有的区域政府债务率500%多，当地城投是不是风险很大？
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1、2021年，哪些地方债务率较高？
从最广义口径（广义债务率2）考虑：2021年，
（1）债务率在700%以上的地区有甘肃、云南、广西；（2）其次是天津、贵州、青海和新疆；（3）重庆、湖北、四川、湖南、陕西、吉林等地区的债务率在550%以上；（4）宁夏、江苏、黑龙江、江西、北京、西藏、安徽、福建、山东、内蒙古、河南、浙江债务率在350%-550%之间。（5）辽宁、河北、海南、山西、广东、上海债务率不足350%。
其他口径债务率的分布基本同上述一致，部分如天津、北京、福建等区域有明显差异。
2、各地区不同债务率口径的差异在哪？
债务率的绝对水平反映了该地区的举债体量，或者说经济发展与债务的匹配程度。而不同口径债务率的相对差异能进一步反映各地区不同类型平台的分布情况，也侧面体现了不同地区在经济发展水平以及区域资源文化特征差异之下各类主体加杠杆程度上的差异，既包括同一层级主体业务分工，也包括省市间分工的差异。
具体来看：结合各地区的市场“存在感”（平台数量、存量债规模）及市场认可度（城投债利差），我们将其分为几个梯队，并一一观察各梯队内不同口径债务率的差异是由哪类平台所致，这几个梯度划分如下：
1、江苏、浙江、山东、广东、福建；2、四川、湖南、湖北、江西、重庆、安徽、河南；3、广西、天津、云南、贵州、甘肃；4、其他地区。
风险提示：平台类型界定偏差；数据可得性偏差；信用风险事件及政策超预期；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。
在城投的分析研究框架当中，市场会着重关注区域债务水平这一指标，而如何衡量则成为了我们需要探讨的内容，主要差异在于债务率计算公式的分子项中对于城投平台范围的界定上。
此前，我们在《如何界定城投平台？》中将承担公益性及准公益性项目的地方国有企业界定为政策语境、较为严格意义下的城投平台；在《有哪些城投？谈一谈我们的分类逻辑》中对民生广义城投进行了细致分类。
在此基础上，我们提出几种不同口径下的债务率，看一看其中的差异在哪，综合评估之下有哪些启发？
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不同口径下，各地债务率表现如何？
首先，对区域债务率的计算，我们通常会按照：债务率=（地方政府债务余额+城投有息负债）/（一般公共预算收入+政府性基金预算收入）。
进一步，结合民生固收对于广义城投的分类，我们对平台有息债务采用不同口径进行计算，其中对于口径的划分标准逐步放宽，至考虑产投和金控平台，以作为综合评估参考。
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1、2021年，哪些地方债务率高？
从最广义口径（广义债务率2）考虑：2021年，（1）债务率在700%以上的地区有甘肃、云南、广西；（2）其次是天津、贵州、青海和新疆；（3）重庆、湖北、四川、湖南、陕西、吉林等地区的债务率在550%以上；（4）宁夏、江苏、黑龙江、江西、北京、西藏、安徽、福建、山东、内蒙古、河南、浙江债务率在350%-550%之间。（5）辽宁、河北、海南、山西、广东、上海债务率不足350%。
其他口径债务率的分布基本同上述一致，部分如天津、北京、福建等区域有明显差异。
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2、各地区不同债务率口径的差异在哪？
债务率的绝对水平反映了该地区的举债体量，或者说经济发展与债务的匹配程度。而不同口径债务率的相对差异能进一步反映各地区不同类型平台的分布情况，也侧面体现了不同地区在经济发展水平以及区域资源文化特征差异之下各类主体加杠杆程度上的差异，既包括同一层级主体业务分工，也包括省市间分工的差异。
注：此处我们仅观察发债平台，部分地区或存在未发债但可归类于相应口径的平台。
具体来看：结合各地区的市场“存在感”（平台数量、存量债规模）及市场认可度（城投债利差），我们将其分为几个梯队，并一一观察各梯队内不同口径债务率的差异是由哪类平台所致。
1、江苏、浙江、山东、广东、福建。
仅从城投平台（含园区平台）口径考虑，广东省的债务率最低，福建其次，山东和浙江趋近，江苏省最高；各地区城投平台（含园区平台）及准公益性平台计算所得的债务率差值总体不高且趋近；纳入地市产投平台后，福建省的债务率明显相对高增；广东省和福建省的地市金控平台亦有一定体量；此外山东及福建的省级平台债务体量相较其他省份也相对较多。
2、四川、湖南、湖北、江西、重庆、安徽、河南。
仅从城投平台（含园区平台）口径考虑，重庆、湖南的债务率较高，该梯队其他地市债务率大致落在300%-400%上下区间；纳入准公益性平台后，湖北、重庆的债务率增幅较大；纳入产投平台后，四川、湖北的债务率增幅较大；四川、湖北、重庆的金控平台相对体量较大；四川、湖北、河南、湖南的省级平台分布较多。
3、广西、天津、云南、贵州、甘肃。
仅从城投平台（含园区平台）口径考虑，天津的债务率最高，其他地区基本落在300%-400%上下区间；相比之下，该梯队债务率变化的突出特征在于省级平台债务体量在全省债务体中占比较重，纳入省级平台后各地区的债务率增幅均在100%以上，云南、甘肃甚至超过300%。
4、其他地区。
除北京市外，各地区的城投平台（含园区平台）、准公益性平台、产投平台计算所得债务了相差不大；很少有较大体量的地市金控平台；陕西、宁夏的省级平台债务体量相对较大。
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来源：谭谈债市 作者：谭逸鸣团队
2022年10月21日-22日（周五/六）在 济南 举办《城投平台/金控/央国企开展保理、供应链金融及其资产证券化、融资性贸易风险识别防范的最新实务和案例专题培训》，诚邀您的加入！
【课程提纲】
第一部分、城投平台/金控/央国企当前业务融资模式转型及开展应收应付账款融资和供应链金融业务实务要点
（时间：10月21日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：张爱和，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人，某股份制银行和某城商行对公团队负责人。在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。
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1、城投平台业务定位、经营现状和转型必要性
2、城投平台的融资行为如何判断是否涉及隐形债务？城投平台的应收账款和应付账款的业务背景逻辑是什么？
3、城投平台融资现状及业务转型的典型案例
4、央国企、城投平台和资本成立SPV项目公司，开展供应链金融的各方诉求和落地成功因素有哪些？典型模式案例
5、金控平台、国有资本运营公司等主体的业务现状、转型思路、发展方向和经典案例解析
6、城投平台和央国企在基建、能源、医药等几大领域的典型融资模式案例
7、地产业务融资途径还有哪些，地产公司和城投公司的合作方式及案例
8、央国企对内外担保规定要点解析
9、压降两金的方式有哪些？应收账款出表N种案例解析
10、有效盘活固定资产的政策背景下，看城投、央国企和资本各路诸侯如何行动？
第二部分、城投平台/金控/央国企设立保理、供应链管理、贸易公司的动机、实践现状及创新业务成败案例解析
（时间：10月21日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：张爱和，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人，某股份制银行和某城商行对公团队负责人。在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。
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1、城投平台和央国企布局供应链金融现状
2、体系内业务和体系外业务如何抉择？保理公司的定位究竟是为了盈利还是服务产业链？
3、体系内保理公司为什么存在业务瓶颈？体系外业务的方向在哪？某央企保理公司市场化业务成功案例
4、城投平台开展供应链贸易的动机是什么？操作模式有哪些？实践成败案例剖析
5、城投平台和外部产业机构混改成立供应链公司开展产业金融的典型案例
6、混改的保理或供应链公司授信过程，如何解决不同股东担保问题？
7、某些央企保理公司为什么不用传统保理债权ABS而是采用代理ABS的财务视角解析
8、某些城投平台和央国企旗下保理公司倾向开展通道类业务有哪些？
9、城投平台和央国企旗下保理公司之间的再保理业务产业类型和动机是什么？典型案例分析
10、以江浙地区某些机构开展大宗供应链金融的创新模式案例看如何真正转型产业金融
第三部分、城投和央国企供应链ABS/ABN实践案例详解
（时间：10月22日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：赵晟阳，中原银行总行和郑州银行总行投资银行特约顾问。
原某国有股份制大行银行省分行公司部总经理，原顺丰控股金融BG华中区域负责人，现任头部保理公司业务总经理。实操资产证券化规模突破1000亿，储架规模突破4000亿。服务城投、建工、煤炭、地产、钢铁等多个热点行业。实际操作案例如下（部分）：苏宁置业供应链ABS，碧桂园地产供应链ABN，佳源供应链ABS，雅居乐供应链ABN，中铁十局供应链ABS，中铁建设应收账款ABS，徐工矿机供应链ABS，泰达股份供应链ABS，国内首单票据类N+N供应链ABS等。
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1、当下城投、央国企融资结构环境分析及盘活存量资产，提高资产流动性的诉求下ABS井喷发展的逻辑分析
2、如何正确理解国资委对中央企业《关于加强中央企业融资担保管理工作的通知》的要求，及关于央企开展ABS业务增信问题的回复
3、关注城投、央国企ABS违约案例、反向探析资产证券化业务关注要点
4、城投融资结构新的转型方向：非标转标案例解析、福建省首单-单SPV-CMBS案例解析、基础设施公募REITs政策逐步完善、市场不断扩容，新的机遇和挑战在哪里？
5、城投和央国企供应链ABS业务落地实操：某城投安置房信托受益权ABS、保障房ABS、租赁住房ABS、购房尾款ABS、供水收费收益权ABS、供应链ABS、某央企代理ABS、出表ABS等实际案例
6、趋严监管背景下、上交所、深交所及交易商协会、基协对ABS的资产发行及挂牌指导意见分析
7、城投供应链业务未来发展方向研判
第四部分、融资性贸易的风险识别、诉讼案例解析及有效防范
（时间：10月22日下午14:00-17:00 ）
· 主讲嘉宾：刘冬梅，北京市盈科律师事务所资本市场与证券部主办律师、保理与供应链金融律师团队华北负责人，商业保理专业委员会学术委员。
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1、什么是融资性贸易？融资性贸易、 贸易融资、供应链融资、供应链金融等概念典型要素对比分析
2、融资性贸易七大交易模式及典型特征；国资委等监管部门如何判断空转、走单等虚假贸易；如何避免虚假仓单、重复质押的问题?
3、融资性贸易所涉资金风险、法律风险、税务风险等多维度风险分析 ：
4、融资性贸易合同4个纵向历史演变过程；
5、银行、保理公司等保理商参与到融资性贸易中的风险分析：融资性贸易中法律关系的认定；融资性贸易中，保理商的善意判断；保理商参与应收账款债权人虚构应收账款如何定性；
6、司法实践1：保理人+融资性贸易or循环贸易案例 ：上海金融法院(2021)沪74民终887号
7、司法实践2:保理人的“明知“:排除“应当知道而不知道”
8、融资性贸易的风险案例实证研究及裁判建议：
案例1：长三角地区集中爆发的钢贸危机:“中铁物流事件” ；
案例2：青岛港德正系诈骗事件；
案例3：上海电气应收账款逾期事件 ；
案例4：上实发展应收账款逾期事件；
案例5：佛山中金圣源铝锭事件现货仓单暴雷事件；
案例6：秦皇岛港铜精矿失踪事件
2022年10月28-30日产融公会&启金智库 将在 杭州 共同举办 城镇化投融资高级研修班（第十二期）《融资平台转型发展、核心资产培育与REITs、EOD模式与未来社区、依托公共资源精准谋划项目、股权投资基金、产业投资与上市公司实务和案例》
【课程提纲】
第一讲、疫情冲击和新基建背景下多元化融资方式与融资平台转型发展
（时间：10月28日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任
一、城镇化投融资背景与形势
二、项目融资的要点与案例
三、融资平台转型发展
四、答疑与交流
第二讲、培育核心资产、盘活存量资产与公募REITs的要点与案例
（时间：10月28日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任。
一、培育核心资产
二、盘活存量资产
三、基础设施公募REITs
四、小结与建议
五、答疑与交流
第三讲、未来社区和EOD模式的项目创建、投融资实务要点与典型案例
（时间：10月29日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：郭树锋，杭州城投建设有限公司副总经理。
一、 基础设施投融资改革逻辑分析
二、浙江未来社区理念引领城市有机更新的顶层设计、项目创建、投融资安排实务和案例
三、EOD开发模式下基础设施投融资最新实务和案例分析
四、答疑与交流
第四讲、有效利用公共资源策划谋划项目的实务要点与案例分析
（时间：10月29日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：蒋中松，浙江深度求索工程管理咨询有限公司总经理
一、项目策划谋划的现状与形势
二、利用公共资源策划谋划项目的必要性与可行性
三、有效利用公共资源谋划策划项目的要点与案例
四、答疑与交流
第五讲、股权基金参与泛基建、不动产投资和城市更新/片区开发实务经验和案例
（时间：10月30日上午09:00-12:00）
·主讲嘉宾：B老师，某基础设施类央企旗下大型投资基金副总经理
一、新周期的泛基建政策及市场环境解析
二、经济周期变化带来的商业模式再造
三、案例解析
四、答疑与交流
第六讲、地方城投参与股权投资、利用投资基金培育产业和运作上市公司实务经验和案例
（时间：10月30日下午14:00-17:00）
·主讲嘉宾：许荣伟，上海君桐资本合伙人
一、城投公司面临的20大困境“突围”
二、盐城东方集团参与股权投资的成效经验
三、城投公司股权投资转型经验
四、城投公司收购上市公司实务
五、城投与私募股权基金合作实操
六、答疑与交流
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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97家央企和他们的供应链金融
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保理业务的类型与应收账款出表的关系全解析！
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