地方债务何去何从？
?点击领取【资料汇编|城投公司融资模式/运营管理相关文件汇总】一季度，我国GDP同比4.5%的增速超出了市场预期，地方财政也明显好转，展现了疫情后我国经济复苏的强劲动力。但与此同时，地方政府债务率居高不下，贵州政府发文，率先“哭诉”地方债务难以为继了，引起了市场的广泛关注。
一、地方财政支出前置
地方财政收入主要包含四大块：一般公共预算收入、政府性基金收入、社会保险收入和国有资本经营收入，其中一般公共预算收入和政府性基金收入占了财政收入的大头。近几年，由于疫情引发的防疫开支高涨、房地产不景气等情况直接传导到财政领域，导致地方财政赤字规模不断扩大。2022年全国财政的突出特点就是地方财政赤字猛增，一般公共预算和政府性基金赤字规模创纪录的高达14.75万亿，对地方经济造成不小的压力。
今年以来，随着疫情对经济的影响逐渐消退，GDP4.5%的超预期增长提升了市场对财政收入的期待。从财政部披露的数据来看，一季度，地方一般公共预算收入同比增长5%还是基本符合市场预期的。但需要关注的是，一季度，地方一般公共预算支出同比增长6.9%就显得有些“迫切”了，且地方财政支出预算已完成全年的25%，支出进度超越过去三年同期水平，财政支出节奏快于往年体现了各地方都在争先抢后、放开手脚地拼力经济。
二、土地财政仍有待观望
经过房地产市场二十多年的蓬勃发展，与土地相关的财政收入已经成为我国地方财政的重要支柱之一。根据财政部的统计，2022年，地方政府与房地产相关收入总额8.61万亿，其中国有土地出让金收6.69万亿，5个房地产特有税种税收合计1.92万亿，已经占地方财政收入（除社会保险收入）的46%。也就是说，土地财政已经占地方财政的半壁江山，如果土地卖不出去，地方财政收入几乎要塌陷半边天。2022年，拿地金额锐减，土地出让收入出现了23.3%的负增长，收入仅为6.69万亿，相比2021年减少了2万亿，并且基本都靠央国企或是城投出手，这对于地方财政造成了不小的打击。
今年以来，伴随着疫情影响的消退，一系列支持房地产市场平稳健康发展的政策落地实施，房地产销售市场产生一些积极变化，市场期待土地出让市场也能够延续复苏，但真实的数据不及预期。一季度，税收收入随着经济恢复已逐步上升，但土地收入依然在持续下滑，国有土地使用权出让收入8728亿元，同比下降27%，相比前几个月，下滑幅度虽有收窄，但是下滑速度依然高于去年平均值。当然，需要正视土地出让市场恢复缓慢的原因，一是土地出让收入存在滞后性（土地出让合同价款可分期缴纳入库，通常为首付50%，剩余一年内缴清），房地产回暖还未传导至土地出让市场；二是房地产销售市场恢复的趋势还有待观察，土地出让市场仍处在低位，后续能否回暖仍需观望。
三、地方政府债务何去何从？
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2000年以后,中国房地产市场进入了二十年的快速增长期，地方政府通过土地出让收入弥补了财政收支不平衡，为区域城市化进程和产业结构升级提供了大量的资金支持，到如今，地方的债务规模越来越大。近年来，随着楼市调控政策不断加码，房地产行业陷入深度调整，引发地方政府土地财政发展模式难以为继。当前，地方财政支出增速过快可能会进一步加重地方政府债务的负担。
今年3月两会，针对地方政府隐性债务，中央提出：“优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量”的化债思路，表明了中央不愿意兜底地方债的决心。但当前，某些债务率高的欠发达地区确实有些熬不住了，贵州政府公开发文表明，贵州当前深陷债务危机，已无力自救，直接明示请求中央给予支持。贵州的债务困境并不是个例，个别西部欠发达地区的债务率还高于贵州，贵州这么刚的自剖软肋也是被市场逼急了。此次房地产周期性调整是个“试金石”，潮水退去才知道谁在裸泳，大家以为房地产市场不景气会最先引发银行信贷市场危机，但没想到的是，地方政府率先“哭诉”难以为继了。短期内，地方债务化解、土地财政回暖都有赖于房地产市场走向，但或许中央会提出其他更高明的解决思路。
从当前专项债市场来看，一季度新增专项债发行规模与去年同期基本持平，预计二季度也基本一致，随着专项债对广义财政支出的边际拉动效应减弱，叠加刚性地方财政支出涨幅居高的情况，地方政府后续还会依赖土地收入的回升。
来源：地方政府投融资研究中心 作者：马燕
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【课程提纲】
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（时间：5月12日上午09:00-12:00）
主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任，现任上海国有资本运营研究院投融资中心首席专家。
一、“人产城”融合发展理念
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·主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任，现任上海国有资本运营研究院投融资中心首席专家。
一、综合性片区开发
二、盘活存量资产
三、公募REITs
第三讲：新政下EOD（以生态环境为导向的开发项目）合规运作、风险防范及投融资模式实操与落地案例
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·主讲嘉宾：林正刚，中国经济体制改革研究会理事，财政部金融专家，国家发改委和财政部PPP专家库专家，中至远集团总裁。
一、EOD项目政策要点解析
二、EOD操作要点解析
三、EOD实务操作与案例解析
四、EOD申报试点项目及入库项目的要点解读
五、EOD项目投融资模式
六、EOD项目融资要点及案例分享
第四讲：有效利用公共资源策划谋划项目的实务要点与案例分析
（时间：5月13日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：蒋中松，浙江深度求索工程管理咨询总经理，国家发改委和财政部PPP入库专家、IPMP项目经理、国家注册监理工程师、中国技术经济协会投融资分会理事。
一、项目策划谋划的现状与形势
二、利用公共资源策划谋划项目的必要性与可行性
三、有效利用公共资源谋划策划项目的要点与案例
四、答疑与交流
第五讲：银行视角下的城投融资探析
（时间：5月13日下午17:00-18:00 ）
·主讲嘉宾：周老师，某银行资深从业人士。曾任银行贷审经理、支行行长、分行资产管理部总经理、贷审会委员等职务，长期从银行业务经营管理实践，并致力于研究和总结，对投融资实操工作具有较为丰富的实战经验和深切体会。
一、银行对城投授信审查的一般要点
二、银行对城投供应链金融审查的关注重点
三、新时代的城投融资之路
第六讲：县域城镇化建设中的投融资模式分析
（时间：5月14日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：彭亮，鼎正工程咨询副总经理。国家注册咨询工程师，国际项目经理资格认证。
一、县域投融资发展概况
二、县域投融资模式分析
三、县域投融资相关建议
第七讲：城投公司评级与信用债券融资实践
（时间：5月14日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：苑老师，知名证券公司债券融资一部负责人，曾在信托、证券从业过，在债券发行领域有非常丰富的经验。
一、城投公司评级方法
二、城投公司融资环境
三、信用债券体系概况
四、公司债券产品体系
五、企业债券产品体系
（一）企业债券产品体系（17种）
（二）企业债券审核要求
（三）17种不同企业债券要点及案例
六、债务融资工具产品体系
七、答疑与互动
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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