中国华融驰援复星
?点击领取【破产重组法律法规汇编】12月1日，上海复星高科技（集团）有限公司（下称“复星集团”）所持的8.04%中山公用事业集团股份有限公司（下称“中山公用”）股份，以7.67亿元的价格全部转让给了中国华融，转让后，复星集团不再持有公司股份。
据公告，上述股份转让价格为6.46 元/股。相比12月1日中山公用的最新收盘价7.18/股，该价格折价约10%；相比近20个交易日的均价6.95元/股折价约7%。
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复星为何清仓？
对于本次股份转让，复星集团公告中表示，本次权益变动系复星集团因战略聚焦需要减持中山公用的股份。
战略聚焦，说白了就是收缩战线，抛售资产。
复星系巅峰时期，接控股100多家公司，把触手伸向海内外金融、医药、地产、消费等领域，建造了一个庞大的资本王国。
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复星系公司近十年来投资医疗健康、电商零售、企业服务居多，图片来自时代数据。
6月15日，复星国际被穆迪列入负面观察名单。
这个庞大的民营资本帝国负担沉重的国际债务也因此被撕开一道口子。受疫情影响，复星国际的消费和旅文板块首当其冲，在现金流紧张之下，其信用风险也开始蔓延。
截至今年上半年末，复星国际总资产8496.85亿元，总负债6511.56亿元。除去总负债，复星国际的净资产剩2031亿元。
在近期传出复星债务压顶的消息时，复星国际也在努力挽回资本市场的形象。复星对外表示，其有息借款是2600亿元，而真正归属复星国际的负债只有1000亿左右，对应的是价值价值2700亿的总资产。
其实，复星国际身上背负的债券也不少，境外方面，包括8只美元债和2只欧元债存续，合计规模331亿元，其中一年内到期的规模约192亿；境内方面，复星的6家境内发债主体目前仍有53只债券存续，合计规模529亿，一年到期的债券多达21只，合计197亿元。也就是，仅从公开披露的债券信息来看，复星国际一年内到期的债券规模389亿元。还是没加上银行借款、信托、商票、应付债务以及表外未公开的部分。
2022年10月，复星国际高层对外称，将于未来12个月内处置500亿至800亿元的非核心资产。
据不完全统计，2022年1月至11月8日，复星国际旗下合计18家A股和港股上市公司股份被减持或清仓出售(含披露减持或出售计划)，包括复星医药、三元股份、豫园股份、金徽酒、南钢股份、上海钢联、万盛股份、海南矿业、中山公用、中岩大地、泰和科技、酷特智能、ST广田、中粮科工、新华保险、复星旅游文化、青岛啤酒、招金矿业。
通过减持(含披露减持或出售计划)上述企业股份，复星国际预计在A股套现240.38亿元，在港股套现88.83亿元，合计329.21亿元。其中，2022年下半年复星国际预计套现约277.29亿元。
中国华融为何接盘？
可以看出，复星系正在急速的收缩战线。那中国华融为何接盘？
中国华融在公告中表示：“中国华融基于对中山公用发展前景的看好及其价值的认可，拟通过本次增持提升对中山公用的影响力，支持中山公用做强做优，为上市公司股东创造更大的价值。”
猜测中国华融可能看好上市公司纾困这个业务方向。
2021年共有2008家上市公司进行股权质押，其中民营企业1637家，占比81%，占全部上市民营企业的75%，占A股公司总数的56%，总规模约4.6万亿元，占总股本的10%。目前的经济环境下，大股东暴雷的股票质押爆仓的层出不穷，这些也构成了整个资产管理公司的业务的来源。
这个万亿级的市场为AMC介入上市公司纾困领域，提供金融救助服务提供了广阔的业务空间。
那么此次接盘的中山公用成色几何？截至2021年，中山公用总资产达224.9亿元，净资产为151.42亿元。
从股权结构来看，中央汇金是其第三大股东，持有其1.83%的股份。
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中山公用成立于1998年，是中山市一家国有控股主板上市公司，注册资本14.75亿元。目前，中山公用公司员工人数约4000人，旗下一级全资子公司11家，一级参、控股包括广发证券、中海广东等15家公司。
业务方面，中山公用现已发展为以环保水务为核心业务，涵盖固废处理、新能源、工程建设以及辅助板块等领域。
中山公用近3年的营业收入均超过20亿元，分别为22.20亿元、21.83亿元、23.71亿元，2019年和2021年分别同比（与前一年同期相较）增长超8%。
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归母净利润方面，2019年至2021年，中山公用归母净利润均超过10亿元，分别实现10.46亿元、13.75亿元、14.66亿元。
不过，增速方面，中山公用近3年的归母净利润同比增长幅度出现阶梯式下降，分别为52.43%、31.38%、6.61%。
而2022年前三季度，中山公用营收和归母净利润则均出现同比下滑，分别减少了0.13%、41.95%。
可以看出，中山公用质量不差，只是出现了利润走低。
来源：泛地产投融圈
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www.qijin-finance.com
产融公会&启金智库 将于2022年12月10-11日（周六/日）以 在线直播 方式举办《困境上市公司重组（资产收并购/资本运作/破产重整）与特殊机会投资实务专题培训》。特邀5位行业实战一线资深人士主讲分享实操要点、宝贵经验和实战案例，诚邀您的出席！
【课程提纲】
第一讲、困境上市公司纾困、重组的业务的机会挑战与实务案例
时间：12月10日上午9:00-12:00
·主讲嘉宾：M老师，曾任职某四大资产管理公司高管，不良资产行业资深专家。
一、上市公司纾困模式与获利模式
1、纾困上市公司标的选择标准
2、参与上市公司纾困的参与主体的诉求与投资模式
3、退出路径与风险控制
二、债转股业务开展的实践经验及风控要点
1、债转股业务开展的情况分析及难点、要点
2、债转股业务开展的行业、企业遴选标准，参与机构的经验及教训分享
3、债转股业务近期实务操作的新趋势、新模式、新特点（市场化、法制化债转股落地项目案例分析）
三、重组类业务的案例分析及风控要点
近期救助、纾困项目的特点；不良资产参与机构、地方政府、困境企业如何形成合力推动重组进展等进行梳理和案例分析
1、上市公司债券违约后的一揽子重组解决方案
（1）违约债券的风险成因、化解策略、兑付安排
（2）违约债券救助的尽调基础、风控要点及盈利模式
（3）对于上市公司的债务重组安排、业务重构设计、资本运作路径分析
2、资产重组策略及实践操作
梳理债务企业资源禀赋、竞争优势，结合资本市场运作，采取债务重组、资产重组等综合手段大幅提升回收率的模式及案例分析
（1）同业间、产业链上下游公司间并购重组 强并弱、快并慢，挖掘问题上市公司资产价值及亮点，解决问题、痛点
（2）地产类业务的机会与资本市场运作
3、破产（重整）业务的分类模式，及应对策略与投资机会
（1）破产（重整）项目的风控要点、运作难点
（2）重整类业务的运作趋势，博弈与合作，如何实现多方利益实现。
（3）机构之间相互合作基础及必要性
（4）案例精讲
四、互动答疑
第二讲、上市公司破产重整及创新重组实务经验与案例
（时间：12月10日下午14:00-16:00 ）
·主讲嘉宾：游念东，深圳达沃财务顾问有限公司创始人。
一、上市公司重整必要性和可行性的发现
二、通过三大沟通“债务人、属地政府、当地法院”启动府院联动机制
三、上市公司重整的前置条件
四、上市公司与大股东重整的联动
五、上市公司“母子公司”重整
六、非上市公司重整与证券化的路径探讨
七、特别课题（保壳/税务/处理/时间把控/创新与合规）
八、答疑与交流
第三讲、资本市场综合运作下的困境上市公司重生之路
（时间：12月10日下午16:00-18:00 ）
·主讲嘉宾：贾明锐，中瑞崟控股总裁。
一、困境上市公司现状概述
（一）困境上市公司市场现状
（二）困境上市公司主要表现及案例
（三）困境上市公司主要成因及对应解决方案
二、困境上市公司自救式及债权运作下的重生及案例分析
（一）明股实债的债权置换
（二）政府支持的产业基金/纾困基金
（三）上市公司的断尾保命：重大资产出售
（四）上市公司的救命稻草：重大资产重组
三、困境上市公司股权运作下的重生及案例分析
（一）国进民退的控制权转移
1、针对上市公司的资金支持操作
2、针对大股东的资金支持操作
3、针对大股东及上市公司的资金支持操作
（二）上市公司的白衣骑士：多方交易
（三）上市公司的欲火涅槃：破产重整
四、参与困境上市公司纾困重整的主要主体及参与路径
（一）固定收益模式下的资金参与方式
（二）产业资本参与下的股权重整模式
（三）控股资本参与下的公司易主模式
（四）子公司层面的互动重整
五、答疑与交流
第四讲、民营上市公司如何通过重整获得重生——全国首例创业板上市公司重整案例
时间：12月11日上午09:00-12:00
·主讲嘉宾：钟贵江，南京正善资本管理合伙人，从事股权投资、战略重整上市公司等方面的工作。
前言——为何跳槽去一家即将要破产重整的上市公司任职？
一、坚瑞沃能破产重整案例重整相关背景
1、上市公司在2019年下半年面临的困境
2、上市公司资产、负债情况---资产规模小、负债高
3、股本情况---股本大
4、清偿率相对低
5、战略投资人介绍
6、困境上市公司增加的原因分析
二、破产重整之如何引入战略投资人
1、重整价值判断
2、招募
3、遴选——找到目标的投资人，主动出击
· 产业投资人运作方案
（1）项目介绍
（2）产业链布局情况
（3）总体目标及步骤
（4）司法重整中重整资金的运作方式
（5）通过资产重组方式将新能源项目装入坚瑞沃能的运作方式
（6）投资受益分析
（7）总论
· 城投平台作为联合战略投资人的方案
4、谈判
5、投资人选定
6、重整计划执行与监督
三、破产重整之如何与债权人谈判
1、债权人谈判之一
（1）分析债权人构成
（2）找出重整方案里的亮点
2、债权人谈判之二
（1）金融机构债权人与供应商债权人在想什么？
（2）如何获得债权人对重整方案的支持
3、债权人谈判之三
（1）哪些好的做法可以提高债权人对重整方案的支持率
（2）谈判技巧分享
四、重整成功后的个人感悟
1、非常辛苦的一份工作，抗压能力要强
2、破产重整成功，对上市公司、原来的股东、债权人、政府、股民来说，是一个多赢的结果
3、选择有经验的管理人很重要（方案的设计）
五、不良资产机构如何掘金
1、案例介绍
2、在参与破产重整项目投资时，怎么控制风险
六、重整后的复盘
复盘一：上市公司今如何？
复盘二：是什么原因导致的业绩不达预期？
复盘三：谁获益最大？
七、互动答疑
第五讲、困境上市公司重组重整实务经验与案例
（时间：12月11日下午14:00-17:00）
主讲嘉宾：向旭家，北京市安理（深圳）律师事务所合伙人。
一、当前困境上市公司的现状
（一）近几年市场数量和案例简要
（二）上市公司强制退市新规解析
（三） *ST上市公司终止上市的新规解析
（四）上市公司 “摘星脱帽”保卫战的措施
（五）重组、清算、重整、预重整、和解关系图解
二、困境上市公司重组的实务分析
（二）庭外重组的优劣势对比分析
（三）为什么上市公司重大资产重组“有点冷”？
（四）重大资产重组失败的原因的分析
（五）重组失败阶段的分布的分析
三、困境上市公司破产重整的现状及案例综合分析
（一）上市公司破产重整：历年案件数&相关数据
（二）上市公司破产重整：现状
（三）破产重整与预重整期间时长情况
（四）重整计划确定的大额普通债权清偿率与假设清算状态下清偿率对比
（五）担保债权留债年限安排情况
（六）上市公司破产重整：实践中不断创新的“首例”分析
（七）破产重整成功率有多少？
（八）申请破产重整：三条红线
四、困境上市公司破产重整的方案制定实务
（一）制订重整方案：四项基本原则是什么？
（二）重整方案核心内容有哪些？
（三）投资人如何选择？
（四）债权如何分类？
（五）债权分类与债权清偿方案如何制定？
（六）法定优先债权&劣后债权的差异和安排
（七）上市公司重整程序与重大资产重组如何衔接？
（八）重整计划草案的批准及案例分析
（九）重整计划变更及风险防范
（十）合并（协同）重整
（十一）预重整
（十二）重整信息披露如何做？
（十三）信托计划在上市公司破产重整中的创新运用
五、相关实践案例解析
（一）案例——飞马国际
（二）案例——海航集团
六、上市公司破产重整相关法律法规清单（ 2018年后）
七、答疑与交流
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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