隐性债务面面观
?点击领取【资料汇编|城投公司融资模式/运营管理相关文件汇总】自9月起，地方隐性债务举借遭遇地方金融监管部门的新一轮排查，主要针对于融资租赁。我们总在提隐性债务，到底什么才算隐性债务？隐性债务与城投债有没有关系？
隐性债务vs显性债务
啥是隐性债务？
地方政府隐性债务：指地方政府在法定债务预算之外，直接或间接以财政资金偿还，以及违法提供担保等方式举借的债务。
简单点理解，隐性债务有四大核心：
一、在法定预算债务之外；二、决策主体是地方政府；三、资金用途主要是公益性项目建设；四、偿债资金来源是财政资金。
隐性债务主要有6种表现形式：
一、政府或者财政局出具承诺函承担担保责任或者地方人大常委会债务纳入人大预算的决议；
二、为应对融资平台融资能力下降情况，地方政府以学校、医院等企事业单位的名义办理银行借款、融资租赁，由地方政府、融资平台统一用于道路、水利等基础设施建设；
三、在严格限制融资平台融资的背景下，将政府购买服务作为一种“融资渠道”；
四、以PPP项目违规举债融资，采取政府回购、承诺固定投资回报等方式搞“明股实债”。
五、利用政府产业引导基金融资：在实操中，地方政府对其他的有限合伙人有隐形担保条款，并提供抵质押物，实质上形成了隐性债务；
六、违法违规提供实际依靠财政资金偿还或者提供担保、回购等信用支持的融资；
http://file.tax100.com/o/202211/14/479_1668389449324.jpg?width=1080&size=26999
那隐性债务和显性债务又有啥区别呢？显性债务比较容易统计，这类债务由地方政府官方发行和公布，具有明确的发行文件。所以，显性债务反映的是地方政府资产负债表的债务，由财政部预算司进行统计披露。地方政府隐性债务就是不在限额和预算管理计划内，不以地方债形式存在，但地方政府可能需要承担偿还责任的债务。举个例子：地方政府一般债券与专项债券属于法定预算债务之内的显性债务。那城投债存在隐性债务吗？
啥样的城投债属于隐性债务？
大家都知道，城投公司由地方政府发起，为地方基础设施建设筹集资金，所以无法避免地与地方政府有着千丝万缕的联系。就在今年7月29日，财政部发布《关于融资平台公司违法违规融资新增地方政府隐性债务问责典型案例的通报》，其中通报了八家融资平台公司违规新增隐性债务案例。根据通报内容，总结以下几点，可能对涉及隐性债务的城投债有更直观、简单的认识。
一、通过政府承诺方式，譬如政府安排财政补贴、违规支付应收账款支持融资平台发债；
二、通过抵押公益性资产、譬如如政府、事业单位等国有资产或公益资产作为抵押物，帮助地方政府融资平台融资；
三、以政府财政资金或者间接以地方财政资金偿还债券本息进行发债。
在实操中，还可能存在这种情况，城投公司发债后将募集资金挪用给地方政府使用的情况，城投公司在其中扮演了代理地方政府发债的角色，而这种方式是不被《预算法》规定允许的。
严控隐债，城投债发债依旧火热
虽然政府对城投债监管政策趋严，同时控制地方政府隐性债务规模，但是政府信用作为担保依旧存在，城投债发生实质性违约的概率极低。
就拿前段时间闹的沸沸扬扬的兰州城投来说，“19兰州城投PPN008”虽然发生了技术性违约，但最终还是完成了兑付，这对兰州地区城投发债产生某些影响，但市场仍然对城投债兑付抱有强预期，使得城投债依旧抢手。
那市场如何判别城投债的风险呢？这不仅要对城投公司情况进行专业判断，还要放在宏观层面，考虑地方政府的财政状况。所以像市场认可度高的，财政状况良好的东部地区，浙江、江苏、山东等发债依旧坚挺。
当前的经济形势下，稳经济离不开基础设施建设，城投债在一定程度上承担了稳经济的重任，必然会导致城投债市场依旧火热。
写在最后
近年来，地方政府运用不正规的借债和融资所构成的庞大的，不透明、不安全的隐性债务成为各级政府关注的焦点，风险的管理与处置迫在眉睫。化解隐性债务风险，成为目前政府各项工作中的重中之重。
当前既要基建适度超前发展，又要遏制新增隐债，科学定义隐债边界尤为重要。坚决避免出现先做项目，再秋后算账的案例，从而给地方政府、城投和金融机构足够的主动性去规划和实施项目。
来源：城投猎人
2022年11月24-25日 产融公会 & 启金智库 联合 江苏省职业经理人协会城投专委会 以 在线直播方式 举办 城镇化投融资高级研修班（第十二期）《盘活存量资产、项目策划谋划、聚力产业投资与城市有机更新实务和案例》，本课程适合在城镇化投融资领域相关机构工作的各方面专业人士，包括但不限于：地方政府、融资平台、财政、发改、住建、行业部门、地方国企等属地机构，建筑施工企业、房地产商、上市公司、产业投资者、投资运营商等投资机构，银行、证券、保险、信托、租赁、保理、股权基金等金融机构，法律、审计、工程咨询、投融资咨询、管理咨询等专业机构。
【课程提纲】
第一讲、培育核心资产、盘活存量资产与公募REITs的要点与案例
（时间：11月24日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任。
一、培育核心资产
1、城市是生生不息不断升级迭代的有机生命体
案例1：小陆家嘴CBD的成长经历
2、“人产城”融合发展理念
3、城市长期综合财力的内涵
4、培育核心资产的典型案例
案例2：苏州工业园区的核心资产培育
案例3：密云古北水镇综合开发案例
案例4：中国国贸中心打造城市封面
案例5：上海太平桥片区棚改区蜕变为新天地
二、盘活存量资产
（一）依托存量资产的策略性融资
案例6：上海路桥资产的TOT案例
案例7：宁波五路四桥存量PPP案例
（二）实质性资产转让
案例8：上海自来水浦东公司股权转让项目
（三）通过上市公司盘活资产
案例9：上海城投的经营性业务板块上市
（四）ABS与类REITs
1、ABS的主要特点
案例10：首创股份污水处理费PPP资产证券化项目
案例11：中金-中车保理供应链金融资产支持专项计划
2、类REITs的主要特征
案例12：中信启航专项资产管理计划
案例13：2020-2021年发行的类REITs情况
（五）盘活存量资产的要点
三、公募REITs
（一）REITs的特征与优势
1、REITs的定义与核心特征
2、REITs的投资特征
3、国际REITs发展概况
案例14：美国铁塔REITs
4、亚洲REITs发展概况
案例15：吉宝企业集团的REITs体系和主动管理能力
案例16：凯德集团的“投资基金+REITs”模式
5、全生命周期的融资工具组合
6、公募REITs与上市公司
7、公募REITs与类REITs
8、公募REITs推进投融资模式转型
（二）内地企业到境外发REITs
1、内地企业到香港发REITs
案例17：越秀集团利用境内外REITs市场多轮证券化
案例18：招商局商业房托基金及博时招蛇REITs
2、内地企业到新加坡发REITs
案例19：砂之船在新加坡REITs上市
3、境外REITs上市的启示
（三）国内基础设施REITs试点
1、国内基建REITs政策要点
2、试点产品申报与发行
3、首批试点产品的基本情况
案例21：富国首创水务REITs案例
案例22：中金普洛斯仓储物流REITs案例
4、国内公募REITs的发展方向
四、小结与建议
1、给地方政府的建议
2、给投资主体的建议
3、给金融机构的建议
五、答疑与交流
第二讲、有效利用公共资源策划谋划项目的实务要点与案例分析
（时间：11月24日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：蒋中松，浙江深度求索工程管理咨询有限公司总经理，国家发改委PPP入库专家、国家财政部PPP入库专家、金融工程硕士、IPMP项目经理、国家注册监理工程师、中国技术经济协会投融资分会理事。
一、项目策划谋划的现状与形势
（一）项目策划谋划习惯单打、单刀、单线
（二）项目策划谋划需要群策、群力、群智
二、利用公共资源策划谋划项目的必要性与可行性
（一）利用公共资源策划谋划项目的必要性
（二）利用公共资源策划谋划项目的可行性
三、有效利用公共资源谋划策划项目的要点与案例
（一）土地资源
1、政策、要点与路径
2、 某综合开发案例
（二）土地指标资源
1、政策、要点与路径
2、某空心村整治案例
（三）河砂资源
1、政策、要点与路径
2、某水库建设利用河砂特许经营案例
（四）矿产资源
1、政策、要点与路径
2、某国有公司利用矿产资源进行百亿基础设施投资案例
（五）碳权资源
1、政策、要点与路径
2、某碳权资源结合项目开发案例
（六）林权资源
1、政策、要点与路径
2、某林权资源结合项目开发案例
（七）旅游资源
1、政策、要点与路径
2、某旅游资源结合项目开发案例
（八）政策资源
1、因地制宜利用独特政策
2、某国有公司谋划新型城镇化建设专项企业债案例
（九）其他各类资源结合项目开发要点与案例
四、答疑与交流
第三讲、地方国企参与股权投资、利用投资基金培育产业和运作上市公司实务经验和案例
（时间：11月25日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：许荣伟，上海君桐资本合伙人，曾任盐城东方集团党委委员、副总经理，江苏省职业经理人协会城投专业委员会秘书长。
一、城投公司面临的20大困境“突围”
（一）城投公司面临的20大现状总结及案例
（二）地方城投转型路径总结及案例
二、盐城东方集团参与股权投资的成效经验
（一）思考与行动
（二）效果与总结
三、城投公司股权投资转型经验
（一）城投公司股权投资转型6大步骤
（二）城投公司选择股权基金管理公司的6大核心要点解析
（三）城投公司如何选择优质股权项目的8大要点分析
（四）国资审批的8大关注要点
四、城投公司收购上市公司实务
（一）城投公司收购上市公司标的选择的10大关注要点解析
（二）城投公司收购上市公司18个步骤及其注意要点
五、城投与私募股权基金合作实操
（一）基金运作模式
（二）资本招商思路
（三）合作“三步走”策略
六、答疑与交流
第四讲、如何打造城市有机更新的策划、运营盈利实务和典型案例
（时间：11月25日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：陈海登，地方政府、开发商及村集体更新顾问；全国工商联房地产商会更新分会专家；广东省三旧改造协会专家；广东省房协专家及深圳国资委集资管理局讲师。
一、有机更新定义概况
（一）背景
（二）内容
（三）核心
（四）主要环节
二、有机更新分类和改造
（一）老旧小区改造
（二）特色环境街区
（三）商业街区
（四）历史街区
（五）公共绿地
（六）房产物业
（七）工业遗存
（八）老旧独立空间
（九）边角剩余
（十）公共设施
三、有机更新特色商业技巧
（一）高辨识度建筑
（二）高品质室内设计和软装
（三）公共空间活化
（四）灵活规划土地政策和全周期运营策划
（五）功能转换和市场化运营
（六）公共设施嫁接资产管理
（七）文商旅融合
（八）首发经济
（九）其他
四、历史街区有机更新
（一）历史街区存在问题
（二）规划宏观定位
1、历史街区现状和各部门管理
2、历史街区保护规划和管理体系
（三）历史街区有机更新的目的
（四）行动抓手
（五）规划微观定位和定位
1、整体定位
2、管理对象
3、部门协调
（六）公共空间
（七）建筑
（八）环境因素
（九）基础设施
五、历史街区有机更新如何开展
（一）人文历史研究分析
（二）项目策划定位
（三）规划研究和方案设计
（四）发动群众参与
（五）具体改造施工
（六）运营维护
六、商业类有机更新如何做大做强经济蛋糕
七、10个典型有机更新案例
八、有机更新的资金运用实务要点总结
九、答疑与交流
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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