观点 | 政府投资基金里散发出的铜臭味

启金智库

一个不错企业被某某政府看中了，眉来眼去好一阵，对上眼了，其实，主动的一方是政府，充满诱惑力的是政府旗下的投资基金，企业虽然不错，融资一直是件头疼的事情，难免见钱眼开。
终于，双方各项条件谈得差不多了，基金也按估值谈好金额比例了，一个起先含含糊糊的条件瞬间浮出水面，成了必须跨过的门槛一一企业必须迁入该城市。
企业创始人把话聊到这里时，眼睛里闪过一阵错综复杂的光泽，有不满，有无奈，有自嘲，还有一种百思不得其解的困惑。
结果不重要。
重要的是，现在，以政府投资基金投资形式进行招商引资行为，已经迅速普及漫延，号称传统招商引资的升级版，仿佛在各地内卷严重、近乎滞胀的招商引资中，重新拨云见日看到了新的希望和曙光。
然而，这里面的希望和曙光多少有点回光返照的感觉，里面隐藏着一言难尽的隐患和风险。
首先，当然是对投资基金作用功能的扭曲。
不论是哪一类的投资基金，其基本的商业模式都是通过对优质企业的投资持有股权，通过独到的资源加持和投后管理服务，陪伴企业成长成功，分享成功后回报。
因此，对基金投资者（包括LP和GP）而言，研究相关产业趋势赛道，通过各种手段方式获得好项目和企业，千方百计做好尽调谈判，尽可能用较少的钱获得好的有价值的股权，再尽心尽力去帮助企业成长发展，才是所有投资基金和人的工作、责任、义务。
一方面谈着企业估值和投资，一方面心底里盘算着如何把企业挖过来，不只是分心了，更严重的是，会影响对企业质量、估值和一系列技术、产业、赛道、前景等关键问题的忽略。
因为招商引资的魔怔，根本无法设身处地地考虑企业的发展环境、产业生态和产业链上下游、供应链是否合理，是否有利于企业发展等至关重要的问题。
只不过略略列举，基于招商引资的政府投资基金，就已经犯规、犯傻、充其量是个二愣子。

图片来源：摄图网
其次，政府国企操作的投资基金本身存在若干问题和局限。
几乎所有国有投资基金的现状，都面临着迫切的机制改革压力，而改革的目的目标，都是如何使其增强投资活力，进一步敢投多投，尤其是投向高新技术产业领域，投向市场相对失灵的天使轮前端，弥补这方面巨大的资金需求，并主动承担市场风险。
但凡现在做得好的政府或政府主导投资基金，都有一个共同点，就是政府或国企在基金中的股权份额在不断减少，不断使基金融入社会资金之中，以现代企业制度完成对基金的管理机制改革。
这方面，各城市政府、国企主导的基金还有很长的路要走，道阻且长，充满着严峻的挑战。
在这种资本、基金环境下，仅仅为了招商引资，便一古脑、头脑发热成立各种投资基金，不但让人担心其专业管理水平能力，更担心一窝风、拉郎配投资一堆愿意迁入的企业后，这些企业的质量和成长发展，根本无法带来投资回报，也无法真正完成招商引资时，该会是一笔怎样乱成一锅粥的巨额烂账。
更关键的是，真正的好企业根本不吃这一套。
和几位优秀的企业和创始人交谈求证，结论出奇的一致，他们根本不屑于政府投资基金的这些小伎俩。
优秀的企业不但有自己清晰的发展战略，成长速度和融资节奏，还十分看重产业链，产业资源生态，以及城市区域人才、政策力度。
换句话说，就是一个城市区域的整体营商环境。
还有，优秀的企业和团队，通常早已经被各种投资基金盯着、宠着，对他们而言，融资对象的产业属性、基金品质品牌、基金背后的资源和服务能力等，才是他们衡量、取舍、选择的条件。
根本就不仅仅是钱的问题，因为有钱，便附加一定要企业冒着诸多风险和不确定性搬迁的条件，对优秀的企业和创始人而言，顶多给你一个白眼。
来源：老范漫话
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【课程提纲】
第一讲、产业基金(含政府/央国资LP)模式、设立运作、重点条款、监管实务
（时间：1月5日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人，多家私募股权基金和央国资产业基金长期业务顾问。在十几年的执业经验中，长期从事私募基金的设立运作、结构化设计、基金募集、尽职调查、投资策略、文本制订、交易过程监控等法律服务，领域涉及医疗、高科技、教育、贸易、农业、仓储物流、房地产等，参与投资的项目资金总规模超百亿。
一、产业基金政府基金的特征、分类、模式、监管
二、产业基金的设立及运作一般规范（含政府/央国企LP）
三、产业基金投资之重点条款解析（含政府/央国企LP）
四、产业基金监管关注要点
五、答疑与交流
第二讲、合伙型产业基金主要退出方式、争议关注要点及典型案例分析
（时间：1月5日下午13:30-16:30 ）
·主讲嘉宾：魏老师，隆安律师事务所高级合伙人，多家私募股权基金和央国资产业基金长期业务顾问。
一、产业基金退出方式1——上市减持退出
二、产业基金退出方式2——对赌回购
三、产业基金退出方式3——份额转让退出
四、合伙型产业基金争议解决退出
五、合伙型产业基金清算
六、基金管理人责任承担及风险防范
七、答疑与交流
【互动交流研讨会】
强化彼此认知、问题答疑解惑、实现合作共赢
（时间：1月5日下午16:30-17:30 ）
环节一：参会嘉宾自我介绍（可展示PPT）
环节二：实操问题交流研讨（提前发会务组）
环节三：潜在合作机会发掘
第三讲、产业基金的项目投资逻辑、法律财务尽调风险研判和案例解析
（时间：1月6日上午9:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：罗老师，某央企产业资本/基金资深风控官。专注于私募股权投资、风控、合规管理、法务等工作十几年。过往参与管理的资产规模在百亿以上，有法律资深功底以及项目一线业务负责人经历，工作经历贯穿私募基金募、投、管、退、风控合规监管环节，涉及行业包括半导体、轨道交通、新能源、智能制造、新材料、教育、房地产等。
一、产业私募股权投资投资逻辑透视
二、项目筛选考量要素实务分析及案例
三、财务风险控制实务要点及案例分析
四、法律风险控制实务要点及案例分析
五、答疑与交流
第四讲、产业基金的投资交易结构条款设计、投后管理与退出及案例分析
（时间：1月6日下午13:30-16:30 ）
· 主讲嘉宾：罗老师，某央企产业资本/基金资深风控官，专注于私募股权投资、风控、合规管理、法务等工作十几年。
一、交易结构设计实务要点及案例分析
二、投后管理实务要点及案例分析
三、投后赋能实务要点及案例探讨
四、项目退出路径选择、实操要点及案例分析
五、答疑与交流
第五/六讲、国资产业基金运作投资策略及投资并购案例分析
（时间：1月7日上午9:00-12:00 下午13:30-16:30 ）
· 主讲嘉宾：张老师，深圳远致富海投资投资总监、某产业基金负责人，清华大学优秀博士后，深圳市高层次人才，擅长股权投资和上市公司并购。
一、国资产业基金的运作逻辑和投资策略分析及案例
二、国资上市公司投资并购基金的设立与运作
三、产业基金股权投资案例与对标上市公司分析
四、产业基金二级市场投资理念方法及投资案例
五、答疑与交流
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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