信托红宝书｜浅析VISTA如何解决股权信托困局
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在公司股权作为信托财产的情况下，往往会遇到这样的困局：委托人希望保留对信托项下公司的管理权限，受托人担心因委托人管理不善而承担潜在责任。
本期带大家了解BVI的VISTA信托如何解决股权信托困局。
A.天然的管理冲突
实践中，有委托人把信托当作股权代持的法律工具，希望移交权属给受托人的同时，能保留对公司足够的管理权限。
在境外，受托人受制于Prudent Man in Business Rule，对信托财产负有审慎义务，例如：在必要时，需要出售公司股权以保护信托财产的价值。
显然，委托人自主管理与受托人审慎管理之间有天然的冲突。
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B.常见的冲突场景
这里提供一个常见的具体场景：
委托人设立BVI信托，通过信托项下公司持股其家族企业，希望保留自主权；某信托公司作为该信托的受托人，同时担任信托项下公司的董事，负有审慎义务。
因委托人经营不善，家族企业出现了较大资金缺口且无法补足。委托人希望引入新股东以盘活家族企业；受托人则希望出售家族企业以保护信托项下公司的现值。
委托人认为，受托人对其家族企业不够熟悉，应由其亲自管理；受托人则担心，若不及时出售家族企业，信托财产价值将继续缩水。双方僵持不下，损失进一步扩大，最后只能对簿公堂。
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C.两个层面的方案
从法院判决来看，Prudent Man in Business Rule对受托人极为严苛，无论其是否担任信托项下公司的董事。
受托人败诉的代表案例是Bartlett vs Barclays。即使信托项下公司的董事由Bartlett家族成员担任，Barclays银行仍被判未尽审慎义务而承担责任。
为平衡权责，在VISTA出台之前，信托文件通常会约定Anti-Bartlett条款，在合同层面提前协商解决。
2003年，BVI出台VISTA(全称为英属维京群岛特别信托法，Virgin Islands Special Trusts Act)，则在立法层面直接解决了这个困局。
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D.VISTA的具体方案
BVI在起草VISTA时，考虑到信托项下公司的董事对于管理决策的重要性，以及Anti-Bartlett条款的广泛应用，围绕董事角色制定了Office of Director Rules，即：
董事由委托人任免，受托人不得担任董事；
董事仅对信托项下公司负责，对受托人不负有信义义务。
同时，VISTA还限制受托人干涉董事管理，除非受益人提出要求或信托文件另有约定。
上述条文看似是限制受托人参与管理，但其实是通过限缩受托人权利，以免除其可能因委托人管理不善而招致的潜在责任。
不同于前述Prudent Man in Business Rule对受托人的严苛要求，VISTA规定，对于受托人，信托项下公司的股权应优先于现值，减轻了其对信托财产的审慎义务。
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E.VISTA的实践意义
VISTA的出台大大提升了BVI信托的灵活性：
· 对于不要求自行管理信托财产的委托人，可以设立普通的BVI信托，通过Prudent Man in Business Rule制约受托人；
· 对于需要保留足够管理权限的委托人，可以设立特别的BVI VISTA信托，通过Office of Director Rules确保自主性。
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小结
综上，VISTA信托的设立既有利于委托人对信托财产进行有效管控，避免受托人过度干预；又能确保信托财产归属于受托人，实现信托的隔离和传承功能；另外，也在一定程度上保护了受托人，降低其因委托人管理不善而担责的潜在风险。
END
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