【2016年11月28日】壹方正证券首席经济学家任泽平：拖累经济的周期性力量已见底

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壹方正证券首席经济学家任泽平：拖累经济的周期性力量已见底

2016年11月28日

       曾因多次预测到中国经济和A股市场拐点而闻名的方正证券首席经济学家任泽平，应邀参加了“2016 第五届中国上市公司领袖峰会”。在会议间隙，《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)针对人民币、房地产等宏观主题词对任泽平进行了独家专访。

　　中国经济L型探底成功

　　NBD:您多次提到中国经济将进入L形底部。您认为中国经济所面临的问题和挑战主要有哪些？如何应对？

　　任泽平：我们大概在去年5月提出了中国经济将L型探底。今年前三季度GDP增速均为6.7%，说明这一观点已经得到验证。那么，中国经济目前形势如何？从今年的情况来看，企业去产能还比较充分，所以商品价格开始上涨；库存处于低位，房地产投资和出口开始见底。这些因素显示，拖累中国经济的主要周期性力量都已见底。

　　但在见底之后，经济形势仍面临一些挑战。我们认为，使中国经济见底的，是周期性力量自然出清所达到的一个底部。但它不是结构性见底，这或是由于中国经济结构性调整还没有到位。

　　NBD:近日特朗普在美国大选中获胜，您认为他的核心政策，如“基建+减税+加息”对中国乃至全球有何影响？

　　任泽平：基建、减税和加息将对经济产生不同的影响。例如财政扩张的作用立竿见影。基于此，全球对美国的经济前景和通胀前景重新乐观起来；减税和放松管制则有助于激发微观活力，对全球资本市场是利好因素。

　　NBD:回首中国股市的历史，A股市场始终像个长不大的任性孩子，您认为这种现象的根本原因是什么？

　　任泽平：中国资本市场暴涨暴跌的原因是多方面的，这需要改革。比如，投资者结构。未来可能更多地壮大机构投资者力量，起到“压舱石”的作用。另一方面，则应倡导价值投资、保护投资者利益、新股发行制度的改革等。

　　NBD:关于A股，您多次成功预测了市场的拐点。那么您认为2017年的A股市场可能会有一些什么特征呢？

　　任泽平：我们对2017年的A股市场有几个判断。第一，整体偏乐观。因为中国经济L型探底成功，整体温和通胀，企业业绩也会继续改善。第二，行情相比以前或更健康更可持续。因为现在以基本面改善作为支撑。第三，现在的风格仍在价值投资上。但要注意，在价值股重估到位、成长股调整到位后，市场风格会不会向成长股切换。

　　房地产周期一般18个月

　　NBD:目前人民币临7.0大关。您认为人民币汇率下行的主要原因是什么？

　　任泽平：这一轮人民币的汇率下行，是对于高估压力的修正。因为这一轮的美元走强，是从2014年5月美联储退出QE开始，并且引导加息预期。我们大致测算，在2014年~2015年美元走强的背景下，世界主要货币欧元、英镑、日元相对于美元贬值了20%。但与此同时，人民币是世界第二大强势货币，并没有贬值，所以积累了高估的压力。而今年人民币开始释放它的高估压力。

　　NBD:关于地产，您曾预测“一线房价翻一倍，三四线涨不动”。而去年年底至今年上半年的房价走势印证了您的判断。那么，您对目前房地产市场怎么看？

　　任泽平：房地产具有自身规律。我大致总结了一些：一、房地产周期一般平均为18个月，即涨18个月，调整18个月。那么，以今年国庆作为起始点，这一轮调整至少会到2017年年末。第二，明年销量将明显回落，价格应该是稳步调整的，环比上涨的可能性会逐渐削弱。第三，明年房地产投资可能会有二次探底，但是调整幅度不深。

　　NBD:您的《转型宏观》、《供给侧改革》、《宏观周报》等报告体系均成为经典。能否就您的研究框架和原则做一个简单介绍？

　　任泽平：首先需要对实体经济和金融市场的紧密跟踪。第二，向市场学习，向投资者学习，向同行学习，向公共政策部门学习，向微观企业学习。第三，加强理论学习。尤其是宏观，而宏观研究要做几个打通——宏观与微观打通，实体与货币打通，经济与政策打通，国际与国内打通，保持开阔的视野。

来源：东方财富网（http://finance.eastmoney.com/news/1350,20161128688038713.html）