国有资本投资运营公司两种授权经营模式的比较
http://file.tax100.com/o/202210/17/830_1665936626417.gif?width=1080&size=74152?点击报名【10月21-22日济南|城投平台/金控/央国企开展保理、供应链金融及其资产证券化、融资性贸易风险识别防范的最新实务和案例专题培训】
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党的十八届三中全会首次提出改组、组建国有资本投资、运营公司（以下简称“两类公司”）。目前，从中央到地方都在积极推进两类公司试点，取得了一定成效，但改革进度相对滞后。2018年，国务院印发的《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》明确提出，按照国有资产监管机构授予出资人职责和政府直接授予出资人职责两种模式开展试点，即对间接授权和直接授权模式开展试点比较，作为两类公司机制探索的重要内容。从实践看，间接授权模式试点在不断推进，但两种模式的试点比较工作还没有破题，成为两类公司改革的一大瓶颈。深化对两类公司的改革，必须高度重视授权模式的改革，特别是大胆探索直接授权模式，充分激发两类公司的活力，有效发挥两类公司的功能作用。
当前两类公司试点主要采取间接授权模式
我国积极推进两类公司试点工作。据统计，截至2019年底，中央层面已改组21家两类公司，基本为“翻牌”改建。省级层面已改组新建150多家，70%以上为“翻牌”改建的两类公司。
由于试点企业多为国资监管部门监管的国有企业“翻牌”改建，因此，当前两类公司试点基本采取间接授权模式，即由国资监管机构授权方式。仅有少数地方在探索政府直接授权模式。直接授权在我国并非新鲜事物，在国资委成立前，我国授权经营体制曾以直接授权和授权持股为主，国资委成立后，直接授权才转变为以间接授权为主。事实上，在中央层面，中信集团、中投公司就是采用国务院直接授权模式，为两类公司的试点提供了重要经验。
国外对国有资本（企业） 实行直接授权模式的做法
发达国家对于国有企业大量采用直接授权模式，由国家（政府）直接授权企业经营国有资产或投资运营国有资本。比如日本通过“特殊法人”的法律制度直接授权企业经营国有资产，实现“一企一法”；法国电力公司也是法国政府直接授权经营的企业。
各国采取直接授权的方式是多种多样的。除了日本的特殊法人方式外，还有金融机构控股模式（如巴西国家开发银行模式，直接授权巴西国家开发银行旗下的投资银行运作国有资本）、主权基金控股模式（如新加坡淡马锡模式、马来西亚国库控股公司）、一般控股公司模式等。
直接授权的好处是授权充分，可以高效执行国家战略，但局限性也很明显，如果公司治理失效则容易出现内部人控制。从世界各国的实践看，实行直接授权的国家多为市场经济条件较好的国家，国有企业规模相对不大、数量相对少。
良好的国家治理能力才能保障直接授权的效果。从各国实践看，如果对授权企业的使命和功能定位不清晰、政府干涉企业过多、对国有企业实行穿透式管理等，即便实行直接授权也很难达到政府所预期的目标。因此，实行直接授权和间接授权需要结合各国的实际情况进行选择，无论是选择何种经营授权模式均要明晰政府和企业的边界，明确企业的功能定位，健全企业治理结构和提高治理能力。
两种授权模式各有利弊
授权模式是国资管理体制的一个技术性环节，虽然不是决定性因素，但对于推动“政企分离”和激发两类公司活力有着重要意义。两种授权模式各有利弊、各有条件，需要在实践中予以检验。
第一，间接授权模式的利弊。
两类公司改革试点以来，中央和地方的国有资本经营授权模式以间接授权模式为主，其利弊体现得较为充分。
有利方面主要表现为：一是快速推进试点；二是渐进式改革风险较小；三是充分利用现有企业的能力。当然，目前的间接授权试点实践也暴露出一些问题，这些问题是多方面的原因造成的，但与间接授权模式有一定关系。一是增加了委托代理环节；二是授权不充分限制两类公司发挥市场化专业运作主体作用；三是未针对性建立考核评价机制；四是两类公司难以跨越国资监管体系发挥作用。
第二，直接授权模式的利弊。
直接授权模式的试点还没有真正破题，所以还无法从本轮国资国企改革的实践中总结利弊。从过去的实践以及国外的经验看，直接授权可以缓解间接授权的一些问题，但对试点企业治理能力的要求更高。
直接授权有利于两类公司在政府的直接监管和指导下最大程度地按照国家的整体性目标和要求推进国资国企改革；有利于在政府的统筹指导、协调下，实现跨国资管理体系参与资产改革重组和配置优化，构建国资监管大格局，在服务国有经济布局结构调整中发挥更加积极的平台作用；有利于帮助政府形成更全面、更具有针对性的政策，推进改革的落地实施；有利于针对两类公司实现充分放权和授权，引导两类公司自主运营，减少管理层级和行政干预，提升效率，避免叠床架屋。
直接授权模式需要具备一定的条件。一是直接授权模式对企业授权比较充分，但也增加了内部人控制的风险，需要建立起有效运行的现代企业治理机制，以确保实现贯彻落实上级决策部署与市场化运营的有机结合；二是被授权单位需要具备一定的规模和相应的资产、资本、资金运作能力，以确保能够对授权范围内的大规模、情况复杂的改革资产进行有效的运作；三是需要建立新的国资监管框架，进行合法授权、监管，确保授权充分到位、监管有效并激发引导两类公司发挥功能作用。
分类推行两类公司授权 经营改革的政策建议
我国国有企业规模大、数量多、布局领域广，各层级、各地方的政府部门在能力方面存在较大差异，各地区市场经济发展水平也存在较大差异，因此，现阶段授权经营改革需要采取因地制宜的方式。当前，实行以间接授权为主、直接授权为辅的试点方式是客观选择，但同时也要加快直接授权试点的步伐。
第一，深化间接授权模式改革，实现充分放权授权。建议进一步深化间接授权模式改革，充分落实两类公司在管理国有资本方面的职权。在国有资产重组整合、行政事业单位资产整合、投融资、薪酬人事等方面加强对两类公司的授权；根据两类公司在推进资产重组、资产盘活、人员安置、资产配置、资本运作、产业孵化运作中的实际需要协调争取相应的专项政策；以两类公司为平台，加快推进体系内国有企业分类改革、非主业非优势资产剥离整合等。
第二，选择具备条件的中央两类公司探索直接授权模式。中央两类公司普遍规模较大，一些企业公司治理和运营管控体系完善，运作能力强，在贯彻落实党中央、国务院决策部署方面具有良好的政治和物质基础。建议选择中央两类公司中条件较好的企业开展试点，如净资产规模超过1000亿元，建立起规范董事会，具有大规模复杂改革资产接收、有效盘活、运营管理、重组整合、资本运作、产业孵化能力等。通过直接授权，扩大两类公司国有资本经营范围，构建国有资产集中统一监管大平台；形成大范围接收、整合、配置资产和资本运作的能力，促进国有资本的合理流动，培育孵化关系国家安全、国计民生、国民经济命脉的重要产业；打造产融结合平台，发挥桥梁与纽带作用，在有效防范金融风险的前提下，破解产融相互独立、相互割裂的桎梏；建立市场化经营机制，构建国家主权财富运营管理平台。
第三，探索国有资本基金化管理的授权经营方式。探索以政府或国资监管机构作为国有资本的出资人，并将运营管理职能交由两类公司的国有资本基金化管理模式。实现国有资本出资人，从国有企业的直接管理者转向基于出资关系的监管者；从关注企业个体发展转向注重国有资本整体功能、布局结构、保值增值；重点管好资本布局、资本运作、资本收益、资本安全等内容；对两类公司“管理人”充分授权、不干预具体运作，并对运行结果实施监管考核。两类公司作为“管理人”，按照政府或国资监管机构的整体目标和要求，开展国有资本的具体运营，优化国有经济布局结构，促进国有企业经营要素的有效配置，提升企业竞争力，多维度、多层面提升国有资本价值，实现运营目标。
第四，对两类公司建立科学有效的考核评价体系。根据两类公司的使命职责建立科学有效的考核评价体系：一是对在落实国家战略和促进国资国企改革、中央企业改革中发挥作用的考核；二是对在资产接收整合运营过程中有效维护人员稳定、运营稳定，并通过运营提升和业务孵化增加劳动就业作用的考核；三是对实现国有资产价值提升或有效减少国有资产损耗、防止国有资产流失的考核；四是对优化配置提升资产效益或协同配置提升关联资产综合效益的考核；五是对引导国有资本向关系国民经济、国家安全关键领域和重点行业集中的考核。
来源：中国经济时报
2022年10月21日-22日（周五/六）在 济南 举办《城投平台/金控/央国企开展保理、供应链金融及其资产证券化、融资性贸易风险识别防范的最新实务和案例专题培训》，诚邀您的加入！
【课程提纲】
第一部分、城投平台/金控/央国企当前业务融资模式转型及开展应收应付账款融资和供应链金融业务实务要点
（时间：10月21日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：张爱和，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人，某股份制银行和某城商行对公团队负责人。在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。
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1、城投平台业务定位、经营现状和转型必要性
2、城投平台的融资行为如何判断是否涉及隐形债务？城投平台的应收账款和应付账款的业务背景逻辑是什么？
3、城投平台融资现状及业务转型的典型案例
4、央国企、城投平台和资本成立SPV项目公司，开展供应链金融的各方诉求和落地成功因素有哪些？典型模式案例
5、金控平台、国有资本运营公司等主体的业务现状、转型思路、发展方向和经典案例解析
6、城投平台和央国企在基建、能源、医药等几大领域的典型融资模式案例
7、地产业务融资途径还有哪些，地产公司和城投公司的合作方式及案例
8、央国企对内外担保规定要点解析
9、压降两金的方式有哪些？应收账款出表N种案例解析
10、有效盘活固定资产的政策背景下，看城投、央国企和资本各路诸侯如何行动？
第二部分、城投平台/金控/央国企设立保理、供应链管理、贸易公司的动机、实践现状及创新业务成败案例解析
（时间：10月21日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：张爱和，曾任某大型建筑央企供应链金融平台负责人，某股份制银行和某城商行对公团队负责人。在交易银行、保理和供应链金融领域有长达20多年的深入研究和实务实践。
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1、城投平台和央国企布局供应链金融现状
2、体系内业务和体系外业务如何抉择？保理公司的定位究竟是为了盈利还是服务产业链？
3、体系内保理公司为什么存在业务瓶颈？体系外业务的方向在哪？某央企保理公司市场化业务成功案例
4、城投平台开展供应链贸易的动机是什么？操作模式有哪些？实践成败案例剖析
5、城投平台和外部产业机构混改成立供应链公司开展产业金融的典型案例
6、混改的保理或供应链公司授信过程，如何解决不同股东担保问题？
7、某些央企保理公司为什么不用传统保理债权ABS而是采用代理ABS的财务视角解析
8、某些城投平台和央国企旗下保理公司倾向开展通道类业务有哪些？
9、城投平台和央国企旗下保理公司之间的再保理业务产业类型和动机是什么？典型案例分析
10、以江浙地区某些机构开展大宗供应链金融的创新模式案例看如何真正转型产业金融
第三部分、城投和央国企供应链ABS/ABN实践案例详解
（时间：10月22日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：赵晟阳，中原银行总行和郑州银行总行投资银行特约顾问。
原某国有股份制大行银行省分行公司部总经理，原顺丰控股金融BG华中区域负责人，现任头部保理公司业务总经理。实操资产证券化规模突破1000亿，储架规模突破4000亿。服务城投、建工、煤炭、地产、钢铁等多个热点行业。实际操作案例如下（部分）：苏宁置业供应链ABS，碧桂园地产供应链ABN，佳源供应链ABS，雅居乐供应链ABN，中铁十局供应链ABS，中铁建设应收账款ABS，徐工矿机供应链ABS，泰达股份供应链ABS，国内首单票据类N+N供应链ABS等。
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1、当下城投、央国企融资结构环境分析及盘活存量资产，提高资产流动性的诉求下ABS井喷发展的逻辑分析
2、如何正确理解国资委对中央企业《关于加强中央企业融资担保管理工作的通知》的要求，及关于央企开展ABS业务增信问题的回复
3、关注城投、央国企ABS违约案例、反向探析资产证券化业务关注要点
4、城投融资结构新的转型方向：非标转标案例解析、福建省首单-单SPV-CMBS案例解析、基础设施公募REITs政策逐步完善、市场不断扩容，新的机遇和挑战在哪里？
5、城投和央国企供应链ABS业务落地实操：某城投安置房信托受益权ABS、保障房ABS、租赁住房ABS、购房尾款ABS、供水收费收益权ABS、供应链ABS、某央企代理ABS、出表ABS等实际案例
6、趋严监管背景下、上交所、深交所及交易商协会、基协对ABS的资产发行及挂牌指导意见分析
7、城投供应链业务未来发展方向研判
第四部分、融资性贸易的风险识别、诉讼案例解析及有效防范
（时间：10月22日下午14:00-17:00 ）
· 主讲嘉宾：刘冬梅，北京市盈科律师事务所资本市场与证券部主办律师、保理与供应链金融律师团队华北负责人，商业保理专业委员会学术委员。
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1、什么是融资性贸易？融资性贸易、 贸易融资、供应链融资、供应链金融等概念典型要素对比分析
2、融资性贸易七大交易模式及典型特征；国资委等监管部门如何判断空转、走单等虚假贸易；如何避免虚假仓单、重复质押的问题?
3、融资性贸易所涉资金风险、法律风险、税务风险等多维度风险分析 ：
4、融资性贸易合同4个纵向历史演变过程；
5、银行、保理公司等保理商参与到融资性贸易中的风险分析：融资性贸易中法律关系的认定；融资性贸易中，保理商的善意判断；保理商参与应收账款债权人虚构应收账款如何定性；
6、司法实践1：保理人+融资性贸易or循环贸易案例 ：上海金融法院(2021)沪74民终887号
7、司法实践2:保理人的“明知“:排除“应当知道而不知道”
8、融资性贸易的风险案例实证研究及裁判建议：
案例1：长三角地区集中爆发的钢贸危机:“中铁物流事件” ；
案例2：青岛港德正系诈骗事件；
案例3：上海电气应收账款逾期事件 ；
案例4：上实发展应收账款逾期事件；
案例5：佛山中金圣源铝锭事件现货仓单暴雷事件；
案例6：秦皇岛港铜精矿失踪事件
2022年10月28-30日产融公会&启金智库 将在 杭州 共同举办 城镇化投融资高级研修班（第十二期）《融资平台转型发展、核心资产培育与REITs、EOD模式与未来社区、依托公共资源精准谋划项目、股权投资基金、产业投资与上市公司实务和案例》
【课程提纲】
第一讲、疫情冲击和新基建背景下多元化融资方式与融资平台转型发展
（时间：10月28日上午9:00-12:00 ）
· 主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任
一、城镇化投融资背景与形势
（一）复杂的国际经济环境
（二）区域发展战略的演进
（三）传统与新型基础设施
（四）投融资政策周期
（五）主要投融资模式分类
（六）城镇化投融资的总体形势
二、项目融资的要点与案例
（一）项目融资的实务要点
（二）股权融资的要点
（三）复杂的债务融资工具
三、融资平台转型发展
（一）国内融资平台发展的脉络
（二）长期存在的体制性原因
（三）实质性转型发展要点
（四）融资平台与PPP模式
（五）金融机构对融资平台的信用风险分析
（六）有为政府的全力支持
四、答疑与交流
第二讲、培育核心资产、盘活存量资产与公募REITs的要点与案例
（时间：10月28日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任。
一、培育核心资产
二、盘活存量资产
（一）依托存量资产的策略性融资
（二）实质性资产转让
（三）通过上市公司盘活资产
（四）ABS与类REITs
（五）盘活存量资产的要点
三、基础设施公募REITs
（一）REITs的特征与价值
（二）国内的长期探索
（三）基建REITs试点
（四）发展展望与建议
四、小结与建议
五、答疑与交流
第三讲、未来社区和EOD模式的项目创建、投融资实务要点与典型案例
（时间：10月29日上午09:00-12:00 ）
·主讲嘉宾：郭树锋，杭州城投建设有限公司副总经理。
一、 基础设施投融资改革逻辑分析
（一）以债为主线，以《预算法》演变为脉络梳理投融资改革历史
（二）详解PPP制度和交易结构顶层设计思想
（三）地方政府专项债券的制度设计分析
（四）隐性债务及化解债务要点分析
（五）未来投融资走向预测
（六）从专项债、片区开发、未来社区分析“资金自平衡”是防范和化解隐性债务重要手段的基础逻辑
二、浙江未来社区理念引领城市有机更新的顶层设计、项目创建、投融资安排实务和案例
（一）未来社区顶层设计
（二）未来社区三大主体的权责义务
（三）未来社区的全过程咨询应用
（四）未来社区案例解读
三、EOD开发模式下基础设施投融资最新实务和案例分析
（一）EOD模式的概念、提出及发展
（二）EOD模式核心内容
（三）EOD模式政策背景
（四）EOD模式试点申报政策
（五）典型案例分析
（六）EOD与片区开发、“项目+资源”模式的区别与联系分析
四、答疑与交流
第四讲、有效利用公共资源策划谋划项目的实务要点与案例分析
（时间：10月29日下午14:00-17:00 ）
·主讲嘉宾：蒋中松，浙江深度求索工程管理咨询有限公司总经理
一、项目策划谋划的现状与形势
（一）项目策划谋划习惯单打、单刀、单线
（二）项目策划谋划需要群策、群力、群智
二、利用公共资源策划谋划项目的必要性与可行性
（一）利用公共资源策划谋划项目的必要性
（二）利用公共资源策划谋划项目的可行性
三、有效利用公共资源谋划策划项目的要点与案例
（一）土地资源
（二）土地指标资源
（三）河砂资源
（四）矿产资源
（五）碳权资源
（六）林权资源
（七）旅游资源
（八）政策资源
（九）其他各类资源结合项目开发要点与案例
四、答疑与交流
第五讲、股权基金参与泛基建、不动产投资和城市更新/片区开发实务经验和案例
（时间：10月30日上午09:00-12:00）
·主讲嘉宾：B老师，某基础设施类央企旗下大型投资基金副总经理
一、新周期的泛基建政策及市场环境解析
（一）政策环境的变化
（二）市场环境的变化
（三）新瓶旧酒还是破旧立新
二、经济周期变化带来的商业模式再造
（一）泛基建业务的商业逻辑调整
（二）政府（平台）的融资模式
（三）社会投资人的投资偏好——央企、房企及其他
（四）信用体系的变化——从人的信用到物的信用
三、案例解析
（一）传统基建业务的新变体——摆脱土地供应依赖
（二）转移型融资机会
（三）政府引导城市综合开发基金案例
（四）特许经营权——政府平台的新型融资标的
四、答疑与交流
第六讲、地方城投参与股权投资、利用投资基金培育产业和运作上市公司实务经验和案例
（时间：10月30日下午14:00-17:00）
·主讲嘉宾：许荣伟，上海君桐资本合伙人
一、城投公司面临的20大困境“突围”
（一）城投公司面临的20大现状总结及案例
（二）地方城投转型路径总结及案例
二、盐城东方集团参与股权投资的成效经验
（一）思考与行动
（二）效果与总结
三、城投公司股权投资转型经验
（一）城投公司股权投资转型6大步骤
（二）城投公司选择股权基金管理公司的6大核心要点解析
（三）城投公司如何选择优质股权项目的8大要点分析
（四）国资审批的8大关注要点
四、城投公司收购上市公司实务
（一）城投公司收购上市公司标的选择的10大关注要点解析
（二）城投公司收购上市公司18个步骤及其注意要点
五、城投与私募股权基金合作实操
（一）基金运作模式
（二）资本招商思路
（三）合作“三步走”策略
六、答疑与交流
报名方式：
15001156573（电话微信同号）
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