股，但是映客后续的表现比较一般。”

   在近几年互联网公司中，谈到借助上市东风影响力破圈的正面案例，B站可能算一个，但类似的情形会发生在快手身上吗？

   对此，业内认为需要分两面来看。

   一方面，B站上市时月活用户8000万，现在超预期增长至近2亿，用户圈层、视频内容拓展了许多；同时，B站以不到2亿的用户规模能够做到最高400多亿美元的市值，确实是很成功的。

   然而另一方面，从B站财报来看，在影响力破圈的同时其亏损并未收窄。只不过，现在资本市场愿意忽略这一事实，B站还有时间。

   如今，快手面临的问题则是：即使像B站那样，因上市形成的热点圈了一批粉丝，然而这些粉丝从知晓快手到成为重度用户仍需要转化的过程，其消费力也未知，似乎并不能直接促进它最主要的直播收入，也不能直接拉动广告收入，且快手目前的广告收入占比并不高。

   资本市场愿意给快手多少时间？