未盈利企业也可冲刺创业板，什么门槛？这些行业可以来申报IPO

启金智库

2月17日，深交所发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2023年修订）》及《关于未盈利企业在创业板上市相关事宜的通知》，明确未盈利企业在创业板上市的上市标准正式实施。
深交所明确表示，属于先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的创新创业企业可适用该规定。
有投行人士表示，业内对“创业板放开未盈利企业IPO上市”呼声已由来许久，希望创业板增强包容性，让更多企业有机会通过直接融资方式获取长久发展的动力。
以具有高投入、高风险、高技术密集型等特点的生物医药行业为例，近年来一批尚未盈利的生物医药公司赴港上市，体现这类创新医药企业对股权融资的迫切需求。
创业板开启实施未盈利企业上市标准
早在2020年创业板改革并试点注册制落地之初，深交所制定了未盈利企业在创业板上市的标准及监管制度。
然而考虑到市场实际情况，按照“稳中求进”原则，深交所当时明确一年内暂不实施，一年后再做评估。如今，创业板试点注册制实施已有两年半时间，主要制度机制经受住市场检验，市场运行总体平稳，市场结构和生态持续优化，市场参与各方获得感提升。
此次，深交所就未盈利企业申请在创业板上市，发布《关于未盈利企业在创业板上市相关事宜的通知》，主要有三方面安排：
一是细化未盈利企业行业范围，包括先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的创新创业企业；
二是明确未盈利企业上市条件，启用“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”上市标准；
三是做好相关规则衔接，《创业板股票上市规则》同步取消关于红筹企业、特殊股权结构企业申请在创业板上市需满足“最近一年净利润为正”的要求。相关的市值及财务指标也在调整，即“预计市值不低于100亿元，且最近一年净利润为正”修改为“预计市值不低于100亿元”；“预计市值不低于50亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元”修改为“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于5亿元”。
未盈利的新兴企业上市需求强烈
从市场需求和监管运行情况来看，创业板实施未盈利企业上市标准时机已经成熟。
据悉，近年来不同类型的高新技术企业、创新创业企业利用创业板发展壮大的愿望持续增强。其中包括不少创新属性较强但尚未实现盈利的企业提出到创业板上市融资的需求，需要扩大创业板包容性和覆盖面，更好服务科技自立自强。
此前多名投行人士在接受券商中国记者采访时也表达出希望创业板正式接纳未盈利企业的呼声。
北京一家中小券商投行人士曾表示，创业板可以根据发行人所属行业是否属于创新创业行业范畴、是否具备核心技术的研发能力等因素，来综合考虑是否允许亏损企业上市。希望创业板提高包容性，让更多企业有机会通过直接融资方式获取长久发展的动力。
记者获悉，部分新兴行业既面临高速的发展机遇，也有着庞大的融资需求。华南一家中小券商投行人士表示，比如生物医药是国家重点扶持的产业，而创新药领域往往具有“前期投入大但收入少”的特点，是研发密集型、回报周期长，风险高的产业。股权融资就是这类生物医药企业成长期的重要融资方式。
以港股市场为例，可以看到，自2018年港交所允许未盈利的生物科技企业到香港主板上市，已有超过50家生物科技企业亮相资本市场。
如今，随着A股创业板市场持续推进改革，鼓励创新创业企业发展，正式接纳未盈利企业，生物医药将获取新动能。
此外，未盈利企业发行上市监管的基础日益牢固。近年来，深交所提升发行上市审核工作质效，丰富审核监管经验，强化上市公司和证券交易日常监管效能，为支持未盈利企业发行上市打下基础。
来源：券商中国
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课程提纲
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导言：全市场注册制
一、科创行业属性判断
（案例：木瓜移动、蚂蚁集团、京东数科、珈创生物等）
二、创业板与“三创四新”
（案例：京东商城、滴滴出行、今日头条、抖音、河狸家、晶台股份、网进科技等）
三、北交所与“专精特新”
四、同股不同权
（案例：优刻得）
五、特殊会计判断事项
（案例:恒安嘉新）
六、研发费用成本化和资本化
七、无利润上市
（小米、商汤科技等）
八、升板、转板、降板、重新上市
（案例：观典防务、龙竹科技、汇绿生态）
九、红筹企业境内上市
（案例：九号智能、稳健医疗用品）
十、分拆上市
（案例：成大生物、铜陵有色、威胜信息、石药集团、同仁堂等）
十一、借壳重组上市
（文旅科技、绿地集团、顺丰控股、首旅酒店与如家、云南白药等）
十二、股权激励与股份支付
（案例：激智科技、维尔纳、安纳达、精测电子、中投智控、壹加壹、富安娜、树叶环保、盈趣科技等）
十三、对赌协议
（案例：四会富仕、铂力特、贝斯美、鼎盛新材等）
十四、内控重点及其内在逻辑
（长生药业、瑞幸咖啡、康美药业、康得新、稻盛和夫、王永庆等）
十五、答疑与交流
第二天： IPO审核要点、上市并购实操和经典案例解析
（时间：3月5日上午09:00-12:00 下午14:00-17:00）
·主讲嘉宾：郝老师，有多年上市监管及上市项目实操经验，擅长多层次资本市场发行上市及资本运作。过往主讲深受学员高分好评。
一、IPO的市场行情分析及对企业决策
（一）2017年-2022年行情分析
（二）IPO前十大行业分析
（三）全球各主要交易所的IPO募资分析
（四）企业IPO的核心作用及IPO工作流程
二、IPO审核要点把握+最新被否和通过案例分析
（一）仍应遵守IPO核心框架：五点原则（附多个案例解析）
（二）注册制审什么？量化指标体系？关联性何在？
（三）最新问询、反馈问题及案例分析
（四）最新被否案例分析及内核总结
三、上市的路径选择实务要点及案例
（一）注册制与CDR（附案例解析）
（二）注册制后科创板与创业板的上市实务要点
（三）境外上市、红筹回归上市实务和案例分析
（四）境内外多交易所上市实务和案例分析
（五）分拆上市的实操运用和案例分析
（六）香港上市的规则框架和案例分析
（七）北京证券交易所最新的实操运用和案例探讨
（八）反向收购：上市的另一种路径和案例分析
（九）SPAC上市的最新要点和案例解析
（十）上市中的难点热点问题解析
四、跨越多层次资本市场的并购实操和案例分析
（一）多元化资本市场的区分与互联
（二）资产流动的多种形式
1.“大吃小”收购投资类
2.“小吃大”反向收购借壳上市类
（三）跨市场资产流动的监管框架
1. 资金端：多种支付手段的灵活应用
2. 资产端：不同市场估值的差异
3. 跨市场交易的风险控制与监管
4. 跨市场交易的信息披露与投资者关系
（四）混改的机会、实操要点及战略布局
（五）相关规则与案例解读
五、答疑与交流
企业上市闭门交流会
针对参会嘉宾现场抛出的实务问题、现实痛点、解疑点难点，进行交流讨论，出谋划策。
报名方式：
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