县级投融资平台经营发展难点！（附对策）

启金智库

摘要：随着中央政府财政制度的不断完善，地方政府的债务监督得到加强。与此同时，投融资平台在地区一级的运作面临各种挑战。
投融资平台主要面临的是资金和商业模式的困境，表现为资金渠道狭窄，商业模式落后等。接下来将重点进行分析，并提出解决措施。
关键词：地方政府 融资平台 实体化经营 困境
县级投融资平台公司实体化经营现状
目前，县域投资和金融服务机构存在四个问题。
第一，县域投资和金融机构的经营规模较小，资金规模较小。
政府不断将土地、办公楼等资产以投融资平台为抵押，通过向银行提供贷款，从而提高投融资规模，减少企业的资产负债率，最终造成投融资平台的资产以房地产为主，流动性低，经营性资产少。
第二，地方政府投资公司存在大量的负债和高风险。
因工程建设和县里的扶持，县城的投融资公司背负了巨额的负债，其中以银行借款为主，造成了较高的负债水平。
如果是在房地产的动荡，或者是金融的危机等情况下，都会对政府和银行造成很大的影响。
第三，县级投融资平台公司受到当地政府的制约，很少有自主意识。
尽管这些机构满足了《公司法》的一些重要规定，但是在员工的任用、解雇、管理和其他决定等问题上，这些金融机构缺少运营自主和决策权。
第四，县域金融机构的投资观念不强。
县投融资公司由于资本实力不足，缺少多样化发展的实力，以提供政府的金融支持为主，对政府的投资观念不高，投资途径不多，经营领域相对狭隘，利润空间很小，难以适应市场的发展。
从国家法律法规、市场需求以及当地的现实条件出发，提出了县域投资平台公司要转变经营模式，以满足目前的新形势。
从目前的情况来看，《预算法》新修改后，地方国有公司（包括金融服务公司）在法律上不属县级财政的情况下，其借入的资金全部归当地企业承担，而县级财政却无偿还义务。
这就要求县域投资和金融机构要进行调整，改变发展模式，增强自身的服务功能。
从市场化的需求上，“十四五”时期城镇化进程的加速，为县域投融资服务的发展提供了新的发展空间和机会。
根据当地的现实，县投融资平台在当地的发展中起到了很大的推动作用，尤其是安置房建设、民生领域的基建建设，乃至在产业转型方面都起到了重要的推动作用。
因此，为了适应新时代的要求，我国的政府投资和金融机构必须进行相应的转变和发展。
（1）监管力度加强
县级投融资平台公司受影响随着中央政府继续加强对地方政府债务的监督，并发布相关文件，这些文件要求加强对地方投融资平台公司的监督。
其中，发债条件变得越来越严格，发债项目的范围也更加有环球市场 /经济视野有限，少数省级平台公司受这一政策的影响相对较小。
但对县级平台公司的影响较大，导致许多未经批准的融资项目被暂停，已批准的项目在资本市场找不到融资，导致已批准的项目到期或申请延期的尴尬局面。
（2）县级投融资平台公司经营模式单一
县级投融资平台公司是国有独资公司，由县政府投资控股，要履行公共融资职能，主要从事土地整理开发，基础设施建设等。
日常运作和管理相对行政化，在这个过程中没有独立的决策权，工作基本采用行政机构的运作模式，这严重阻碍了公司的效率和未来的进一步发展。
（3）县级投融资平台公司债务增长速度快
在新的《预算法》中，县级地方政府不允许举债，更不允许直接融资。由于县级投融资平台公司履行了地方政府基础设施建设的职能，而基础设施建设需要资金支持，县政府在这种情况下会通过县级投融资平台公司举债。
目前县级投融资平台公司与县政府、县财政部门合作，在承担政府债务偿还责任方面存在模糊性。
按道理来说，县财政部门理应承担公益性项目的配套建设资金，但财政不愿意承担债务，最后直接将项目交给县级投融资平台公司建设，项目资金的到位时间不一定准时。
这样一来，反而又造成县级投融资平台公司间接地承担了债务偿还的责任，导致县级投融资平台公司债务增长过快。
县级投融资平台公司经营过程中存在的问题
（1）县级投融资平台公司独立性较差，内部控制松懈
县级投融资平台公司就其规模和性质而言，相当于一个具有独立法人资格的企业实体，但县级投融资平台公司的主要管理人员是由政府或组织部门直接任命的，其结果是县级投融资平台公司不能有效地执行商业决策。
政府有权控制与县级投融资平台公司有关的事项，并对县级投融资平台公司有关的事项作出决定。
政府部门看问题的角度与公司不同，如果决策失误，就会影响到县级投融资平台公司的正常运作和管理，导致各种问题，如资本回报的延迟或资金投资的不当。
这导致责任方和利益方之间出现严重裂痕，利益分配不明确，县级投融资平台公司职能被异化。
同时，过多的公益性项目建设导致了县级投融资平台公司的财务困难和经营利润的持续下降。
另外，在内部控制方面，县级投融资平台公司没有相对健全的内部控制体系，没有建立和完善投融资管理的相关制度，即使存在风险也不知道如何有效解决。
县级投融资平台公司的建设项目没有按规定分类，只有融资和偿债协议，贷款期限与项目建设周期不对应，融资金额与实际需求金额不同。
（2）经营体制不完善
薪酬结构不合理是因为县级投融资平台公司领导班子的主要成员都是由政府或组织部门任命的，领导班子成员的身份是公务员或事业编制人员。
这样一来，县级投融资平台公司在经营决策中，班子成员考虑的问题比较复杂，一件小事都要向政府领导汇报，没有时间概念。
同样的事情在民营企业决策中一次就能拍板，而县级投融资平台公司通过层层报告，严重影响了县级投融资平台公司的管理 效率和经营效益。
县级投融资平台公司员工的工资结构不合理，有的参照事业单位的标准，有的参照固定工资标准。
由于领导班子成员的工资由财务部门支付，县级投融资平台公司招聘人员的工资通常不能超过领导班子的工资。
这样一来，使得县级投融资平台公司无法招聘到真正的高端人才，县级投融资平台公司的发展受阻。
（3）受到国家政策影响，很难持续发展
国家出台的相关文件，加强了对县级投融资平台公司的管理，降低了金融风险。县级投融资平台公司必须实行名单制管理。
县政府不得签发承诺书、担保书和其他相关协议，更不得承担偿债责任。县级投融资平台公司必须承诺不再承担政府融资职能，不能增加政府债务，只能通过其他正常渠道举债并承担偿债责任。
那么这种情况下县政府就不能保证县级投融资平台公司的发展，由此可见，县级投融资平台公司发展空间有限，很难维持借新债还旧债的发展模式，当前必须转型。
（4）投资渠道较窄，投资方式单一
县级投融资平台公司的资金主要投资于基础设施建设，期限长，收益低，投资方式相对简单。
由于受地理环境、地方经济和产业结构等因素的影响，优质项目较少，很多项目不具备收益性，加之国家对县级投融资平台公司投资风险的控制，县级投融资平台公司的投资渠道非常有限。
虽然有些县级投融资平台公司与有实力的投资公司合作，参与创建产业等，但在国家层面上，这仍是一个不可行的事情。
（5）债务逐渐积累，偿债压力增大
2014 年，通过审计发现有些县级投融资平台公司的债务不属于第一类债务，不能用省政府发行的地方政府债券来替代，只能由县级投融资平台公司自己来偿还债务，这给县级投融资平台公司的带来了很大的偿债压力。
县级投融资平台公司实体化经营问题解决对策
（1）明确县级政府和县级投融资平台公司的债务责任归属
此时必须明确县级投融资平台公司的债务，并根据政府项目的建设情况分配债务的责任。至于非公益性的建设项目，由于经营收入可观，可以由县级投融资平台公司来支持。
对于公益性和非公益性的建设项目，可以根据项目收益的大小进行划分，有项目收益的，由县级投融资平台公司支持，没有项目收益的，由政府部门支持，县级投融资平台公司可以采用债券的形式进行融资。
（2）县级投融资平台公司职能转化
在没有融资功能的情况下，县级投融资平台公司要加强公司内部管理，防止受政策影响的债务扩张，降低金融风险，确保项目建设的资金周转安全。
平台公司通过运用市场手段，对县级各种有效资源进行运作，以多种方式进行管理，实现经济效益和社会效益最大化。
与政府部门建立市场化的购销关系，开展市场化运作，促进县级投融资平台公司的可持续发展。
（3）建立健全县级投融资平台公司治理结构
1.建立独立董事制度。完善内部法人治理结构，实现自主经营、自主管理、自主发展、自主提高，各岗位、各部门分工负责，责任明确，责任制和激励机制健全。
2.完善资本和资产机构。实现多元化经营，吸收更多的民间资本，加大资本注入力度。如对设备、债权、债务进行合理吸收，尽快变现，满足县级投融资平台公司发展的需要。
3.盘活存量资产。县级投融资平台公司要对目前拥有的核心项目进行二次开发，开展各项业务，从而盘活存量资产，提高县级投融资平台公司的偿债能力。
（4）加大直接融资比例，创新公私合作制融资模式（PPP模式）
引导县级投融资平台公司直接参与到上市、企业债券发行、新三板等的融资；中期票据，短期业务，增加直接融资比例。
在基础建设和传统行业以外，县级政府应该在 PPP 模式上进行创新，扩大 PPP 的发展空间，建立 PPP 项目库，完善PPP 基金体系，强化风险控制，使 PPP 项目更加公开、透明，并引导产业资本、金融机构参与 PPP 项目。
同时，要充分利用自身的优势，制订相关的法律、法规，为 PPP 项目的多边合作创造有利的环境，尤其要为其提供更好的发展环境。
另外，要实现县域投融资平台公司的转型与发展，需要充分利用 PPP模式。一方面，县投融资平台公司可以成为一种独立的社会资金，从事公共工程的建设和经营。
另外，县级投融资平台公司也可以充当“政府代理人”，与社会资本进行合作，达到双赢。
（5）注重信用评级，努力提升平台资信等级
县政府对县级投融资平台公司监管力度的不断加大和完善，今后无论是贷款还是发债，资金提供者都会选择抗风险能力较强、盈利能力较好的县级投融资平台公司。
随着县级投融资平台债务的增长，资产质量改善能力低，资产结构优化不善，县级投融资平台公司的信用等级必然会减弱，这对其长期发展会产生极为不利的影响。
如何提高县级投融资平台公司的信用等级？信用评级通常是定性和定量评估的结合，定性评估包括行业状况、企业成长性、商业模式、企业核心竞争力、外围环境、人才素质等。
定量评估包括企业偿债能力、盈利能力、资产负债率、企业现金流等。建议县级投融资平台公司从定性和定量两方面入手，努力提高信用度。
县级政府应该带头表率，优化税收结构，降低负债率，加强诚信建设，避免出现工程违约、县级投融资平台公司欠款等失信行为。
结语
县级投融资平台公司在地方经济的发展中发挥着关键作用。因此，在新的环境下，县级投融资平台公司需要转型，必须明确分配县级政府和县级投融资平台公司的债务责任。
转变职能，建立健全县级投融资平台公司的治理结构，促进健康持续发展。
综上所述，县域投资公司的转型发展是一个系统工程，从负债经营到公司经营、从资产经营到资金经营、从理念到经营方式，都是实现县域投资公司转型的必然选择。
改革是最大的受益者，必须勇于变革，建立问题观念，注重创新，注重问题，探索符合社会主义市场经济规律的发展之路。
来源：网络综合
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【课程提纲】
第一讲、新形势下地方政府投融资平台公司转型发展与投融资模式创新和案例
（时间：12月22日上午9:00-12:00）
主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任，上海国有资本运营研究院投融资中心首席专家。
一、总体形势与发展思路
（一）城镇化投融资的总体形势
（二）“人产城”融合发展的十大趋势
（三）培育地方政府长期综合财力
（四）地方政府的多层次投融资策略
二、投融资平台转型发展
（一）投融资平台长期存在的底层逻辑
案例1：上海城投集团的转型发展
（二）地方国企改革深化提升的主要着力点
案例2：洛阳市国资国企的重组整合和转型发展
（三）投融资平台转型发展方向与多层次任务
（四）地方国企的功能性特征日益凸显
案例3：兰考县国资国企的重组整合和转型发展
（五）实质性的全面资源整合培育强政府投资公司
案例4：台州市椒江区的融资平台整合发展
（六）优化组织结构体系
案例5：开封市国资国企的重组整合和转型发展
（七）构建公司可持续发展机制
（八）培育多元化的主营业务体系
案例6：西北某地市的交通投资集团的主营业务体系构建
（九）县区级融资平台转型发展的具体措施
（十）积聚高素质人才队伍
（十一）融资平台牵头PPP模式
案例7：徐州地铁二号线的PPP项目
（十二）地方国企发挥产业培育功能
（十三）地方国企转型发展的四大主体
案例8：合肥建投与合肥产投牵头创建科创中心城市
（十四）有为政府支持投融资平台转型发展
三、投融资模式创新
（一）投融资核心能力建设要点
（二）利用多元化债务融资工具
（三）协同多元化的股权投资者
案例9：上海老港四期国际招商项目的投融资结构
（四）重大项目全生命周期的统筹运作
（五）重大项目全生命周期的投融资工具组合
（六）盘活存量资产的主要方式
案例10：佛山创新产业园的城市更新项目
案例11：杭州富春湾“ABO+F+EPC”项目
案例12：唐镇新市镇的轻资产片区开发操盘案例
案例13：新加坡榜鹅生态新市镇XOD模式
（七）“人产城融合”城镇化开发的理念与要点
（八）“人产城融合”片区开发的价值链培育提升
（九）国企操盘片区开发的多元化收入来源
（十）国内“人产城融合”发展模式的典型案例
（十一）整合并盘活存量资产
案例14：苏州工业园区转型培育特色产业园
案例15：越秀集团利用资产证券化实现投融资模式转型
（十二）地方国企投融资能力建设的要点
四、答疑与交流
第二讲、地方政府城投防风化债政策、路径、综合解决方案和实践案例
（时间：12月22日下午13:30-16:30）
·主讲嘉宾：李炜，德勤中国全球基础设施业务中心合伙人，财政部、发改委投融资专家库定向邀请专家，自然资源部、生态环境部、住建部基建投融资方面专家等。
一、城投债务历史及现状
（一）产生背景
（1）分税制改革，政府举债限制；城投举债成为出口；
（2）城投发展历史
（3）城投债净融资规模
（二）债务类型
（1）城投债务分类
1. 已纳入政府债务管理系统的债务
2. 未被纳入政府债务管理系统的债务
3. 城投企业自身经营产生的债务
（2）不同类别的处理要求
（三）债务规模
（1）隐债规模及增长速度
（2）财政部通报的地方政府隐性债务问责典型案例介绍及问题分析
二、防风化债相关政策
（一）防范新增债务政策
（二）化解存量债务政策
（三）政策提供的化债路径
六大路径介绍，适用条件及化债实践案例
三、防风化债路径解析
（一）各类化债路径的介绍、适用条件、典型案例
（1）债务置换-政府债务置换
（2）债务置换-金融机构债务置换
（3）债务展期/重组
（4）存量资产盘活
（5）设立信用保障基金
（6）债转股
（7）资产重组
（8）引入战略投资者
（9）高质量发展增收
（二）整体化债解决方案框架
分为短期、中长期、远期不同阶段解决建议
四、服务及解决方案
防风化债、可持续投融资综合服务方案
五、答疑与交流
参会人士破冰 互动交流研讨
（时间：12月22日下午16:30-17:30 ）
从现场参会的不同地方政府、城投国企、社会资本、金融机构、产业方等不同主体出发，破冰加强彼此认知，现场互动交流研讨。

第三讲、基础设施投融资主要模式、PPP存量项目处置与PPP新机制实务和案例
（时间：12月23日上午9:00-12:00）
·主讲嘉宾：刘飞，上海市锦天城律师事务所高级合伙人，亚洲开发银行注册法律专家，财政部PPP专家库（原）法律专家、国家发改委PPP专家库（原）定向邀请专家。
一、基础设施投融资概述
（一）基础设施的概念
（二）基础设施投融资的发展
二、基础设施投融资主要模式和法律要点
（一）政府投资模式
（二）城投公司投资模式
（三）公私合作模式
三、PPP存量项目处置和PPP新机制政策解读
（一）PPP存量项目分类处置
（二）PPP新机制政策解读
四、答疑与交流
第四讲、“项目+资源”投融资模式探讨与实践案例
（时间：12月23日下午13:30-16:30）
·主讲嘉宾：郭树锋，杭州城投建设副总经理。国家发改委、财政部、浙江省发改委、财政厅PPP专家库（原）专家，浙江大学项目管理工程硕士，高级工程师，注册一级造价工程师，浙江省、杭州市等政府采购咨询专家。
一、 基建项目投融资改革逻辑分析
（一）以债为主线，以《预算法》演变为脉络梳理投融资改革历史
（二）政府表外举债和表内举债
（三）PPP制度框架逻辑
（四）《政府投资条例》的顶层设计思想和项目实操要点分析
（五）隐性债务及化解债务要点分析
（六）未来投融资走向预测及探索“项目+资源”的新型模式
（七）浙江推广“项目+资源”投融资改革经验
二、“项目+资源”投融资模式——专项债券谋划、实施及案例
（一）专项债券谋划要点
（二）专项债券实施要点
（三）实践案例分析
三、“项目+资源”投融资模式——片区开发模式、实施及案例
（一）片区开发投融资模式选择
（二）回报机制设置要点
（三）交易结构及资金流向要点
（四）方案11大核心要点
（五）实践案例分析
四、“项目+资源”投融资模式——未来社区模式、实施及案例
（一）未来社区顶层设计及创建流程
（二）未来社区资金平衡逻辑
（三）土地出让方式、土地开发创新
（四）政府、用地主体、建设主体、实施主体的权责义务
（五）未来社区的全过程咨询应用
（六）实践案例分析
五、“项目+资源”投融资模式——EOD（生态环境导向的开发模式）
（一）EOD模式发展思路
（二）项目组织实施方式
（三）资金平衡方案、融资方案、财务测算与效益
（四）实践案例分析
六、“项目+资源”投融资模式——交通+矿产、旅游、物流等资源开发模式
（一）交易结构设计
（二）实操要点与难点
（三）实践案例分析
七、某县体育场馆投融资设计案例分析
（一）难点：资金缺口与隐债风险
（二）交易结构及资金流向设计
（三）合同体系及要点
（四）方案核心7大要点
（五）资金来源分析
八、某未来社区核心配套区块一体化开发项目投融资设计案例分析
（一）项目情况及需要达到效果
（二）主要矛盾分析：资金、成本、主体、管理等
（三）交易结构及资金流量设计
（四）合作模式及边界条件设置
（五）政府投资项目和企业投资项目打包一体化实施思路
（六）全过程咨询对高度复杂项目的核心意义
九、总结项目投融资成功的核心要点
十、答疑与互动
第五讲、城投公司20大困境应对、产业转型之产业基金运用和收购上市公司实践经验及案例解析
（时间：12月24日上午09:00-12:00）
·主讲嘉宾：许荣伟，曾任盐城东方集团党委委员、副总经理，现任上海君桐资本合伙人，江苏省职业经理人协会城投专业委员会秘书长，在地方3个县区财政局、城投公司任职超20年。
一、城投公司面临的20大困境应对及转型
二、盐城东方集团参与股权投资的成效经验
三、城投公司选择股权基金管理公司的6大要点解析
四、城投公司如何选择优质股权项目的8大要点分析
五、城投公司转型4步走及注意要点
六、国资审批股权投资10大关注要点解析
七、城投公司收购上市公司标的选择的10大关注要点解析
八、城投公司收购上市公司18个步骤及其注意要点
九、资本招商之股权投资型产业基金与招商型基金的差异
十、答疑与交流
第六讲、城投公司合规融资创新及转型产业公司的选择实操和案例
（时间：12月24日下午13:30-16:30）
·主讲嘉宾：王言峰，敦行投资董事长，南京、宁波、威海、徐州、盐城、赣州等地区顾问，多家国企外部董事。专注于地方国资公司投融资、企业资本运作、产业转型、证券投资等领域。
一、当前的形势和我们的任务——政策环境和监管导向
二、城投公司如何合规开展融资、确保流动性？
三、城投公司转型及案例分析
四、答疑及交流
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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