财政部 税务总局公告2025年第4号 | 财政部 税务总局关于国债等债券利息收入增值税政策的公告

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财政部 税务总局关于国债等债券利息收入增值税政策的公告

财政部 税务总局公告2025年第4号

现就国债、地方政府债券、金融债券利息收入增值税政策有关事项公告如下：

　　一、自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。

　　二、上述金融债券，是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间和交易所债券市场发行的、按约定还本付息并由金融机构持有的有价证券。

　　特此公告。

财政部 税务总局

2025年7月31日

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新发国债等利息8月8日起要交增值税，为啥调整？有何影响？

　　来源：第一财经
　　作者：杜川
　　时间：2025-08-01

　　财政部、税务总局近日就国债、地方政府债券、金融债券利息收入增值税政策有关事项发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日期之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。
　　此次政策调整采用“新老划断”原则，存量债券及后续续发部分的利息收入仍免征增值税至到期，整体对市场影响有限。
　　在我国债券市场发展早期，为提高市场认购主体积极性、降低筹资成本，各债券品种之间税收政策有所区别。而目前，我国债券市场规模已高居全球第二，近期国债更是出现供不应求局面。
　　“通过免税政策进行市场培育的必要性明显降低。”市场专家对第一财经表示。
　　从政策细节看，调整范围严格限定在“新发债券”：2025年8月8日前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包括此后续发部分)，其利息收入继续享受增值税免税待遇直至到期;当日及之后新发行的同类债券，利息收入需按规定缴纳增值税。
　　数据显示，2024年政府债券与金融债券存量和新发行规模分别为122万亿元和33万亿元，新发行债券规模占存量规模的比例不足30%。
　　上述市场专家指出，再加上，增值税税率6%，且政策调整仅涉及境内投资者，不包含同业存单，对市场整体压力不大，影响可控。
　　值得注意的是，此次调整有助于提升国债收益率曲线的基准性。此前，对政府债券利息收入免税，投资人会更多以持有到期为主，交易不活跃，造成市场流动性不足、流动性溢价较高，免税政策给投资者带来的优惠反而不及流动性溢价成本。
　　该专家认为，增值税政策调整后，能够一定程度上缩小不同债券、不同金融资产之间的税收差距，提升政府债券的交易活跃度。
　　“国债免税而其他债券和金融资产不免税，使得国债收益率与其他债券和金融资产收益率不可比，统一不同品种债券和金融资产之间的税收标准，有利于更好发挥国债收益率曲线的金融市场定价基准功能。”该专家强调。

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恢复征收国债等债券利息收入的增值税，有何影响？

　　来源：新华社
　　作者：申铖
　　时间：2025-08-02

　　财政部、国家税务总局1日对外发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日期之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。
　　“在国债等债券市场发展初期，为提高投资者认购积极性和资金筹集效率，我国对其利息收入实施增值税免税政策，积极支持了债券市场发展。”北京国家会计学院副院长李旭红说，近年来，我国债券市场持续发展壮大，债券发行和交易规模持续增长，此前出台的相关债券利息收入免征增值税政策的目标已经实现，有必要审时度势对政策进行调整优化。
　　根据公告，对在2025年8月8日之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分)的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。
　　“可以看到，这次恢复对国债、地方政府债券、金融债券的利息收入征收增值税，采取的是‘新老划段’的方式，即存量债券仍然享受增值税优惠政策，其利息收入可继续免征增值税至债券到期，只有新发行债券的利息收入才恢复征收增值税，不会影响投资者利益和债券市场稳定，这有利于政策调整平稳实施。”中国财政科学研究院公共收入研究中心主任梁季表示。
　　专家和业内人士表示，此次政策调整优化对市场影响有限，对个人投资者基本没有影响。金融机构开展同业存款、同业借款、同业存单等业务取得的利息收入可继续适用相关增值税免税政策，对相关机构也没有影响。
　　梁季认为，当前我国已发行债券体量大，市场消纳能力较强，新发行债券占比较小，且债券价格受到多种因素影响，税收政策仅是其中的影响因素之一，政策调整对市场影响有限。
　　在李旭红看来，债券投资以机构为主，个人投资债券规模很小，且个人投资者取得的利息收入还可适用增值税小规模纳税人月收入10万元以下免征增值税的政策，不用交增值税。此次政策调整，普通个人投资者不会受到影响。
　　“总体来看，此次政策调整是根据当前债券市场发展阶段出台的一项优化之举，可以缩小不同债券之间的税负差异，有利于更好发挥国债收益率曲线的定价基准作用，促进债券市场和金融市场持续健康发展。”李旭红说。

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国债利息将征税 影响多大？火速解读来了

　　来源：中国能源网
　　时间：2025-08-03

　　事关债券利息征税，新政策来了!
　　8月1日，财政部、税务总局联合发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》。
　　公告显示，自2025年8月8日起，对在该日期之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。此次政策调整采用“新老划断”原则，对8月8日前已发行的相关债券利息收入，继续免征增值税直至债券到期。
　　恢复征税，将对债券市场及投资者将产生哪些影响?后续还有哪些要点值得关注?基金君整理了多名券商首席观点解读如下——

　　税收优惠政策的使命已完成
　　可缓和财政收支压力
　　国盛证券首席经济学家熊园认为，此次恢复征收国债、地方政府债券、金融债券利息收入增值税，主要有两点原因：一是当前债券投资已颇具规模，“资产荒”背景下，国债、地方债等安全资产已经具有较强吸引力，税收优惠政策的历史使命已经完成;二是财政可能也有主动寻求资金结构调整，避免流动性过度沉淀在利率债内部的考量。
　　此外，熊园提到，此举也有助于增加财政收入、缓解财政压力。以今年为例，仅考虑新增和到期续发债券规模，若国债、地方政府债券、金融债券利息收入均按照新规缴纳增值税，粗略估算短期将带来337亿元的收入。中期来看，伴随新增债务规模不断扩张，则带来的税收收入将更加可观。
　　据国金证券首席经济学家宋雪涛测算，随着旧债不断滚动续作，以及政府债和金融债的存量规模不断上升(目前133万亿元)，后续利息增值税收入规模大致在千亿元左右。
　　从财政税制改革的视角看，政策正在从细节着手梳理当前的财税体系，将一些“不合时宜”的税收优惠剔除，提高财政的收入能力，缓和财政的收支压力。宋雪涛称，从“金税四期”全面落地、到对居民境外收入征税、再到对政府债利息收入征收增值税，都是完善税收制度的一环，也都能助力财政收支自平衡。

　　对债券市场整体影响有限
　　中泰证券固收首席分析师吕品点评称，对债券市场加征税收，本质上对市场并不算利好。存量债券的收益没有增加，而新增债券的收益下降，最终大概率是以新券利率补偿式上行的方式来进行消化。整体来说，该消息短期创造了一定的交易机会，但长期看，对债券市场持中性态度。
　　宋雪涛则表示，对8月8日后新发的国债和金融债利息收入征收3%—6%增值税，会推动新发债券发行利率上行。静态视角来看，单独增税可能会带来10年期新券与旧券存在6—10个BP的利差空间。但这部分成本是由投资者和发行者共同承担，实际利率上行幅度不会那么明显。
　　本周五公告发出后，10年国债收益率短期上行后明显下行，收盘时10年国债和30年国债均下行了1个BP。这意味着部分投资者考虑到后续新发债券面临的税收压力，更愿意持有当前国债，市场买盘力量不弱。
　　广发证券资深宏观分析师钟林楠认为，由于新老划断，存量债券(老券)具有税收优势，新券(新发行国债等债券)与老券的利差可能走阔。由于对新券的定价尚未清晰，部分配置机构不排除会适度抢配老券，部分交易盘会对此展开博弈。同时，信用利差中枢可能会受影响小幅下移。
　　从大类资产来看，钟林楠表示，国债、地方债与金融债等债券品种的免税优势消失后，金融机构投资债券的税后收益下降，权益、贷款等资产的吸引力相对提升。但考虑到债券本身还有低风险、低资本占用与高流动性等其他优势，整体影响应该有限。
　　华西证券首席经济学家刘郁认为，未来国债、地方债、金融债可能会迎来新老券的双轨定价。新老券或逐渐划分为两个板块，趋势上或有联动，但利率中枢或相对独立。此外，相较于国债、地方债和金融债，信用债的税收缴纳没有变化，性价比相应提升。
　　对权益市场来说，招商证券策略首席张夏团队认为，虽然恢复征收债券利息收入会在一定程度上影响银行的利润，但政策可以在一定程度上增加红利股相对债券的收益。

　　后续关注点：
　　央行政策、公募税收优惠变化等
　　此次政策后，钟林楠认为，还有两个方向值得进一步关注。一是从短期看央行后续的政策方向。恢复征税后，新券的吸引力下降，机构参与新券发行投标的意愿可能下降，新券发行成本可能升高。这一背景下，央行是否会增加流动性投放，进一步推动流动性宽松来对冲是观察央行视角下“合意”利率水平的重要线索。
　　二是从中期看债券投资的税收优惠是否会进一步变化。目前公募基金投资信用债、政金债等债券所获资本利得无需缴纳所得税，其他机构如银行自营、券商资管、理财等机构需缴纳25%的所得税。在“市场统一的税收制度”的精神下，这些税收优惠理论上也有变化可能。
　　实际上，公募基金的后续税收优惠是否得以保持，引发业内广泛关注。
　　吕品认为，参考一季度货币政策报告中的表述，“国债等政府债券利息收入免税，公募基金和理财资管产品交易价差又有税收减免优势，短期交易意愿也会更强，一些不免税的公司债等还可能对标免税的国债利率水平，进一步加大债券市场收益率的短期波动”。后续若有公募基金相关的税收政策出台，可能不利于债市的供需结构。
　　刘郁称，市场关于公募基金是否继续享受免税优惠的争议比较大。考虑到本次新规并未提及取消具体机构，公募基金免征增值税和所得税的税收优惠在短期内可能延续。银行缴税的确定性较强，可能会追加更大规模的委外投资。对于银行而言，若让公募基金代其配置，可享受增值税、所得税“双免”的优势。
　　另外，在对个人投资者的影响上，有业内人士指出，个人投资者在债券市场中占比极低，叠加增值税小规模纳税人月收入10万元以下免征增值税政策，恢复征税对他们的影响微乎其微。