新变化！全面注册制之后哪些行业不允许上市？哪些亏损企业可以上市？

启金智库

2019年科创板重磅推出，开启我国注册制先河，明确规定了申报企业的行业；此后，创业板改革并试点注册制，延续推出了创业板申报企业行业“负面清单”；2021年北交所开市，同步试点注册制，对于申报企业的行业限制亦有明确规定。可以说，行业导向贯穿在注册制改革的全过程。
如今我国大陆A股市场全面实行股票发行注册制，对于行业导向有更加清晰明了的规定。本文依据最新发布的政策及投行内部资料，整理出主板、创业板、科创板及北交所关于申报上市企业行业的最新标准。
创业板行业导向
2月17日，深交所就未盈利企业申请在创业板上市发布专项通知。通知表示：自发布起，属于先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的创新创业企业，可适用《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第2.1.2条中“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”上市标准。经中国证监会批准，深交所可以根据市场情况，对上述行业范围进行调整。
再此之前创业板的行业导向主要采取“负面清单”模式排除不符合定位的行业，具体如下：
原则上不支持以下12个行业申报在创业板发行上市：
（1）农林牧渔业；（2）采矿业；（3）酒、饮料和精制茶制造业；（4）纺织业；（5）黑色金属冶炼和压延加工业；（6）电力、热力、燃气及水生产和供应业；（7）建筑业；（8）交通运输、仓储和邮政业；（9）住宿和餐饮业；（10）金融业；（11）房地产业；（12）居民服务、修理和其他服务业。
“负面清单”除外情形：
属于以上所列十二个行业且与互联网、大数据、 云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、 新模式深度融合的创新创业企业，支持其申报在创业板发行上市。
禁止产能过剩行业、《产业结构调整指导目录》中的淘汰类行业，以及从事学前教育、学科类培训、类金融业务的企业在创业板发行上市。
从深交所最新发布的《关于未盈利企业在创业板上市相关事宜的通知》来看，创业板继续保持着它相较于其他板块更高的包容性，将其“创新、创造、创意”和“新技术、新产业、新业态、新模式”板块定位贯彻到底。
主板行业导向
2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。全面注册制正式落地，明确了各板块定位，主板突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，主要服务于成熟期大型企业。主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。
据投行内部资料称，证监会将会明确对主板申报企业的行业要求，对禁止、限制、允许和支持上市的类别进行划线。具体如下：
“禁止类”涉及这五方面
申报企业出现以下情形之一的，不予受理：
（一）明显不符合板块定位。主板应属于大盘蓝筹、业务模式成熟、经营业绩稳定的优质企业；
（二）控股股东、实际控制人或第一大股东涉及敏感股东；
（三）从事学科类培训、白酒、类金融、殡葬、宗教等产业政策明确禁止上市的业务；
（四）从事银行、证券、保险、期货、金融控股、互联网平台、图书出版、影视、军工等业务需行业主管部门审查同意上市，申报时未取得相关批复的；
（五）业务为简单模式创新尚不成熟、烧钱补贴主业、爆发式加盟扩张，持续盈利或经营能力较难判断。
“限制类”涉及五方面
（一）产品为食品、家电、家具、服装鞋帽等相对传统、行业壁垒较低的大众消费类企业；
（二）从事快销餐饮连锁业务企业，综合考虑经营期限、企业规模、品牌知名度、大众口碑、运营规范等因素审慎掌握；
（三）从事新冠核酸、抗原产业链等涉疫业务企业，综合考虑疫情防控常态化以后生物医药企业涉疫业务收入占比、持续经营能力或者原为生物医药企业、后参与涉疫业务等因素审慎掌握；
（四）经营稳健但没有多少成长空间的“小老树”；
（五）股东或业务已经引发重大舆情的。
“允许类”
即申报企业不存在“禁止类”或“限制类”情形的，原则上都可以正常受理。
“支持类”
符合国家重大战略需求，属于高水平科技自立自强、关键核心技术攻关、实现进口替代等领域的高科技企业，即报即审、审过即发，主要包括集成电路、先进生物医药研发生产等服务国家重大发展战略的企业。
有投行人士称近期确实接到了相关指导，内容也跟网传的基本一致，“(审核标准)有适度放松，对于限制行业的龙头企业也可窗口指导申报。”
科创板行业导向
基于时代背景和国家战略决策选择，科创板自推行伊始，便有着“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”的使命与任务，这也决定了科创板有着较其他板块而言的硬性产业类别和行业范围规定。具体要求如下：
（一）新一代信息技术领域，主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、软件、互联网、物联网和智能硬件等；
（二）高端装备领域，主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关服务等；
（三）新材料领域，主要包括先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关服务等；
（四）新能源领域，主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关服务等；
（五）节能环保领域，主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关服务等；
（六）生物医药领域，主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关服务等；
限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市。
禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板发行上市。
与创业板不同，上交所虽有不少亏损企业上市，但上交所目前为止并没有发布关于哪些行业的未盈利企业可以上市的规定。
北交所行业导向
根据2月17号更新的《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第1号》规定，申报北交所发行上市的企业，应当符合国家产业政策，不支持金融业、房地产业企业申报上市，且不得属于产能过剩行业（产能过剩行业的认定以国务院主管部门的规定为准）、《产业结构调整指导目录》中规定的淘汰类行业，以及从事学前教育、学科类培训等业务的企业。
虽然与科创板与创业板相比，北交所的行业导向规定相对简单，但其要求“充分披露发行人自身的创新特征”的规定也是有一定门槛限制的。
总 结
综上来说，不管是哪个板块，产能过剩行业、淘汰类行业、学前教育、学科类培训等业务的企业、类金融业务的企业这五个行业已被踢出资本市场。金融业及房地产业，虽然也是各板块禁止或限制上市的行业，但这两个行业的企业如果与互联网、大数据、 云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、 新模式深度融合，便也可以选择在创业板申报上市，并非完全无机会。
注册制改革后，境内A股市场的行业导向更为丰富，市场主体的选择更为多样。各板块之间错位互补、标准具体、各司其职，也让不同行业企业可以根据各自企业的行业属性、发展阶段与不同需求选择适合自身的上市板块，早日实现进入资本市场的跃升。
来源：大象IPO
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课程提纲
第一天：全面注册制下企业上市热点难点问题应对与成败案例
（时间：3月4日上午09:00-12:00 下午14:00-17:00）
·主讲嘉宾：刘李胜，著名经济学家和国际资本市场专家。经济学博士后，金融与管理学教授及导师，香港注册财务策划师和AccA资格。前中国证监会厅局级官员（培训中心和国际合作部领导），先后于美国证监会、东京证交所、香港证监会和联交所交流工作，被中组部派赴三峡集团总公司挂职，亲历了特大型央企上市和资木运作。著有五十多部专业著作和近二十部译著，培训了上百万家企业和金融机构人士。他也是受命中国最早的证券从业资格考试命题者和题库建设者，被业界誉为“证券培训之父”。
导言：全市场注册制
一、科创行业属性判断
（案例：木瓜移动、蚂蚁集团、京东数科、珈创生物等）
二、创业板与“三创四新”
（案例：京东商城、滴滴出行、今日头条、抖音、河狸家、晶台股份、网进科技等）
三、北交所与“专精特新”
四、同股不同权
（案例：优刻得）
五、特殊会计判断事项
（案例:恒安嘉新）
六、研发费用成本化和资本化
七、无利润上市
（小米、商汤科技等）
八、升板、转板、降板、重新上市
（案例：观典防务、龙竹科技、汇绿生态）
九、红筹企业境内上市
（案例：九号智能、稳健医疗用品）
十、分拆上市
（案例：成大生物、铜陵有色、威胜信息、石药集团、同仁堂等）
十一、借壳重组上市
（文旅科技、绿地集团、顺丰控股、首旅酒店与如家、云南白药等）
十二、股权激励与股份支付
（案例：激智科技、维尔纳、安纳达、精测电子、中投智控、壹加壹、富安娜、树叶环保、盈趣科技等）
十三、对赌协议
（案例：四会富仕、铂力特、贝斯美、鼎盛新材等）
十四、内控重点及其内在逻辑
（长生药业、瑞幸咖啡、康美药业、康得新、稻盛和夫、王永庆等）
十五、答疑与交流
第二天： IPO审核要点、上市并购实操和经典案例解析
（时间：3月5日上午09:00-12:00 下午14:00-17:00）
·主讲嘉宾：郝老师，有多年上市监管及上市项目实操经验，擅长多层次资本市场发行上市及资本运作。过往主讲深受学员高分好评。
一、IPO的市场行情分析及对企业决策
（一）2017年-2022年行情分析
（二）IPO前十大行业分析
（三）全球各主要交易所的IPO募资分析
（四）企业IPO的核心作用及IPO工作流程
二、IPO审核要点把握+最新被否和通过案例分析
（一）仍应遵守IPO核心框架：五点原则（附多个案例解析）
（二）注册制审什么？量化指标体系？关联性何在？
（三）最新问询、反馈问题及案例分析
（四）最新被否案例分析及内核总结
三、上市的路径选择实务要点及案例
（一）注册制与CDR（附案例解析）
（二）注册制后科创板与创业板的上市实务要点
（三）境外上市、红筹回归上市实务和案例分析
（四）境内外多交易所上市实务和案例分析
（五）分拆上市的实操运用和案例分析
（六）香港上市的规则框架和案例分析
（七）北京证券交易所最新的实操运用和案例探讨
（八）反向收购：上市的另一种路径和案例分析
（九）SPAC上市的最新要点和案例解析
（十）上市中的难点热点问题解析
四、跨越多层次资本市场的并购实操和案例分析
（一）多元化资本市场的区分与互联
（二）资产流动的多种形式
1.“大吃小”收购投资类
2.“小吃大”反向收购借壳上市类
（三）跨市场资产流动的监管框架
1. 资金端：多种支付手段的灵活应用
2. 资产端：不同市场估值的差异
3. 跨市场交易的风险控制与监管
4. 跨市场交易的信息披露与投资者关系
（四）混改的机会、实操要点及战略布局
（五）相关规则与案例解读
五、答疑与交流
企业上市闭门交流会
针对参会嘉宾现场抛出的实务问题、现实痛点、解疑点难点，进行交流讨论，出谋划策。
培训对象
■ 拟上市企业或创新型、科技型、成长型企业的股东、CEO、CFO、董事会秘书等高管人员；
■ 交易所、券商、股权基金、信托、产业基金等金融机构业务主管或骨干；
■ 会计师事务所、律师事务所、评估师事务所及咨询顾问等服务机构业务主管或骨干；
■ 各地政府上市办、工信局、中小企业局、金融办、科技局、开发区管委会等有关部门负责人或业务骨干。
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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