来稿发布：印花税对股市的影响分析

李威03

印花税对股市的影响分析
（第114期）
2021年4月8日，财政部部长刘昆在人民日报撰文称，健全地方税体系，积极推进印花税、关税等税种立法。通过税收立法授权，适当扩大省级税收管理权限。这则消息一出又再一次将众人的眼光吸引到印花税立法的重点上来。

《中华人民共和国印花税法（征求意见稿）》于2018年11月1日至11月30日向社会公开征求意见。在此之前的新闻联播里，播报了国务院常务会议通过的《中华人民共和国印花税法(草案)》的消息，并决定将草案提请全国人大常委会审议。而在今年的国务院立法工作计划中，印花税法草案就被列在了拟提审议清单里，现在看来，计划也算一步步正在被落实。这表明，印花税法立法进程加快，印花税法已是“呼之欲出”的事情。
  立法这事儿，不管放在哪个领域来看，总归是件大事。而一般情况下，我们关注更多的还是事件本身以及它将带来的相关影响。那么，通过《印花税法（草案）》传递出哪些信息？本文以证券印花税为重点为您进行浅显的分析。
在我国的税收立法中，之前并未将证券印花税纳入法律条文之中，而证券印花税仅以暂行规定为依据。财政部今年三月公布了2021年1-2月财政收支情况，印花税1004亿元，同比增长65.5%。其中证券交易印花税665亿元，同比增长44.3%，而证券交易印花税占这两月的印花税税收收入的66.24%。从财政部收集到的2017-2020年的数据显示，2017年证券交易印花税占印花税比重48.45%，而2020上升至57.47%，可见证券交易印花税在印花税全部收入中占有举足轻重的地位。
（来源：中华人民共和国财政部数据）

证券（股票）印花税是目前炒股中相对较高的一种费用，这也从侧面反映出中国股民在投资方面的热度。通俗来讲，在股票市场交易中，每交易一次，就得掏出一点钱来交印花税，国家要求从2008年9月19日起，调整证券交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据按1‰的税率对双方当事人征收证券（股票）交易印花税，调整为单边征税，即对受让方不再征税。换句话说A股只是卖出股票才收印花税，反观港股就比较狠了，无论买卖，都要征税。是不是有种收过路费的感觉？实则不然，由于印花税的缴纳直接增加了股票交易的成本，于是这也就成了国家调控股市的一种方法。用英国经济学家的话来说，这叫：“薅最多的鹅毛，听最少的鹅叫”。

至于如何调控呢？那就要说到税收的相机抉择的功能，国家将会从税收的角度出发进行调控，假如股市过热，国家就会一定程度上考虑提高证券（股票）印花税，在股民的交易过程中，交易越多，收税就越多，这就极大地降低市场流动性，就像国内期货市场的交易所一样，哪个品种投机过度，就增加保证金和手续费，直到这个品种投机性降下来为止。这在股市中对于平时爱投机，做短线以及即买即卖的人来说，政府的这一举措无疑对他们是“雪上加霜”。

从另一个角度来看，当股市中税负较高，交易量也不比以前，整个市场也就没有了资金和人气，股市也就成了一潭死水，这种情况下来说，极大可能出现大跌的情况，所以一般情况下来说，加征印花税的消息，对股市来说是一种利空。（利空是指能够促使股价下跌的信息，利空往往会导致股市大盘的整体下跌。）例如，股票上市公司经营业绩恶化、银行紧缩、银行利率调高、经济衰退、通货膨胀等，以及其他政治、经济军事、外交等方面促使股价下跌的不利消息。所以对于广大股民来说关注实时政治对于炒股是很有必要性的。


相反的情况，假如股市呈现低迷的状态，政府此时就会采取调控的手段，即降低印花税，这对于广大股民来说无疑是天大的好事，降低证券（股票）交易印花税，交易所花的钱就相对较少了，这样的情况又会在股市之中引起轩然大波，能在股市里赚到钱的想法又占领了高地。交易一旦变多，就会涌入有大量的人气和资金，股市就愈发火热，非常容易涨。所以降低印花税的消息对股市来说是一种利好。个人认为将印花税法入法将对股市来说是更是利好的。（利好一般指利多是股市用语主要指致使股票行情上涨的主要原因或因素）利多的具体表现如公司利润增加、股息增加，公司经营状况好转、利率降低等。
那么为什么会被部分人解读为利好呢？这是因为在今年2月，香港上调了证券印花税的税率，从千分之1上调至千分之1.3，造成了港股的大跌，A股受到港股大跌的影响也出现了杀跌，有部分股民担心A股也会上调印花税，而现在明确了印花税率不变，属于预期明确，根据“没有坏消息就是好消息”的逻辑来说，认为是利好也有一定的道理。

今年2月，吃紧的财政让香港政府司长将目光投向已经保持了20年未变的股市印花税。香港特区政府宣布，上调股票印花税税率。香港特区政府财政司司长在财政预算案中公布，为了增加收入，计划将提高股票印花税至0.13%（此前为买卖双方按交易金额各付0.1%），香港交易所的人都知道该税项是政府收入的重要来源。对于内地来说，印花税法草案正在审议当中，但是草案的总体原则还是，税负水平保持基本不变。
在我国，自2008年税率调整为0.1%之后，至今已经十几年没有进行调整股市印花税了。随着印花税立法消息出来后，整个市场议论纷纷，很多股民在想是不是股市印花税要取消或者小调印花税呢？
对于印花税立法，市场反应也不一，但其实此次印花税立法，对市场的影响整体应该会偏暧。印花税立法，其实这是既定的工作，早在2018年11月的时候就已经公开征求意见了，不存在突发性，也不存在未知性，所以对股市影响有限。对于印花税，个人认为以后上调的可能性是很低的，2007年时上调股票印花税是因为当时股市过热，现在显然不存在这个情况。而且随着A股不断深入改革，正在与成熟的国际证券市场接轨，那么未来A股下调印花税甚至取消，个人认为是大势所趋。
不过，话又说回来印花税立法后并不能随意调整了，税率都写进了法律，要调整就需要对法律修改，需要进行较长时间及通过较多的流程，所以对于印花税，在相对较长时间，都应该会保持单向千分之1的标准收取。
因此，印花税立法这个事情，对于股市来说影响有限，但从预期稳定的角度来说，在A股刚刚经过大跌之后，这一消息对市场的影响整体还是偏暖的，预期未来A股迎来一波反弹的概率较大。
从证监会回复信息来看，并没有明确说取消印花税或者小调印花税，所以可以推断印花税立法，还不能认定为重大利好，只有等什么时候利好落地了，这才是对股市重大利好。


作者：贺丹，四川成都人，兰州财经大学财税与公共管理学院2020级税务专业硕士研究生，研究方向为税务代理与税收筹划。通过TEF法语水平测试（初级）、取得韩语TOPIKⅡ证书、考取初级会计师等资格证书，现通过税务师考试2门。目前与导师参与课题一项。
指导教师：马军