|
一、世界经济金融形势 2011 年，全球经济复苏放缓，主权债务危机升级蔓延，经济下 行风险凸显。美国经济下半年出现积极信号。欧元区财政和金融风险 交替上升， 增长前景不容乐观。日本受严重地震海啸灾害冲击， 经济 出现衰退后略有反弹。新兴经济体增长势头普遍趋缓， 部分国家面临 较为严重的通货膨胀和短期资本大进大出的风险。 国际货币基金组织 （IMF） 在 2012 年 1 月份的《全球经济展望》中下调了全球经济增长 率预测值 0.2 个百分点， 2011 年全球经济增长率为 3.8%， 其中美国、 欧元区、日本、新兴与发展中经济体 2011 年的经济增长率分别为 1.8%、1.6%、-0.9%和 6.2%，比2010 年分别低 1.2 个、0.3 个、5.3 个和 1.1 个百分点。
（一）主要经济体经济形势 美国经济增长势头有所回升，通胀、就业形势略有改善。2011 年第四季度 GDP 增速上升。12 月份失业率为 8.5%，环比下降 0.2 个 百分点， 失业总人数为 1310 万，为 2009 年以来的最低水平。通胀压力也有所减轻，12 月 CPI 同比上涨 3.0%，已连续 3 个月回落。贸易 赤字水平自 7 月以来逐月回落， 11 月份有所上升， 为 477.5 亿美元。 财政赤字问题仍然十分严重。2011 财年联邦财政赤字为 1.3 万亿美 元，赤字占 GDP 比例为 8.7%，较 2010 年的 9.0%略有下降，但仍为 1945 年后第三高的赤字比率。
欧元区经济复苏动力减弱， 国别增速进一步分化。根据欧洲中央 银行预测，欧元区 2012 年经济增长将降至-0.4-1％之间，有陷入新 一轮衰退的可能。 欧元区通胀连续 13 个月高于 2%的目标， 12 月 HICP 同比上涨 2.7%。从国别来看， 德国第三季度 GDP 同比增长 2.6％， 连续两个季度下滑， 但仍明显快于欧元区其它国家。法国第三季度 GDP 同比增速 1.6%。而希腊、葡萄牙等重债国形势持续恶化，第三季度 GDP 同比分别萎缩 5.2%和 1.7%。为解决债务危机，欧盟出台了一系 列改革方案，但效果仍待市场检验。12 月标准普尔和惠誉分别调降 了多个欧元区国家的信用评级展望。
地震灾害冲击日本经济， 贸易和债务情况恶化。受 3 月地震和海 啸灾害影响，2011 年日本经济增长先降后升。消费价格指数持续处 于低位，12 月份核心 CPI 同比负增长 0.2%。受日元升值、地震灾害 和外部需求下降影响，2011 年日本出口形势恶化，全年贸易逆差为 2.5 万亿日元，时隔 31 年再次成为贸易赤字国。地震灾害导致财政 支出大幅增加，政府债务负担进一步加重，第三季度末债务余额创 954 万亿日元的历史新高，债务余额与 GDP 之比为 199%。2012 财年 预算预计支出 90 万亿日元，其中 44 万亿需通过负债融资。
受国内政策持续紧缩、 经济周期性下行以及外部需求下降等多重 因素影响， 主要新兴经济体增长速度普遍放缓， 面临稳增长、控通胀 和防止短期跨境资本流动大幅波动的挑战。 印度第三季度GDP 同比增 长 6.9%， 连续六个季度增速下滑。巴西第三季度 GDP 环比增长为零， 同比仅增长 2.1%,创下 2009 年第一季度以来的新低。此外，南非、 土耳其、印尼、越南等新兴市场国家也面临增长显著放缓的局面。经 济增长前景恶化影响了投资者对新兴市场国家资产的信心， 加上欧元 区银行出售在这些国家的资产以弥补自身资金缺口， 部分新兴市场国 家出现了资本外流、本币贬值的趋势， 加大了宏观政策决策的难度。
（二）国际金融市场概况 主要国际货币间汇率宽幅震荡。2011 年年末，欧元对美元汇率 为 1.2945 美元/欧元，较上年末贬值 3.23%。1-4 月份，欧洲经济整 体运行平稳，市场加息预期强烈，欧元对美元持续升值；5 月份后， 受欧洲债务危机恶化和蔓延影响， 欧元对美元震荡回落。日元受避险 需求买盘影响对美元保持高位。年末， 日元对美元汇率为 76.94 日元 /美元，较上年末升值 5.47%。美联储公布的美元广义名义贸易加权 指数全年累计升值 1.65%。
国际货币市场利率大幅波动。 伦敦同业拆借市场美元 Libor 先降 后升。 上半年， 受美联储继续实施量化宽松货币政策影响， 美元 Libor 小幅下行， 此后受主权债务危机加剧、 市场避险需求上升等因素影响 快速上行， 1 年期 Libor 于 6 月 13 日降至年内低点 0.72%后上行， 12 月 30 日升至 1.13%， 比年初上升 0.35 个百分点。欧元区同业拆借利 率 Euribor 受欧洲中央银行 4 月和 7 月两次加息等因素的影响震荡上 行， 1 年期 Euribor 于 7 月 8 日升至年内高点 2.2%并高位波动。随着 主权债务危机向银行体系和实体经济扩散， 欧洲中央银行 11 月和 12 月连续两次降息， 欧元 Euribor 高位回落， 12 月 30 日 1 年期 Euribor 为 1.95%，仍比年初上升 0.44 个百分点。
避险需求大幅压低主要发达国家的国债收益率。上半年， 随着国 际评级公司相继下调欧元区国家的信用评级， 希腊、爱尔兰、意大利 等国国债收益率大幅飙升， 国际资本避险需求上升。虽然 8 月标准普 尔和穆迪分别下调了美国和日本的主权信用评级， 但美国和日本的国债收益率不升反降， 德国国债收益率也呈现震荡走低趋势。第四季度， 受以 10 月 26 日和 12 月 9 日两次欧盟峰会为代表的欧债危机进展影 响， 美、德国债收益率再度振荡下行。截至 12 月 31 日，美国、德国 和日本的 10 年期国债收益率分别收于 1.88%、1.83%和 0.99%， 较上 年末分别下跌 1.48 个、1.14 个和 0.13 个百分点。
全球股市波动幅度较大。上半年， 由于全球主要经济体经济指标 表现良好以及主权债务危机暂时缓解， 全球股市总体运行相对平稳， 仅在 3 月中旬受日本大地震影响而短暂大跌。第三季度， 美欧债务问 题恶化加剧了市场的恐慌情绪， 加之全球经济复苏趋缓， 全球主要股 市暴跌后在低位宽幅震荡。第四季度， 受市场对美欧债务危机预期的 起伏以及美欧第三季度经济表现较好等因素交替影响， 美欧主要股市 震荡上扬。截至 12 月 30 日，道琼斯指数、纳斯达克指数和STOXX50 指数分别收于 12218 点、2605 点和 2370 点，较上年末分别上涨 5.5%、 1.8%和下跌 8.9%。受经济复苏动力趋缓和严重的地震海啸灾害双重 影响， 日本股市全年出现较大幅度下跌， 日经225 指数年末收于 8455 点，较上年末下跌 17.3%。
（三）主要经济体房地产市场走势 美国房地产市场出现复苏迹象， 但前景仍不明朗。美国商务部发 布的数据显示，2011 年新房销售总量为 30.2 万户，同比下降 6.2%； 新房销售中间价大幅下降，12 月为每套 21.03 万美元，同比下降 12.9%； 2011 年新开工房屋总量同比上升 1.2%。全美地产经纪商协会 数据显示，2011 年成屋销售量先降后升，全年为 426 万套，同比上升 1.7%。与此同时，成屋销售中间价呈先降后升走势，12 月为每套 16.45 万美元，同比下降 2.5%。
欧洲房地产市场复苏态势不一。2011 年德国和法国房地产价格 仍继续上涨，英国的房地产价格先升后降， 12 月 HALIFAX 房价指数 环比下跌 0.9%，第四季度同比下跌 1.3%。由于经济增长前景黯淡， 英国房价仍有下行压力。 受全球经济复苏放缓和欧元区债务危机不断 蔓延等因素的影响，欧元区外围国家房地产市场仍无起色。
日本灾后房屋重建需求上升， 但价格仍较低迷。据日本国土交通 省统计， 2011 年日本新房开工数量同比上升 4.2%； 50 家大型建筑公 司接到的营建订单同比增长 10.3%。 2011 年日本基准地价比上一年下 降 3.4%，为连续 20 年下降。
（四）主要经济体货币政策 财政风险和金融风险交替上升导致全球经济复苏不确定性增加， 各主要发达经济体央行保持极度宽松的货币政策， 并继续实施包括量 化宽松在内的非常规货币政策。2011 年，美联储继续维持 0-0.25% 的联邦基金利率目标区间。2012 年初，美联储表示极低的基准利率 水平将可能至少维持到 2014 年底。日本银行继续维持“零利率”政 策，将银行间无担保隔夜拆借利率保持在 0-0.1%的区间。为应对欧 债危机， 欧洲中央银行利率政策由紧转松， 继 4 月、7 月加息后， 分 别于 11 月 3 日、12 月 8 日将主要再融资利率从 1.5%降低至 1%的历 史最低水平。英格兰银行继续将基准利率维持在 0.5%的历史最低水平。此外，美联储在 6 月底按期结束第二轮资产收购计划，于 9 月21 日宣布实施“扭转操作”，卖出 4000 亿美元的 3 年期及以下期限 的短期国债，并买入相同金额的6 到 30 年期的长期国债。为应对欧 债危机， 向市场注入美元流动性， 美联储联合欧洲中央银行、日本银 行、英格兰银行、加拿大央行和瑞士央行等五家央行于 11 月 30 日宣 布， 将美元货币互换利率下调 50 个基点， 并将互换协议延期至 2013 年 2 月 1 日。欧洲中央银行自 11 月起推出 400 亿欧元的新一轮担保 债券购买计划，采用长期再融资操作（LTROs）以低息向银行体系提 供流动性， 降低了资产抵押债券作为抵押品的信用评级门槛， 并将存 款准备金率从 2%降至 1%。 为应对不稳定的外部环境，缓解地震灾害 冲击，日本银行推出总额 5000 亿日元的中小企业融资支持框架；将 资产购买规模从年初的 40 万亿日元逐步扩大到 55 万亿日元； 为地震 灾区金融机构提供总规模为 1 万亿日元的低息贷款， 并将申请贷款的 截止日期延长至 2012 年 4 月 30 日。英国于 10 月 6 日将政府债券购 买计划扩大 750 亿英镑至 2750 亿英镑以刺激经济复苏。
新兴经济体货币政策有所分化。 主要新兴经济体同时面临经济放 缓和通胀压力，但随着外部环境的恶化，货币政策由紧转松。韩国、 菲律宾、秘鲁、马来西亚以及智利在上半年加息后保持基准利率水平 不变， 俄罗斯、巴西、泰国、印度尼西亚等第四季度相继降息以刺激 经济增长。其中，泰国中央银行 11 月 30 日将隔夜回购利率降低 25 个基点至 3.25%， 为两年来首次降息。巴西中央银行于 8 月、10 月和 11 月三度降息， 以应对经济减速。12 月 16 日，印度储备银行宣布将 回购利率维持在 8.5%的水平不变，结束了长达 19 个月的加息周期。
（五）全球经济展望及面临的主要风险 国际货币基金组织在 2012 年 1 月发布的《世界经济展望》中预 测， 2012 年全球经济活动将减弱， 下行风险将进一步增大。2012 年， 全球经济增长率将降至 3.3%。其中， 美国经济增长率为 1.8%， 与 2011 年持平； 欧元区 2012 年将衰退 0.5%； 日本灾后产业链恢复， 增速将 反弹至1.7%；新兴经济体增速将降至 5.4%。
展望未来， 全球经济主要面临以下风险： 一是主权债务危机正向 整个欧元区蔓延， 一旦失控， 将引发新一轮全球经济系统性风险。二 是主要发达经济体缺乏可信的财政整顿计划，可能在中长期影响复 苏。三是全球银行体系风险增加， “去杠杆化”形势严峻， 可能对实 体经济造成冲击。四是新兴经济体经济增速进一步放缓， 同时面临通 胀和资本流动逆转的风险， 宏观调控难度加大。五是贸易保护主义抬 头。
二、中国宏观经济运行分析 2011 年，中国经济增长由政策刺激向自主增长转变，国民经济 继续朝着宏观调控的预期方向发展， 运行态势良好。消费和投资平稳 增长， 对外贸易更趋平衡， 工农业生产稳定增长， 物价过快上涨势头 得到初步遏制。2011 年， 实现国内生产总值（GDP） 47.2 万亿元， 按 可比价格计算，比上年增长 9.2%， 增速比上年低 1.2 个百分点，其 中， 第四季度 GDP 同比增长 8.9%， 环比增长 2.0%。2011 年， 居民消 费价格指数(CPI)同比上涨 5.4%， 比上年高 2.1 个百分点， 其中第四季度同比上涨 4.6%，比上个季度回落 1.7 个百分点。2011 年，贸易顺差 1551 亿美元，比上年减少 264 亿美元。
（一）消费和投资平稳增长，对外贸易更趋平衡 城乡居民收入继续稳定增长， 农村居民收入增长较快， 国内消费 需求稳定。2011 年，城镇居民家庭人均可支配收入为 21810 元，比 上年增长 14.1%， 扣除价格因素， 实际增长 8.4%； 农村居民人均纯收 入 6977 元， 增长 17.9%， 扣除价格因素， 实际增长 11.4%。第四季度 全国城镇储户问卷调查结果显示，居民当期收入感受指数为 50.9%， 比上季回升 0.5 个百分点， 结束了前两个季度大幅回落趋势， 居民消 费意愿稳定。2011 年，社会消费品零售总额为 18.1 万亿元，增长 17.1%；扣除价格因素，实际增长 11.6%，比上年低 3.2 个百分点。 分城乡看，城镇消费增速略快于乡村。2011 年，城镇消费品零售额为 15.7 万亿元，比上年增长 17.2%；乡村消费品零售额为 2.4 万亿 元，增长 16.7%。
固定资产投资保持较快增长， 中西部投资增速明显快于东部。 2011 年， 固定资产投资（不含农户） 30.2 万亿元， 比上年增长 23.8%， 扣除价格因素后， 实际增长 16.1%。其中， 国有及国有控股投资为 10.7 万亿元， 增长 11.1%。分地区看， 东部、中部、西部地区投资分别增 长 21.3%、28.8%和 29.2%；分产业看， 第一、二、三次产业投资分别 增长 25.0%、27.3%和 21.1%。新开工项目计划总投资 24.0 万亿元， 增长 22.5%，施工项目计划总投资 63.2 万亿元，增长 18.7%。
进出口增速回落， 贸易顺差继续收窄。2011 年，进出口总额 36421 亿美元，比上年增长 22.5%，比上年低 12.2 个百分点；出口 18986 亿美元，增长 20.3%，比上年低 11 个百分点；进口 17435 亿美元， 增长 24.9%， 比上年低 13.8 个百分点。2011 年贸易顺差为 1551 亿美 元， 比上年减少 264 亿美元， 已连续三年下降。对欧美日贸易增长平 稳，对新兴市场增长迅速。2011 年，中国与欧盟、美国、日本的贸 易总值分别增长 18.3%、15.9%和 15.1%； 中国与东盟、巴西、俄罗斯、 南非等国家双边贸易总值分别增长 23.9%、34.5%、42.7%和 76.7%。 贸易方式继续改善， 一般贸易增长强劲， 加工贸易比重下降明显。 2011 年， 一般贸易进出口额为 1.9 万亿美元， 增长29.2%， 占进出口总额 的 52.8%， 比上年提升 2.7 个百分点。加工贸易进出口额为 1.3 万亿美元，增长 12.7%，占进出口总额的 36.1%，较上年下降 2.8 个百分 点。2011 年实际使用外商直接投资 1160 亿美元， 增长 9.7%， 增速比 上年低 7.7 个百分点。
（二）农业生产形势较好，工业生产平稳增长 2011 年，第一产业增加值为 4.8 万亿元，增长 4.5%；第二产业 增加值为 22.1 万亿元， 增长 10.6%； 第三产业增加值为 20.3 万亿元， 增长 8.9%。第一、 二、三产业占 GDP 比重分别为 10.1%、46.8%和 43.1%。
农业生产稳定增长，全年粮食产量再获丰收。2011 年，粮食产 量为 57121 万吨，比上年增长 4.5%。猪牛羊禽肉产量为 7803 万吨， 增长 0.3%。 工业生产平稳增长，产销衔接良好。2011 年，全国规模以上工 业增加值同比增长 13.9%；工业产销衔接良好，工业产品产销率为98%。工业企业效益继续增加。全国规模以上工业企业实现利润 5.5 万亿元，同比增长 25.4%。第四季度中国人民银行 5000 户工业企业 调查显示， 企业经营景气状况继续回落，但原材料供应有所好转。第 四季度， 企业经营景气指数连续四个季度回落至 67.5%。企业产品市 场需求指数为57.4%， 比上季低 3.2 个百分点。其中， 国内订单指数 连续四个季度回落至 53.2%；出口订单指数为 48.7%，较上季低 2.9 个百分点，自 2009 年第四季度以来首次落入 50%以下不景气区间。 原材料供应情况指数连续两个季度上升至 63.5%， 较上季高 1.0 个百 分点。
（三）物价过快上涨势头得到初步遏制 2011 年初以来，在能源资源、劳动力等要素成本上升、通货膨 胀预期较强、国内需求较快增长等多种因素共同作用下， 价格上涨压 力继续增大。进入下半年， 随着国内经济增长趋稳和稳健货币政策效 果逐步显现， 加之国际大宗商品价格整体出现回落， 价格上涨压力有 所减轻， 主要价格指标开始趋稳回落， 物价上涨过快的势头得到了初步遏制。
居民消费价格同比涨幅前期不断扩大，7 月份后连续回落。2011 年 CPI 同比上涨 5.4%，比上年高 2.1 个百分点。各季度同比涨幅分 别为 5.1%、5.7%、6.3%和 4.6%。从食品和非食品分类看，食品价格 上涨 11.8%， 涨幅比上年高 4.6 个百分点； 非食品价格上涨 2.6%， 比 上年高 1.3 个百分点。从消费品和服务分类看，消费品价格上涨 6.2%， 比上年高 2.5 个百分点；服务价格上涨 3.5%，比上年高 1.5 个百分点。
生产价格涨幅前三季度高位运行， 第四季度明显回落。2011 年， 工业生产者出厂价格同比上涨 6.0%，比上年高 0.5 个百分点。各季 度同比分别上涨 7.1%、6.9%、 7.1%和 3.1%。工业生产者购进价格同 比上涨 9.1%，比上年低 0.5 个百分点。各季度同比分别上涨 10.2%、 10.4%、 10.5%和 5.5%。 2011 年，企业商品价格指数（CGPI）上涨 7.6%， 比上年高 1.1 个百分点。按商品用途分类看， 投资品和消费品价格分 别上涨 7.0%和 9.0%；按商品基本分类看，农产品、矿产品、煤油电 和加工业产品同比分别上涨 14.4%、11.4%、9.5%和 5.6%。农产品生 产价格（指农产品生产者直接出售其产品时的价格）涨幅高于农业生 产资料价格涨幅。2011 年，农产品生产价格上涨 16.5%，比上年高 5.6 个百分点；农业生产资料价格上涨 11.3%，比上年高 8.4 个百分点。
进口价格涨幅高于出口价格涨幅。2011 年，进口价格同比上涨 14.0%， 比上年高 0.3 个百分点， 各季度分别同比上涨 14.6%、15.1%、 15.1%和 11.1%。出口价格同比上涨 10.0%，比上年高 7.6 个百分点， 各季度分别同比上涨 10.0%、10.4%、 9.7%和 10.1%。2011 年各季度， 纽约商品交易所原油期货当季平均价格分别环比上涨 10.9%、8.2%、 -12.5%和 5.0%， 累计上涨 10.4%； 伦敦金属交易所铜当季平均价格分 别环比上涨11.7%、-5.3%、-1.7%和-16.6%，累计下跌 13.3%；伦敦 金属交易所铝当季平均价格分别环比上涨 6.8%、3.9%、-7.7%和 -12.9%，累计下跌 10.9%。 GDP 缩减指数有所回落。 2011 年 GDP 为 47.2 万亿元， 增长 9.2%， GDP 缩减指数（按当年价格计算的 GDP 与按固定价格计算的 GDP 的比 率）变动率为 7.6%，比上年高 0.9 个百分点，比前三季度回落 0.1 个百分点。
资源性产品价格改革取得了新的进展。 一是推进资源税改革， 在 现有资源税从量定额计征基础上增加从价定率的计征办法，调整原 油、天然气等品目资源税税率。二是国务院明确提出实施有利于环境 保护的经济政策， 积极推进环境税费改革， 研究开征环境保护税。三 是实行新的航空煤油出厂价格形成机制， 航空煤油出厂价格将按照不 超过新加坡市场进口到岸完税价的原则， 由供需双方协商确定。四是 试行居民生活用电阶梯电价， 待各地进行价格听证后实施。五是在广 东省、广西自治区开展天然气价格形成机制改革试点， 探索建立反映 市场供求和资源稀缺程度的价格动态调整机制， 逐步理顺天然气与可替代能源比价关系，为在全国范围内推进天然气价格改革积累经验。
工业生产者价格指数（PPI）是衡量工业生产者价格变动趋势和变动幅度的 相对数， 是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标。工业生产者价 格包括工业生产者出厂价格和工业生产者购进价格， 前者是工业企业产品第一次 出售时的价格，后者是工业企业购进中间投入产品的价格。 PPI 统计采价的商品篮子中，生产资料占比达到 70%左右，生产资料价格变 动对 PPI 走势具有决定性影响。具体看， 国际大宗商品价格和国内投资需求是影 响生产资料价格以及 PPI 波动的两个基本因素。一是随着对外开放程度不断提高 和经济持续较快发展，中国对原油、铁矿石等能源资源的进口依存度上升较快，国际大宗商品价格波动通过贸易渠道和预期渠道向国内 PPI 的传递效应明显增大。从历史上看，2008 年上半年和下半年，国际原油、铁矿石等大宗商品价格 暴涨暴跌， 国内 PPI 也经历了涨跌幅达 10%的大幅波动。二是经济周期转换过程 中投资需求等变化也会对生产资料价格以及 PPI 产生重要影响。历史上看， 2007-2008 上半年以及 2009 年应对国际金融危机以来，投资增长较快、固定资 产投资价格指数涨幅较高时， PPI 涨幅也明显较高； 2011 年以来随着投资增速逐 渐放缓，PPI 也相应呈回落走势。
PPI 和 CPI 作为具有基本对应关系的上、下游价格指数， 二者之间具有一定 的传导效应， 但由于统计采价的商品篮子和环节明显不同， 二者的波动在时间先 后和幅度上存在一定差异。具体看， CPI 的商品篮子以消费品为主， 且包括服务 业价格； PPI 的商品篮子以生产资料为主， 不包括服务业价格。采价环节上， 前 者主要从生产者角度考察价格的变化情况， 后者则是从消费者角度衡量价格变化 情况。从历史上看，通常 PPI 的波动时间先于 CPI，波动幅度强于CPI。在近期 的价格涨幅回落过程中，也表现出PPI 率先回落且回落幅度明显大于 CPI 的特点。 主要原因： 2011 年 4 月份以来国际大宗商品价格总体呈下跌走势， CRB 期货价格 指数 12 月份已转为同比下降 6.7%，对以生产资料为主的 PPI 影响更大。从 CPI 看， 尽管和 PPI 关联度较大的非食品价格同比涨幅也逐月回落， 但受原材料和人 工成本影响较大的食品价格和服务消费价格涨幅仍相对较高， 一定程度上制约了 CPI 涨幅的回落幅度。而在国内需求增长放缓和国外需求下降的双重影响下， 大 多数工业产品由于供大于求使得出厂价格上调空间相对有限。
（四）财政收入增速高于上年，财政支出保持较快增长 2011 年，财政收入（不含债务收入）大幅提高，全国财政收入 10.4 万亿元， 同比增长24.8%， 增速比上年高 3.5 个百分点； 全国财 政支出 10.9 万亿元， 同比增长 21.2%， 增速比上年高3.4 个百分点。 收支相抵，收入小于支出 5190 亿元。 从财政收入结构看，2011 年税收收入 9.0 万亿元，同比增长 22.6%，增速比上年低 0.4 个百分点。其中， 国内增值税同比增长15.0%， 营业税同比增长 22.6%， 国内消费税同比增长 14.2%， 进口货 物增值税、消费税同比增长 29.3%，企业所得税同比增长 30.5%，个 人所得税同比增长 25.2%。
从支出结构看，2011 年各项支出中增长较快的主要有，住房保 障支出同比增长 60.8%，交通运输支出同比增长 36.1%，医疗卫生支 出同比增长 32.5%。全国财政支出中最大的三项分别为，教育支出 16116 亿元，社会保障和就业支出 11144 亿元，一般公共服务支出11109 亿元，分别占财政支出的 14.8%、10.2%和 10.2%。
（五）国际收支不平衡压力有所缓解 2011 年前三季度，国际收支经常项目、资本和金融项目继续呈 现 “双顺差”，国际储备资产继续增加。 经常项目顺差为 1412 亿美元， 同比减少 30.7%，与 GDP 之比降至 3%；资本和金融项目顺差为 2501 亿美元，同比增长 92.2%；国际储备资产增加 3754 亿美元。第四季 度以来， 在欧美债务危机、市场预期变化和以“减顺差、促平衡”为导 向的外汇管理政策调整的影响下， 跨境资金净流入趋缓， 个别月份银 行代客结售汇出现逆差， 国际收支不平衡的压力有所缓解。 截至 2011 年末，国家外汇储备余额为 31811 亿美元。
预计当前外汇收支运行态势可能延续一段时间，2012 年外汇资 金总体保持净流入， 但流入总量将明显低于过去几年的平均水平。进 出口顺差和外商直接投资仍将是外汇净流入的主要渠道。一方面， 现 阶段国内储蓄依然大于投资， 在现有国际分工格局下， 中国经常项目 尤其是贸易顺差局面不会改变。另一方面中国经济持续平稳较快发展， 国内市场前景广阔， 有望继续吸引国际长期资本流入。同时， 欧 美债务问题和国际金融市场状况对中国国际收支的影响仍需密切观察。
外债规模总体上升。截至 2011 年 9 月末， 外债余额为 6971.6 亿 美元， 同比增长 27.6％。其中， 登记外债余额为 4405.6 亿美元， 同 比增长 34.9%， 占外债余额的 63.2%； 短期外债余额为5076.3 亿美元， 同比增长 37.4%，占外债余额的 72.8%。
（六）行业分析 工业利润增长平稳。2011 年， 在 39 个工业大类行业中， 37 个行 业利润同比增长， 2 个行业同比下降。其中， 石油和天然气开采业利 润同比增长 44.8%，黑色金属矿采选业增长 53.0%，化学原料及化学 制品制造业增长 32.1%， 石油加工、炼焦及核燃料加工业下降 92.8%。 2011 年，发电量为 46037 亿千瓦时，同比增长 12.0%；原油产量为 20365 万吨， 同比增长 0.3%。1-11 月，原煤产量为 34.6 亿吨， 同比 增长 11.6%；全社会货运量为 330.3 亿吨，同比增长 14.3%。
1.房地产行业 2011 年 1 月，国务院办公厅印发《关于进一步做好房地产市场 调控工作有关问题的通知》 （国办发〔2011〕1 号），综合采取土地、 税收、金融等多项政策措施， 进一步加强房地产市场调控。随着各项 调控政策措施的贯彻落实， 房地产市场走势回稳， 保障性安居工程建 设快速推进，主要金融机构房地产贷款增速放缓。
房价环比下降的城市个数增多。 12 月份， 全国 70 个大中城市中，新建商品住宅价格环比下降的城市有 52 个，比 1 月份增加了 49 个， 价格环比持平的城市有 16 个，环比价格上涨的城市， 涨幅均为 0.1%。 二手住宅价格下降的城市有 51 个，比 1 月份增加了 48 个，环比价格 持平的城市有 16 个，环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过 0.2%。
商品房销售增速有所下降。 2011 年，全国商品房销售面积为 10.99 亿平方米， 同比增长4.9%， 比上年回落 5.7 个百分点。商品房 销售额为 5.9 万亿元，同比增长 12.1%，比上年回落 6.8 个百分点。 其中， 商品住宅的销售面积和销售额分别占商品房销售面积和销售额 的 88.3%和 82.2%，办公楼和商业营业用房销售增幅大幅超过商品住 宅销售增幅。
房地产开发投资高位缓慢回落。2011 年，全国房地产开发投资 6.2 万亿元，同比增长 27.9%，比上年回落 5.3 个百分点。其中，住 宅投资 4.4 万亿元， 占房地产开发投资额的71.8%。全国房屋新开工 面积增速逐步回落， 2011 年， 全国房屋新开工面积 19.01 亿平方米， 同比增长 16.2%，比上年回落 24.4 个百分点。全国房屋施工面积为 50.8 亿平方米， 同比增长 25.3%， 比上年回落 1.2 个百分点。全国房 屋竣工面积为 8.92 亿平方米，同比增长 13.3%，比上年提高 5.0 个 百分点。
房地产贷款增速整体回落。房地产贷款余额同比增速在 2010 年 4 月达到最高值 46.4%，此后持续回落，2011 年 12 月略有回升。截 至 2011 年年末，主要金融机构（含外资）房地产贷款余额为 10.73 万亿元，同比增长 13.9%，比上年末回落 13.5 个百分点。其中，地产开发贷款余额为 7680 亿元，同比下降 7.9%，上年末为同比增长 24.7%； 房产开发贷款余额为2.72 万亿元， 同比增长 17.1%， 比上年 末低 5.9 个百分点；个人购房贷款余额 7.14 万亿元， 同比增长 15.5%， 比上年末低 14.0 个百分点。年末，房地产贷款余额占各项贷款余额 的 20.1%。从贷款新增量看，2011 年新增房地产贷款 1.26 万亿元， 同比少增 7704 亿元。
保障性安居工程信贷支持力度不断加强。2011 年，全国城镇保 障性住房和棚户区改造住房开工量已超过 1000 万套，完成了年初新 开工计划的目标任务。截至 2011 年年末，全国保障性住房开发贷款 余额 3409 亿元，占全部房产开发贷款余额的 12.5%，全年累计增加 1751 亿元，占同期房产开发贷款新增额的 50.1%，比年初提高 31.7 个百分点。此外， 利用住房公积金贷款支持保障性住房建设试点工作 稳步推进， 截至 2011 年年末， 审批通过项目贷款 400.29 亿元， 商业 银行受住房公积金管理中心委托，已在 29 个城市发放项目贷款 265.88 亿元。金融机构还通过信托产品、理财产品、保险直投、各 类债券、商业票据、融资租赁等多元化的金融工具， 对保障性安居工 程建设给予了积极支持。
为贯彻落实《关于进一步做好房地产市场调控工作有关问题的通 知》精神， 发挥好金融对公共租赁住房等保障性安居工程建设的支持 作用， 中国人民银行、 中国银行业监督管理委员会于 8 月 4 日印发《关于认真做好公共租赁住房等保障性安居工程金融服务工作的通知》 （银发〔2011〕193 号），重点明确了公共租赁住房金融支持政策，同时要求银行业金融机构按照现行政策加大对其他各类保障性安居 工程的支持力度。下一阶段， 将继续认真落实中央经济工作会议要求， 做好金融服务工作， 促进房地产市场健康发展， 大力保障和改善民生。
2. 钢铁行业 钢铁行业是国民经济的重要基础产业， 在中国的工业化、城镇化 过程中发挥着重要作用。 “十一五”时期中国钢铁工业发展速度较快， 节能减排成效显著， 有效满足了经济社会发展需要。但也要看到， 钢 铁行业面临严峻挑战，2011 年行业亏损面扩大，与此同时，产品结 构档次低、产业组织结 构分散、 落后产能规模大等结构性矛盾依然突 出,行业发展的资源、环境等制约因素逐步增强。
产能相对过剩的矛盾突出。2010年中国粗钢产量达到6.27亿吨， 占世界总产量的44.3%， 超过第2至第20名的总和。2011年， 钢铁行业 生产呈现前高后低态势， 总产量供大于求的格局没有根本改观。全年 粗钢产量为6.8亿吨，同比增长8.9％；钢材产量为8.8亿吨，同比增 长12.3%。同期，黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资同比增长 14.6%，其中包含产能已经相对过剩的板带材等项目，未来产品同质 化竞争的风险可能进一步加大。 产品价格波动加剧。受产能释放和下游行业需求减缓因素影响， 钢铁市场价格出现大幅波动。2011年前三季度， 中国钢铁工业协会公 布的钢材综合价格指数同比涨幅分别为12.34%、 15.97%和10.78%， 而 年末则为同比下降6.11%， 其中长材价格指数同比下降6.13%， 板材价 格指数同比下降6.61%。 生产成本提高， 企业效益明显下降。2011年全国平均进口铁矿石 到岸价为163.8美元/吨，同比上涨28.1%， 钢铁企业因进口铁矿石价 格上涨多支出约250亿美元， 成为推高企业生产成本的重要因素。 1-11 月，大中型钢铁企业累计实现利润853亿元，同比增长8.07%，但10 月和11月平均销售收入利润率分别为0.48%和0.43%， 企业亏损面超过 三分之一，11月若扣除投资收益则为净亏损9.2亿元。
“十二五”期间是中国钢铁行业转变发展方式的关键时期， 当前 行业总体呈现的低增速、低盈利运行态势正是转型阵痛的直接体现。 钢铁行业应化挑战为机遇， 加大结构调整和转型升级力度。一是严格 控制产能扩张， 加快淘汰落后产能， 尽早完成工业和信息化部提出的 淘汰炼铁落后产能 4800 万吨和炼钢落后产能 4800 万吨的目标。 二是 继续推进兼并重组， 进一步提高产业集中度。根据中国钢铁工业协会 的统计， 2011 年中国钢铁行业集中度仅为 49%。按照《钢铁工业“十 二五”发展规划》的要求， 到 2015 年， 国内排名前 10 位的钢铁企业 集团钢产量占全国总量的比例应由 2010 年底的 48.6%提高到 60%左 右。三是以自主创新和技术改造为支撑， 提高产品质量， 扩大高性能 钢材品种，进一步推进节能减排。 | 
【全网最全】31个省市！残保金政策汇编及申
全网最全｜2022年失业保险稳岗补贴政策汇总
2021年个税汇算容易出现哪些错误？税务总局
【全网最全】历史上最高规模退税减税！2022
京公网安备 11010802035448号
( 京ICP备19053597号-1,电话18600416813,邮箱liwei03@51shebao.com ) 了解Tax100创始人胡万军
优化与建议
隐私政策