PPI如何影响税收收入

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PPI如何影响税收收入

时间：2025年06月18日

来源：中国税务报

作者：李墨凡 陆毅

李墨凡系清华大学经济管理学院博士研究生，陆毅系清华大学五道口金融学院讲席教授

6月9日，国家统计局发布5月份经济数据，其中工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。

PPI是衡量工业企业产品首次出售时出厂价格变动趋势和幅度的指标，能够反映一定时期内工业生产领域的价格走势，是分析工业供需基本面、监测宏观经济景气程度的重要参考。

我国现行增值税、企业所得税等主要税种均按现价征收，受价格因素影响较大。自2022年10月以来，我国生产领域价格持续处于低位，PPI连续两年同比负增长，成为拖累税收收入增长的重要因素。

PPI下行向税收传导路径：价格效应与预期效应

从理论来看，PPI下行主要通过价格效应和预期效应对税收收入造成不利影响。

PPI持续下行通过价格效应影响增值税、企业所得税、关税收入。PPI持续下行直接压缩名义工业增加值的规模。名义工业增加值由实际工业增加值与工业品价格相乘得出，当工业品价格下降，即使实际产出保持稳定，名义工业增加值也会随之下滑。作为从价税，增值税以名义增加值为税基，其税额由销项税额与进项税额之差决定。当PPI持续回落，价格水平下降直接导致名义增加值缩水。同时，企业生产成本调整存在时滞，短期内进项税额降幅可能不及销项税额，导致增值税收入的降幅甚至可能超过价格本身的降幅。受PPI下行影响，2024年对增值税收入贡献较大的采矿业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业等均出现营业收入下降态势，分别下降了5.2%、3.7%、6.2%和11.1%，制约了增值税收入增长。

PPI下降还潜在压缩了工业企业的盈利空间，尤其是上游采矿业和中游原材料加工业，进而拖累企业所得税的缴纳能力。一方面，产品价格下跌直接导致企业营业收入下滑；另一方面，受成本调整滞后，以及通胀率走低导致实际利率上行的双重影响，企业的利润进一步受到挤压，利润率出现下降。企业为应对利润下滑，往往通过去库存等方式加大供给，这种以降价换量的策略可能在短期内缓解了资金压力，却也进一步加大了价格水平的下行压力。根据2024年统计数据，PPI降幅较大的行业，如煤炭开采和洗选业利润总额下降了22.2%，石油煤炭及其他燃料加工业由盈利转为亏损等，导致企业所得税收入承压。此外，由于我国高度依赖原油、黑色金属等大宗商品进口，受大宗商品价格下调影响，关税收入有所下降，2024年同比下降5.7%。

PPI持续下行通过预期效应影响增值税、土地增值税等税收收入。PPI的持续下行可能引发市场预期的系统性调整。当企业普遍预期未来投资成本持续下降、投资预期收益同步走弱时，企业的投资意愿往往趋于谨慎，甚至出现收缩的情况。这种投资意愿的下降将直接减少企业在生产线建设、新设备购置、厂房新建等方面的投资支出，从而进一步带动相关税收收入下滑，也对增值税、土地增值税等与固定资产投资密切相关的税种收入产生较大影响。

PPI与税收收入展望：国际价格修复承压、国内供需边际改善

国际大宗商品价格输入性通缩和国内供需基本面变化是本轮PPI下行的主要驱动因素。国际方面，短期内大宗商品价格修复乏力，由国际价格下行引致的税收压力或将持续。今年以来，产油国联盟（OPEC+）成员国为了争夺市场份额，年内4次宣布大幅增产。叠加全球经济增长动能持续走弱、特朗普政府关税冲击等因素，国际原油市场步入实质性供大于求阶段。市场普遍预计2025年—2026年原油价格仍将维持低位运行，对国内石油相关行业价格回升造成不利影响，将继续拖累我国增值税、企业所得税等主要税种收入增长速度。

国内方面，我国经济呈现回升向好态势，部分领域供需关系呈现边际改善，为PPI企稳回升奠定基础，进而支撑税收收入增长。今年4月数据显示，规模以上工业增加值同比增长6.4%，全国税收收入增速实现由负转正的积极变化。在宏观政策加力实施、“两新”政策加力扩围和产业升级的多重推动下，消费需求逐步释放，推动5月生活资料价格同比降幅比4月收窄0.2个百分点，环比由4月下降0.2%转为持平；高端装备制造产业保持高速增长态势，带动相关行业生产价格同比上涨，形成缓解PPI下行压力的有力支撑。随着政策效能加快释放，下游需求持续提振，叠加高端化、智能化产业升级趋势，有望进一步助力税收增收。