物流资本布局和投资逻辑

李威03

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物流行业是国民经济的重要组成部分，现代物流是经济全球化的产物，也是推动经济全球化的重要服务业。
  
纵观中国历年物流赛道投资整体规模，从2016年200亿左右，到2018年达到顶峰规模近500亿，到2019年118亿，再到今年全年预计不足100亿，整体投资规模下滑趋势明显。受新冠肺炎疫情等因素影响，物流赛道的投资呈现出投资谨慎、风控趋严等特点。
  
这里，我们将对资本投资物流的来龙去脉，布局特点，资本特性，关注热点，投资目的等内容进行分析，力争展示物流赛道的资本布局全貌和其背后的逻辑。
  
一、物流，有未来的传统产业
  
有人说，投资，投的就是未来。而物流，则是有未来的传统产业。
  
传统产业的赛道，如有色、钢铁、建材、化工、农产品等，不能被武断地视为没有投资机会。只要市场需求够大，商业模式切中行业痛点，都值得关注。如很多规模较大的传统产业，通过科技赋能，降本增效，显现出勃勃生机。
  

  
从资本方的视角看，物流到底是新的增长点还是行将没落的老行当？面临数字化、节点升级，在诸多业态组合的过程中，该如何看待物流赛道的投资机会？
  
中国物流企业增长潜力巨大，近几年一直在“闷声发大财”。且看一组数据就可知道，，2018年，物流业总收入10.1万亿元，比上年增长14.5%，2019年物流业总收入10.3万亿元，同比增长9.0%。白字黑字，赚钱是不言而喻的。而互联网企业，却多在烧钱，但即使这样，互联网企业仍是投资热点，在投资者心中，更具吸引力。可见，物流企业有赢利能力，但互联网企业却更加“名声在外”。
  
那么，物流企业既然不缺钱，为何近几年资本运作却频繁呢？
  
这是因为，在互联网冲击下，传统物流企业纷纷求变。成熟的市场，一般只会有2- 3家大型企业，可见未来的物流快递行业必定面临一场大的洗牌。本土物流企业必须要提升实力，加速布局，早做打算，而这一切都需要钱。然而，以顺丰为代表物流企业，都是选择性融资，而不是贸然为了钱求钱。
  
投资领域有这么一句话：昨天你对我爱理不理，今天我让你高攀不起。对于物流与资本，这句话正是其写照。
  
在物流企业快速发展，国内国际“双循环”新发展格局推动下，越来越多的资本看好物流的成长性，转而把视线投向物流。物流企业拥有独特商业模式，这是盈利和后续竞争的根本保障，再佐以资本的力量，未来投资回报的想象空间非常大，不能因属于传统产业而忽视。对于物流，眼光独到的马云曾说：物流，传统企业做会更加好，最后做物流的一定是传统企业。
  
因此，物流企业逐渐受到资本追捧，即使其规模可能很小，甚至还在盈利边缘挣扎。
  
投资典型的特征就是追逐“热点”，投资者本身对业务并不十分了解，看哪个细分领域热就投资哪个细分领域，在快递、生鲜冷链物流等领域都有这样的案例。细分赛道头部企业凭借稳定可靠的服务，以及较为明显的资金实力，加快了并购力度并提升市场占有率，加速行业整合，并取得了可观的效益。
  

  
近几年来，围绕中国物流行业新赛道挖掘及传统赛道转型升级展开了一系列资本动作。财务投资与战略投资并举，物流产业与资本间的结合愈发紧密、相互促进，共同推动中国物流行业的发展。
  
二、殊途同归的各路资本
  
醒过神来，转投物流的各路资本很多，但整体而言，投资主角有三个：资本、物流同行以及跨界者，三者投资的目的不同，导致的结果也各异，但无一例外地促进了中国物流业的进步和发展。
  
资本，是追求投资回报率的。目前在物流领域活跃的资本PE属性的居多，最近两年国内兴起的并购基金，对物流领域也很关注。他们以投资回报率为目标，以财务数据为主要投资依据，以商业模式作为重要投资标准。
  
如钟鼎创投投资的德邦物流，齐力资本投资的新邦物流，红杉资本投资的中通快递；元禾控股、招商局、古玉资本和中信资本联合投资的顺丰等等。
  
物流同行的投资，追求的是业务发展。物流企业对同行的投资/并购这几年也不在少数，整体而言此类投资的目的就是为了完善网络、市场进入以及业务补充。
  
国外物流企业为了进入中国而对本土关联物流公司的收购，以及本土物流企业业务拓展，或强化原有重点业务的竞争优势而进行的跨界收购。
  
市场进入和业务补充性质的投资在资本的助力下，投资的规模和速度会进一步加大加快，部分细分领域的市场集中度会进一步增加，而极具实力的综合性物流企业将会现身。
  
京东物流就是这样的战略投资者，京东物流理想投资标的，看项目是否长期符合京东物流业务的布局和战略诉求，其次，项目本身是否具有稀缺性，一旦投了这家公司，京东物流是否就找到了这个领域最好的合作伙伴。
  
跨界者，追求的是多元化布局。这些跨界者，多为物流不相关企业的跨界进入，他们此举要么是出于财务的需求，要么是出于产业多元化的需要，此类收购因缺乏行业经验，成功难度较大，但其中也蕴含着真正的行业颠覆者。
  
跨界投资会面临各种风险，但是其有钱、有人、有魄力并且拥有某些领域的成功运营经验，对于物流行业未来的发展注入了很多的变数。
  
不论那类资本，最终还是回归到价值投资。随着《中国制造2025》战略的不断推进，我国电子、通信业向全国型高端制造方向发展。对于物流企业来说，能否跟上主流客户的发展，顺利转型为提供全网、高品质服务的快运服务供应商尤为重要。因此，获得投资的物流企业，要把精力放在公司内部成长上，放在发挥发展潜力上。


  
虽然2019年，物流行业投融资低迷，进入2020年，疫情对物流行业影响很大，但融资遇冷有利于物流企业估值向内在价值回归，而头部企业较以往有望获得更多资本的青睐，加速整合的步伐。至于疫情，物流板块短期受影响较大，中长期仍将与GDP保持同步增长态势，新冠疫情不会导致物流行业发生根本性变化，亦不会改变物流市场中长期的发展趋势。物流，将依然是资本青睐的风口。
  
三、并非讲故事的物流科技
  
从投资角度来说，我们都知道，行业排名top10的企业通常发展相对成熟，业务模式也已经经历了市场的考验，失败的风险相对较低，如果在市场集中度比较低的细分领域，投资此类企业培育出行业巨头的概率大大增加。


  
但是，能够为物流企业带来中长期降本增效的物流科技相关领域也应是资本长期关注、持续跟踪的重点。对最新物流技术的投资，一般都能取得较好的收益。科技作为物流投资圈“常驻红人”，一直以来备受资本热捧，在物流领域也不例外。
  
产业互联网目前还在快速发展中，物流和商流、技术、资金的融合会产生化学反映，“物流+科技”是有很大机会的。
  
伴随IoT、云计算、AI等技术成熟，以及供给侧对成本的节降要求，以柔性化AMR及AGV机器人为代表的众多物流科技将备受资本关注。同时，伴随自动驾驶技术逐步落地试点，无人物流领域也将吸引了大量创投资本。在末端配送环节，智能快递柜也需要资本的助推。
  
跳脱出物流视角，在供应链领域层面，国内循环市场下整合赋能型综合供应链平台快速兴起，生鲜食材及快消品B2B供应链由于市场规模及消费端的互联网成熟基因，在众多垂直细分中也将快递发展，这些都应是资本关注的焦点。在资本部署下，一定能孵化出一批行业龙头企业。
  
其实，物流自动化、智能化和智慧物流平台等细分赛道早已备受资本市场关注。在疫情严峻的一季度，仅三月份就发生了三起和“无人化”相关的融资事件，而2020年第一季度，投资物流信息化、物流自动化创新企业的融资事件就有七起。
  
无论是资本，还是电商和物流巨头，对物流科技的投资持续加码，物流科技头部企业纷纷拿下过亿融资，就是初创型物流技术、设备企业也受到资本关注，不难看出，在物流投资圈，科技持续受到热捧。


  
物流科技并非是讲故事，物流科技在资本市场关注下，的确使整个物流行业迈向更高质量台阶。长远来看，对物流科技的投入一定能推动物流行业降本增效，良性发展。
  
需要注意的是，科技实力的增强一般需要前期大量资本的注入，且很难在短期看到利益。并且，智慧装备过往投资火热，未来技术类软件将成为投资又一大热点，而中游系统集成商将与生态参与者通过战略投资形成一体化解决方案能力。审时度势，投资未来，双循环新格局下中国物流行业投资机会多多。

来源：物流产品网 作者：李波